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Risk Evaluation and capital allocation Based on TVaR and EVaR with Copula

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Journal of Mathematical Research with Applications 2012年第3期32卷 355-365页

作者： Jinghai FENG,Lixin SONG,Zhineng FU School of Mathematical Sciences,Dalian University of Technology,Liaoning 116024,P.R.China School of Mathematical Sciences Dalian University of Technology Liaoning 116024

In this paper,the expressions of tail value of risk(TVaR)and exponential tail value of risk(EVaR)for the total risk portfolio are given,which are splitted into two cases: the bivariate case and the multivariate case according to the number of the *** the risk contributions of the insurances portfolio and the credit portfolio are also obtained. Further more,for clarifying the above results,a numerical example is given.

关键词： capital allocation tail value of risk exponential tail value of risk copula.

Risk measures with comonotonic subadditivity or convexity on product spaces

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Applied Mathematics(A Journal of Chinese Universities) 2015年第4期30卷 407-417页

作者： WEI Lin-xiao MA Yue HU Yi-jun College of Science Wuhan University of Technology School of Mathematics and Information Sciences North China University of Water Resources and Electric Power School of Mathematics and Statistics Wuhan University

In this paper, by an axiomatic approach, we propose the concepts of comonotonic subadditivity and comonotonic convex risk measures for portfolios, which are extensions of the ones introduced by Song and Yan （2006）. Representation results for these new introduced risk measures for portfolios are given in terms of Choquet integrals. Links of these newly introduced risk measures to multi-period comonotonic risk measures are represented. Finally, applications of the newly introduced comonotonic coherent risk measures to capital allocations are provided.

关键词： Choquet integral comonotonic subadditivity risk measure comonotonic convex risk measure,multi-period risk measure capital allocation product space.

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中国混合转型下的资本分配与利率双轨制

应用经济学评论 2022年第1期

作者：王擎洪正张琳张硕楠

经过四十多年的改革发展，我国已基本上建立了符合市场经济需要的金融机构和金融市场基本框架，但金融资本分配的国企偏向和利率双轨制特征并没有伴随市场化的完成而消失。为了理解这一事实，本文研究了混合转型下发展型政府在追求经济... 详细信息

经过四十多年的改革发展，我国已基本上建立了符合市场经济需要的金融机构和金融市场基本框架，但金融资本分配的国企偏向和利率双轨制特征并没有伴随市场化的完成而消失。为了理解这一事实，本文研究了混合转型下发展型政府在追求经济增长和国企控制权收益双重目标下金融资本分配与价格的内生选择机制，解释了中国金融市场化转型（资本分配转向民企和利率双轨制）的基本逻辑。研究表明，由于控制权收益的存在，国企将优先获得资本并得以持续发展；利率双轨制也会长期存在，即民企贷款利率显著高于国企。随着经济持续增长两者利差会趋于下降。这一结论明显异于现有文献认为转型意味着国企最终会退出，利率双轨制将趋于单一市场利率的观点，而与我国长期存在的中小企业融资难、融资贵的现实表现高度吻合。上述混合转型进程下，经济无法达到最优资本分配。相比最优情形，稳态总资本更少，整个社会的TFP与产出更低。因此，正确定位国企在混合转型中的角色，发挥其积极作用，同时推动真正意义上的民营金融发展，将会加快金融市场化实质进程，并改善上述效率状况。

关键词：金融市场化转型资本分配利率双轨制 financial marketization transition capital allocation dual-track interest rate

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产业政策中的资金配置：市场力量与政府扶持

国民经济管理 2018年第7期

作者：金宇超施文唐松靳庆鲁

产业政策具有重要的国家战略意义，如何有效引导经济资源流向政策支持产业，是产业政策发挥成效的关键。现有相关研究未深入考察经济资源在扶持行业之间及行业内部配置的规律，而且没有综合探讨不同资金配置的关联。文章考察了市场力量... 详细信息

产业政策具有重要的国家战略意义，如何有效引导经济资源流向政策支持产业，是产业政策发挥成效的关键。现有相关研究未深入考察经济资源在扶持行业之间及行业内部配置的规律，而且没有综合探讨不同资金配置的关联。文章考察了市场力量与政府扶持两种机制如何引导产业政策下的资金配置。研究发现，产业政策支持的企业获得了更多的债务融资和政府补助。其中，债务融资更多地流向了成长行业中规模较大的企业，政府补助使成长行业中的小规模企业和成熟行业中的大规模企业受益更多。研究结果表明，市场看重企业的增长机会，政府补助则会顾及当前成长性较弱而相对不受市场青睐的企业，对产业政策下的市场化资金配置起到了补充作用。文章的研究为如何协调市场机制和政府扶持两种力量提供了一定的借鉴。

关键词：产业政策资金配置债务融资政府补助 industrial policy capital allocation debt financing government subsidy

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资金限制下的最佳套期保值策略分析

资金限制下的最佳套期保值策略分析

作者：裘良华兰州大学

学位级别：硕士

现实生活中，公司(或风险管理者)的流动资金一般都是有限的，若想在期货市场为其现货头寸进行套期保值，那他使用的资金也是有限的。如果套期保值过程中，期货头寸亏损了所用资金，那么套期保值计划将被停止。因此当决策者选择最佳套期... 详细信息

现实生活中，公司(或风险管理者)的流动资金一般都是有限的，若想在期货市场为其现货头寸进行套期保值，那他使用的资金也是有限的。如果套期保值过程中，期货头寸亏损了所用资金，那么套期保值计划将被停止。因此当决策者选择最佳套期保值策略时，必须考虑到流动资金限制的问题。本文在传统套期保值的分析框架下加入了资金限制的条件，讨论最佳套期保值策略下的期货头寸问题。首先，我们给出了期货和现货价格的若干假设，比较了加入资金限制条件后得到的最佳期货头寸同传统套期保值最佳期货头寸的大小关系。接着，我们给定效用函数为二次效用函数，在这条件下我们发现：最佳期货头寸不会随着二次效用函数的参数值的变化而发生任何变化，它只会随着传统套期保值比例，期货价格的不稳定程度，配置在期货交易中的资金量和现货头寸的改变而改变。而且，当传统套期保值比例增大时，期货价格变的更加稳定;现货头寸增加，或者配置在期货交易中的资金增加时，最佳期货头寸都应随之增加。最后，我们指定效用函数为指数效用函数时，发现其函数形式相当复杂，没有得到类似二次效用函数的结果。

关键词： futures hedging utility function hedge ratio capital allocation optimal futures position

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中国经济增长中资本配置效率的实证分析

国民经济管理 2004年第2期

作者：刘赣州

本文在对经济增长中资本要素作用有关研究成果总结和批判的基础上，通过建立资本配置效率测算的计量模型，对中国经济增长中资本配置效率进行了实证分析。分析结果显示，中国资本配置制度安排上的缺陷使资本配置效率低下。为了使中国资... 详细信息

本文在对经济增长中资本要素作用有关研究成果总结和批判的基础上，通过建立资本配置效率测算的计量模型，对中国经济增长中资本配置效率进行了实证分析。分析结果显示，中国资本配置制度安排上的缺陷使资本配置效率低下。为了使中国资本配置合理化，必须创新和完善制度安排，使资本配置制度由“政府主导型”向“市场主导型”转变。

关键词：资本配置效率经济增长 capital allocation efficiency economic growth

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国家区域发展战略与资本错配

区域与城市经济 2019年第11期

作者：徐璋勇葛鹏飞

政府干预是资本错配的原因之一，那么政府政策是否必然会导致资本错配呢？西部大开发作为中国较早实施的重大区域发展战略，关于其对资本错配影响的探索可以解答这一困惑。基于中国工业企业数据，使用双重差分法研究发现，西部大开发战... 详细信息

政府干预是资本错配的原因之一，那么政府政策是否必然会导致资本错配呢？西部大开发作为中国较早实施的重大区域发展战略，关于其对资本错配影响的探索可以解答这一困惑。基于中国工业企业数据，使用双重差分法研究发现，西部大开发战略的实施不仅没有恶化西部资本配置，反而通过企业所得税的税收优惠政策显著缓解了资本错配问题，缓解效应表现出“先大后小”的动态特征。西部大开发战略主要改善了国有企业、民营企业、非出口企业的资本错配，对外资企业、出口企业的影响不显著。进一步研究表明，企业生产率的提高会强化西部大开发对民营企业、非出口企业资本错配的改善作用，也会加剧国有企业、出口企业的资本错配问题。

关键词：资本错配资本配置西部大开发政府政策民营企业 capital misallocation capital allocation western development drive government policy private enterprises

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税收竞争、资本用脚投票与产业转型升级

财政与税务 2021年第2期

作者：唐飞鹏叶柳儿

政府竞争能否像市场竞争一样改进经济效率？这一问题在“强政府”主导经济下的中国尤其重要。本文实证发现，在区内资本相对劳动配置过度时，中国地方政府的税收竞争行为扭曲了空间资本配置，进而阻滞了分别以附加值和技术进步两大质量... 详细信息

政府竞争能否像市场竞争一样改进经济效率？这一问题在“强政府”主导经济下的中国尤其重要。本文实证发现，在区内资本相对劳动配置过度时，中国地方政府的税收竞争行为扭曲了空间资本配置，进而阻滞了分别以附加值和技术进步两大质量指标标示的产业转型升级进程；反之，当区内资本相对劳动配置不足时，地方税收竞争则优化了空间资本配置，进而促进本地经济的提质增效。税收竞争并未通过挤压支出竞争而施加影响于产业转型升级，因为地方财政不存在严格的“以收定支”硬预算约束。在将政府竞争策略从税收竞争扩围至包含税收、土地和社保政策的减税降费竞争之后，上述影响机制依然成立。进一步地，地方税收竞争的效率冲击更多体现在企业所得税竞争而非增值税竞争。以上结论对地方税收竞争策略、中央差异化管制和经济高质量增长均有重要启示。

关键词：税收竞争资本配置资本回报率全要素生产率 tax competition capital allocation return to capital TFP