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南开管理评论 2024年

作者：李晓艳梁日新吴秋生中国会计学会编辑部山西财经大学会计学院

本文基于不同评级机构对同一企业esg评级产生的差异，形成esg不确定性视角，研究esg评级对企业投融资期限错配的影响。研究发现，esg不确定性加剧了企业获取长期资金的难度，形成了投融资期限错配，主要影响机制为长期债务融资水平和投... 详细信息

本文基于不同评级机构对同一企业esg评级产生的差异，形成esg不确定性视角，研究esg评级对企业投融资期限错配的影响。研究发现，esg不确定性加剧了企业获取长期资金的难度，形成了投融资期限错配，主要影响机制为长期债务融资水平和投资者情绪积极性降低。提高企业的信息透明度、加强企业的资源获取能力、强化对企业的外部监督力度，能有效缓解esg不确定性对企业投融资期限错配的影响。基于企业特征的异质性检验发现，相比国有企业、战略防御型企业、经营风险较低的企业，esg不确定性对企业投融资期限错配的影响在非国有企业、战略进攻型企业以及经营风险较高的企业中更为显著；基于行业整体特征的异质性检验发现，esg不确定性对竞争程度较高的行业企业以及非重污染企业的投融资期限错配影响更大。经济后果检验表明，esg不确定性加剧的投融资期限错配会提高企业破产风险，不利于企业高质量发展。本研究不仅拓展了esg评级的相关研究，也揭示了esg不确定性与实体企业投融资期限错配的内在联系，对债权人和投资者正确认识和对待esg评级、促进企业提高投融期限配置有效性具有启示意义。

关键词： esg不确定性投融资期限错配长期债务融资投资者情绪

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企业加强esg实践能否助力企业高质量发展--来自中国上市公司的证据

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产业经济评论 2024年第1期 21-40页

作者：韩一鸣胡洁于宪荣南开大学经济学院中国社会科学院数量经济与技术经济研究所、中国经济社会发展与智能治理实验室中国社会科学院大学中国社会科学院大学应用经济学院

微观企业的高质量发展对于宏观经济的高质量发展至关重要。以可持续发展为核心的esg体系将重塑企业的经营理念,深刻影响企业行为,由此成为推动企业高质量发展的有效抓手。本文以2010-2020年中国沪深A股上市公司为研究样本,从多个维度对... 详细信息

微观企业的高质量发展对于宏观经济的高质量发展至关重要。以可持续发展为核心的esg体系将重塑企业的经营理念,深刻影响企业行为,由此成为推动企业高质量发展的有效抓手。本文以2010-2020年中国沪深A股上市公司为研究样本,从多个维度对企业高质量发展进行度量,实证检验企业加强esg实践对于企业高质量发展的助力作用。研究发现:(1)企业加强esg实践可以通过缓解融资约束、提高研发投入和提升供应链稳定性等渠道助力企业的高质量发展,且该结论经过一系列稳健性检验之后依旧成立。(2)异质性检验表明,对于国有企业和营商环境较好地区的企业来说,其助力效果更显著。(3)拓展分析表明,esg评级的不确定性会误导和模糊信号的传递,从而削弱对于企业高质量发展的助力作用。本文的研究在理论上为构建中国特色的esg体系提供了经验支持,在实践上为推动企业的高质量发展提供了新思路。

关键词： esg 企业高质量发展融资约束研发投入供应链稳定性 esg不确定性

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基于esg信息的跟踪投资组合策略研究

基于ESG信息的跟踪投资组合策略研究

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作者：李俊雪江西师范大学

学位级别：硕士

随着温室效应、环境污染的日益严重和气候风险的频繁发生,esg投资受到广泛关注。esg由企业社会责任概念演变而来,旨在从企业的环境、社会和公司治理三个维度衡量其可持续发展能力。近年来,由于一些企业缺乏社会责任感,引发了许多社会问... 详细信息

随着温室效应、环境污染的日益严重和气候风险的频繁发生,esg投资受到广泛关注。esg由企业社会责任概念演变而来,旨在从企业的环境、社会和公司治理三个维度衡量其可持续发展能力。近年来,由于一些企业缺乏社会责任感,引发了许多社会问题。因此,投资者或者金融机构在进行投资决策时,应将企业的esg表现考虑在内,以促使企业积极主动的承担社会责任。经过几十年的发展,国际esg评级体系已日趋完善。但是相较于欧美市场,我国的esg理念尚处于起步阶段,不同评级机构之间存在较大分歧,在应用中还存在诸多问题。鉴于此,本文构建了两个跟踪误差投资组合模型,考虑esg信息和esg不确定性对投资组合的影响。第一个模型旨在研究esg信息包含的资产定价权对投资组合绩效的影响,第二个旨在研究在模型中嵌入esg不确定性能否规避esg分歧带来的风险。在基于esg信息的跟踪误差投资组合模型中,研究了企业esg得分和投资者esg目标偏好对指数跟踪误差投资组合绩效的影响。在经典的均值-方差跟踪投资组合中,嵌入esg信息和投资者的esg目标偏好,求解新的跟踪误差投资组合模型。实证分析表明,esg信息能明显提高跟踪投资组合的超额基准收益率、信息比等性能。此外,存在一个倒“U”型esg-IR边界,即esg得分与跟踪投资组合信息比率(IR)之间的关系呈倒“U”型。以上证50和上证180指数为基准的实证结果表明,esg对投资组合跟踪绩效有更积极的影响,支持了上述理论结果。此部分的研究结果为具有esg意识和esg目标偏好的投资者提供了一些有价值的参考。在基于esg不确定性的跟踪误差投资组合模型中,量化了esg的不确定性,将企业的esg信息嵌入跟踪误差投资组合选择中,构建了基于指数效用函数的esg投资模型并得到投资组合的最优解。同时,选取国内三家主流评级机构,以2016年至2021年间沪深300指数作为跟踪标的进行实证研究,对不同投资策略进行比较分析。实证结果表明,esg偏好显著提高了投资组合的esg水平,基于esg不确定性的投资策略可以减小esg分歧带来的风险,且样本外绩效有更好的表现。与确定性模型相比,基于esg不确定性的投资组合模型能够避免极端风险对esg评级产生的冲击。因此,此部分的模型适用于同时兼顾绿色发展理念、投资组合收益和风险的投资经理,可以为基金经理进行投资决策时提供有效的参考。

关键词： esg投资可持续发展 esg-IR前沿 esg不确定性

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