检索结果-南通市图书馆

作者：段静静西南交通大学

学位级别：硕士

随着我国资本市场的不断发展,尤其是“一带一路”战略思想的提出,大量的金融产品走进股票市场,人们对金融产品的关注度和参与度也显著提高。众所周知,我国股票市场充满着各种各样的不确定影响因素,从而投资者面临的风险,相对来说会比较... 详细信息

随着我国资本市场的不断发展,尤其是“一带一路”战略思想的提出,大量的金融产品走进股票市场,人们对金融产品的关注度和参与度也显著提高。众所周知,我国股票市场充满着各种各样的不确定影响因素,从而投资者面临的风险,相对来说会比较复杂且不确定。资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model,简称capm)是金融市场中研究股票定价的重要模型之一,该模型在对资产定价相关研究以及实际投资生活中都是至关重要的。针对我国所面对的国际形势,以及我国自身的特色,拓展capm模型,使其适用我国的金融市场,具有重大现实意义和实践意义。本文主要对传统capm模型进行相关拓展研究。由于传统capm模型的建立及研究是建立在一系列严格的基础假设之上的,随着我国资本市场的不断发展,该模型已经不能完全适应于我国股票市场的资产定价。本文根据股票市场存在的一些现实情况,如资产收益服从偏态分布、股票市场存在交易成本以及风险系数的时变性等,将传统capm模型中引入偏度、流动性和风险系数的时变性等因素,探究这些因素对资产定价的影响,推导出适合我国股市的资产定价模型。假定资产收益服从偏态分布,推导出了高阶矩capm模型,并在该模型上引入流动性因素作为外生变量,构建高阶矩capm-X模型,且以马尔科夫状态转换来刻画高阶矩capm-X模型中金融风险的时变性。详细地推导了该模型的极大似然估计,以中证100指数样本股中十支不同行业的股票作为研究对象进行实证分析,结果表明偏度因素、流动性因素对资产进行了定价,风险系数呈时变特征,在不同的时期,不同状态下系统风险与资产预期收益率的相关关系存在差异。通过比较高阶矩capm-X模型与含马尔科夫状态转换的高阶矩capm-X模型的LL值、AIC值以及两个模型预测效果的平均绝对误差,结果显示含马尔科夫状态转换的高阶矩capm-X模型优于高阶矩capm-X模型。结合偏度风险、流动性风险对资产定价的影响,把偏度因素、流动性因素引进传统capm模型中,以资产收益率减去流动性成本为契机,推导出基于流动性调整的高阶矩capm模型。用中证100所有样本股作为研究对象,以动态分组的方法进行投资组合的构造,并利用滚动窗口法估计风险系数,对基于流动性调整的高阶矩capm模型进行实证检验。实证研究结果显示,随着投资组合流动性指标换手率的下降,投资组合的净超额收益率增加,说明当投资者承担流动性风险时,需要一定的风险溢价来补偿。该模型将资产的风险分解为市场系统风险与系统流动性风险,且投资者非常重视系统流动性风险,其中股票流动性对市场流动性的贝塔风险?和股票流动性对市场流动性的偏度风险?是投资者重点考虑的风险定价因子。

关键词： capm模型偏度流动性马尔科夫状态转换高阶矩capm模型

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基于马尔科夫状态转换下的高阶矩capm-GARCH模型的实证研究

引用

重庆理工大学学报（自然科学） 2020年第6期34卷 224-231页

作者：段静静王沁欧攀西南交通大学数学学院统计系成都611756

为了反映资产组合风险在不同状态下对收益率的影响,从动态的角度提出基于马尔科夫状态转换下的高阶矩capm-GARCH模型,即高阶矩capm-MSGARCH模型。以上证180指数样本股的10支不同行业的股票为研究对象,实证分析结果表明:高阶矩系统风险... 详细信息

为了反映资产组合风险在不同状态下对收益率的影响,从动态的角度提出基于马尔科夫状态转换下的高阶矩capm-GARCH模型,即高阶矩capm-MSGARCH模型。以上证180指数样本股的10支不同行业的股票为研究对象,实证分析结果表明:高阶矩系统风险对资本资产定价有显著的影响,并且高阶矩capm-MSGARCH模型能够较好地刻画风险的时变特征,显著优于传统的高阶矩capm-GARCH模型。

关键词：高阶矩capm模型高阶矩capm-GARCH模型马尔科夫状态转换

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