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我国A股ipo效率影响因素的实证研究

南开管理评论 2007年第5期10卷 94-99页

作者：田高良王晓亮西安交通大学管理学院会计与财务系中国建设银行陕西省分行

本文运用多元线性回归模型对2001年5月15日至2005年6月7日在深沪两市上市的288只A股新股,就ipo效率影响因素进行了实证研究。研究引入了一个新的解释变量——市场气氛,将深沪两市市场气氛衡量指标予以统一。结果发现:发行价、市场气氛... 详细信息

本文运用多元线性回归模型对2001年5月15日至2005年6月7日在深沪两市上市的288只A股新股,就ipo效率影响因素进行了实证研究。研究引入了一个新的解释变量——市场气氛,将深沪两市市场气氛衡量指标予以统一。结果发现:发行价、市场气氛、上市首日换手率、资产规模等变量均表现出极强的显著性。

关键词： ipo ipo抑价 ipo效率市场气氛

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新股ipo效率实证分析

商业时代 2013年第5期 67-68页

作者：汪黎嘉许昌广播电视大学河南许昌461000

本文运用实证研究方法,对我国新股ipo效率进行实证研究。实证研究结果表明:严重影响ipo效率的主要原因就是新股发行机制,我国股票市场是随着发行机制的市场化革新而渐次下滑的。我国目前的询价制度并不是完全的累计订单询价机制,新股IP... 详细信息

本文运用实证研究方法,对我国新股ipo效率进行实证研究。实证研究结果表明:严重影响ipo效率的主要原因就是新股发行机制,我国股票市场是随着发行机制的市场化革新而渐次下滑的。我国目前的询价制度并不是完全的累计订单询价机制,新股ipo效率还不是最优质的。因此,我国股票二级市场还有待进一步完善,目前仍然存在投资品种单一,做空机制不能够得到有效实现等问题。

关键词：新股ipo ipo效率实证研究

我国主板、中小板ipo效率影响因素实证分析

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我国主板、中小板IPO效率影响因素实证分析

作者：王利元深圳大学

学位级别：硕士

我国证券市场起始于上世纪90年代,相对于西方发达国家比较晚,在许多方面都不够成熟.ipo作为证券市场的入口,在不到30年的时间内,监管层就因为市场出现的无法预知的状况,先后进行了9次ipo的暂停和重启.在最新一次ipo重启后,我国相关部门... 详细信息

我国证券市场起始于上世纪90年代,相对于西方发达国家比较晚,在许多方面都不够成熟.ipo作为证券市场的入口,在不到30年的时间内,监管层就因为市场出现的无法预知的状况,先后进行了9次ipo的暂停和重启.在最新一次ipo重启后,我国相关部门推出了一系列改革措施,使我国ipo效率有了明显的改善.同时,现阶段影响我国股市的ipo效率的因素也必然会有所变化.但是,相较有效市场,我国证券市场ipo效率依然有待提高.ipo效率较低,在新股的定价中就不能充分体现发行公司的真实价值,一级发行市场价格发现和资源配置功能减弱.另外,二级市场首日交易价格明显高于发行价,从而使得大量资金留在发行市场,加剧两级市场资金的供求失衡,不利于证券市场健康发展.鉴于此,本文选取最新一次ipo重启后至今在主板和中小板上市的500余家公司作为样本,通过使用在社会科学实际问题中应用最广泛的实证分析方法,研究我国新股市场的内在运行逻辑,得到现阶段影响ipo效率的因素.在本文中,我们首先对衡量ipo一级市场配置效率和二级市场定价效率的指标给出定义,并在Ohlson剩余估值模型在主板和中小板适用性分析的基础上,将ipo后的财务数据带入估值模型得出新股内在价值,进而构建ipo效率指标.然后,基于国内外文献研究角度不同的现状,对影响ipo效率因素进行补充,除了数据库现有数据,同时使用新闻数据构造了媒体情绪指标,通过因子分析得到了财务数据指标,使解释变量更加全面.接着运用R和SPSS软件,采用典型相关分析,变系数部分线性模型进行实证分析.研究表明,在一级市场,报道基调和配置效率偏离度明显相关,CPI同比增长和配置效率偏离率负相关,而公司经营能力,月均筹资规模和公司价值指标与配置效率偏离率正相关,并总结出,影响ipo配置效率的因素倾向于股市市场环境影响;在二级市场,板块,承销商排名是否前十与定价效率偏离度明显相关,发行数量与定价效率偏离率正相关,而中签率,公司盈利能力与定价效率偏离率负相关,进一步总结出,引起定价效率偏离的原因倾向于公司发展前景的影响.同时,利用第三次股改前数据,运用Logistic回归模型,为投资者判断新股首日是否会破发提供思路.最后,给出相关政策建议和投资者建议,并由发达国家的注册制得到启示,对即将在上交所设立的科创板进行展望.

关键词： ipo效率影响因素典型相关分析变系数部分线性模型

我国ipo效率的区域差异分析 ——基于空间分析法

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我国IPO效率的区域差异分析 ——基于空间分析法

作者：蒲森上海师范大学

学位级别：硕士

首次公开募股(Initial Public Offering,简称ipo)是指股份有限公司第一次将它的股份向公众出售。股票市场是一个国家资本市场的重要组成部分,承担着资源配置的职能,因此ipo的效率至关重要。同时,我国是一个地区经济发展极为不平衡的国家... 详细信息

首次公开募股(Initial Public Offering,简称ipo)是指股份有限公司第一次将它的股份向公众出售。股票市场是一个国家资本市场的重要组成部分,承担着资源配置的职能,因此ipo的效率至关重要。同时,我国是一个地区经济发展极为不平衡的国家,中西部地区明显落后于东部沿海。从统计数据来看,ipo的效率在地区间也存在着显著的差异。ipo的效率受到哪些常规因素的影响,考虑区位因素后会有什么不一样的结果,区位因素对ipo效率有怎样的影响?本文运用较为前沿的空间计量方法对这些问题进行了研究,从一个全新的角度考察了ipo效率。本文首先定义了三种不同的ipo效率,接着从信息不对称角度阐述了信息不对称与ipo效率间的关系,然后介绍了空间计量的相关理论和模型,然后对三种效率进行了空间相关分析和空间回归分析。相关分析和回归分析结果表明：1.分31区时,三种ipo效率在全局上存在不太显著的负向空间相关,而分7区时,在全局上存在较为显著的正向的空间相关性;2.分31区时局部相关性无章可循,而分7区时,东部沿海地区处于低-低区域,而西北、西南地区处于高-高区域;3.财务指标与真实ipo效率多数情况下显著正相关,换手率与真实ipo效率在所有情况下显著负相关,中签率与真实ipo效率在绝大多数情况下显著正相关,经济发展水平指标在大多数模型中与真实ipo效率成正相关,承销商声誉与ipo效率间不存在一致且显著的关系;4.空间回归系数ρ和λ在不同分区下呈现出截然不同的回归结果,分31区时均为负,但不显著,而分7区时显著为正;5.普通多元回归也表明东部沿海的ipo效率明显髙于中西部地区。最后，笔者对分析结果进行了总结，在总结的基础上，也就研宄结论给出了政策启示并阐明了其现实意义。

关键词： ipo效率区域差异空间

不同新股发行制度条件下的ipo效率比较分析

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不同新股发行制度条件下的IPO效率比较分析

作者：阳亚玲福州大学

学位级别：硕士

ipo效率一直是经济学和金融学的重要研究领域之一，自20世纪70年代国外学者开始研究新股超额收益这一ipo低效现象并取得了丰硕的成果。国外学者主要从信息经济学、博弈论和行为金融学来解释新股超额收益现象，而国内的学者主要是运用国... 详细信息

ipo效率一直是经济学和金融学的重要研究领域之一，自20世纪70年代国外学者开始研究新股超额收益这一ipo低效现象并取得了丰硕的成果。国外学者主要从信息经济学、博弈论和行为金融学来解释新股超额收益现象，而国内的学者主要是运用国外学者的理论进行实证研究，但是从制度因素探究新股超额收益的理论很少。笔者对国内外学者研究新股超额收益现象的文献进行梳理，分析影响ipo效率的因素，发现几乎没有学者从制度角度研究ipo效率。本文把制度因素纳入ipo效率的分析范畴，比较不同新股发行制度下的ipo效率。首先，本文用新股超额收益率作为ipo效率的衡量机制，主要通过比较不同新股发行制度下的新股超额收益率来比较不同发行制度下的ipo效率。主要从新股发行审核制度、新股发行方式和新股定价机制这三个方面论述新股发行制度的历史演进过程，并对具体的制度改进作出了评价。其次，把新股发行主体简化为投资者和发行公司的两方动态演化博弈，得到了新股发行制度的三种定价策略均衡，探讨了每种均衡实现的条件和均衡的结果，比较了每种均衡的效率，论述了在不同的发行制度中可以实现的定价策略均衡，对每种制度下实现的策略均衡的效率进行了比较。再次，采用1996-2010年8月上市的所有A股作为样本，用SPSS软件对不同的发行制度下的ipo效率进行了方差分析和多重比较。本文利用投资者和发行公司两方博弈模型来分析在新股发行制度过程中发行主体的行为及其对新股定价的影响。本文的主要结论有：（1）新股发行制度的定价策略均衡为低报价的混同均衡、高报价的混同均衡和分离均衡，审批制下可实现的均衡为低报价的混同均衡，通道制下可实现的均衡为高报价的混同均衡，保荐制下可实现的均衡为分离均衡，发现随着新股发行制度的演进，ipo效率呈现越来越高的趋势，说明我国的新股发行制度在向着更有效率的方向演进。（2）从新股发行审核制度、发行方式和定价机制的统计检验来看，不同的新股发行制度下的ipo效率是不同的，新股发行制度演进的总的趋势是越来越有效率的，即随着新股发行制度的演进，新股超额收益率越来越低，这一点在审核制度的演进过程中得到充分体现，而新股发行方式和定价机制对新股超额收益率的影响不是特别显著。

关键词： ipo效率新股超额收益混同均衡分离均衡

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我国A股ipo效率影响因素的实证研究

我国A股IPO效率影响因素的实证研究

中国会计学会高等工科院校分会2006年学术年会暨第十三届年会

作者：田高良王晓亮西安交通大学管理学院中国建设银行陕西省分行

本文运用多元线性回归模型对2001年5月15日至2005年6月7日在深沪两市上市的288只 A 股新股,就 ipo 效率影响因素进行了实证研究。在研究中,笔者引入了一个新的解释变量——市场气氛, 将深沪两市市场气氛衡量指标予以统一。结果发现：发... 详细信息

本文运用多元线性回归模型对2001年5月15日至2005年6月7日在深沪两市上市的288只 A 股新股,就 ipo 效率影响因素进行了实证研究。在研究中,笔者引入了一个新的解释变量——市场气氛, 将深沪两市市场气氛衡量指标予以统一。结果发现：发行价、市场气氛、上市首日换手率、资产规模这几个变量表现出极强的显著性。

关键词： ipo ipo抑价 ipo效率市场气氛

来源： cnki会议评论

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ipo定价效率影响因素分析

合作经济与科技 2023年第2期 41-43页

作者：吴丽君首都经济贸易大学北京

本文利用多元线性回归模型,对2011年1月1日至2021年12月31日间在上交所挂牌的1,176只A股新股的ipo效率及其影响因素展开实证研究,选取市场气氛、地理位置和产业分类作为自变量,结果发现:市场气氛和ipo抑价程度呈正相关,而不同的产业分... 详细信息

本文利用多元线性回归模型,对2011年1月1日至2021年12月31日间在上交所挂牌的1,176只A股新股的ipo效率及其影响因素展开实证研究,选取市场气氛、地理位置和产业分类作为自变量,结果发现:市场气氛和ipo抑价程度呈正相关,而不同的产业分类和地理位置对ipo抑价程度的影响也是不同的,并且市场氛围和产业分类对ipo抑价程度有着较为显著的影响。

关键词： ipo抑价 ipo效率市场气氛地理位置产业分类

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股权分置改革与ipo配置效率的实证研究

经济管理 2008年第16期34卷 26-32页

作者：胡志强璩潞武汉大学经济与管理学院金融系湖北武汉430072 中信证券股份有限公司投资银行部北京100004

本文采用规范研究和实证研究相结合的方法,对股权分置改革对我国A股市场ipo效率的影响进行了深入的研究。本文发现,股权分置下新股供给限制、流通股的流动性溢价、二级市场价格控制,使得新股二级市场价格系统性偏离了发行公司的内在价... 详细信息

本文采用规范研究和实证研究相结合的方法,对股权分置改革对我国A股市场ipo效率的影响进行了深入的研究。本文发现,股权分置下新股供给限制、流通股的流动性溢价、二级市场价格控制,使得新股二级市场价格系统性偏离了发行公司的内在价值。对股权分置改革前后ipo样本的回归分析显示,股权分置改革前我国新股发行定价反映的公司内在价值信息相对有限,而股权分置改革后新股发行定价更加合理,因而股权分置改革有效地提高了ipo配置效率。

关键词： ipo效率新股发行方式股权分置改革

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我国股票市场新股发行机制与效率的实证研究

我国股票市场新股发行机制与效率的实证研究

作者：曹跃进同济大学

学位级别：硕士

我国股票市场存在着较高的ipo效率扭曲，严重影响了资本市场各种功能的正常发挥。本文试图从发行机制的角度探讨造成这一现象的根源，为我国股票市场的发行机制市场化改革提供借鉴和参考，促使我国股票市场积极功能的正常实现，进而推... 详细信息

我国股票市场存在着较高的ipo效率扭曲，严重影响了资本市场各种功能的正常发挥。本文试图从发行机制的角度探讨造成这一现象的根源，为我国股票市场的发行机制市场化改革提供借鉴和参考，促使我国股票市场积极功能的正常实现，进而推动经济的发展。在此指导思想下，本文将系统研究发行机制与ipo效率的关系，以有效降低中国股市的ipo效率扭曲程度。论文运用了各种经济学前沿理论，采用规范研究与实证研究相结合的研究方法，沿着“搭建新的ipo效率分析框架→发行机制与ipo效率的理论分析→发行机制与ipo效率的实证研究分析→分析结论”这个逻辑主线，对发行机制与ipo效率的关系从理论和实证两个方面进行了详细地分析和论证。基于以上基础，本文着重对2001年-2006年间所采用的两种不同发行机制对ipo效率的影响进行系统的对比论证，并得出相应的结论。新股“询价机制”比“控制市盈率机制”提高了ipo效率，但与成熟ipo市场相比，我国新股“询价制”仍属于不完善的新股发行机制，有很多方面有待改善与提高。在这基础上，作者提出了相应提高我国ipo效率的建议。

关键词： ipo效率新股发行机制询价制