检索结果-南通市图书馆

作者：吴季翔湖南师范大学

学位级别：硕士

黄金是一种贵金属,从古至今是一种货币等价物;石油是一种重要的燃料,在现代工业急速发展的今天,石油是现代社会不可缺少的能源。因此,黄金和石油在人类社会的发展中扮演者极其重要的角色。然后,黄金和石油在近几年存在着剧烈的涨跌波动... 详细信息

黄金是一种贵金属,从古至今是一种货币等价物;石油是一种重要的燃料,在现代工业急速发展的今天,石油是现代社会不可缺少的能源。因此,黄金和石油在人类社会的发展中扮演者极其重要的角色。然后,黄金和石油在近几年存在着剧烈的涨跌波动现象。黄金价格与原油价格的剧烈波动和不稳定性使得投资者面临巨大的风险。同时,黄金与石油内部之间又存在着不易察觉的内部联动关系。因此,科学地分析黄金与石油之间的关系,以及如何度量并管理他们的风险便成为了重中之重。黄金市场和石油市场之间存在内在相关性,并且具有非线性和尾部相关性等特点。因此在传统的Pearson相关系数分析方法必定不再适用,而Copula函数不受边际分布选择的限制,因此Copula函数能更好地描述风险间的相关结构。理论部分,引出了相依模型Copula的概念以及定义,特点。还介绍了度量相关性的Spearman相关系数以及Kendall相关系数,接着介绍了不同种类的Copula模型以及它们适用的范围。实证分析部分,我们首先分析了黄金市场和石油市场的相关性,即利用Copula函数来描绘两者之间的相关性,关联结构可以用Gumbel Copula函数来刻画并作为最优模型,然后用蒙特卡罗模拟算法计算不同风险组合的VaR和CVaR,并用返回测试检验结果的科学性与严谨性。以上结果为研究黄金市场和石油市场联动性及风险管理模型提供了较好的理论和技术支持。

关键词：黄金收益率石油收益率 Copula VaR CVaR

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黄金价格收益率波动特性及其杠杆效应研究——基于GARCH类模型

黄金价格收益率波动特性及其杠杆效应研究——基于GARCH类模型

引用

作者：郭小娴西北农林科技大学

学位级别：硕士

世界黄金协会在最新报告中表明:现如今,投资者已经把黄金看成关键的投资组合风险对冲工具。当下,日趋常态化的疫情形势在一定程度上会对投资者资产的配置方案产生持续性影响,且这一形势也将继续强化黄金作为战略储备资产的地位。此外,... 详细信息

世界黄金协会在最新报告中表明:现如今,投资者已经把黄金看成关键的投资组合风险对冲工具。当下,日趋常态化的疫情形势在一定程度上会对投资者资产的配置方案产生持续性影响,且这一形势也将继续强化黄金作为战略储备资产的地位。此外,当前全球贸易局势仍然较为紧张,贸易对经济的影响严重,美联储的降息并未让市场态势有明显的改善,悲观情绪依旧蔓延,投资者风险偏好降低,资本普遍呈现寻求避险的趋势,大部分资金涌入债市和黄金市场避险,短时内贸易局势难以缓解。黄金会因此受到市场投资者的大力追捧,成为资产配置的首选之一。基于以上市场背景,我们可由此引申出一个疑问,即市场上的好消息与坏消息对黄金价格收益率浮动的影响是否具有不对称的杠杆效应?掌握黄金价格的变动趋势不仅有利于我国黄金市场的成熟发展,更能帮助投资者敏锐地捕捉市场信息从而对黄金交易做出适当判断,提供巨大的助力作用。以黄金价格波动的客观逻辑为奠基,进而明晰黄金价格收益率波动的内在规律,能够帮助进一步捋清黄金的全球市场价格趋势,这对于我国的央行外汇储备中黄金的配置比例与投资机构或者个人的资产配置而言具有十分重要的意义。本文首先选取2002年10月30日到2020年5月8日的黄金AU99.95每日收盘价与美元指数波动率、深证综指波动率、CPI波动率、银行间同业拆借利率、布伦特原油现货价格收益率等指标,先后进行了格兰杰因果关系检验与脉冲响应检验。结果显示上述指标过去的信息均能够对黄金价格收益率未来的波动趋势造成一定程度的影响;其后,本文对这些影响因素综合进行了方差分解,得出结论:短期内对黄金价格收益率的波动贡献度最大的为美元价格波动率;最后,在此基础上,本文探究了同时段黄金价格收益率波动的杠杆效应。在这部分的实证研究中,首先对黄金价格收益率进行自回归滑动平均模型拟合来确定最优滞后阶数,得到其为ARMA(4,4)模型。基于门限的GARCH模型(TGARCH)和指数GARCH模型(EGARCH)是两种可用来描述收益率非对称性的典型模型,因此,本文先后选取TGARCH模型和EGARCH模型来对黄金价格收益率的波动是否存在杠杆效应进行研究。研究结果表明,2002年至2020年的AU99.95存在明显的ARCH效应。且进一步实证检验发现,黄金收益率呈现明显的杠杆效应,在同等程度的信息冲击下,市场对黄金利好消息的反应大于利空消息的反应,此与股票市场的杠杆效应截然相反,即黄金价格收益率会出现易涨难跌的情形。基于以上工作,本文认为投资者在预期风险来临时,可事先购买黄金产品对风险进行对冲以求最大程度降低损失。但投资者仍应谨慎关注黄金价格波动的周期和区间,谨慎对待市场风险,准确把握诸多因素与黄金价格收益率波动之间的影响关系,如美元指数波动、国际原油价格的走势等。此外,对黄金市场的监督者与规范者而言,提高个人投资者与机构投资者的准入门槛,增强对黄金以及衍生品的相关内涵、特征、法律的普及对于我国现在的黄金市场而言至关重要,这也是保护散户投资者的切身利益、有效减轻羊群效应带来市场震荡的关键要素。

关键词：杠杆效应黄金收益率市场波动

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基于不同残差分布的黄金波动率模型实证研究

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杭州电子科技大学学报（自然科学版） 2016年第5期36卷 73-76,81页

作者：赵崇增郑静黄佩佩杭州电子科技大学理学院浙江杭州310018

基于1988-01-02至2015-10-31每周伦敦现货黄金价格数据,按照条件异方差模型的建模步骤,对黄金收益率序列分别建立了残差服从标准正态分布、标准化学生t分布和广义误差分布的GARCH模型,并选取3个损失函数(均方根误差、平均绝对误差和泰... 详细信息

基于1988-01-02至2015-10-31每周伦敦现货黄金价格数据,按照条件异方差模型的建模步骤,对黄金收益率序列分别建立了残差服从标准正态分布、标准化学生t分布和广义误差分布的GARCH模型,并选取3个损失函数(均方根误差、平均绝对误差和泰勒不等系数)来检验模型预测效果的优劣.分析得出,对于伦敦黄金收益率序列,建立残差服从标准化学生t分布的GARCH模型,其样本内拟合效果和样本外预测精度都比较好.

关键词：黄金收益率波动率残差分布 GARCH模型

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