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基于5p估值法和二叉树实物期权法的新药研发项目价值评估——以广州恒诺康HNC042项目为例

中国资产评估 2021年第1期 72-80页

作者：赵振洋孙航东北财经大学会计学院/中国内部控制研究中心

受2020年新冠疫情的影响,各国政府及社会公众对新冠疫苗等新药项目的研发愈发关注。本文以广州恒诺康HNC042新药研发项目为例,基于5p估值法、生命周期理论、综合评价法及二叉树实物期权法对新药研发项目的价值进行评估,以期为新冠疫苗... 详细信息

受2020年新冠疫情的影响,各国政府及社会公众对新冠疫苗等新药项目的研发愈发关注。本文以广州恒诺康HNC042新药研发项目为例,基于5p估值法、生命周期理论、综合评价法及二叉树实物期权法对新药研发项目的价值进行评估,以期为新冠疫苗等新药研发项目价值评估提供参考和指导。

关键词： 5p估值法生命周期理论综合评价法二叉树实物期权法

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基于改进FCFF与B-S模型的生物医药企业估值研究——以特宝生物为例

基于改进FCFF与B-S模型的生物医药企业估值研究——以特宝生物为例

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作者：王松雨山东工商学院

学位级别：硕士

近年来,随着人民健康观念的提升以及2020年新冠疫情的爆发,生物医药行业成为投资者们追逐的热门行业,迎来了许多机遇和挑战。在这种背景下,如何对生物医药企业进行合理的估值变得至关重要。鉴于生物医药企业价值的构成具有特殊性,传统... 详细信息

近年来,随着人民健康观念的提升以及2020年新冠疫情的爆发,生物医药行业成为投资者们追逐的热门行业,迎来了许多机遇和挑战。在这种背景下,如何对生物医药企业进行合理的估值变得至关重要。鉴于生物医药企业价值的构成具有特殊性,传统企业估值方法并不完全适用于该类企业。因此,如何立足于生物医药企业特点,构建一个与其相适应的估值方法,是目前研究的热点问题。本文首先对生物医药企业的特征与价值影响因素进行分析,并根据生物医药企业价值的构成特点,简要分析了传统估值方法在评估生物医药企业价值时的局限性,其次,本文根据影响生物医药企业价值的因素,认为这类企业的整体价值应包括现有价值和潜在价值。现有价值反映在企业的已上市产品中,可用FCFF模型对现有价值进行评估,同时运用5p估值法对营业收入进行修正;潜在价值反映在企业处于研发阶段的产品中,是一种期权价值,使用实物期权法中的B-S模型进行评估,并运用5p估值法对标的资产价格进行修正。在此之外,使用模糊数学将B-S模型标的资产价格和行权价格两个变量模糊化,从而一定程度上避免了模型取值过于绝对的问题。在案例分析过程中,本文选取了生物医药企业中具有代表性的厦门特宝生物工程股份有限公司(以下简称“特宝生物”)作为案例企业进行分析,计算其现有价值和潜在价值,分别使用5p估值法改进的FCFF与B-S模型、5p估值法及模糊数学改进的FCFF与B-S模型及传统FCFF模型对特宝生物的企业价值进行评估,并将三种方法的估值结果进行对比分析。通过模型构建及案例分析,本文针对生物医药企业的特点改进了FCFF与B-S模型,并验证了其对于生物医药企业估值的合理性,丰富了该类企业的价值评估方法,为其估值方法的选择提供了一定的参考。

关键词：生物医药企业企业估值 5p估值法模糊实物期权

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创新药专利价值评估研究——以“百悦泽”为例

创新药专利价值评估研究——以“百悦泽”为例

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作者：施佳秀山东财经大学

学位级别：硕士

2021年起,中国迈入了“十四五”时期,高质量发展成为市场发展主旋律。生物医药产业作为我国“十四五”规划中战略性新兴产业的主攻方向,成为推进健康中国建设的重要支撑点,基于此国内医药行业坚持创新驱动战略。而创新发展战略离不开知... 详细信息

2021年起,中国迈入了“十四五”时期,高质量发展成为市场发展主旋律。生物医药产业作为我国“十四五”规划中战略性新兴产业的主攻方向,成为推进健康中国建设的重要支撑点,基于此国内医药行业坚持创新驱动战略。而创新发展战略离不开知识产权市场的建设,其中专利作为技术信息的重要载体,其价值评估至关重要。然而,由于专利信息传播不对称、未来产品收益难以预期等原因,创新药专利价值评估成为无形资产评估领域的难点。目前创新药专利价值评估研究中案例研究还较少,而且文献里研究视角也有待完善。本文首先分析创新药专利价值评估难点以及评估方法的适用性。其次从创新药生命周期角度论述专利价值评估方法的选用。最后案例部分以百济神州已上市创新药“百悦泽”为例,设计了一个专利价值评估方案,该创新药背后专利价值分为两大部分,一部分是未上市还在研发阶段的新适应症专利组价值,另一部分是已上市创新药专利价值。在具体的案例研究过程中,本文选用logistic函数预测该大类专利的生命周期。该预测方法让专利生命周期的确定更加客观,同时运用模糊综合评价法分别测算处于不同生命周期专利的贡献率,最后以二叉树期权模型及动态收益法得出评估结论。通过该具体案例研究,本文得出如下结论:第一、创新药专利的评估要结合该大类专利生命周期进行,该类专利技术生命周期会对创新药未来收益预测阶段产生直接影响。第二、创新药专利价值体现为多个相关专利组合的价值。已上市药品收益是其价值来源的一部分,未上市在研的新适应症专利也具有潜在价值。第三、用二叉树期权模型结合动态收益法是适合评估创新药专利价值的方法组合。本文的案例研究丰富了创新药专利价值评估领域的理论研究,也为评估专业人员在评估相关业务时提供了一些具体思路。评估时需关注创新药企业形成的专利组合对专利价值的影响,充分了解产品的在研管线,将未上市的在研适应症考虑在内,同时重视处于专利技术生命周期,专利对创新药价值贡献程度,避免评估结果虚高。

关键词：专利价值评估收益分成率二叉树实物期权法动态折现率 5p估值法

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科创板创新药公司估值方法的选择研究

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中国市场 2022年第22期 99-101页

作者：孟丹长安大学经济与管理学院陕西西安710061

2019年科创板设立,上市条件多样化,为创新药公司上市提供了新平台。科创板对上市公司预计市值做出相关规定,预计市值的确定基础是公司估值,然而创新药公司的特点使传统估值方法遭到挑战。所以对于发行人、承销商、机构投资者和政府监督... 详细信息

2019年科创板设立,上市条件多样化,为创新药公司上市提供了新平台。科创板对上市公司预计市值做出相关规定,预计市值的确定基础是公司估值,然而创新药公司的特点使传统估值方法遭到挑战。所以对于发行人、承销商、机构投资者和政府监督部门来说,如何合理估值科创板创新药公司是当前亟须解决的问题。基于此,文章首先阐述科创板创新药公司估值难这一问题,其次提出运用5p估值法修正的FCFF估值模型估算公司价值,最后对科创板创新药公司估值提出建议,以期为其估值方法研究提供参考意见,为估值方法精细化研究提供新的思考方向。

关键词：科创板创新药公司 5p估值法 FCFF估值模型

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