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Mandatory CSR disclosure and analyst forecast properties:Evidence from a quasi-natural experiment in China

China Journal of Accounting Research 2023年第2期16卷 23-46页

作者： Haina Shi Byron Y.Song Huifeng Xu Xiaodong Xu School of Management Fudan UniversityShanghaiChina School of Business Hong Kong Baptist UniversityHong KongChina School of Accounting Guangdong University of Finance and EconomicsGuangzhouChina Antai College of Economics and Management Shanghai Jiaotong UniversityShanghaiChina

Based on a quasi-natural experiment that mandates a subset of listed firms to issue standalone corporate social responsibility(CSR)reports,we examine whether mandatory CSR disclosure improves analysts’information environment.We focus on two properties of analysts’earnings forecasts:forecast error and forecast dispersion.We find that the mandatory issuance of standalone CSR reports is related to less forecast error and less dispersed forecasts,and the effect varies with the firm-level information environment and provincelevel marketization.Additional tests show that the improvement in forecast properties is mainly driven by CSR reports that i)are of high quality and ii)contain more long-term-oriented information than other CSR reports.Our findings provide evidence that mandatory CSR disclosure plays an important informational role for financial analysts.

关键词： Mandatory disclosure analyst forecast Corporate social responsibility

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明星分析师评选暂停对分析师预测行为的影响

财务与会计导刊（理论版）

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财务与会计导刊（理论版） 2023年第1期

作者：李馨子张腾牛煜皓

《新财富》评选是分析师重要的外部市场激励机制，但关于评选的有效性存在争议。本文借助《新财富》评选暂停这一外生事件，实证检验了《新财富》榜单暂停前后分析师预测行为及市场反应的变化。研究发现，在《新财富》榜单暂停之后，分... 详细信息

《新财富》评选是分析师重要的外部市场激励机制，但关于评选的有效性存在争议。本文借助《新财富》评选暂停这一外生事件，实证检验了《新财富》榜单暂停前后分析师预测行为及市场反应的变化。研究发现，在《新财富》榜单暂停之后，分析师发布预测的数量降低、分析师盈利预测误差上升、预测发布的市场反应下降，表明评选机制的暂停对分析师预测产生了负面影响。机制检验表明，当分析师更有可能当选明星分析师、券商更有能力奖励明星分析师、分析师之前存在学习对象、公司信息不对称程度更高时，榜单暂停的负面影响更强。最后，明星分析师与非明星分析师都会受到榜单暂停的负面冲击。本文的研究结果对证券分析行业的发展具有重要的启示作用，也可以帮助投资者和证券从业人员更加全面和理性看待明星分析师评选活动。

关键词：《新财富》榜单分析师预测激励效应学习效应　　"New Fortune" list analyst forecast market reaction

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融资融券交易的信息治理效应

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投资与证券 2018年第3期 150-164页

作者：李志生李好马伟力林秉旋

本文基于2009-2014年我国上市公司业绩预告和分析师盈利预测数据，从管理层信息披露和分析师预测的角度研究融资融券交易的信息治理效应。通过比较分析融资融券标的股票与非标的股票，以及股票加入融资融券标的前后上市公司信息环境的... 详细信息

本文基于2009-2014年我国上市公司业绩预告和分析师盈利预测数据，从管理层信息披露和分析师预测的角度研究融资融券交易的信息治理效应。通过比较分析融资融券标的股票与非标的股票，以及股票加入融资融券标的前后上市公司信息环境的差异，我们发现融资融券交易同时具有内部信息治理和外部信息治理的作用。其中内部信息治理效应表现为，融资融券交易的推出有效促使了管理层对非强制信息和坏消息的披露，提高了管理层业绩预告的及时性和准确性；融资融券的外部信息治理效应体现在显著降低了财务分析师对目标公司盈利预测的偏差与分歧。在控制相关因素以及通过双重差分模型控制内生性后，以上结果依然稳健。本文的研究结果表明，融资融券交易通过影响管理层和分析师的信息行为进而影响公司的信息环境，这为融资融券交易改善股票市场定价效率和市场质量提供了新的解释。

关键词：融资融券信息披露业绩预告分析师盈利预测　　Margin Trading Short Selling Information Disclosure Management forecast analyst forecast

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