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中国公共债务与财政可持续性分析——基于结构突变bp法的实证结果

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经济问题 2013年第11期 86-89页

作者：李辉文福建省委党校经济学部福建福州350001 福建行政学院经济学部福建福州350001

中国公共财政状况虽无近忧,但需远虑。运用带结构断点的单位根检验和财政反应函数定量分析,发现中国公共财政目前尚可持续,但是政府对未来可能出现的财政隐患显得反应不足。以1988、1997年为结构突变断点,中国公共财政表现出明显的阶段... 详细信息

中国公共财政状况虽无近忧,但需远虑。运用带结构断点的单位根检验和财政反应函数定量分析,发现中国公共财政目前尚可持续,但是政府对未来可能出现的财政隐患显得反应不足。以1988、1997年为结构突变断点,中国公共财政表现出明显的阶段性特征,各项反应系数不尽相同。制度转轨、经济发展战略是影响中国财政可持续性的主要因素,而周期性因素并非影响财政可持续性的重要因素。

关键词：财政可持续结构断点反应函数 bp检验

“沪港通”实现了我国资本市场国际化的初衷吗?——基于多重结构断点和t-Copula-aDCC-GARCH模型的实证分析

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国际金融研究 2016年第11期 76-86页

作者：方艳贺学会刘凌曹亚晖上海对外经贸大学金融管理学院上海财经大学统计管理学院

本文在同时考虑市场间动态"非线性"的互联互通性和联动进程中存在的突变性基础上,运用t-Copula更好地捕捉了金融市场之间非对称的尾部相依性的特征;通过tCopula-a DCC-GARCH模型分析框架,对"沪港通"开启前后沪、深、港、美市场间的联动... 详细信息

本文在同时考虑市场间动态"非线性"的互联互通性和联动进程中存在的突变性基础上,运用t-Copula更好地捕捉了金融市场之间非对称的尾部相依性的特征;通过tCopula-a DCC-GARCH模型分析框架,对"沪港通"开启前后沪、深、港、美市场间的联动效应及相应断点进行深入、细致地实证分析,以此来探讨"沪港通"是否促进了我国资本市场的国际化进程。分析结果表明:(1)沪、深、港、美市场间确实一直存在动态相依性,并随着市场的不断发展,其相依性逐渐增强。(2)"沪港通"的开启并未如预期那样在统计上明显增强沪、深、港、美市场间的互联互通性。(3)四市间的相依结构在整个股市发展历程中并不是始终保持一致性的,存在多个明显的结构断点。(4)几次重大事件如2002年引入QFII、2005年的股权分置改革、2007年的次贷危机等都会引起四市联动性结构的剧变。

关键词：非线性相依结构 Copula函数 aDCC-GARCH模型 bp检验多重结构断点

中国季度GDP预测——断点是否改善预测精度?

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统计与决策 2021年第23期37卷 36-40页

作者：周思齐张舒媛郇志坚新疆财经大学金融学院乌鲁木齐830012 中国人民银行乌鲁木齐中心支行乌鲁木齐830064

结构时间序列模型使用卡尔曼滤波算法具有较高的预测精度。文章引入多点多类结构断点,构建了一组具有趋势、季节、周期、不规则等成分的基准模型,以及三组扩展模型,应用bp断点检验探测断点位置;进一步在断点位置考察不同断点类型,通过... 详细信息

结构时间序列模型使用卡尔曼滤波算法具有较高的预测精度。文章引入多点多类结构断点,构建了一组具有趋势、季节、周期、不规则等成分的基准模型,以及三组扩展模型,应用bp断点检验探测断点位置;进一步在断点位置考察不同断点类型,通过干预效应的t检验进行验证。比较四组模型的信息指数和预测方差,结果均表明中国季度GDP趋势中2008年第四季度的次贷危机为水平型断点和2020年第一季度的新冠疫情为脉冲断点拟合最佳,这也验证中国经济已成功由高速增长转向高质量增长。

关键词： GDP预测结构时间序列结构断点 bp检验

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内地、香港及伦敦股市风险相依关系变动研究

内地、香港及伦敦股市风险相依关系变动研究

作者：陈思柳成都理工大学

学位级别：硕士

随着经济全球化和金融一体化的发展,世界各国（地区）的经济开放程度逐渐提高,金融市场之间的相依性逐渐增强。投资自由化改变了金融市场的资本配置和运行模式,而资本在推进金融深化和提高市场效率的同时也带来了金融危机频频爆发等一... 详细信息

随着经济全球化和金融一体化的发展,世界各国（地区）的经济开放程度逐渐提高,金融市场之间的相依性逐渐增强。投资自由化改变了金融市场的资本配置和运行模式,而资本在推进金融深化和提高市场效率的同时也带来了金融危机频频爆发等一系列问题。而与此同时,中国对外开放的程度正在不断加深,除了引入QDII、QFII制度使得境内外居民可以跨市场投资以外,“沪港通”“深港通”“沪伦通”等政策的陆续出台也促进了资本的流动。内地股市加大对外开放程度的政策加深了内地股市与国际股市之间的联动性,使得内地股市更加容易受到国际股市波动的影响,同时也使得跨地区或国家投资组合的风险分散能力降低,金融风险监管难度进一步加大。而市场间复杂相依性的度量是金融风险管理的基础,也是近十年来国内外学术界研究的热点和难点。本文以“沪港通”“深港通”“沪伦通”等互联互通政策的推出为契机,研究沪、深、港、伦四市在整个股市发展历程中的相依结构变化。本文分别选取上证综指、深证成指、恒生指数、富时100指数的日收盘价数据作为研究对象,取其收盘价的对数收益率。考虑到金融资产常呈现出尖峰厚尾、有偏、自相关、条件异方差等典型特征,选取ARMA（1,1）-FIAPARCH（1,d,1）-Skewed t模型将其过滤为标准残差序列,并结合EVT极值理论构建边缘分布。另一方面,考虑到金融资产间相依结构的复杂性,本文引入五类MRS Copula模型（MRS Normal Copula、MRS Clayton Copula、MRS Gumbel Copula、MRS SJC Copula、MRS T Copula）用于刻画股市间相依关系,并以对应的静态Copula模型和普通时变Copula模型对比其刻画效果。对于不同的市场,根据AIC值选择相应的Copula模型刻画其风险相依关系。而对于MRS Copula模型不能精确捕捉相依状态转换时点的局限性,本文采用bp断点检验的方法捕捉股市间相依状态转换的具体时点,并据此划分时间区间,分析各区间内相依性特征,并对不同区间内相依性的变动进行研究。通过实证分析,本文得出的结论是:第一,选用ARMA（1,1）-FIAPARCH（1,d,1）-Skewed t模型能够较好地刻画所研究的四个股指收益率序列具有的典型特征。第二,时变MRS Copula模型在对沪、深、港、伦股市相依性方面的刻画效果要优于静态Copula和普通时变Copula模型,这也反映了沪、深、港、伦股市间存在不同状态相依性的转换。第三,次贷危机均引发了沪港、深港股市间相依状态的转换,然而“沪港通”“深港通”的开通却并未使得沪港、深港相依性出现显著变化,认为其在短期内未达到预期效果。第四,相比沪港、深港、港伦股市,沪伦股市间相依程度较低,这不仅说明了中国内地股市尚未与国际股市完全接轨,来自国际成熟股市的信息传递对中国内地股市影响较小,也侧面反映了“沪伦通”开通的必要性。第五,QFII制度、亚洲金融危机、次贷危机及其引发的全球金融危机导致了相关市场产生结构断点,相依性显著增加。但“沪港通”“深港通”的开通并未引起结构断点的产生。最后,根据实证得到的结论,本文提出以下建议:第一,对于内地股市存在的杠杆效应,监管当局应当密切关注并防范利空消息对股市波动的影响,重点防范利空消息对沪市的影响,采取适当措施防范沪市极端风险波动,这将有助于降低内地股市的整体波动程度。第二,在金融危机全面爆发之前,基于MRS Copula模型的市场间相依关系会出现从低相依状态向高相依状态转换的过程,因此当MRS Copula模型中相依状态发生转换时,监管当局和投资者均应高度警惕。及时获悉股市间相依状态的变化,监管当局可以做好防范极端风险传染的措施;投资者则可以及时调整在相应股市的资产配置比例,从而优化投资组合、降低整体风险。第三,QFII制度、亚洲金融危机、次贷危机及其引发的全球金融危机导致相关市场产生结构断点,相依性显著增强。因此,当市场机制发生改变、金融危机爆发时,监管当局和投资者均应做好防范措施,以及时应对市场间联动性增强带来的风险。第四,“沪港通”“深港通”的开通并未在短期内明显提高沪港、深港股市间相依性,考虑是交易股票种类以及交易额度限制等原因导致。因此,可以在原有互联互通政策的基础上放松一部分限制,增加可交易股票的种类、加大可交易额度。此外,适当降低开户标准、提高股民对“沪港通”“深港通”的认知水平,互联互通的效果将更加明显。第五,相比内地股市,香港股市作为成熟的国际资本市场,其与伦敦股市间具有更强的相依性,这也侧面反映了一旦“沪伦通”开通,将在一定程度上促进沪市与国际资本市场的接轨。与此同时,随着内地市场与国际成熟资本市场互联互通程度的进一步加深,内地市场将更加容易受到来自国际资本市场的冲击和影响。因此,监管当局应当密切关

关键词：互联互通相依关系 MRS Copula bp检验结构断点

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基于边际消费倾向递减的消费函数研究

武汉科技大学学报（社会科学版） 2008年第2期10卷 18-21页

作者：尹向飞陈柳钦南开大学经济学院天津300071 天津社会科学院天津300191

本文引入边际消费倾向递减这一假设,建立消费函数模型,并就我国的消费情况进行实证分析。实证分析表明基于边际消费倾向递减的消费函数研究,对刺激我国的消费、拉动内需的增长具有十分重要的理论意义和现实意义。

关键词：消费函数回归 bp检验 QQ图