检索结果-南通市图书馆

作者：及祥西南财经大学

学位级别：硕士

股票市场是经济发展的晴雨表,不仅关乎经济运行的稳定性,还影响着企业的融资效果,其合理运行有助于维护金融市场秩序,促进经济发展。作为股指的重要属性,波动率可以用来衡量金融资产的风险程度,在金融风险管理等领域有着重要的应用。因... 详细信息

股票市场是经济发展的晴雨表,不仅关乎经济运行的稳定性,还影响着企业的融资效果,其合理运行有助于维护金融市场秩序,促进经济发展。作为股指的重要属性,波动率可以用来衡量金融资产的风险程度,在金融风险管理等领域有着重要的应用。因此,选择准确合理的波动率预测模型具有重要的研究价值。在本文的研究工作中,理论部分主要从国内外波动率研究现状入手,梳理波动率的建模的相关文献,介绍了计量经济学方法和长短期记忆神经网络模型的相关理论;实证部分使用中证100指数的5min高频数据得到的高频已实现波动率进行实证分析。首先将残差设定为不同的分布,构建realized garch模型;然后通过Batch Normalization改进LSTM模型,引入Attention机制,构建LSTM、AT-BN-LSTM两种基准模型,最后结合realized garch模型构建4种不同的融合模型,使用4种常见的损失函数作为模型的评价指标。研究表明:1、基于中证100指数高频交易数据计算得到的已实现波动率能较好的刻画真实波动的分布特征,是较为理想的代理变量;2、对于中证100指数来说,计量经济学预测方法和基于神经网络模型的预测方法其预测效果不一样,神经网络模型相对于计量经济学模型其预测性能有一定程度提升;3、融合模型的预测效果比单一的神经网络模型和计量经济学模型的预测效果都要好,并且融合模型预测顺序对预测精度也有所影响。

关键词：波动率预测高频数据 realized garch 长短期记忆神经网络融合模型

基于极值理论的realized garch模型及其在风险度量中的应用

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基于极值理论的Realized GARCH模型及其在风险度量中的应用

作者：陈芬芬浙江工商大学

学位级别：硕士

随着经济全球化进程的不断推进,我国潜在的金融风险正在逐步释放。2018年中国股票市场的剧烈动荡,为人们防范股票市场上的不确定性和风险敲响了警钟。此外,近年来伴随着融资融券业务以及股指期货交易的快速发展,我国证券市场的杠杆性不... 详细信息

随着经济全球化进程的不断推进,我国潜在的金融风险正在逐步释放。2018年中国股票市场的剧烈动荡,为人们防范股票市场上的不确定性和风险敲响了警钟。此外,近年来伴随着融资融券业务以及股指期货交易的快速发展,我国证券市场的杠杆性不断增强,其日内波动幅度明显变大。在市场波动阶段,指数收益率的极值特征具有重要的研究意义。同时,越来越多的基金公司也将指数产品作为业绩评价对照使用,而市场的波动无论对从业者还是产品的投资人来说都有着显著的不确定性。因此,对于指数在市场波动阶段的不确定性管理尤其是极值风险的管理十分重要。目前,VaR模型是国际流行的风险度量工具,而由于其固有的缺陷,ES逐渐被越来越多的学者应用到风险度量中去,以达到更好的度量效果,因此本文采用VaR与ES作为风险度量指标。对于VaR与ES的计算,本文首先引入了 realized garch模型,将其误差推广到厚尾情形来刻画金融时间序列具有的尖峰厚尾、波动集聚等特征,并与传统garch模型进行了对比。其次,考虑到股票数据暴涨暴跌的极端现象,引入极值理论来对小概率极端事件进行建模,并采用POT模型来对序列的尾部风险特征进行研究。最后,为了提高模型对极端风险的刻画的准确度,结合了realized garch模型与极值理论中的POT模型分别在波动集聚效应和对极端值刻画上的良好表现,构建了 realized garch-EVT模型,并与garch-EVT、realized garch、POT 模型进行比较分析。在实证研究方面,本文选用了 2005年1月4日至2018年2月28日的上证指数和深证成指数据,并采用似然函数方法比较模型拟合效果,以及采用失败率、无条件覆盖检验、独立性检验、混合检验、误差效率、均方误差等评价指标比较模型返回测试下VaR与ES的度量效果。实证结果表明:realized garch模型相较于garch模型的拟合效果及对风险度量的效果都更优;在较高置信水平下,极值理论POT模型能较好地刻画分布的尾部形态,提高模型的准确度与有效性;将realized garch模型与极值理论相结合所构建的realized garch-EVT模型,能够实现极端风险更准确的测度。

关键词： realized garch EVT realized garch-EVT模型 VaR ES

关于中国股指收益率的波动性研究——基于HEAVY、garch和realized garch模型

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关于中国股指收益率的波动性研究——基于HEAVY、GARCH和Realized...

作者：张云杰首都经济贸易大学

学位级别：硕士

本论文选取3类(9个)经典模型预测中国10个代表性股指的波动率,三类模型分别为广义自回归条件异方差模型(简称garch模型)和high-frequency-based volatility models(简称HEAVY模型,Shephard和Sheppard(2010))以及realized garch模型(Hansen等(2012))。garch族模型包含一般型(garch1)、单位根型(garch2),目标再参化型(garch3)和杠杆型(garch4)四种。HEAVY族模型包含一般型(HEAVY1)、目标再参化型(HEAVY2)、单位根型(HEAVY3)和杠杆型(HEAVY4)四种,realized garch模型只选择了对数型。高频价格(时间窗口是2013年至2018年)作为数据源,计算去跳跃后的已实现方差。实证中首先把整体数据源分为样本内数据和样本外数据,样本内数据用于参数拟合估计,采用拟似然函数估计法进行一致性估计,样本外数据用于预测。然后通过高斯损失函数计算损失值,损失函数值越小,则模型的预测效果越好。最后通过Diebold-Mariano检验统计量(Diebold和Mariano(1995))判定两个模型预测优劣的显著性。为了使预测模型比较更加全面稳健,交易价格的频率分成5分钟、10分钟和15分钟三类,预测步长分为一天、一周、两周三种类型。结果是HEAVY族模型整体较显著地比garch族模型预测效果好,显著地比realized garch模型预测效果好,garch族模型的预测能力比realized garch模型稍微显著的好。细分来看,杠杆效应方面,garch4模型和realized garch模型预测能力都比HEAVY4模型显著的好;单位根方面,HEAVY3模型比garch2模型更有优势,较为显著;目标再参化方面,HEAVY2模型的预测能力比garch3模型较好一些,显著性不强。本论文创新之处在于使用了HEAVY模型对中国股市的波动性进行了研究,并与另两类经典的波动率预测模型garch族模型和realized garch模型进行了比较。

关键词： garch HEAVY realized garch 损失函数 Diebold-Mariano检验统计量

高频数据波动率模型研究与实证——基于realized garch模型

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高频数据波动率模型研究与实证——基于Realized Garch模型

作者：陈静苏州大学

学位级别：硕士

随着国内期权市场的日益发展,期权这一金融衍生品逐渐成为国内市场上的重要的投资和风险管理工具。近年来波动率作为期权的核心定价要素和感知变量,一直受到业界和学术界的广泛研究和讨论。另外高频数据的获取加深了波动率的研究层次,... 详细信息

随着国内期权市场的日益发展,期权这一金融衍生品逐渐成为国内市场上的重要的投资和风险管理工具。近年来波动率作为期权的核心定价要素和感知变量,一直受到业界和学术界的广泛研究和讨论。另外高频数据的获取加深了波动率的研究层次,人们对于波动率的认知超越了基于日收盘价计算的历史波动率,开始更多地关注日内的更高频的价格波动情况。本文主要在对realized garch模型以及基础garch模型的内部结构作出分析比较的基础上,针对国内期货市场上的螺纹钢期货产品做实证研究,比较由于模型的结构不同带来的波动率预测效果差异。另外,为了进一步考虑了波动率研究的实际意义,本文分别利用garch模型与realized garch模型预测的波动率结果作为期权对冲波动率,然后采用五分钟频率的动态对冲方式进行期权复制,比较两者的对冲效果。对冲结果显示realized garch模型由于对新的价格波动信息纳入程度较高,预测的波动率变化比garch模型的结果更接近于真实波动率,整体的对冲效果也优于garch模型。

关键词： realized garch 动态对冲波动率期权复制

高频数据realized garch Copula模型构建及相关性测度

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高频数据Realized GARCH Copula模型构建及相关性测度

作者：苏新星浙江工商大学

学位级别：硕士

近年来,随着经济全球化进程的不断推进,世界金融格局产生了巨大的变迁,同时,潜在的金融风险也在逐步释放。在我国明显的表现是2015年A股市场的剧烈动荡,且作为中国资本市场对外开放史上的里程碑事件,“沪港通”的运行和不久前“深港通... 详细信息

近年来,随着经济全球化进程的不断推进,世界金融格局产生了巨大的变迁,同时,潜在的金融风险也在逐步释放。在我国明显的表现是2015年A股市场的剧烈动荡,且作为中国资本市场对外开放史上的里程碑事件,“沪港通”的运行和不久前“深港通”的启动也引发了市场波动和投资等一系列风险,这再次提醒了广大投资者和监管机构,风险管理和金融市场相关性在金融市场的研究中有着不可忽视的重要地位。对市场波动率的研究一直占据着风险管理领域的重要位置,随着金融高频数据的可得性越来越强,基于高频数据的已实现测度成为波动率研究的热点问题。基于这种情况,本文对realized garch模型形式进行了推广,将其推广到厚尾分布的情形,并与传统的garch类模型进行对比。同时,考虑到不同的已实现测度的选取对模型效果的影响,采用四组具有层次性的高频数据已实现测度,构成对尾部风险度量的对比模型。在比较尾部风险度量的效果时,采用VaR效果和两个在金融市场风险管理视角下的损失函数,进一步提高模型比对结果的稳健性。对于市场间的相关性测度,本文建立realized garch Copula模型,该模型采用推广的realized garch模型作为边缘分布函数从而整合高频数据中蕴含的更多的波动信息,利用t-Copula函数拟合市场间的相关性从而刻画其相关结构。基于深证指数和恒生指数高频数据的实证结果表明,基于t分布的realized garch模型的风险度量效果与传统的garch类模型相比更好;不同的已实现测度的纳入对realized garch模型的风险度量效果有着显著的影响,并且对于不同的尾部风险水平,各个已实现测度的表现也是不尽相同的;本文构建的realized garch Copula模型对相关性测度具有稳健性,总体而言,深港股市在“深港通”启动之前两者之间相关程度不深。

关键词： realized garch 高频数据 Copula VaR 相关性测度

深证成指波动率分析及其风险预测——基于ARFIMA-realized garch模型

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深证成指波动率分析及其风险预测——基于ARFIMA-Realized GARCH...

作者：赵腾山东大学

学位级别：硕士

在现代金融市场中,波动率在金融产品定价和风险管理中具有较为重要的作用。本文以深证成指5分钟高频交易数据为研究对象,建立realized garch模型对深证成指的波动率和VaR进行估计和预测。波动率模型的拟合数据使用2011年12月31日至2018... 详细信息

在现代金融市场中,波动率在金融产品定价和风险管理中具有较为重要的作用。本文以深证成指5分钟高频交易数据为研究对象,建立realized garch模型对深证成指的波动率和VaR进行估计和预测。波动率模型的拟合数据使用2011年12月31日至2018年11月23日每个交易日的5分钟高频交易数据。根据深证成指每日收益率的波动变化情况,构建改进的realized garch模型,通过各模型波动率的拟合效果对比,选择能够更好拟合深证成指波动率的模型并对波动率进行预测。同时还将使用风险价值模型(VaR)对深证成指进行风险分析并预测未来股市的下行风险。在波动率估计方面,主要三种因素对波动率估计的影响,其中包括RV、RRV、RBV三种已实现测度,基于正态分布、t分布、Skewed-t分布的三种残差分布以及是否考虑波动率的长记忆性引入ARFIMA模型,通过对比选择拟合效果最优的模型进行分析,并基于向前一步预测对波动率500个样本外数据进行预测。对于VaR的计算,进行滚动窗口一步预测对未来VaR并绘制曲线,同时将使用Kupice检验法对各模型的结果进行检验并通过比较结果,从中选择预测效果最好的模型。首先是对股市波动率进行建模分析,实证结果表明,深证成指收益率序列具有尖峰厚尾、偏态分布等特征。分别分析不同的已实现测度、不同的残差分布以及是否加入ARFIMA模型,通过拟合效果的对比发现:(1)均值方程采用考虑了长记忆性的ARFIMA模型对拟合效果略有提高;(2)已实现测度中输入变量为RRV时模型拟合效果最好,RBV次之;(3)服从Skewed-t分布模型的模型与t分布模型相比,对数似然函数有较大的提高而且t分布模型相比正态分布模型对数似然函数值也略有提高,Skewed-t分布是相对来说拟合模型最好的残差分布。其次是VaR预测,通过之前的分析构建对应的realized garch模型并对VaR进行滚动窗口预测。实证结果表明:已实现测度中RBV和RRV相比RV对VaR的预测效果都有较为明显的提升,而RRV和RBV在realized garch模型中表现相差不大,RBV相比效果可能略好于RRV;对于模型残差的分布选择中,Skewed-t分布模型的预测效果相比t分布模型有不小的提升。由于波动率的分布具有尖峰后尾性,所以具有偏态和尖峰厚尾的Skewed-t分布的模型能够更好的预测极端风险值,而基于正态分布的realized garch模型预测效果最低。

关键词：波动率 realized garch 风险分析 VaR

基于广义已实现测度的realized garch Copula模型的构建和相关性研究

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基于广义已实现测度的Realized GARCH Copula模型的构建和相关性...

作者：陈驰锐浙江工商大学

学位级别：硕士

近年来,高频数据的应用越来越广泛,本文基于研究现状,通过实证分析考察了经典的garch模型,确定该模型适用于金融时间序列的研究。另外本文介绍了realized garch模型,同时将其推广到厚尾分布的情形,分别令残差服从t分布和Skewed-t分布。... 详细信息

近年来,高频数据的应用越来越广泛,本文基于研究现状,通过实证分析考察了经典的garch模型,确定该模型适用于金融时间序列的研究。另外本文介绍了realized garch模型,同时将其推广到厚尾分布的情形,分别令残差服从t分布和Skewed-t分布。在针对度量尾部风险效果进行比较的过程中,本文根据Va R效果对模型稳健性进行了分析。接下来本文将广义已实现测度引入基于Skewed-t分布下的realized garch模型中,用于波动率估计与Va R预测,并应用MCS检验方法、无条件覆盖检验、条件覆盖检验、独立性检验和损失函数,综合比较了realized garch模型采用不同已实现测度的Va R预测效果。此外本文还构建了基于广义已实现测度的realized garch Copula,将边缘分布函数定为基于广义已实现测度的realized garch,通过二元Copula函数对各金融时间序列间的结构进行了刻画。深证综指与恒生指数的高频数据进行实证分析后本文发现,与经典的garch、基于t与正态分布下的realized garch相比,在风险度量方面基于Skewed-t分布下的realized garch具有明显的优势;本文在基于Skewed-t分布下的realized garch模型中引入了广义的已实现测度替代传统的已实现波动测度,从而提高了对未来市场Va R的预测能力,其中RVa R已实现测度在预测能力方面效果最好;t-Copula函数在二元Coupla函数中预测能力最强;在测度相关性方面,基于RVa R已实现测度和t-Copula函数的基于广义已实现测度的realized garch Copula也具有一定的稳健性。除此之外,本文还发现恒生指数与深证综指具有明显的相关性,这在某种意义上意味着深圳金融市场和香港金融市场之间存在着相关性。

关键词： realized garch 高频数据广义已实现测度 Copula

高频数据下豆粕期货交易策略设计 ——基于realized garch-VaR模型

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高频数据下豆粕期货交易策略设计 ——基于Realized GARCH-VaR模型

作者：况涵玥上海师范大学

学位级别：硕士

目前国内外市场中,量化投资作为一种主流的投资方式,是各大机构和投资者的首选和主要采用对象。在此方面,我国起步晚,故而量化投资的大力发展与推广一方面可以更好地进行投资风险上的管理,对组合标的进行相应的投资优化;另一方面,量化... 详细信息

目前国内外市场中,量化投资作为一种主流的投资方式,是各大机构和投资者的首选和主要采用对象。在此方面,我国起步晚,故而量化投资的大力发展与推广一方面可以更好地进行投资风险上的管理,对组合标的进行相应的投资优化;另一方面,量化投资不仅发挥了价格发现的功能,还进一步实现、增强了期货市场另一特性——有效性。与此同时,本文接下来所要研究的交易策略,其本质上是这其中的重要环节之一。豆粕期货价格作为现货定价基准和风向标,在我国期货市场具有举足轻重的地位。为了设计出一套日内交易策略,本文旨在以大连期货交易市场豆粕期货连续合约5分钟高频价格数据为样本,基于豆粕期货市场价格波动的变化规律和波动集聚特性,在波动性分析中,结合已实现度量RV、RBV的realized garch模型,分别在正态分布、t分布和GED分布下进行预测分析,并结合Va R法构建量化交易策略,最后以2022年7月至9月的豆粕期货的数据为基础,对该历史数据进行回测并与单均线策略对比,得出的一系列结果并加以分析,包括风险收益特征等,证实该策略是否具有确定的可行性,从而希望为其他的相关研究者在进行豆粕期货策略设计时提供一个新的角度。从本策略的实证结果来看,以处理后的偏离度的数据为研究对象,加入已实现测度再择优使用realized garch族模型,该情况下进行的建模而得出的策略是个比较有效的策略,具有比较好的投资可操作性。该策略不论是在理论基础,还是历史回测的指标结果上,其表现均比较正向,并且与常用的单均线策略相比也显示出较好的优势。同时作为推广性来说,本策略也有具备一定的推广度。总体而言,对于金融市场上的一般投资行为人或者一些小型的投资机构来讲,本策略具有比较不错的实际参考价值。

关键词：交易策略 realized garch 波动率 VaR度量

上证50 ETF的波动率研究及VaR测算——基于realized garch模型

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上证50 ETF的波动率研究及VaR测算——基于Realized GARCH模型

作者：刘祥华东理工大学

学位级别：硕士

在现代金融市场,波动率在金融产品定价、交易及风险管理中占有重要地位。本文以上证50 ETF的5分钟高频数据为研究对象,建立了 realized garch模型,对上证50ETF的波动率和在险值VaR进行了实证研究。在波动率估计方面,将realizedgarch模... 详细信息

在现代金融市场,波动率在金融产品定价、交易及风险管理中占有重要地位。本文以上证50 ETF的5分钟高频数据为研究对象,建立了 realized garch模型,对上证50ETF的波动率和在险值VaR进行了实证研究。在波动率估计方面,将realizedgarch模型与传统的garch模型进行了对比,并将基于正态分布、t分布和Skewed-t分布三种不同误差分布假设下的realizedgarch模型进行了比较。在VaR的测算方面,基于滚动窗口的一步预测法对在险值VaR进行了预测,并运用Kupice失败频率检验法对不同的模型的预测效果进行了对比。实证研究结果表明,上证50 ETF收益率序列具有的尖峰厚尾、偏态分布、波动集群等特征;把已实现测度和条件波动率有机结合起来的realized garch模型优于传统garch模型;基于Skewed-t分布的realized garch模型优于基于正态分布和t分布的realized garch模型;具有厚尾和偏斜特征的Skewed-t分布的realized garch模型能更好地预测风险值。

关键词： realized garch VaR Skewed-t 分布波动率高频数据

基于realized garch模型的沪深300股指期现货波动及相关性研究

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基于Realized GARCH模型的沪深300股指期现货波动及相关性研究

作者：徐雯天津大学

学位级别：硕士

2008年金融危机之后,全球范围内的股票市场一直处于在国际经济下行的大环境下慢慢恢复的过程中。而近几年,由于受到国际市场股市波动以及国内经济下行等形势的影响,在中国股市的发展进程中也呈现出了一些不小的波动,对金融市场的风险波... 详细信息

2008年金融危机之后,全球范围内的股票市场一直处于在国际经济下行的大环境下慢慢恢复的过程中。而近几年,由于受到国际市场股市波动以及国内经济下行等形势的影响,在中国股市的发展进程中也呈现出了一些不小的波动,对金融市场的风险波动度量及管理方法开始受到了金融学术界越来越多的重视。在这样的研究背景和环境下,提出选用多种高频波动形式和realized garch模型对中国沪深300股指期现货市场的波动以及期现货市场间的相关性情况研究。首先,本篇论文以沪深300股票指数作为整体的研究样本,择取了realized garch模型作为基础模型,在波动形式则是选取了已实现波动、极差波动、双幂次变差等三种基础波动形式,并考虑了沪深300股指的非交易时间信息即隔夜间隔收益和午休间隔收益波动是否会提高模型的拟合效果,进而通过拟合正态、t、偏t和广义双曲线四种分布下的realized garch模型,利用模型拟合结果用于预测沪深300股指的风险价值,并据此风险价值的结果评价出考虑非交易时间信息后的模型优劣。实证结果表明,在本文的研究区间内考虑隔夜和午休收益的波动对于提高模型的拟合效果没有帮助,但是可以提高模型风险预测效果;在四种分布形式中,广义双曲线分布最适合用于本文数据建模和预测。其次,本文利用拟合效果更好的realized garch模型和Copula函数相结合来研究中国沪深300股指期货和现货市场的相关情况。此外,为了考虑沪深300股指期货与现货市场之间相关关系的动态特征,还采用了时变非线性方法研究沪深300股指期货和现货收益之间的动态相关性。实证结果表明,t-Copula函数在度量沪深300股指期现货市场间的相关性上表现最好,并且期现货市场之间的相关性不是一致不变的,而是随时间进程不断发生动态变化的;非线性相关性研究方法更能够准确描述二者之间的相关性变化情况,并且静态Copula研究方法会高估期现货市场间的相关程度。通过对中国沪深300股票指数的波动情况进行研究,能够帮助股市投资者对中国股市短期内的波动预测有更深的认识,也提醒投资者尝试关注非交易时间段的信息所带来的波动干扰,具有实际的投资指导价值。关于沪深300股指期现货市场间的相关性研究结果,除了可以明显看到期现货市场间的高度相关性外,时变的相关结构对于在沪深300股指期现货市场进行套期保值交易的操作员来说可以降低套期保值交易的风险和损失,进一步真正地实现“保值”的意义。

关键词：沪深300股票指数 realized garch Copula 波动相关性