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基于ewma模型的指数组合优化复制方法与实证研究

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基于EWMA模型的指数组合优化复制方法与实证研究

作者：阮丽雅浙江大学

学位级别：硕士

利用股指期货进行套利的关键是如何构建现货组合，使之与指数的跟踪误差尽可能的小。传统的指数组合复制方法有完全复制和优化复制。而完全复制法的操作成本太高，在现实中不具可行性。本文的研究重点是考虑短期套利情形下，如何构造现... 详细信息

利用股指期货进行套利的关键是如何构建现货组合，使之与指数的跟踪误差尽可能的小。传统的指数组合复制方法有完全复制和优化复制。而完全复制法的操作成本太高，在现实中不具可行性。本文的研究重点是考虑短期套利情形下，如何构造现货组合，求解出最优权重配置使追踪误差最小化。本文在传统的二次规划和线性规划模型上考虑了股票的异方差性，加入了ewma模型估计其波动率，对传统模型进行改进，同时考虑资金量，交易成本，冲击成本，个股最小持有量和流动性风险等约束条件，在选股方法上，采用大权重选股，大市值选股，高相关系数选股，行业大权重选股，行业大市值选股这五种选股方法，选出60只股票，利用历史交易数据进行模拟，在matlab中计算出最优权重配置。在数据的选取上，采用2007年1月至3月数据作为样本内区间(in-sample)，用4月1日至4月13号10日的数据进行样本外(out-of-sample)追踪误差检验。本文得到如下结论：1．在所有的模型与选股方法中，5日日均追踪误差都小于10日日均追踪误差。2．用ewma改进后的模型对行业大市值选股方法的追踪误差比传统模型有明显改进，对大市值选股法略有改进。3．行业大市值选股方法在三种模型中均表现出较好的追踪效果，而在线性规划模型下，行业大权重表现优于其他四种选股方法，此外，采用相关系数选股方法在追踪误差上表现最差。4．如果我们综合考虑四种模型和五种选股方法，在5日日均跟踪误差下比较，发现用ewma二次规划模型的行业大市值选股方法最优，在10日目均跟踪误差上，发现用ewma线性规划模型的行业大市值选股方法最优。由此可见，用ewma改进后的模型在行业大市值选股方法上有所改进，能得到相对较小的追踪误差。

关键词：股指期货优化复制行业分层 ewma模型追踪误差

基于ewma模型的铜期货动态套期保值效果研究

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经济数学 2017年第4期34卷 89-96页

作者：徐荣李星野上海理工大学管理学院上海200093

利用我国铜期货市场的真实交易数据以及铜现货市场的日结算价为研究对象,以投资组合收益率方差最小化为目标,建立了OLS,ECM,VECM,B-VAR 4种静态套期保值模型,针对金融市场收益率尖峰厚尾和波动率聚集的特征,构建了基于最优衰减因子的时... 详细信息

利用我国铜期货市场的真实交易数据以及铜现货市场的日结算价为研究对象,以投资组合收益率方差最小化为目标,建立了OLS,ECM,VECM,B-VAR 4种静态套期保值模型,针对金融市场收益率尖峰厚尾和波动率聚集的特征,构建了基于最优衰减因子的时变方差的ewma模型的动态套期保值方案,并且对静态与动态模型的套期保值效果进行分析比较,不但考虑了所用实证数据的实际特点,而且考虑了套期保值比率预测的准确性和经济性,实证结果表明,该动态模型优于传统的静态套期保值模型.

关键词：金融工程衰减因子动态套期保值 ewma模型

ewma-GARCH模型与GARCH模型在估计收益率波动上的差异的实证及理论分析

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价值工程 2012年第32期31卷 169-172页

作者：陈立胡细宝王瓅琬北京邮电大学理学院数学与应用数学系北京100876 中国人民大学统计学院统计系北京100872

VaR作为衡量风险的指标,其核心则在于对波动,亦即方差的估计。基于时间序列,关于条件方差的经典模型是GARCH模型,尽管后来又衍生出了EGARCH,PARCH等复杂模型,但在实务中GARCH模型仍占有重要的地位。文章分析了一种比较新的结合了ewma模... 详细信息

VaR作为衡量风险的指标,其核心则在于对波动,亦即方差的估计。基于时间序列,关于条件方差的经典模型是GARCH模型,尽管后来又衍生出了EGARCH,PARCH等复杂模型,但在实务中GARCH模型仍占有重要的地位。文章分析了一种比较新的结合了ewma模型的GARCH模型(以下称为ewma-GARCH模型)计算VaR的参数估计方法,以检验其在估计波动上的实用性,并对实证检验结果做了理论分析。分析结果表明,尽管该结合模型缺乏完整的理论支持,但是其计算效果仍比较良好,当然这样良好的结果是建立在因缺乏理论依据而导致的对模型的其他要求之上的.至于是采用受理论支持的模型还是并不输实践价值的模型,文章也给出了一定的建议。

关键词： GARCH模型 ewma模型波动估计 VaR

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钢材期货套期保值功能研究

技术经济与管理研究 2011年第3期 86-90页

作者：汤乐明张群北京科技大学经济管理学院北京100083

本文利用最小方差理论、OLS方法、简单套期保值和ewma模型,根据滚动套保的思路,对螺纹钢期货和线材期货的套期保值功能进行了实证研究,得出如下结论:螺纹钢期货和线材期货基于ewma模型的套保绩效分别为38%和40%,钢材期货套保功能初显;... 详细信息

本文利用最小方差理论、OLS方法、简单套期保值和ewma模型,根据滚动套保的思路,对螺纹钢期货和线材期货的套期保值功能进行了实证研究,得出如下结论:螺纹钢期货和线材期货基于ewma模型的套保绩效分别为38%和40%,钢材期货套保功能初显;线材期货成交量和持仓量远小于螺纹钢期货,套保功能仅在理论上存在可能;简单套期保值方法(套期比为1)在钢材期货上基本无效;基于ewma模型的套保方案在一定程度上解决了波动积聚和现货收益率变化不明显的问题,明显优于其他三种套保方案。

关键词：套期效率 ewma模型钢材期货套期保值

基于指数加权移动平均模型的沪深300协整跨期套利策略

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南昌大学学报（理科版） 2012年第4期36卷 336-340页

作者：柳慰颖陈以增毛亚莉上海大学管理学院上海200444

沪深300已在国内上市1年多,现有的相关研究文献表明基于协整的跨期套利模型能够发现跨期套利机会并获得一定收益,然而固定样本期往往无法有效的反应最新数据的信息。为解决这个问题,建立了基于协整的跨期套利的ewma模型,并运用沪深300... 详细信息

沪深300已在国内上市1年多,现有的相关研究文献表明基于协整的跨期套利模型能够发现跨期套利机会并获得一定收益,然而固定样本期往往无法有效的反应最新数据的信息。为解决这个问题,建立了基于协整的跨期套利的ewma模型,并运用沪深300股指期货合约的真实交易数据进行了实证研究。结果表明,该模型能够套利成功并获取可观的收益,因此该模型是有效的。

关键词：股指期货跨期套利 ewma模型 GARCH模型

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中国可转换债券的定价研究

中国可转换债券的定价研究

作者：季飞华东师范大学

学位级别：硕士

可转换债券是一种设计非常巧妙的金融衍生工具,其持有人有权利在规定时间内将债券转换成发债公司的普通股票。它现在已经成为世界证券市场主要的筹资和投资工具之一,对投资者、发债公司和整个证券市场的发展大有好处。本文首先在第二章... 详细信息

可转换债券是一种设计非常巧妙的金融衍生工具,其持有人有权利在规定时间内将债券转换成发债公司的普通股票。它现在已经成为世界证券市场主要的筹资和投资工具之一,对投资者、发债公司和整个证券市场的发展大有好处。本文首先在第二章介绍了可转换债券的定义、基本要素和相应条款,然后介绍了可转换债券的性质,同时又定性地分析了可转换债券的一般价值规律。在第三章开始研究可转换债券的定价。可转换债券是对股票期权和债券进行复合的一种衍生产品,因此它的定价符合衍生证券定价的一般方法。本文中,笔者借鉴了LYON转债的定价方法,这是一种以股价为基础变量的单因素定价模型,并根据中国发行的可转换债券的实际特点加以修正,得到为中国的可转换债券定价的模型,并进行了理论推导。本文采用有限差分法求解偏微分方程(即定价模型)的数值解。考虑到数值计算的速度,这里采用外推式有限差分;笔者取股票对数价格为微分方程的基本变量,这样数值解必收敛到方程的解析解。本文第四章以机场转债为例进行了实证分析。结果表明,利用修正的LYON定价模型为中国的可转换债券定价是可行的,文章还对所求的理论价格和实际价格的偏差给出了解释。最后,文章还考察了定价模型中的各个参数以及赎回条款、回售条款的设置对可转换债券价值的影响。另外,由于可转换债券的价格对股票价格波动率很敏感,本文阐述了两种股价波动率(即常数波动率和时变波动率)及其估计方法。时变波动率估计分为等权法和加权法,这里提出两种广泛使用的加权波动率模型:ewma和GARCH(1,1) ,它们是所有历史波动率模型中比较好的,但后者含有波动率的长期平均效应。考虑到可转债定价模型中的股价波动率应是长期平均值且发行可转债会使股价波动率降低,本文先用发行前的股价历史数据通过GARCH(1,1) 模型估计出长期平均波动率,然后进行调整。至于GARCH(1,1) 模型的估计过程,本文用最大似然估计法和BHHH算法求未知参数值。本文的研究有利于认识可转换债券的基本构成和特色条款,投资者对可转换债券的价格定位以及发债公司进行条款设计决策。

关键词：可转换债券 Black-Scholes 期权定价理论外推式有限差分股票价格波动率 ewma模型 GARCH(1,1)模型最大似然估计

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异质市场条件下电力市场价格风险度量研究

异质市场条件下电力市场价格风险度量研究

作者：王虹倩北京化工大学

学位级别：硕士

随着近年来世界各国相继实行电力市场化改革,电力市场中存在的不确定性和风险因素使得电力价格波动愈加剧烈。传统的风险度量方法大多建立在有效市场假说(EMH)的基础上。随着电力市场交易管制的不断放松,近期的实证研究表明,市场中存在... 详细信息

随着近年来世界各国相继实行电力市场化改革,电力市场中存在的不确定性和风险因素使得电力价格波动愈加剧烈。传统的风险度量方法大多建立在有效市场假说(EMH)的基础上。随着电力市场交易管制的不断放松,近期的实证研究表明,市场中存在极端事件交替出现的情况。相比于有效市场假说,真实的市场更符合异质市场假说(HMH)。基于HMH的框架,本文引入经验模态分解算法(EMD)来研究电价的风险变动趋势并计算风险价值(VaR)。EMD算法首先根据局部特性将时间序列分解为若干个本征模态函数(IMF),然后用传统的ewma模型分别模拟每个IMF来计算单资产VaR。除此之外,本文还引入二元EMD算法与多元GARCH模型相结合,构建了新的投资组合VaR (PVaR)模型,并对不同市场电价的协同和联动变动关系中的多尺度特性进行建模分析。本文采用澳大利亚电力市场的价格数据进行实证研究。实证分析表明,本文基于EMD算法和BEMD算法所提的新模型在多个可靠性评价标准方面,均明显优于传统的ewma和GARCH模型,能够大幅提高VaR预测精度,同时也有效地提高VaR预测值在风险覆盖上的可靠性。

关键词：风险价值经验模态分解二元经验模态分解 DCC-GARCH模型 ewma模型异质市场假说

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指数复制模型研究

指数复制模型研究

作者：张文华东师范大学

学位级别：硕士

指数复制常用的三种方式有：完全复制法、优化复制法和抽样复制法。本文研究的重点就是比较这三种方法的优劣,用目前市场最具代表性的指数-沪深300指数作实证检验,并得到相应的结论。首先,本文总结了前人在指数复制模型方面的研究,并重... 详细信息

指数复制常用的三种方式有：完全复制法、优化复制法和抽样复制法。本文研究的重点就是比较这三种方法的优劣,用目前市场最具代表性的指数-沪深300指数作实证检验,并得到相应的结论。首先,本文总结了前人在指数复制模型方面的研究,并重点介绍了几种常用的优化和抽样方法。在优化方法上,根据优化函数和优化策略的不同,介绍了三种优化方法;在抽样方法上,根据抽样思想的不同,介绍了四种抽样方法。在实证阶段,对于非完全复制法,本文采用最小化二次规划模型下的跟踪误差为目标函数,选用行业分层抽样法,考虑个股集中度、调整成本和个股的最低持有量等约束条件进行优化。通过对样本外5日、10日、30日及到指数下次调样日数据进行跟踪效果检验,得到以下结论：从复制精度上看,完全复制法复制效果最好,优化复制法次之,抽样复制法最差;从调整成本上看,完全复制法调整成本最高,其次是优化复制法,抽样复制法最小。本文的创新之处在于考虑到股票和指数收益率序列的异方差性,通过ewma模型改进优化算法,为历史的观测值赋予几何级数的权重,即最近的观测值赋予较大的权重,较远的观测值赋予较小的权重。通过实证,得到以下结论：相比一般模型的优化算法,ewma模型在复制精度上有明显改进,但调整成本却并未随之有显著增加,说明ewma模型在指数优化问题上的改进是有效的。

关键词：指数复制标的指数跟踪误差指数化投资 ewma模型

Volatility计算研究及ETF跟踪误差和分解

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Volatility计算研究及ETF跟踪误差和分解

作者：范云峰浙江大学

学位级别：硕士

统计学告诉我们,在大量数据的背后,必然隐含着事物本身的发展规律。本文主要基于统计学的一般原理,从历史数据中挖掘数字规律,给现在以及未来的Volatility予以估计的几个方法。该文第一章,我们首先介绍了Volatility的定义,然后我们在... 详细信息

统计学告诉我们,在大量数据的背后,必然隐含着事物本身的发展规律。本文主要基于统计学的一般原理,从历史数据中挖掘数字规律,给现在以及未来的Volatility予以估计的几个方法。该文第一章,我们首先介绍了Volatility的定义,然后我们在如何用数学来度量,最后我们介绍了与之相关的金融数据的特征。让我们对它有个大致的了解。第二章是重点,主要讲Volatility的一般计算方法和理论。第一节讲它的一般计算方法,利用一个例子具体得讲了一下,看完之后就知道在实际中一般是怎么计算了。第二节讲它的一般理论。最后介绍一种重要的ewma模型。第三章主要讲用目前国际上最流行的Garch(1,1)模型来计算。第一节先简单介绍了Garch模型。第二节给出了具体的计算方法。第三节介绍了最大似然估计方法。其中第一节是理论概述,并且引出了两种重要的模型,分别在二,三两节讲。讲述的重点是概述,主要想说明白模型的样子,对于其中复杂的数学计算,但是基本上都反映在文章中,并且展开仔细讲。最后说明如何用最大似然估计方法来预测。这其实是一个很重要的部分,但是比较理论,主要想说明白这种方法是干什么的。最后一个部分,讲了一下理论的发展。总之,后面的几部分重在了解,从直观上了解,大致去深究数学本质的内涵。第四章介绍了ETF的跟踪误差。第五章介绍了ETF的跟踪误差及其产生原因。第六章介绍了ETF指数基金之跟踪误差预测和分解。第一节对ETF进行了风险分析,在此基础之上,提出了目标模型。最后给出了跟踪管理的方法。如果有没写明白的地方,或者有差错的地方,敬请各位老师指正。

关键词： Volatility 无偏估计 ewma模型最大似然方法 ETF 跟踪误差