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系统风险beta系数的非参数估计

应用概率统计 2000年第2期16卷 191-198页

作者：顾娟茆诗松华东师范大学统计系上海200062

关于系统风险（Ｂｅｔａ系数）对时间的非平稳性己得到广泛的认可，但对Ｂｅｔａ系数的估计方法大都是在平稳的（或局部平稳）前提下，或者事先给定Ｂｅｔａ系数一个主观参数模型下进行的．本文假定证券价格或收益是一个连续时间的随机... 详细信息

关于系统风险（Ｂｅｔａ系数）对时间的非平稳性己得到广泛的认可，但对Ｂｅｔａ系数的估计方法大都是在平稳的（或局部平稳）前提下，或者事先给定Ｂｅｔａ系数一个主观参数模型下进行的．本文假定证券价格或收益是一个连续时间的随机过程（时齐Ｉｔｏ过程），给出了过程的均值函数和协方差函数的同时非参数估计．把此结果应用到Ｂｅｔａ系数上，得到了Ｂｅｔａ系数的非参数估计．

关键词：系统风险市场投资组合 beta系数非参数估计

上海股票市场beta系数时变特征的实证研究

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统计与决策 2011年第10期27卷 151-153页

作者：刘永久山东工商学院统计学院山东烟台264005

文章指出Schwert和Seguin(1990)用以测度时变beta系数模型的缺陷,将其辅助方程设计为指数函数形式能够避免这种缺陷。利用改进后的模型对上海股票市场金融行业、钢铁行业和石油行业的时变风险进行了定量测算,结合统计分析方法将行业间... 详细信息

文章指出Schwert和Seguin(1990)用以测度时变beta系数模型的缺陷,将其辅助方程设计为指数函数形式能够避免这种缺陷。利用改进后的模型对上海股票市场金融行业、钢铁行业和石油行业的时变风险进行了定量测算,结合统计分析方法将行业间的时变风险特征进行了对比。

关键词： beta系数 S-S模型时变统计分析

中国证券市场中beta系数的存在性及其相关特性研究

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南开管理评论 2003年第1期6卷 35-43页

作者：吕长江赵岩吉林大学商学院吉林大学商学院会计系

本文认为,中国证券市场存在资本资产定价模型中描述的beta系数,本文发现,使用不同市场收益率的算法计算出来的beta系数有着显著的差异。因此,存在以不同的方法计算得到的beta系数,在相同的研究过程中得出不相同的结果的情况可能会出现... 详细信息

本文认为,中国证券市场存在资本资产定价模型中描述的beta系数,本文发现,使用不同市场收益率的算法计算出来的beta系数有着显著的差异。因此,存在以不同的方法计算得到的beta系数,在相同的研究过程中得出不相同的结果的情况可能会出现。本文的研究结果证实了这样一个事实:在中国证券市场,至少是在本文研究的时间区间段,CAPM模型是成立的。本文还发现,中国证券市场中beta系数并不存在显著的行业差异,但是在按照是否被纳入计算成份类指数的标准将股票进行分类,即分为成份股和非成份股,这两大类股票的beta系数存在显著的差异;本文还发现,在中国证券市场中,几乎不存在支持资本资产定价模型中的无风险收益率的参数。

关键词：中国证券市场 beta系数存在性资本资产定价模型市场收益率

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股票收益波动与beta系数的时变性

中国管理科学 2003年第1期11卷 10-13页

作者：赵桂芹上海财经大学经济学院上海200083

本文利用扩展的S-S模型,对上海股市2000年间的日收益数据进行实证分析,以进一步探讨小公司股票、大公司股票收益波动和市场波动之间的关系。研究结果发现,在市场波动加剧时大公司股票与小公司股票的反应是不同的,小公司的系统风险更易... 详细信息

本文利用扩展的S-S模型,对上海股市2000年间的日收益数据进行实证分析,以进一步探讨小公司股票、大公司股票收益波动和市场波动之间的关系。研究结果发现,在市场波动加剧时大公司股票与小公司股票的反应是不同的,小公司的系统风险更易于增大。因此在进行事件研究时,必须考虑到beta系数的时变性。

关键词： beta系数时变性 S—S模型股票收益波动市场波动

沪深A股行业beta系数时变与结构转化特征研究

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沪深A股行业Beta系数时变与结构转化特征研究

作者：左天慧华南理工大学

学位级别：硕士

资本资产定价模型(CAPM)被用于衡量资本市场中风险与收益的关系,是衡量投资风险,甄别投资标的的重要工具。beta系数是CAPM模型中衡量证券组合系统性风险的指标,对beta系数认识的提高有助于金融机构对系统性风险的识别,合理选择适合的资... 详细信息

资本资产定价模型(CAPM)被用于衡量资本市场中风险与收益的关系,是衡量投资风险,甄别投资标的的重要工具。beta系数是CAPM模型中衡量证券组合系统性风险的指标,对beta系数认识的提高有助于金融机构对系统性风险的识别,合理选择适合的资产组合,对减小市场异常波动,降低非理性事件发生,提高市场稳定性有重要作用。本文以沪深300行业指数的beta系数稳定性和时变特征作为研究的重点,选用沪深300指数作为市场收益率的代理变量,3个月定期存款基准利率作为无风险收益率。分别对单指数模型和Fama-French五因素模型进行了OLS估计、递推回归、滚动窗口回归,并构造状态空间模型,检验沪深A股行业beta系数的稳定性,分析其时变特征。研究发现,Fama-French模型相比起单指数模型有更好的解释力度,但模型因子可能存在冗余;不同行业的beta系数变化趋势存在差异;周期性行业的平均beta系数高于非周期性行业的平均beta系数且较为稳定;行业beta系数存在时变和结构转化特征。根据实证检验结果对沪深A股行业系统风险特征进行描述,对政府监管部门和市场参与者提出了建议。

关键词： beta系数系统性风险时变参数

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中国创业板市场beta系数影响因素的研究

中国创业板市场beta系数影响因素的研究

作者：贾海龙浙江财经学院

学位级别：硕士

本文首先选取创业板第一年上市的36只股票作为研究样本,由于创业板推出时间不长,为了增大样本我们选取日收益率为因变量,以创业板指数作为自变量,从2010年9月到2012年6月为时间段,在CAPM和市场模型进行比较之后,我们选取市场模型,进行估... 详细信息

本文首先选取创业板第一年上市的36只股票作为研究样本,由于创业板推出时间不长,为了增大样本我们选取日收益率为因变量,以创业板指数作为自变量,从2010年9月到2012年6月为时间段,在CAPM和市场模型进行比较之后,我们选取市场模型,进行估计beta系数。在估计beta系数时,我们估算出季度beta系数,在估计的beta系数中,我们可以看到beta系数基本上都是比较符合实际情形的,最大的只有1.222,最小的只有0.75,基本分布在1的附近,且预测的创业板的beta系数也只有1.02175。然后,我们研究了beta系数的差异性,β系数的差异性研究就是对β系数产生差异的原因进行分析,找出影响的因素。前人的研究中,把影响因素分为三类：行业因素、宏观因素和公司的微观因素,本文主要是研究公司微观因素对beta系数的影响,即会计指标对beta系数的作用。在选取会计变量时,我们选取12个变量,对beta系数和12个变量之间进行回归分析,根据结果进行分析变量对beta系数的影响。由结果可以看出：在多元线性回归分析中,在10%的显著性水平上,有.7个变量对beta系数的影响是显著的,并且在估计出的系数中,有6个指标对beta系数有正向作用,有6个指标具有负的作用系数。作为本文的创新之处,首先运用市场模型对beta系数进行估计时,阅读材料中作者发现在自变量的选取中,国内的研究中主要是用上证指数、深证指数或者是两者取平均数,在笔者的阅读过程中没有发现用创业板指数的,因此,笔者试探性的引入创业板指数作为市场模型的自变量,所以是本文的第一个创新点;其次,在会计变量的选取中,笔者结合前人的研究,先选取了10个会计变量,分别代表公司的盈利能力等8个方面,然后,加入了前人没有涉及的指标：所有者权益比率和利润总额增长率,可以说是本文的第二个创新点。并且在实证结论中我们看到,所有者权益比率对beta系数具有显著的影响。由于创业板的上市时间不是很长,前人对创业板的研究主要是关于政策建议的方面,而对于创业板的实证研究还是很少的,尤其是对创业板市场系统风险的研究。因此,本文通过对beta系数的估计及影响因素的分析对创业板进行研究,可以说是对这一理论空白的填补,具有很强的理论意义和使用价值。对投资者和公司都有很强的借鉴意义。

关键词：系统风险 beta系数会计变量市场模型

基于DMA模型的证券组合标度可变beta系数研究

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基于DMA模型的证券组合标度可变Beta系数研究

作者：孙小婉吉林大学

学位级别：硕士

资本资产定价模型是现代金融学的基石,该模型正在经历由线性向非线性的拓展,目前已有的非线性资本资产定价模型还未形成体系。文章以前人的研究为基础,对标度可变资本资产定价模型(SVCAPM)加以改进,提出了基于DMA的标度可变资本资产定... 详细信息

资本资产定价模型是现代金融学的基石,该模型正在经历由线性向非线性的拓展,目前已有的非线性资本资产定价模型还未形成体系。文章以前人的研究为基础,对标度可变资本资产定价模型(SVCAPM)加以改进,提出了基于DMA的标度可变资本资产定价模型。SVCAPM在估计资产组合的beta系数时,由于选用了去趋势方差分析模型(DFA)和去趋势协方差分析模型(DCCA),滤除了价格波动的线性低频噪声,所以该模型得出的beta系数仅考虑了非线性的系统性风险。当资产组合价格或市场价格指数的波动存在显著的线性趋势时,如使用SVCAPM估计资产组合的beta系数,会出现低估或高估的情形。出于这样的考虑,本文使用基于移动平均的去趋势方差分析模型(DMA)替换DFA模型,使用基于移动平均的去趋势协方差分析模型(XDMA)替换DCCA模型,定义新的SVCAPM。同时本文还对DMA模型与XDMA模型的滤波方式进行改进,通过引入一个新的参数,实行两次滤波,定义了基于DMA的双标度资本资产定价模型(DMA-TSCAPM)。实证检验表明在中国和美国证券市场,在投资组合套期保值的实践中,选用新模型计算得出的beta系数能有效提高对冲效果。

关键词：分形市场 beta系数时间标度性 DMA

A股中小板块股票beta系数均值回归特性研究

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A股中小板块股票beta系数均值回归特性研究

作者：宋邵阳云南大学

学位级别：硕士

beta系数是衡量股票系统性风险的主要指标之一,在投资理论研究和决策分析中具有十分重要的地位,因此对beta系数的研究分析具有非常重要的理论价值和现实意义。有关beta系数的稳定性一直都是学术界和投资者特别关注的问题,国内外相当一... 详细信息

beta系数是衡量股票系统性风险的主要指标之一,在投资理论研究和决策分析中具有十分重要的地位,因此对beta系数的研究分析具有非常重要的理论价值和现实意义。有关beta系数的稳定性一直都是学术界和投资者特别关注的问题,国内外相当一部分学者都认为beta系数不具有稳定性,这对采用历史数据估计出来的beta系数用来衡量未来风险形成了挑战,不过,也有学者认为beta系数存在均值回归特性,这使得对未来beta系数的预测成为了可能。均值回归假说的意义在于,如果beta系数具有均值回归特性,从长期来看,beta系数值会逐渐向均值靠近,这使得准确预测beta系数成为可能,就可以预测股票风险,从而预测股票价格。本文从关于beta系数的可预测性方面展开研究,实证部分以我国A股中小板块股票市场为研究样本,通过对该市场的研究,来检验股票beta系数是否遵循均值回归特性。本文一共包括五个部分,首先介绍研究背景和意义。其次对国内外的关于beta系数的稳定性和均值回归特性作了详细的梳理和总结并介绍了与本文有关的理论知识。第三部分说明了本文的设计思路和研究方法。第四部分以在中小板块挂牌上市的公司为实证对象展开研究。本文构建了20个股票组合和选取其中20支股票,通过建立回归模型,求出样本股票及其组合的beta系数估计值,然后通过均值回归模型进一步分析我国A股市场中小板块股票及其组合beta系数的均值回归特性。最后对本文实证过程进行总结并指出研究中的不足之处。

关键词： beta系数系统性风险 CAPM模型均值回归中小板块

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beta系数对公司审计费用影响的实证研究

统计与信息论坛 2006年第5期21卷 48-51页

作者：彭江平郑琦湖南大学会计学院湖南长沙410079

文章在综述影响审计定价的各种因素后，分析了beta系数对公司审计费用的影响，并使用多元线性回归方程分析了beta系数与审计费用的关系。依据2001-2004年中国上市公司数据，得到审计费用与beta系数之间呈U型关系的结论：当beta系数接近... 详细信息

文章在综述影响审计定价的各种因素后，分析了beta系数对公司审计费用的影响，并使用多元线性回归方程分析了beta系数与审计费用的关系。依据2001-2004年中国上市公司数据，得到审计费用与beta系数之间呈U型关系的结论：当beta系数接近于1时，审计费用最低。同时还获得了第一大股东持股比例和董事会规模对审计费用的影响的经验证据。

关键词： beta系数审计费用风险上市公司注册会计师