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投资者情绪分歧、异质解读与资产定价——基于高阶预期视角的研究

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金融理论探索 2023年第3期 55-68页

作者：吴慧慧迟骏扬州大学商学院江苏扬州225127 贵州民族大学政治与经济管理学院贵州贵阳550025

投资者情绪分歧是影响资产定价的系统性因素,然而其发挥作用背后的经济原理尚缺乏剖析。基于高阶预期理论框架构建投资者情绪分歧资产定价模型,从股价和交易量两个角度分析投资者情绪分歧对资产定价的影响,并通过引入异质解读,深入探讨... 详细信息

投资者情绪分歧是影响资产定价的系统性因素,然而其发挥作用背后的经济原理尚缺乏剖析。基于高阶预期理论框架构建投资者情绪分歧资产定价模型,从股价和交易量两个角度分析投资者情绪分歧对资产定价的影响,并通过引入异质解读,深入探讨高阶预期和异质解读双重因素驱动下投资者情绪分歧变动引起公共信息市场反应的内在机理。结果表明,投资者情绪分歧对股票价格和交易量的影响分别取决于平均投资者情绪和高阶预期的阶数。进一步研究发现,异质解读负向影响公共信息股价效应,其对公共信息交易量效应的影响依赖于先验投资者情绪分歧水平。基于研究结论,提出完善上市公司信息披露制度和优化投资者结构的政策建议。

关键词：投资者情绪分歧异质解读高阶预期资产定价

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公共冲突中的社会预期管理：目标、信念与制度环境

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中国行政管理 2018年第7期 115-120页

作者：郝雅立天津师范大学应急管理研究中心南开大学周恩来政府管理学院博士生天津300000

预期是社会公众对未来社会发展和自身状况的预估和判断,预期的满足或者未达均会影响公众的情绪、评价和行动,预期管理不当会引发社会易变、浮躁、冲动与冲突。本文旨在认知预期,了解影响预期形成的目标、信念与制度环境这三个基本变量,... 详细信息

预期是社会公众对未来社会发展和自身状况的预估和判断,预期的满足或者未达均会影响公众的情绪、评价和行动,预期管理不当会引发社会易变、浮躁、冲动与冲突。本文旨在认知预期,了解影响预期形成的目标、信念与制度环境这三个基本变量,探讨新时期个体一阶预期和群体高阶预期的形成机理,并基于此开展社会公众预期管理,积极发挥预期管理在引导预期理性、协调预期均衡、稳定合理预期方面的功能,对于不必要社会冲突的预防意义重大。

关键词：公共冲突预期管理一阶预期高阶预期

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国外通货膨胀预期管理研究的新进展及其借鉴意义

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江西社会科学 2012年第6期32卷 52-59页

作者：金成晓卢颖超吉林大学数量经济研究中心吉林大学商学院

通货膨胀预期管理是当前研究的焦点。本文主要从通货膨胀预期的测量、通货膨胀目标制、货币政策的透明性、通货膨胀的异质性、高阶预期、协调预期六个方面对国外通货膨胀预期管理研究的最新进展进行梳理并总结对我国的借鉴作用。目前,... 详细信息

通货膨胀预期管理是当前研究的焦点。本文主要从通货膨胀预期的测量、通货膨胀目标制、货币政策的透明性、通货膨胀的异质性、高阶预期、协调预期六个方面对国外通货膨胀预期管理研究的最新进展进行梳理并总结对我国的借鉴作用。目前,通货膨胀预期测量的主要方法有直接调查法和间接估计法。货币政策的透明程度也是影响预期的关键因素,其中包括通货膨胀目标制,通货膨胀目标作为货币政策的名义锚会更好地锚住通胀预期;央行应该怎样与公众交流以及交流什么内容等问题。目前通货膨胀的异质性,以及高阶预期等问题存在但却经常被各国央行所忽略,应该受到学术界以及央行的足够重视。怎样协调预期也成为当前关注的焦点。

关键词：通胀预期测量通胀目标制货币政策透明性通胀异质性高阶预期协调预期

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分析师预测偏差与股价崩盘风险的关系研究

分析师预测偏差与股价崩盘风险的关系研究

作者：孙晓冬浙江工商大学

学位级别：硕士

股价崩盘是指在极短的时间内以及没有任何征兆的情况下,上市公司的股价迅速且大幅度的暴跌。这是资本市场上的一种重要现象,严重危害了投资者的财富和资本市场的稳定健康运行,如果公司股价普遍崩盘甚至会引发金融风险而危及实体经济。... 详细信息

股价崩盘是指在极短的时间内以及没有任何征兆的情况下,上市公司的股价迅速且大幅度的暴跌。这是资本市场上的一种重要现象,严重危害了投资者的财富和资本市场的稳定健康运行,如果公司股价普遍崩盘甚至会引发金融风险而危及实体经济。通常而言信息不对称是导致股价崩盘风险的一个重要原因,在我国信息披露制度存在缺陷及市场信息不对称现象严重的情况下,股价崩盘风险往往更加显著。由于市场上普遍存在信息不对称,而分析师作为信息中介可以起到传递信息从而缓解信息不对称的作用。因此在当今市场上分析师在传递信息、发挥信息中介作用中扮演重要角色,但由于分析师认知偏差、利益冲突等因素导致其盈利预测行为往往产生偏差,这进一步加剧信息不对称对市场造成的危害。分析师预测偏差行为阻碍了真实信息的传递和市场效率的实现,其中分析师预测偏差行为越严重,上市公司负面消息的披露难度越大,股价逐渐偏离真实价格,当负面信息逐渐积累超过限度时,最终会突然爆发导致股价崩盘。本文从市场信息不对称的角度考察分析师预测偏差与公司股价崩盘风险的关系,并进一步讨论这种关系是否会受到分析师高阶预期及市场行情的影响。此外,通过选取沪深A股2007年～2016年被分析师跟踪预测的上市公司为样本展开实证研究,得到了以下结论:（1）分析师盈利预测偏差与上市公司未来股价崩盘风险之间显著正相关;（2）分析师高阶预期加剧了分析师预测偏差与股价崩盘风险的正相关关系;（3）当市场行情为“牛市”时,分析师预测偏差与股价崩盘风险的正相关关系会更加显著;（4）明星分析师相比非明星分析师的预测偏差对股价崩盘风险的影响更显著。通过本文的研究,有助于加强对分析师行业的监管及投资者理性对待分析师的盈余预测并促进证券市场稳定运行。

关键词：分析师预测偏差股价崩盘风险高阶预期