检索结果-南通市图书馆

投资与证券 2019年第5期

作者：石阳刘瑞明王满仓

停牌制度的设计初衷是为了保护投资者利益，但近年来在中国股市却频繁发生上市公司的“随意停牌”现象。这些上市公司的随意停牌不但为国内投资者所诟病，而且引发了国际投资者与国际资本市场的负面回应。本文根据沪深交易所2016年5月... 详细信息

停牌制度的设计初衷是为了保护投资者利益，但近年来在中国股市却频繁发生上市公司的“随意停牌”现象。这些上市公司的随意停牌不但为国内投资者所诟病，而且引发了国际投资者与国际资本市场的负面回应。本文根据沪深交易所2016年5月出台的规范性文件，首次对上市公司的多种随意停牌行为进行了详细界定，并利用2014年6月至2016年5月的国内重大事项停牌数据，实证检验了随意停牌对于投资者利益的影响。研究发现：(1)相较于正常停牌，随意停牌平均造成了约4％的累计异常损失；(2)发生随意停牌的上市公司，更容易在停牌过程中出现内部人的私利行为；(3)随意停牌通过增加内部人的私利行为，引发了累计异常损失。这意味着上市公司的部分停牌行为并没有实现投资者保护的初衷，反而通过有助于公司内部人的私利行为损害了投资者利益。本研究为完善停牌制度和资本市场提供了重要的政策启示。

关键词：上市公司随意停牌投资者利益私利行为 Listed Company Voluntary Trading Halt Interests of Investors private benefit behavior

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