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基于o-u模型的气温衍生品定价研究

武汉金融 2019年第4期 31-35,71页

作者：胡亚茹郑州大学商学院

本文以o-u均值回复模型为基础,考虑到我国不同地区的经济发展情况,从北到南依次选取了哈尔滨、北京、郑州、上海和广州五个城市作为气温衍生品发展的试点城市,收集五个城市1951-2017年的日平均温度数据来估计o-u模型的参数,并分析计算... 详细信息

本文以o-u均值回复模型为基础,考虑到我国不同地区的经济发展情况,从北到南依次选取了哈尔滨、北京、郑州、上海和广州五个城市作为气温衍生品发展的试点城市,收集五个城市1951-2017年的日平均温度数据来估计o-u模型的参数,并分析计算了不同气温指数的预测误差,采用蒙特卡罗模拟方法对气温衍生品进行定价。结果表明:o-u模型对气温季节指数的预测精度较好,而且不同月份的月度指数的预测精度偏差较大。

关键词： o-u模型气温衍生品蒙特卡罗模拟

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基于o-u模型的天气衍生品定价研究

基于O-U模型的天气衍生品定价研究

作者：马瑞芳山西财经大学

学位级别：硕士

随着天气变化在经济生活中的影响日益明显，规避天气风险已成为世界性的焦点问题。天气风险可以分为灾难性天气风险和一般天气风险两类，本文研究对象是一般性天气风险，指由气温、湿度、降雨量、降雪量、水流量的变化等这些常见的天气... 详细信息

随着天气变化在经济生活中的影响日益明显，规避天气风险已成为世界性的焦点问题。天气风险可以分为灾难性天气风险和一般天气风险两类，本文研究对象是一般性天气风险，指由气温、湿度、降雨量、降雪量、水流量的变化等这些常见的天气变化所引起的商品的生产成本或市场需求发生变动，从而引起经济现金流量和利润的非灾难性损害。一般天气风险具有非灾难性、随机性、可转移性、系统性、数量性等特点。一般天气风险影响广泛，市场参与者众多，包括能源行业、能源消费者、饮料行业、建筑行业、旅游行业、交通运输业、第一产业、制造业、银行保险业等行业。天气衍生品（weather derivatives）是一种针对一般天气风险而产生的特殊风险管理工具。天气衍生品与保险相比：天气衍生品规避的是一般天气风险，即低风险、高概率的天气事件;天气衍生品的收益是基于天气变化的实际结果，不管这个结果有没有影响到天气衍生品合约的持有者，天气衍生品合约可以仅仅为了投机而购买;在天气衍生品市场上，两个参与者可以相互交易一份天气衍生品合约来对冲风险，这在保险市场上是不可能做到的。天气衍生品与传统金融衍生品相比：转移的风险不同，对应的标的物不同;市场参与者中金融机构扮演的角色不同;天气衍生品市场与传统金融衍生品市场上的市场辅助者不同。天气衍生品的基础标的是天气指数，天气指数是根据天气情况人为编制的指数，不可以上市交易，因此传统的精算定价和无套利定价法对天气衍生品进行定价时并不合适。本文首先介绍了天气风险的性质、主要市场参与者，列举了能源温值、生长温值、湿度指数、降水指数等天气风险的主要指数以及看涨期权、看跌期权、套保期权、互换、复合指数结构品等天气风险的主要产品，进而通过回顾精算定价理论、无套利定价理论，提出针对天气衍生品特性的天气衍生品定价理论;实证部分选取太原市1960年到2012年50多年间的日平均气温数据，根据数据特征构建o-u模型，用Eviews软件和Matlab软件对模型中参数估计，并以太原市2012年1-3月份的日平均气温数据为例，检验模型模拟的精确度;最后分析天气衍生品的定价理论和定价模型在气温期货和气温期权中的应用，并指出在我国天气衍生品未来的发展前景和制约因素。

关键词：天气风险天气衍生品 o-u模型

农产品期货市场中o-u模型跨品种套利应用研究

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农产品期货市场中O-U模型跨品种套利应用研究

作者：张龙安徽大学

学位级别：硕士

近些年随着金融改革力度的不断提升以及资本市场的逐步发展与完善,我国商品市场成交量和成交额在全球商品市场中都位居世界前列,在国际商品市场中的影响力与话语权也逐年增强。同时,我国期货市场由于独特的市场制度支持,未来的发展受到... 详细信息

近些年随着金融改革力度的不断提升以及资本市场的逐步发展与完善,我国商品市场成交量和成交额在全球商品市场中都位居世界前列,在国际商品市场中的影响力与话语权也逐年增强。同时,我国期货市场由于独特的市场制度支持,未来的发展受到了全球投资者的肯定,而农产品市场作为其中重要的组成部分,未来的发展方向也备受瞩目。但由于我国期货市场建立较晚,投资者教育普及程度相对较低,期货市场中众多投资者喜欢采用投机的方式进行交易,成熟理性的投资者相对较少。因此为了期货市场更为健康的发展,为投资者提供一种更稳定、更理性的交易方式也就成为我国期货市场发展的强烈内需。套利交易作为一种发展多年的期货市场交易方式,在欧美发达国家期货市场中一直广受推崇,主要原因就在于其可以在很多情况都能使投资者获得风险较低的稳定收益。这种稳定盈利能力的来源,主要是因为套利交易在套利过程中利用的是两个或两个以上品种之间的高度相关性,这种高度相关性保证当套利对的价差出现异常波动时很大概率能回归均值位置,产生了套利交易的盈利来源,同时不管是开仓还是平仓,都采取数量相同、方向相反的多边交易,可以大幅度的对冲风险。因此,在大多数情况下,采用套利交易都可以很好的控制投资风险,并且获得相对稳定的收益。o-u模型作为一种可以很好拟合均值回复性的模型,一直被应用到股票与股指市场中进行套利。本文创新性的将o-u模型引入到农产品期货市场进行跨品种套利,利用农产品市场中占据重要地位的豆油与棕榈油作为o-u模型构建的数据基础,一方面通过建立o-u套利模型,并根据样本数据回测检验o-u套利模型在农产品市场中进行跨品种套利的适用情况,同时也通过建立固定标准差和GARCH模型来横向对比分析o-u模型在农产品市场进行套利的多方面能力,另一方面根据套利模型的工作特性,将样本数据分为中频与低频两类,通过分别建模,探究o-u模型在哪类频率中可以获得更稳定的收益与更低的回撤率。最终结果发现,o-u模型在农产品市场中进行跨品种套利的盈利能力优秀,可以获得稳定的收益,在三种套利模型中表现稳定,收益率情况良好,回撤率也相对较低。同时在数据频率方面,o-u模型更适用于中频数据,可以获得更加优秀的盈利和更低的回撤。

关键词：农产品期货市场套利交易 o-u模型中频数据

基于o-u模型的程序化交易策略应用研究 ——以豆油与棕榈油期货套利为例

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基于O-U模型的程序化交易策略应用研究 ——以豆油与棕榈油期货套...

作者：陈道华安徽大学

学位级别：硕士

上世纪70年代,随着数理统计理论与计算机网络技术的发展,程序化交易在美国诞生,依托于欧美成熟的金融市场,程序化交易获得迅猛发展。由于我国证券、期货市场起步较晚,短暂的发展时间使得程序化交易的发展没有处于良好的市场发展环境,因... 详细信息

上世纪70年代,随着数理统计理论与计算机网络技术的发展,程序化交易在美国诞生,依托于欧美成熟的金融市场,程序化交易获得迅猛发展。由于我国证券、期货市场起步较晚,短暂的发展时间使得程序化交易的发展没有处于良好的市场发展环境,因此程序化交易的发展相比国外在还存在着一定的差距。但这从另一方面也说明了我国程序化交易的发展空间是十分广阔的,近年来,我国金融市场机制发展不断完善,资本市场对外开放的格局也逐步打开,资本市场总体交易规模日益增大,尤其在期货市场中,具有完善的市场交易机制及丰富的交易品种,这些有利条件都为程序化交易的发展铺开了道路。程序化交易的稳步发展,除了需要不断营造良好的市场发展环境之外,另一方面还需要不断推出丰富有效的程序化交易策略,在促进程序化交易发展的同时也是为广大投资者提供一种行之有效的投资方法。近年来,经济理论及数理统计都取得了显著的发展成果,这给程序化交易的发展指出了方向,使得交易策略与模型的建立不再仅局限于传统的历史数据分析、技术分析等,而是从数学、统计学、物理学甚至仿生学和心理学等方面采集数据与方法,这些交易策略通过众多学者的深入研究日趋成熟,在把握市场时机中具有比传统个人主观交易更突出的优势。本文遵循程序化交易的发展方向,从实际应用出发,试图将统计套利模型中的o-u模型转化为程序化交易策略,先是对o-u套利模型与样本数据的选取及检验进行理论介绍,并发现o-u模型在我国豆油与棕榈油期货中具有套利可能。于是选择豆油与棕榈油主连价格序列构建样本数据,样本数据区间从2013年10月8日到2019年1月10日,共计1289个,其中前600个作为样本内数据来建立o-u模型,后689个数据作交易策略为外推检验。通过借助文化赢智程序化交易平台将样本内搭建的o-u套利模型转化为静态与动态的程序化交易策略,最终通过交易策略在样本内推与外推检验验证了该策略在我国农产品期货中套利的可行性。经过实证研究发现,静态程序化交易策略与动态程序交易策略都有着各自的特点。静态程序化交易策略在价差序列稳定波动下表现出较好的套利效果,此时价差序列能够在交易区间内波动,而在价差序列剧烈波动的情况下静态程序化交易策略产生的交易次数、收益并不稳定,因此静态程序化交易策略套利的稳定性较弱。相比之下,动态程序交易策略因交易信号跟随价差序列动态调整产生的套利交易更加平均和稳定,平均持仓周期得到降低,持仓风险下降,可以说动态程序交易策略是一种更加稳定的套利策略。

关键词：程序化交易 o-u模型套利交易信号

基于扩展o-u模型的天气期权定价及数据信息应用分析

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数字技术与应用 2019年第5期37卷 128-130页

作者：姚誉南京师范大学数学科学学院

天气期权不断发展,政府多次提出推广农产品“期权+期货”,天气期权在农业的应用成为研究重点。本文利用拓展的o-u模型,通过傅里叶变换、自回归方程、AR-GARCH等,以1951-2017年数据进行参数估计,预测大连市2018年的日均气温,吻合度较高,... 详细信息

天气期权不断发展,政府多次提出推广农产品“期权+期货”,天气期权在农业的应用成为研究重点。本文利用拓展的o-u模型,通过傅里叶变换、自回归方程、AR-GARCH等,以1951-2017年数据进行参数估计,预测大连市2018年的日均气温,吻合度较高,可应用于模拟期权定价。此外,分析其在玉米期权(GDDs、MGDDs)中应用的可行性和误差,并提出在农业中应用期权的建议。

关键词：天气期权 o-u模型玉米期权

基于o-u与GARCH模型的农产品期货套利策略分析

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基于O-U与GARCH模型的农产品期货套利策略分析

作者：喻航广东财经大学

学位级别：硕士

在云计算、大数据和人工智能飞速发展的大背景下,我国金融体系的逐步健全和金融期货产品的日趋完善促进了不同的交易套利策略在我国的进一步发展。商品期货指的是一种标准化期货合约,以实体商品作为交易标的物,在较长的历史发展中,衍生... 详细信息

在云计算、大数据和人工智能飞速发展的大背景下,我国金融体系的逐步健全和金融期货产品的日趋完善促进了不同的交易套利策略在我国的进一步发展。商品期货指的是一种标准化期货合约,以实体商品作为交易标的物,在较长的历史发展中,衍生了众多的交易种类,其中就包括能源商品、农产品及金属产品等,期货交易具有十分鲜明的投资特点,首先其独特的杠杆机制,可以实现以小博大的套利机会;其次期货合约中的主要因素如商品质量、交货地点都已标准化,可以让交易便利,并提高流动性和互换性;再次期货交易采用的是公开竞价的方式,交易效率较高,而且可以双向操作,方式简单灵活;最后合约的履行也有强力的保证。本文基于数理模型理论,以大豆及豆粕农产品期货合约为主要研究对象,在已有的研究成果基础上,探究在商品期货市场中新颖并行之有效的套利策略。论文的主要内容如下:(1)在商品期货急速发展的背景下,分析我国商品期货套利面临的主要问题,并结合数据进行实证分析;(2)选择应用在股票市场的o-u模型作为主要研究对象,并应用于商品期货市场,将其套利结果与GARCH模型和固定标准差模型进行对比,探究其与商品期货市场是否有足够的兼容性;(3)将大豆及豆粕农产品期货合约实际交易数据分为低频及中频两种类型,探究o-u模型在何种频率数据下的套利策略更为优秀。期货跨品种套利方兴未艾,笔者在研究国内外文献的基础上并经过实证分析,证明了o-u模型在农产品期货市场中有很强的可行性,并且发现o-u套利模型在中频数据下套利效果更为优秀,可以给个人以及机构投资者提供商品期货的套利思路,具有较强的指导意义和实践价值,也为o-u模型在商品期货领域的应用提供了参考。

关键词： o-u模型统计套利商品期货

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考虑风险市场价格的天气衍生品定价研究

系统工程理论与实践 2022年第12期42卷 3265-3278页

作者：贝泓涵朱良富王文洋孙钰童大连海事大学航运经济与管理学院大连116026 上海大学管理学院上海200444 辽宁大学商学院沈阳110136

天气衍生品作为一种新兴的金融工具,其在农业、旅游业等行业有着重要的应用前景,但一直存在着市场风险被忽略、定价不精准等问题.本文在传统o-u模型的基础上,将时变均值回复速率、时变气温波动率和风险市场价格相结合,构建了考虑风险市... 详细信息

天气衍生品作为一种新兴的金融工具,其在农业、旅游业等行业有着重要的应用前景,但一直存在着市场风险被忽略、定价不精准等问题.本文在传统o-u模型的基础上,将时变均值回复速率、时变气温波动率和风险市场价格相结合,构建了考虑风险市场价格的气温预测模型.本文将改进后的模型与水稻、玉米等对生活有重要影响的农作物相结合,利用近十年的气温数据对农作物的天气衍生品进行定价研究,并将定价结果与传统的时变o-u模型和ARMA时间序列模型的定价结果进行对比.结果表明,引入风险市场价格能够对定价起到修正作用,考虑风险市场价格的o-u模型在多数场景下定价更为精确,这可以为农产品天气衍生品的定价以及形成风险对冲机制提供理论指导和实践参考.

关键词：天气衍生品 o-u模型风险市场价格 ARMA模型

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不同风险资产模型下的均值方差最优控制问题

不同风险资产模型下的均值方差最优控制问题

作者：肖婷湖南师范大学

学位级别：硕士

近年来,随着保险行业迅猛发展,保险公司通过对盈余进行投资,从金融投资中获取利益来提高自己的赔付能力,同时为了规避自身赔付的风险,对赔付进行再保险处理.任何投资都是具有风险的,为了寻求最优比例再保险和最优投资策略,使得保险公司... 详细信息

近年来,随着保险行业迅猛发展,保险公司通过对盈余进行投资,从金融投资中获取利益来提高自己的赔付能力,同时为了规避自身赔付的风险,对赔付进行再保险处理.任何投资都是具有风险的,为了寻求最优比例再保险和最优投资策略,使得保险公司在获得期望财富的同时考虑风险最小成为每个保险公司都必须面对的问题,这类问题的研究具有十分重要的理论与现实意义.本论文主要考虑了风险资产服从CEV模型、o-u模型、Heston模型下的均值方差最优控制问题.针对提高保险公司的业绩,考虑两方面的内容：一方面,运用比例再保险来降低保险公司的风险;另一方面考虑到保险公司希望资产能够得到较高增值,将盈余投资于风险(股票)市场,从而获取更高的收益.根据这两点。考虑在时刻t的策略集,策略集包括再保险所占比例以及风险资产所占比例.为求最优再保险与最优投资策略,以固定收益(期望),使风险(方差)达到最小为目标函数.利用随机控制理论,得到满足目标函数的Hamilton—Jacobi—Bellman(HJB)方程.充分运用勒让德变换、对偶变换将非线性偏微分方程转化为线性偏微分方程.利用积分微分理论得出价值函数与对偶函数之间的导数转换关系,对其进行求解,从而得到最优比例再保险和最优投资策略,以及相应值函数的显示表达式.第三章中,针对CEV模型,利用MATLAB软件进行数值模拟,给出了最优比例再保险和最优投资策略与某些参数之间变换的关系.为保险实务提供了一些理论上的支持与参考.

关键词：均值-方差 HJB方程 CEV模型 o-u模型 Heston模型

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相依风险模型下的最优再保险与投资组合

相依风险模型下的最优再保险与投资组合

作者：张萍湖南师范大学

学位级别：硕士

保险公司一般利用再保险和投资来分散风险、增加收益,从而风险模型中的最优控制问题成为学术界研究的热点之一.近几年,风险模型已从各个不同的方面得到了大量的研究,也对多险种的情况进行过讨论,但是很多模型都是单一的研究再保费问题... 详细信息

保险公司一般利用再保险和投资来分散风险、增加收益,从而风险模型中的最优控制问题成为学术界研究的热点之一.近几年,风险模型已从各个不同的方面得到了大量的研究,也对多险种的情况进行过讨论,但是很多模型都是单一的研究再保费问题而没有考虑投资市场问题.在实际应用中这样的假设会受到多方面的限制.事实上,保险公司会同时采取再保险和进行投资来获得更多的利润.本文在不同保费原理下和多种投资市场中考虑相依风险模型的最优再保险与投资策略问题.其主要研究内容如下：第一章,简单概括了风险理论的研究背景及其相关的最新研究动态.第二章,主要介绍了相依风险模型,指数和超额损失保费原理以及相关的风险市场投资的价格模型.第三章,基于扩散相依风险模型的框架下,研究了最优再保险和投资问题.假设保险公司有两种相依的索赔过程,并对每种索赔进行超额损失再保险,同时将资金投到货币市场和风险市场,风险市场由CEV模型刻画.通过应用随机控制理论,得到最优投资策略的解析式并且证明了最优再保险策略的存在性和唯一性.第四章,基于扩散相依风险模型的框架下,保险公司的保费收入采用指数保费原理来计算,研究了最优再保险和投资问题.风险资产由Heston过程刻画,利用随机控制理论,得到了最优投资策略的解析式并且证明了最优再保险策略的存在性和唯一性.第五章,基于跳跃相依风险模型的框架下,保险公司的保费收入采用指数保费原理来计算,研究了最优再保险和投资问题.风险资产由o-u过程刻画,通过应用随机控制理论,得到了最优投资策略的表达式并且证明了最优再保险策略的存在性和唯一性.

关键词：相依索赔指数保费原理 CEV模型 Heston模型 o-u模型