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多情景模式下aeg模型在半导体企业价值评估中的应用

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中国资产评估 2022年第7期 57-63页

作者：钱幽燕林宇超郭化林杨程浩天源资产评估有限公司浙江杭州310009 浙江财经大学浙江杭州310018 浙大城市学院浙江杭州310015

结合半导体企业价值创造特征及当前宏观经济状况、技术发展、行业地位、市场规模、政策法规和新冠疫情等因素的影响,构建多情景模式下半导体企业价值评估的三阶段aeg模型,运用贝叶斯规则和专家打分法确定各情景发生的概率,避免了不确定... 详细信息

结合半导体企业价值创造特征及当前宏观经济状况、技术发展、行业地位、市场规模、政策法规和新冠疫情等因素的影响,构建多情景模式下半导体企业价值评估的三阶段aeg模型,运用贝叶斯规则和专家打分法确定各情景发生的概率,避免了不确定性较大的半导体企业未来财务数据仅做单情景主观预测对企业价值评估结果的不利影响。最后,以ZB公司为例,验证了多情景模式下aeg模型在半导体企业价值评估中的应用。

关键词：半导体企业价值评估 aeg模型情景构建概率测算案例研究

基于aeg估值模型的知识产权类企业价值评估探讨 ——以视觉中国为例

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基于AEG估值模型的知识产权类企业价值评估探讨 ...

作者：毛崇雯江西财经大学

学位级别：硕士

进入21世纪,我国综合国力不断增强,经济、科技、文化等方面均取得巨大成就,在大众创新的背景之下,经济发展过程中“知识”愈发显得重要。如今,我国国际地位的提升带来了更多新的挑战,为了顺应国内外经济发展方式的转变,缓解自然资源消... 详细信息

进入21世纪,我国综合国力不断增强,经济、科技、文化等方面均取得巨大成就,在大众创新的背景之下,经济发展过程中“知识”愈发显得重要。如今,我国国际地位的提升带来了更多新的挑战,为了顺应国内外经济发展方式的转变,缓解自然资源消耗带来的压力,同时进一步提升我国综合竞争力,应当将知识资源的开发与利用作为我国的重要战略目标。为建设创新型国家、实现全面建设小康社会目标,国家领导人在党的十七大报告中指出实施知识产权战略,随后2008年6月5日,国务院制定并印发了《国家知识产权战略纲要》,从该纲要的发布可知,在国内实行知识产权战略,不仅要集合政府财力、金融投资、产业能源和环境保护等资源,鼓励企业创造并应用知识产权;同时还应将企业发展为知识产权的主要来源,鼓励企业创新并将创新成果市场化、商品化,在市场中灵活流通,使得知识产权也具有其商业价值。《国家知识产权战略纲要》的发布给知识产权类企业的进步具有积极向上的引导意义,也意味着知识产权类企业进入了黄金发展时代。知识产权类企业具有高成长性、重创新性等特点,且在近年来受到国家大力扶持发展,未来的发展前景十分美好。在多重因素影响下,对于知识产权类企业的利益相关者来说,清楚的知道该类企业的真实价值是至关重要的,而如何为知识产权类企业量身打造一个价值评估体系,是多年来国内外学者潜心研究的课题。而aeg估值模型的实施原理恰好契合知识产权类企业通过无形资产的不确定性产生超额收益的盈利特点,且可以通过设置参数有效克服知识产权类企业的高成长性、难评估性、高不确定性等估值难点,使得知识产权类企业的价值评估结果更加科学准确,让利益相关者更加了解该类企业的经营模式和价值驱动因素。本文以视觉中国作为知识产权类企业的典型案例进行分析,首先讲述了本文的研究背景及其意义、对国内外研究成果发表个人看法、研究思路与论文框架;其次阐述了知识产权、估值模型等相关理论,论述运用aeg模型对知识产权类企业进行价值评估的适用性及效益;然后对视觉中国公司的基本情况进行了介绍,根据公司经营特点,分析视觉中国“知识产权”主导下运用aeg价值模型的原则和驱动因素;再次,通过对视觉中国公司的历史数据分析、未来业绩预测以及在此基础上的aeg模型的构建,对知识产权类企业视觉中国进行价值评估;最后,在前文分析的基础上,以企业价值提升为目的,提出提升企业价值的建议,同时从该案例估值分析中得出对知识产权类企业的相关启示:（1）市场监管者通过aeg估值模型对知识产权类企业进行价值评估,有助于其监管公司市值管理,降低资本定价泡沫率,同时可以考察企业长期价值创造能力,促进知识产权类企业繁荣发展;（2）对于企业管理者而言,利用aeg估值模型对企业进行价值评估,可以帮助管理者发现自身知识产权类企业的各类经营问题,规避短期行为,同时有效利用价值驱动因素提升企业价值;（3）对于投资者而言,利用aeg估值模型可以更加直观的了解知识产权类企业的内在价值,提高其投资决策的合理性,同时可以挖掘出具有潜力的行业和企业,进行理性价值投资使自身财富增长。

关键词： aeg模型知识产权价值评估

基于aeg估值模型的内容付费型公司价值评估探讨——以掌阅科技为例

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基于AEG估值模型的内容付费型公司价值评估探讨——以掌阅科技为例

作者：万倩茹江西财经大学

学位级别：硕士

互联网经济的深度发展产生了“内容付费”型商业模式,从而带动产生了基于“内容付费”型商业模式的一种特殊互联网公司,即内容付费型公司。互联网公司发展早期为了引流的需要而塑造了内容免费的大众印象,但引流的初期目标达成后,实现变... 详细信息

互联网经济的深度发展产生了“内容付费”型商业模式,从而带动产生了基于“内容付费”型商业模式的一种特殊互联网公司,即内容付费型公司。互联网公司发展早期为了引流的需要而塑造了内容免费的大众印象,但引流的初期目标达成后,实现变现才能完成盈利的最终目标。内容付费型公司对内容变现方式的探索、用户对内容产品的追求由获取数量逐渐转向内容质量、消费者的版权意识及对优质内容的付费意愿增强等变化的发生,使得内容付费逐渐走入大众的视野,并得到了快速的发展,用户消费内容的新习惯逐步形成,内容付费成为内容产业的新风口。纵观内容付费的发展,从最初的报业“付费墙”到如今的视频付费、音频付费等,受众需求的个性化发展推动了各类内容垂直化服务的产生,市场上出现了各类内容付费型公司,产出了众多内容付费产品,内容产业整体上呈现向好向优的发展态势,其中数字影音、网络游戏、数字出版等领域增长迅速。内容付费型公司仍处于发展期,对其价值评估的探索,有益于公司理解自身价值来源、有益于投资者获取投资收益。内容付费型公司发展态势迅猛,不少内容付费型公司仍处在大力扩张发展的阶段,暂未上市,会计信息未对外披露,因此对内容付费型公司的价值评估较为有难度,但有一定的必要。从估值难度上来说,内容付费型公司的价值来源主要为内容产品、内容平台等无形的资源,因此使用反映账面价值的成本法对其估值,难以反映其内在价值;且由于内容付费产品更新较快,大IP出现会带来大量现金流,因此内容付费型公司现金流波动往往较大且较难预测,现金流的不稳定使得基于现金流的估值方法较难实施;而由于内容产品十分多样,不同的内容付费型公司主营业务差别较大,财务指标的可比性较差,并且部分内容付费型公司暂未上市,获取其财务信息较为困难,因此使用市场法进行相对估值也有一定的困难。从对内容付费型公司估值的必要性来说,对公司而言,一方面价值评估的过程能够帮助其发掘价值来源,并在经营过程中放大核心优势,另一方面,在后续可能进行的上市融资、并购等活动中,也能更好地判断自身股票定价及被并购方价值;对市场投资者而言,对市场中内容付费型公司进行估值,能够发掘优质的内容付费型公司,从中获得投资收益。本文在内容付费型公司中选取掌阅科技作为案例公司,分析其价值创造因子,并进行收益、投资、融资的预测,得出aeg估值的结果,为其他内容付费型公司实施aeg估值进行了示范。本文首先对论文的研究背景和研究意义进行阐述,对价值评估、内容付费、内容付费型公司估值等方面的相关文献进行了阅读与综述,形成研究思路及基本框架。接着,本文对内容付费型商业模式的概念及其价值创造特征与机制、aeg估值模型的基本理论、内容付费型公司的aeg估值实施的框架及研究需要的理论背景进行了梳理。然后,从发展历程、公司治理和成长趋势等方面,本文进行了掌阅科技的基本情况介绍,进而从目标、路径、结果三方面揭示掌阅科技内容付费型商业模式的价值创造机制,并对aeg估值模型应用于内容付费型公司的可行性和必要性进行说明。在案例分析部分,为了清晰地展示aeg估值的过程,本文首先进行了掌阅科技的价值影响因子识别,体现了内容资源层面、用户资源层面和平台运营层面的aeg价值创造因子,以及经营风险层面的aeg价值阻碍因子;其次,建立掌阅科技aeg价值评估的经营假设、构建掌阅科技的aeg估值模型以及选择掌阅科技aeg价值评估的参数;然后,对掌阅科技的历史报表进行重组,并通过对重组财务报表的财务分析,认识掌阅科技的aeg价值驱动要点,进行财务数据的预测假设;接着,具化aeg估值模型的实施过程,得出aeg估值模型下掌阅科技的整体价值,并进行敏感性分析和稳健性检验;最后,得出掌阅科技aeg估值的价值诊断改进对策。在研究结论与研究启示中,本文得出了aeg估值模型应用于内容付费型公司的意义,即aeg估值模型能够帮助内容付费型公司明确价值创造路径、协助内容付费型公司管理者投资决策,且有利于投资者发现内容付费型公司的投资价值;从内容付费型公司aeg价值评估过程中获得的启示则为内容付费型公司要正确认识自身价值创造的方式、关注自身成长路径及注重投资决策的合理性。

关键词： aeg模型价值评估内容付费掌阅科技

基于aeg估值模型的文化创意类企业价值评估研究——以WM公司为例

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基于AEG估值模型的文化创意类企业价值评估研究——以WM公司为例

作者：燕山湖南工业大学

学位级别：硕士

随着我国经济进入新常态,人民的生活质量正在逐步提高,人民对美好生活的追求由物质向精神需求转变。为满足人民日益增长的精神消费需求,国家出台多项政策加大对文化产业的扶持力度。国务院办公厅近期发布的《中华人民共和国文化产业促... 详细信息

随着我国经济进入新常态,人民的生活质量正在逐步提高,人民对美好生活的追求由物质向精神需求转变。为满足人民日益增长的精神消费需求,国家出台多项政策加大对文化产业的扶持力度。国务院办公厅近期发布的《中华人民共和国文化产业促进法》中就提出要引导文化企业创新商业模式,促进文化产业结构调整和布局优化。而文化创意产业作为文化产业中的新兴产业,近年来发展迅速。数字经济时代的到来,也形成了“文化+”、大IP制作等新的发展模式,给产业带来巨大的经济效益。然而,在给产业带来更多收益的同时,投资者和利益相关者也越来越重视文化创意类企业价值评估的准确性和科学性,文化创意类企业盈利的不确定性和风险性给企业价值的评估带来很大挑战,如何构建文化创意类企业的价值评估体系成为众多学者研究的问题。本文选取具有文化创意类性质的WM公司作为研究对象,创新性地采用aeg估值模型对WM公司进行企业价值评估。文章先从价值评估经典理论出发,引出aeg估值模型相关理论研究,分析其原理及适用环境。然后介绍文化创意类企业的概念及其估值特征,结合aeg估值模型的适用范围,分析该模型对文化创意类企业的适用性,并整理出aeg模型应用于文化创意类企业的实施框架。在引入WM公司案例后,通过对公司简单的介绍和业绩分析,开始构建WM公司aeg估值模型,并建立假设体系,最终计算得到“三阶段”aeg估值下的企业价值。再通过对照性检验对比EVA模型下的估值结果,得出aeg模型优于其他模型的效果评价,并给公司提出相应对策。最终通过案例从三个方面得出结论:(1)aeg估值模型测算结果能较准确的反应WM公司企业价值,其内在价值低于市场价值。(2)文创产业价值核心在于知识产权,企业需重视该资源的研发与获取。(3)aeg估值模型对文创产业具有适用性,运用该模型能为该类企业的内在价值做出客观准确的判断。并从三个角度得到如下启示:(1)从文化创意类企业管理者角度,aeg模型能使企业规避短期行为,改善公司治理结构,降低不必要成本,从而加强文化创意企业价值管理;(2)从投资者角度,aeg模型能帮助其提高投资决策合理性,揭示投资价值源泉,分析行业发展趋势,使其投资更客观理性;(3)从市场监管者角度,aeg模型有利于监督公司市值管理,考察企业价值创造能力,维护文化创意类企业资本定价科学性。

关键词：文化创意类企业企业价值价值评估 aeg模型

基于aeg估值模型的互联网公司价值评估探讨——以南极电商为例

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基于AEG估值模型的互联网公司价值评估探讨——以南极电商为例

作者：马宇弘江西财经大学

学位级别：硕士

近年来,传统零售业受到了互联网电商行业的巨大冲击,究其原因是由于科学技术的进步,经济的全球化发展,以及“互联网+”概念的提出,企业之间的竞争越发激烈。并且在2014年,在李克强总理首次提出“互联网+”行动计划中明确指出要加强互联... 详细信息

近年来,传统零售业受到了互联网电商行业的巨大冲击,究其原因是由于科学技术的进步,经济的全球化发展,以及“互联网+”概念的提出,企业之间的竞争越发激烈。并且在2014年,在李克强总理首次提出“互联网+”行动计划中明确指出要加强互联网和其他行业的联系性,寻找新的模式创造收入。于是为了与时俱进,满足市场需求,越来越多的企业开始与互联网相结合,进行商业模式创新,并且寻求新的盈利途径。而南极电商公司作为典型的转型成功的公司,为了积极应对市场变化,转变商业模式,它不仅仅是将传统的服装行业转型成电商企业,并且在此基础上,通过建立一站式服务平台,将品牌授权业务与之相融合,最终形成了全新的战略模式。互联网企业主要为创新性、创业型、成长性企业,作为特殊经营模式,其具有无形资产价值高,经营收益不确定性大等特点,并且还在进一步发展,是一个潜力无限的行业。因此对互联网行业的价值评估显得愈发重要,如何建立一个较为完美得价值评估体系,以及一个适合互联网得价值评估模型是第一步,只有在价值评估比较准确的基础上,才能促使广大财务报表使用者能做出正确的投资选择以及企业的商业战略。如今,“价值投资”已经成为广大投资者推崇的投资策略,作为理性投资者,应该更加注重企业长期价值创造的潜力,通过更合理的评估方法,理性地评估投资对象的整体价值,才能找出那些价值被低估的企业,进而对其进一步分析,决定是否要对其进行投资。而对于一个企业管理者而言,追求企业的长期生存与发展,增加企业的内在价值,实现股东财富最大化是其经营所要实现的最终目标,因此掌握一个企业价值评估的科学方法对其同样重要。南极电商作为本文的研究对象,它成功地从传统零售企业向互联网电商企业转型,以品牌授权业务和电商综合服务平台业务相结合的独特商业模式创造了大量价值,并且在流量向手机移动端转移的趋势下,南极电商在2017年又开拓了移动端互联网服务。为了有效的评价这种品牌效应互联网公司,本文采取了超额收益增长模型(aeg)对其进行估值。本文首先介绍了该论文研究的背景与意义,国内外对价值评估的相关文献,以及论文的研究思路方法和基本框架;然后描述了aeg估值模型的基本理论,以及互联网企业应用aeg估值模型的效益;接着以一个具有典型的互联网企业特征的南极电商企业为例,本文采用案例分析法,首先对南极电商企业价值评估的背景,如行业趋势、企业商业模式等进行分析总结,然后根据南极电商企业的财务报表对其盈利性进行分析,并根据分析做出预测,得出企业价值;最终对价值评估结果进行评价,并通过估值过程做出研究总结。研究表明:(1)在企业价值评估过程中,不能脱离企业的金融大背景,要根据其所处的行业形势以及其自身的经销战略决定适合于该企业的价值评估模式和方法。(2)在使用aeg估值模型对南极电商的企业估值过程中,能否给出一个正确的预测假设是进行评估的基础,这需要结合南极电商的财务报表各项数据才能完成。(3)正确评估企业的内在价值,在评估过程中,分析企业的盈利性,价值增加的来源,并相应地给出建议。

关键词： aeg模型互联网价值评估

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文化创意类企业价值评估方法研究

市场周刊 2021年第4期34卷 111-113页

作者：燕山湖南工业大学经济与贸易学院湖南株洲412007

现如今,文化创意产业作为经济全球化背景下产生的新兴产业,在经济不断发展的过程中悄然成为我国经济的重要组成部分,合理有效的价值评估对于文化创意类企业的投资与发展都有着重要的作用。文章通过文化创意类企业的经营特征,发现其价值... 详细信息

现如今,文化创意产业作为经济全球化背景下产生的新兴产业,在经济不断发展的过程中悄然成为我国经济的重要组成部分,合理有效的价值评估对于文化创意类企业的投资与发展都有着重要的作用。文章通过文化创意类企业的经营特征,发现其价值评估的难点,再对比当下主要的价值评估方法,提出较为合理的基于aeg模型的评估方式,为研究文化创意类企业的企业价值提供理论参考。

关键词：文化创意类企业价值评估 aeg模型