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沪股通标的股定价有效性研究——基于流动性因子的f-f扩展模型

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上海金融学院学报 2016年第6期 42-53页

作者：姚洪心胡阳艳东华大学旭日工商管理学院上海201620

本文在国内外现有研究的基础上,考察沪股通标的股市场的流动性溢价效应、规模效应和价值效应等市场异象,并对我国沪股通市场进行资产定价有效性研究。结果显示:CAPM模型不适合沪股通标的股市场,f-f模型可以解释规模效应和价值效应,而引... 详细信息

本文在国内外现有研究的基础上,考察沪股通标的股市场的流动性溢价效应、规模效应和价值效应等市场异象,并对我国沪股通市场进行资产定价有效性研究。结果显示:CAPM模型不适合沪股通标的股市场,f-f模型可以解释规模效应和价值效应,而引入流动性因子的f-f扩展模型可以解释规模效应、价值效应及流动性溢价效应,即基于流动性因子的f-f扩展模型可以较好地解释沪股通市场的超额风险溢价现象。同时,研究结果显示沪股通的实施使得内地资本更加开放且有利于投资者回归价值投资。

关键词：沪股通资产定价流动性风险 f-f三因子模型

沪股通股票的定价有效性研究——基于流动性因子的f-f扩展模型

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金融理论探索 2016年第6期 39-46页

作者：姚洪心胡阳艳东华大学上海201620

在国内外现有研究的基础上,本文考察了沪港通以来沪股通股票的市场流动性溢价效应、规模效应和价值效应等市场异象,并对我国沪股通市场进行资产定价有效性研究。结果显示:CAPM模型不适合沪股通市场定价,f-f模型可以解释规模效应和价值效... 详细信息

在国内外现有研究的基础上,本文考察了沪港通以来沪股通股票的市场流动性溢价效应、规模效应和价值效应等市场异象,并对我国沪股通市场进行资产定价有效性研究。结果显示:CAPM模型不适合沪股通市场定价,f-f模型可以解释规模效应和价值效应,而引入流动性因子的f-f扩展模型可以解释规模效应、价值效应及流动性溢价效应,即基于流动性因子的f-f扩展模型可以较好地解释沪股通市场的超额风险溢价现象。同时,研究结果显示沪股通的实施使得内地资本市场更加开放且有利于投资者回归价值投资。

关键词：沪股通资产定价流动性风险 f-f三因子模型

沪股通标的股定价有效性研究——基于流动性因子的f-f扩展模型

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金融发展评论 2017年第1期 140-151页

作者：姚洪心胡阳艳东华大学旭日工商管理学院

关键词：沪股通资产定价流动性风险 f-f三因子模型

CAPM及其拓展模型在科创板市场中的适用性实证研究

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CAPM及其拓展模型在科创板市场中的适用性实证研究

作者：黄蕊沈阳工业大学

学位级别：硕士

科创板市场的设立是我国进行资本市场深化改革的创新举措,因而科创板市场在我国具有举足轻重的地位。但目前,在科创板市场中对CAPM及其拓展模型的适用性实证研究近于空白。因此,本文选取183家科创板上市公司股票2019年8月23日至2021年1... 详细信息

科创板市场的设立是我国进行资本市场深化改革的创新举措,因而科创板市场在我国具有举足轻重的地位。但目前,在科创板市场中对CAPM及其拓展模型的适用性实证研究近于空白。因此,本文选取183家科创板上市公司股票2019年8月23日至2021年1月22日的周数据指标,对CAPM及其拓展模型进行适用性实证研究。本文首先阐述了论文的背景、意义、研究思路、方法和主要创新点。其次,对CAPM及其拓展模型涉及到的概念和理论进行介绍。再次,将CAPM模型、f-f三因子模型以及BAPM模型在科创板市场中进行实证检验。最后,在前文实证的基础上,将f-f三因子模型和BAPM模型结合,构建f-f三因子—BAPM模型,并在科创板市场中对f-f三因子—BAPM模型进行实证研究,以寻求更加适用于科创板市场的资产定价模型。经实证研究,在科创板市场中CAPM模型的检验结果表明,样本股票的选择较为合理,市场风险因子对股票收益率的解释能力有限;f-f三因子模型的检验结果表明,除市场风险因子外,规模因子和账面市值比因子对股票收益率也有一定的解释作用,此外,在科创板市场中存在大公司效应和账面市值比效应,即大公司股票和价值股股票会获得更高收益;BAPM模型的检验结果表明,科创板市场中存在噪声交易者。噪声交易者的存在,会使交易风险增加,从而使CAPM模型确定的β系数偏大,考虑噪声交易者风险的BAPM模型确定的β系数更能反映市场风险。对比分析CAPM模型、f-f三因子模型以及BAPM模型在科创板市场中的实证检验结果可知,在科创板市场中f-f三因子模型对股票收益率的解释能力优于CAPM模型,BAPM模型对股票收益率的解释方法优于CAPM模型。因此,为了找到对股票收益率解释程度更好的模型,本文将f-f三因子模型和BAPM模型结合,构建f-f三因子—BAPM模型,并在科创板市场中对其进行实证研究。研究结果显示,f-f三因子—BAPM模型对股票收益率的解释能力更好且更加合理。进而可知,论文中涉及的CAPM及其拓展模型,在科创板市场中适用性较强的是f-f三因子—BAPM模型。基于上文科创板市场中存在大公司效应、账面市值比效应以及噪声交易者风险的研究结果,本文从以下两个层面提出建议:相关部门需进一步完善上市条件、坚持市场化的承销机制,并且加强投资审慎管理,从而使科创板市场更加平稳有序运行;投资者需审慎选择投资股票,理性分析市场信息,从而获得较高收益。

关键词：科创板市场 CAPM模型 f-f三因子模型 BAPM模型

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盈余时间序列持续性与ERC

当代会计评论 2012年第2期5卷 32-51页

作者：张国清厦门大学管理学院会计系

本文通过关注公司盈余和股票回报的关联程度及其与盈余时间序列持续性的联系,探讨公司报告盈余所包含信息的本质。我们借助经典的估价模型以及考虑了盈余持续性经济影响因素的盈余时间序列模型,推导出ERC与盈余持续性之间的正向关联性... 详细信息

本文通过关注公司盈余和股票回报的关联程度及其与盈余时间序列持续性的联系,探讨公司报告盈余所包含信息的本质。我们借助经典的估价模型以及考虑了盈余持续性经济影响因素的盈余时间序列模型,推导出ERC与盈余持续性之间的正向关联性。基于1994～2011年255家公司的年度数据,我们的经验证据得到的结论是,考虑了公司基本面的盈余时间序列持续性越高,盈余反应系数就越大。总体而言,公司报告盈余向股票市场传递了信息,当期的盈余创新包含了当期权益和未来权益收益方面的信息。通过探讨盈余时间序列特征的估价含义,我们就能够揭露盈余信息含量的一种新维度。

关键词：盈余持续性时间序列影响因素 f-f三因子模型 ERC

CAPM及其拓展模型在科创板市场中的适用性实证研究

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质量与市场 2021年第4期 138-140页

作者：殷光伟黄蕊沈阳工业大学经济学院

科创板市场及试点注册制的推出,是我国进行资本市场深化改革的创新举措。我国的这一举措完善了多层次的资本体系,并对技术创新型企业的成长具有重要作用。因此,科创板市场在我国具有举足轻重的地位。但目前,在科创板市场中对CAPM及其拓... 详细信息

科创板市场及试点注册制的推出,是我国进行资本市场深化改革的创新举措。我国的这一举措完善了多层次的资本体系,并对技术创新型企业的成长具有重要作用。因此,科创板市场在我国具有举足轻重的地位。但目前,在科创板市场中对CAPM及其拓展模型的适用性实证研究近于空白。因此,本文选取183家科创板上市公司股票在2019年8月23日至2021年1月22日的周数据指标,对CAPM及其拓展模型进行适用性实证研究。

关键词：科创板市场 CAPM模型 f-f三因子模型 BAPM模型

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盈余时间序列持续性与ERC

盈余时间序列持续性与ERC