检索结果-南通市图书馆

作者：张瀚文天津工业大学

学位级别：硕士

当前,新一轮的科技革命正在悄然兴起,产业变革相应孕育而生,知识产权作为独立的生产要素在经济转型升级中的作用愈发显现。发达国家先觉先行,采取一系列措施推动产业升级,力图率先发展知识产权密集型产业抢占未来经济科技的制高点。与... 详细信息

当前,新一轮的科技革命正在悄然兴起,产业变革相应孕育而生,知识产权作为独立的生产要素在经济转型升级中的作用愈发显现。发达国家先觉先行,采取一系列措施推动产业升级,力图率先发展知识产权密集型产业抢占未来经济科技的制高点。与此同时,我国对于知识产权密集型企业的重视程度愈发上升,从而受到国家政府的高度重视和大力扶持。据此,国内许多优秀的知识产权密集型企业已上市寻求融资,然而针对于知识产权密集型企业的估值研究却很少,也鲜有相关案例可以参考。然而无论是投资者所做决定时的投资依据,还是企业决策者管理企业时的判定依据,都需要对企业价值有相对准确的估计。因此,一个合理又准确的估值方法就显得尤为重要。本文在企业价值评估研究的理论基础上,结合知识产权密集型企业无形资产占比大、研发投入高、研发周期长、研发风险大等特点,认为传统企业估值方法难以继续延用,因此本文结合企业生命周期对处于不同阶段的知识产权密集型企业估值方法进行分析,并选取知识产权密集型产业中较有代表性的医药研发产业作为案例,分析其所处的生命周期阶段并以此为依据选取EVA与b-s相结合的企业价值评估方法对企业进行估值。研究结果表明,使用EVA与b-s实物期权模型相结合的企业价值评估方法相比于使用单一的评估方法,其结果更为准确。并且通过分析所用资料数据的普遍性,得出该方法对知识产权密集型企业具有普遍适用性。最后对于文章在研究过程中出现的问题与可能影响结果的不足进行了分析以期未来可以更好的对知识产权密集型企业价值进行评估。

关键词：知识产权密集型企业企业价值评估 EVA企业价值评估法 b-s实物期权法

信用卡类不良资产支持证券的投资价值评估研究

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信用卡类不良资产支持证券的投资价值评估研究

作者：李梦雅重庆理工大学

学位级别：硕士

随着我国商品经济飞速发展,消费金融的出现满足了人们不同层次的消费需求,商业银行推出的各类信用卡使人们享受了提前消费的便利,但信用卡发卡量的不断增加也使得信用卡不良贷款在银行内部扩张堆积,给商业银行的经营带来了压力,银行业... 详细信息

随着我国商品经济飞速发展,消费金融的出现满足了人们不同层次的消费需求,商业银行推出的各类信用卡使人们享受了提前消费的便利,但信用卡发卡量的不断增加也使得信用卡不良贷款在银行内部扩张堆积,给商业银行的经营带来了压力,银行业不良贷款规模呈现出明显的扩张趋势、不良贷款率渐逼风险警戒线,这在很大程度上影响了我国金融体系的健康状况。因此,寻找处置不良资产的有效方法对防范系统性金融风险、保障商业银行的稳健发展、推动我国经济稳步增长等意义重大。作为一种行之有效的方法,资产证券化为商业银行快速处置巨额不良资产提供了新思路,不仅能够转移发行主体的资产质量风险,也在金融市场上开辟了新的投融资渠道、为投资者提供了多样的投资选择,因此研究不良资产支持证券的投资价值具有重要意义。本文选取2016—2021年银行间市场公开发行的122只信用卡不良资产支持证券作为评估对象,构建评估模型进行价值评估。首先,由于优先级部分设定票面利率、按期付息,因此采用与评估普通金融债券类似的收益法进行评估;其次,信用卡不良资产支持证券具有期权属性,即信用卡不良资产支持证券基于看涨期权部分的价值,因此采用b-s实物期权定价模型对其进行评估,并在参数的选取上进行了优化,并采用GARCH模型预测信用卡不良资产历史回收率的波动率,使得评估结果更合理。从评估结果发现这类金融产品的评估价值偏高、发行价格偏低、投资价值被低估。主要原因在于信用卡不良资产支持证券具有期权属性,这类产品的偿付在很大程度依赖其未来回收情况,但未来可回收现金流的准确计量存在一定的难度,其投资价值在短期内无法凸显。其次,由于次级部分的利息收入和超额收益部分的偿付顺序在最后,所以次级部分的投资价值存在较大不确定性,但是根据估算和实际发行结果对比发现次级部分的投资价值远高于优先级部分。最后,根据信用卡不良资产支持证券的评估结果,本文提出以下政策建议:投资者要关注不良资产支持证券市场的发展,增强投资意识,提高投资积极性;评估机构要完善资产证券化产品的评估估价机制和体系;金融机构要推动建立公开、活跃的不良资产支持证券交易市场,加强不良资产支持证券产品的精细化设计,满足不同投资者的投资需求;政府部门要完善法律法规,加强不良资产支持证券发展的政策引导,为其创造良好的市场环境。

关键词：信用卡类不良资产支持证券投资价值收益法 b-s实物期权法

基于EVA和实物期权模型的蔚来汽车投资价值案例研究

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基于EVA和实物期权模型的蔚来汽车投资价值案例研究

作者：黄朝翔西南交通大学

学位级别：硕士

按照国家提出的碳中和时间表,我国二氧化碳排放将于2030年达到峰值,2060年实现碳中和。新能源汽车作为实现碳中和目标的重要抓手,将迎来史无前例的发展机遇,新能源汽车将成为新兴产业中发展最快的产业之一,我国将涌现出一批优秀的新能... 详细信息

按照国家提出的碳中和时间表,我国二氧化碳排放将于2030年达到峰值,2060年实现碳中和。新能源汽车作为实现碳中和目标的重要抓手,将迎来史无前例的发展机遇,新能源汽车将成为新兴产业中发展最快的产业之一,我国将涌现出一批优秀的新能源汽车企业。随着造车新势力为代表的蔚来汽车于2018年在美国上市,在国内掀起一波新能源汽车上市融资的热潮,2020年小鹏汽车和理想汽车相继在美国上市,新能源汽车行业受到资本市场的高度关注,对新能源汽车公司的投资价值研究显得尤其重要。目前关于新能源汽车公司投资价值的研究大多基于传统估值模型,鲜见针对无利润新能源汽车公司投资价值评估的研究。本文以蔚来汽车为例,探索建立无利润新能源汽车公司投资价值估值模型,为相关企业上市融资、投资者进行投资决策提供参考。文章通过分析新能源汽车行业特点及新能源汽车公司价值特征,得出新能源汽车公司投资价值评估具有以下特点及难点:一是由于高额的研发投入,企业发展初期往往处于亏损状态,现金流为负;二是新能源汽车公司在研发过程中形成的专利技术、无形资产等,增大了企业资产评估的难度。传统的估值方法侧重于评估企业的盈利状况和资产状况,对企业研发投入及期权价值无法有效衡量。基于新能源汽车行业以上价值特征及传统评估方法的不足,本文将企业价值分为显性部分价值及隐性部分价值,针对新能源汽车公司发展初期现金流为负的特点采用EVA模型对企业现有价值进行评估,采用b-s实物期权模型评估企业期权价值,同时,采用市场法估值模型进行评估对比,以期更客观全面地评估新能源汽车公司的投资价值。本文选取蔚来汽车公司进行投资价值实证分析,采用EVA模型、b-s实物期权模型以及市场法估值模型进行投资价值评估,选取2020年12月31日作为股价基准日,将EVA模型评估结果及EVA法+b-s实物期权法组合模型评估结果分别与二级市场股价进行对比分析,验证EVA法+b-s实物期权法组合模型对蔚来汽车投资价值评估的合理性。研究结果表明,采用单一EVA模型评估公司投资价值,由于没有考虑蔚来汽车公司潜在期权价值,仅对公司现有价值进行评估,容易造成公司价值的低估,难以反映公司的整体价值。而采用EVA法+b-s实物期权法组合模型能对公司潜在期权价值进行有效评估,提升公司投资价值评估准确率,避免公司价值的低估,为新能源汽车公司投资提供一个全新的视角。

关键词：新能源汽车投资价值经济增加值法 b-s实物期权法

基于实物期权模型和EVA模型的未盈利生物技术企业价值评估

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基于实物期权模型和EVA模型的未盈利生物技术企业价值评估

作者：张越北京交通大学

学位级别：硕士

2017年,全球肿瘤药物市场的销售额为1106亿美元,占全球医药市场的9.1%。预期将于2030年达到4068亿美元,占到全球医药市场的16.6%。而我国作为全球第二大医药市场,2017年国内医药市场总收入为2201亿美元,预计2030年前增长至5361亿美元。2... 详细信息

2017年,全球肿瘤药物市场的销售额为1106亿美元,占全球医药市场的9.1%。预期将于2030年达到4068亿美元,占到全球医药市场的16.6%。而我国作为全球第二大医药市场,2017年国内医药市场总收入为2201亿美元,预计2030年前增长至5361亿美元。2018年4月底,香港证券交易所针对主板的企业上市修订了新的上市规则,允许未盈利生物技术企业上市,但是对这类未盈利的生物技术企业制定了以下两个规则:一是企业规模大,即市值要大于15亿港币;二是强大的研发能力,从时间上要求从事核心研究大于一年,从进度上要求核心产品的研发已经达到了第三期,即申请上市的阶段。在这种形势下,资本市场越来越关注生物技术板块领域的投资,从投资者和企业管理者角度,对生物企业进行合理的价值评估是做出投资、经营管理决策的重要依据。综上,医药行业的市场需求滋生了资本市场对生物技术企业的青睐。但是未盈利生物技术企业在亏损情况下上市对于投资者来说价值几何?本文主要研究内容为:从企业价值的角度入手,通过采用EVA估值法和实物期权法对百济神州进行评估,研究以百济神州为例的未盈利生物技术企业的发展前景和投资价值。然而,由于生物技术企业具有研发投入高、未盈利、风险大的特征,传统对企业价值进行评估的方法并不能准确评估出这类企业的实际价值。所以,本文应用实物期权法和EVA估值法进行未盈利生物技术企业的价值评估。因为实物期权法和EVA估值法可以充分考虑企业的未盈利特性、研发支出高和未来收益的期权等特性,相比传统评估方法而言,更具评估优势。本文从企业价值评估的角度入手,选取港股IPO新规下的上市公司百济神州-b作为案例,分析了百济神州美股与港股市场截然不同的表现,以及高额研发支出培育的研发能力给企业带来的未来市场竞争力,再运用EVA法和实物期权法对企业进行价值评估,通过2018年3月31日和2018年12月31日两个评估基准日的估值和市值的横纵向比较,分析两种评估方法的适用性和未盈利生物技术企业的实际价值。研究发现,EVA模型和b-s模型从评估方法来看都可以用于未盈利生物技术企业的价值评估;从估值结果来看EVA模型估值更高,运用主观预测数据较多,b-s模型的估值结果更谨慎;与企业经济现象比较分析,发现b-s模型能较好地解释企业股价波动背后的估值原因,所以本文选择b-s模型的估值结果为企业的实际投资价值。通过比较发现此类企业研发能力强,未来可见扭亏为盈概率极大,市场竞争能力较强,有较大的投资价值。

关键词：未盈利生物科技企业企业价值评估 b-s实物期权法 EVA估值法

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sW人工智能公司投资价值分析

SW人工智能公司投资价值分析

作者：王元凤广东财经大学

学位级别：硕士

近三年来人工智能行业发展迅速,人工智能公司作为高新技术企业,它的价值研究越来越受关注。如何预测人工智能公司未来发展的前景,以及对于人工智能公司的投资价值评估目前还没有一套完善的评估体系。因此,建立合理的人工智能公司的价值... 详细信息

近三年来人工智能行业发展迅速,人工智能公司作为高新技术企业,它的价值研究越来越受关注。如何预测人工智能公司未来发展的前景,以及对于人工智能公司的投资价值评估目前还没有一套完善的评估体系。因此,建立合理的人工智能公司的价值评估体系,对于我国人工智能的发展具有现实和重大的意义。本文通过梳理国内外价值评估的文献和企业价值评估的相关理论,结合人工智能公司的特点,以创业板上市的sW人工智能公司作为案例,提出了传统价值评估方法在sW人工智能公司应用的局限性,从而选择了现金流折现法和b-s实物期权法来评估sW人工智能公司。在具体的案例分析中,首先,对影响公司投资价值的宏观环境、行业竞争环境、内部环境等因素进行定性分析,以及从公司的财务指标进行定量分析,更全面地掌握sW人工智能公司的情况,为评估方法的运用提供一定的参考价值;其次,分别基于现金流折现法、b-s实物期权法评估sW人工公司的现有价值和潜在价值,再将两种评估结果相加得到sW人工智能公司的整体价值。通过分析得出的结论是:运用现金流折现法评估sW人工智能公司的现有价值,运用b-s实物期权法评估sW人工智能公司未来的潜在价值,并将现有价值和潜在价值相加得到更加全面的sW人工智能公司的整体价值,从而为企业管理者与投资者做出更科学准确的决策提供参考依据。

关键词：人工智能公司企业价值评估现金流折现法 b-s实物期权法