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Executive Stock Option, Mediation of Agency Costs and Allocation of Power in levered firms

Journal of Southwest Jiaotong University(English Edition) 2005年第1期13卷 78-83页

作者：刘鸿雁孔峰张维 Department of Economics and Management North China Electric Power University Baoding 071003 China School of Management Tianjin University Tianjin 300072 ChinaTianjin University of Finance and Economics Tianjin 300222 China

The relationship between options and agency costs in levered firms is studied by modeling the effect of executive stock options on the manager's investment strategy in levered firms. Stock options do not necessarily aggravate agency costs in levered firms. The corporate governance affects agency costs greatly. If debt-holders were entitled to design executive stock options together with stockholders, by allocating power properly between stockholders and debt-holders, firm value could be enhanced greatly. The following way of allocating power between the two parties is proposed: the exercise price should be the weighted average of the stockholders' and debt-holders' suggested exercise prices. The weight allocated to debt-holders is positively related to the amount of debts that debt-holders lend to stockholders.

关键词： Executive stock options Exercise price Agency costs levered firms Incentive

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