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研发信息披露与ipo定价效率

技术经济 2021年第3期40卷 54-63页

作者：胡志强尹朝曦武汉大学经济与管理学院武汉430072

本文采用人工阅读招股书并打分的模式构建研发信息披露得分指标,并从一级市场定价效率与首次公开募股(initial public offering,ipo)抑价2个维度解释研发信息披露对ipo定价效率的影响。对2012—2018年间459只创业板ipo新股样本进行研究... 详细信息

本文采用人工阅读招股书并打分的模式构建研发信息披露得分指标,并从一级市场定价效率与首次公开募股(initial public offering,ipo)抑价2个维度解释研发信息披露对ipo定价效率的影响。对2012—2018年间459只创业板ipo新股样本进行研究,双边随机前沿模型的检验结果表明:一级市场上股票发行定价明显偏高,研发信息披露提高了一级市场定价效率;而股票上市后,研发信息披露与ipo抑价率无显著关系,这显示了中国二级市场大部分投资者尚不具备能合理利用研发信息的专业知识,不能有效利用企业在招股书中披露的研发信息。本文的研究结论为监管部门完善研发信息披露制度,培养理性投资者提供了理论支持。

关键词：研发信息披露 ipo定价效率随机前沿模型 ipo抑价

询价对象信息显示、内在价值与ipo定价效率

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上海金融 2014年第7期 80-85页

作者：郑凯花贵如刘志远华东理工大学商学院华东理工大学社会与公共管理学院南开大学商学院

本文以2009年6月11日至2012年4月27日我国A股ipo公司为样本,以询价对象对发行公司内在价值信息和市场环境信息敏感性为研究视角,采用实证研究方法考察了询价对象是否在申购意向中反映了新股内在价值信息。实证结果表明:询价对象对发行... 详细信息

本文以2009年6月11日至2012年4月27日我国A股ipo公司为样本,以询价对象对发行公司内在价值信息和市场环境信息敏感性为研究视角,采用实证研究方法考察了询价对象是否在申购意向中反映了新股内在价值信息。实证结果表明:询价对象对发行公司增长潜力更为敏感,对市场投资者情绪、新股市场供给更不敏感,从这方面看,询价对象信息显示了更为丰富的发行公司内在价值信息;但是询价对象对于公司风险不敏感,从这方面看,询价对象信息显示了较少的发行公司内在价值信息。未来询价制度改革应在制度设计上注重激励询价对象积极显示发行公司风险信息,不断提高ipo定价效率。

关键词：询价对象 ipo定价效率内在价值申购

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市场化进程下ipo定价效率的有效性

财会通讯 2023年第13期 59-63,78页

作者：陈国民姚雅静南华大学经济管理与法学学院湖南衡阳421001

本文选取2019—2021年科创板和沪市主板、创业板和深市主板共834家ipo上市公司的有关数据,采用随机前沿下边界模型实证测度各个板块ipo定价效率,发现科创板和创业板存在明显的定价高估,未实行注册制的沪深主板不存在明显的下边界行为,... 详细信息

本文选取2019—2021年科创板和沪市主板、创业板和深市主板共834家ipo上市公司的有关数据,采用随机前沿下边界模型实证测度各个板块ipo定价效率,发现科创板和创业板存在明显的定价高估,未实行注册制的沪深主板不存在明显的下边界行为,然后利用分位数回归进一步研究发现随着市场化进程的发展,ipo定价效率趋于有效。

关键词： ipo定价效率有效性随机边界模型分位数回归

信息不对称条件下我国中小板上市公司ipo定价效率测度

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投资研究 2014年第6期33卷 107-123页

作者：郑晓亚刘飞中国建设银行广州农商银行

本文从微观决策环境出发构建一个信息不对称条件下的ipo定价模型并借助双边随机前沿方法对我国市场的ipo定价效率进行实证研究。研究发现:ipo市场信息不对称使得我国中小板上市公司ipo的实际价格低于内在价值,定价效率偏低;多数公司以... 详细信息

本文从微观决策环境出发构建一个信息不对称条件下的ipo定价模型并借助双边随机前沿方法对我国市场的ipo定价效率进行实证研究。研究发现:ipo市场信息不对称使得我国中小板上市公司ipo的实际价格低于内在价值,定价效率偏低;多数公司以低于内在价值的价格发行新股,但不同公司的折价程度有所差异;折价效应、溢价效应以及二者净效应在年度、规模、承销商声誉方面均具有一定程度的异质性特质。

关键词：信息不对称 ipo定价效率双边随机前沿

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询价次数变更对ipo定价效率的影响研究

学术探索 2015年第9期 56-62页

作者：彭家生毛颖刘昌胜云南财经大学继续教育学院云南昆明650221 华润电力新能源事业部财务部云南昆明530022 云南财经大学商学院云南昆明650221

我国资本市场的ipo定价问题一直是学术界关注的热点，同时也是证监会管制的重点。本文通过对相关文献的梳理，选取2009—2012年在创业板上市的355家公司作为研究样本，以2010年11月1日询价次数变更作为大背景，分析不同询价次数安排下... 详细信息

我国资本市场的ipo定价问题一直是学术界关注的热点，同时也是证监会管制的重点。本文通过对相关文献的梳理，选取2009—2012年在创业板上市的355家公司作为研究样本，以2010年11月1日询价次数变更作为大背景，分析不同询价次数安排下机构投资者报价行为对ipo定价效率的影响。研究发现：（1）询价次数的减少有利于提高ipo定价效率；（2）网下配售率与ipo定价效率呈现正相关关系；（3）在一阶询价制度下，机构投资者的报价家数与ipo定价效率呈现倒“U”形关系。最后，本文根据研究结论提出了相关的建议。

关键词：询价次数机构投资者网下配售率 ipo定价效率

我国创业板上市公司ipo定价效率的实证分析

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金融理论与实践 2014年第7期 78-81页

作者：周亚玲上海开放大学奉贤分校上海201400

选取2009年10月30日创业板上市以来的全部355只新股作为研究对象,运用逐步回归的方法,探究我国创业板上市公司ipo定价效率的影响因素。结果表明,我国创业板市场的高ipo抑价率主要是由二级市场的投机引起的。而且,ipo发行价与上市公司的... 详细信息

选取2009年10月30日创业板上市以来的全部355只新股作为研究对象,运用逐步回归的方法,探究我国创业板上市公司ipo定价效率的影响因素。结果表明,我国创业板市场的高ipo抑价率主要是由二级市场的投机引起的。而且,ipo发行价与上市公司的财务指标关联性不大,大部分财务指标不影响ipo发行价。最后,针对ipo定价效率不高的现象以及ipo定价效率中存在的问题提出相关政策建议。

关键词：证券市场创业板 ipo定价效率 ipo抑价率逐步回归

非财务信息披露、外资持股与企业ipo定价效率

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财会通讯 2021年第21期 53-56页

作者：刘根霞河南工程学院会计学院河南郑州451191

本文以沪深两市A股非金融上市企业为研究对象,对非财务信息披露和外资持股是否能对企业ipo定价效率起到治理效应进行检验。经研究发现:外资持股和非财务信息的披露均能显著提升企业的ipo定价效率,但非财务信息披露对外资持股在企业ipo... 详细信息

本文以沪深两市A股非金融上市企业为研究对象,对非财务信息披露和外资持股是否能对企业ipo定价效率起到治理效应进行检验。经研究发现:外资持股和非财务信息的披露均能显著提升企业的ipo定价效率,但非财务信息披露对外资持股在企业ipo定价效率的治理作用产生挤出效应,即非财务信息披露显著削弱外资持股对企业ipo定价效率的治理作用。

关键词：非财务信息披露外资持股 ipo定价效率

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中国科创板ipo定价效率及其比较研究

价格理论与实践 2020年第11期 98-101,183页

作者：谢朝华刘玲杉长沙理工大学经济与管理学院

随着科创板的设立,我国多层次资本市场日趋成熟,在科创板推行的注册制对新股定价市场化改革具有重大意义。本文选取2016-2019年我国股票市场的沪市主板、中小板、创业板和科创板的876家ipo公司的相关数据,利用随机前沿模型测度并比较各... 详细信息

随着科创板的设立,我国多层次资本市场日趋成熟,在科创板推行的注册制对新股定价市场化改革具有重大意义。本文选取2016-2019年我国股票市场的沪市主板、中小板、创业板和科创板的876家ipo公司的相关数据,利用随机前沿模型测度并比较各板块ipo定价效率。实证结果表明:科创板的ipo定价效率较高,不存在明显的一级市场抑价;而沪市主板、创业板和中小板都存在一定程度的系统性一级市场抑价。注册制下的新股定价效率明显高于其他板块,推行注册制有助于提高新股发行定价效率。科创板是我国多层次资本市场体系建设的重要举措,也是服务科技型企业发展的重要金融平台,注册制可能是提高我国股票市场定价效率的重要制度保障。

关键词： ipo定价效率科创板注册制多层次资本市场

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发行制度和发行方式与我国ipo定价效率

发行制度和发行方式与我国IPO定价效率

作者：赵炜科重庆大学

学位级别：硕士

我国曾对新股发行制度和发行方式进行了一系列旨在提高新股发行定价市场化程度、发行市场效率的改革,这无疑会对ipo(Initial Public Offering)定价效率产生影响。故本文从发行制度和发行方式方面研究我国ipo定价效率。ipo定价效率研究... 详细信息

我国曾对新股发行制度和发行方式进行了一系列旨在提高新股发行定价市场化程度、发行市场效率的改革,这无疑会对ipo(Initial Public Offering)定价效率产生影响。故本文从发行制度和发行方式方面研究我国ipo定价效率。ipo定价效率研究主要是检验新股发行定价是否合理。具体讲,衡量我国ipo定价效率的标准有两个:一是相对效率标准。即合理的新股发行价不仅能够充分反映发行人的内部因素,而且能够充分反映发行时发行人所面临的外部因素。一是绝对效率标准。即合理的新股发行价应与反映新股内在价值的上市首日收盘价非常接近,两者的拟合程度越高,则ipo定价效率越高。本文首先对国内外ipo定价效率的理论及实证研究成果进行综述。然后,在回顾我国新股发行制度变迁历程,分析审批制与核准制特点的基础上,利用相对效率标准,采用1995～1999年和2001～2005年沪深市场的ipo数据,建立计量模型,通过实证研究比较分析审批制与核准制下的ipo定价效率,从而确定发行制度变革对我国ipo定价效率的影响。其次,分析我国新股发行方式的变迁及其市场化改革的历程,利用绝对效率标准,选用1999～2007年沪深市场的ipo数据,先通过统计分析研究我国两次新股发行方式的市场化改革与ipo定价效率的关系,再通过实证研究确定发行方式变革对我国ipo定价效率的影响。研究发现:①就发行制度而言,审批制下新股发行价只能反映发行人的盈利能力、偿债能力和该股票在二级市场的供求状况,说明ipo定价效率有限;而核准制下发行价不仅反映了新股定价的上述影响因素,而且反映了发行人的规模、未来的成长能力和该股票的发行方式,说明核准制下ipo定价效率提高,ipo定价趋于合理。②就发行方式而言,第一次市场化改革不仅没有提高我国的ipo定价效率,反而降低了ipo定价效率;第二次市场化改革取得了一定的效果,提高了ipo定价效率,新股询价发行的方向是正确的。最后,本文提出了提高我国ipo定价效率及我国证券一级市场规范运作的建议。

关键词：发行制度审批制核准制发行方式 ipo定价效率