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高管年龄与薪酬激励:理论路径与经验证据

中国工业经济 2015年第5期 122-134页

作者：李四海江新峰宋献中中南财经政法大学会计学院湖北武汉430073 暨南大学管理学院广东广州510632

本文利用中国沪深A股上市公司2004—2012年数据,研究高管年龄对薪酬契约的影响。研究结果发现,高管年龄对薪酬水平具有显著的影响,相对年龄与绝对年龄越大的高管获得了更高水平的薪酬,但研究同时发现与薪酬存在显著关系的年龄与企业业... 详细信息

本文利用中国沪深A股上市公司2004—2012年数据,研究高管年龄对薪酬契约的影响。研究结果发现,高管年龄对薪酬水平具有显著的影响,相对年龄与绝对年龄越大的高管获得了更高水平的薪酬,但研究同时发现与薪酬存在显著关系的年龄与企业业绩之间并没有显著的相关性,并且高管年龄降低了薪酬业绩的敏感性,尤其是业绩下降时的薪酬业绩敏感性,反映高管的年龄降低了薪酬契约的有效性。进一步研究表明,高管年龄对薪酬契约的影响存在社会资本的中介作用,年龄越大的企业高管更可能具有政治资本,而这种社会资本增强了其在薪酬契约签订中的谈判力和控制力。本文的结论反映基于高管异质性特征的研究为人力资源理论、管理者权力理论以及社会资本理论在管理者薪酬契约中的应用提供了分析的视角。

关键词：高管年龄薪酬契约薪酬业绩敏感性政治资本

高管年龄与企业股价崩盘风险——基于代理冲突视角的分析

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高管年龄与企业股价崩盘风险——基于代理冲突视角的分析

作者：严涵浙江财经大学

学位级别：硕士

在推动经济高质量发展的背景下,各类企业基于“以人才驱动创新、以创新驱动发展”的理念,不断加速高管年轻化的进程。例如,以阿里巴巴、腾讯、京东以及百度为代表的互联网企业自2012年起便先后宣布实施管理层年轻化的整体升级换代工作;... 详细信息

在推动经济高质量发展的背景下,各类企业基于“以人才驱动创新、以创新驱动发展”的理念,不断加速高管年轻化的进程。例如,以阿里巴巴、腾讯、京东以及百度为代表的互联网企业自2012年起便先后宣布实施管理层年轻化的整体升级换代工作;同时,“年轻化”也成为四川长虹、中联重科、通威股份、奇瑞集团等传统制造型企业近年新任高管团队的突出特征。中国平安、安信信托和华林证券等金融机构,也纷纷提出并实施年轻化的高管聘任决策,以应对新经济环境下对创新的迫切需求。然而,年轻高管的上任也引起了社会各界对其管理经验和治理能力的广泛关注和质疑。因此,深入探讨和研究高管年龄的经济后果具有重要价值。在文献梳理和理论分析的基础上,本文从年轻高管风险偏好的“个体认知观”和“代理冲突观”两方面展开推演,分析高管年龄对企业股价崩盘风险的影响。根据“个体认知观”,年轻高管在经营过程中具有更强的风险偏好进而能开展更多有助于创新的风险性投资。一方面,这有助于提升企业的竞争力使得企业价值增值,弱化企业操纵信息披露以粉饰业绩的动机并为股价提供充足的价值支撑,进而降低未来的股价崩盘风险。另一方面,创新等风险性投资项目具有较高的不确定性,也可能加重企业的经营风险,在信息不对称环境下促使坏消息不断囤积,进而提高企业股价崩盘风险。根据“代理冲突观”,年轻高管更关注风险性投资决策能否迅速提升自身收益,而不是企业价值增值。低效率的风险性投资本身会使坏消息逐步累积,加之年轻高管具有更加强烈的隐藏动机,进而增加企业的股价崩盘风险。本文以2007-2019年中国沪深A股非金融上市公司为研究样本,对前述理论逻辑进行深入的实证检验。发现以下结论:第一,高管年龄与企业股价崩盘风险显著负相关。相比较于年长高管,年轻高管所在企业未来的股价崩盘风险显著更高。第二,在不同产权性质的企业中,年轻高管的股价崩盘加剧效应具有重要的异质性。即,该影响效应主要显著存在于非国有企业,在国有企业并不显著。第三,年轻高管对股价崩盘风险的加剧效应符合“代理冲突观”的逻辑推理。进一步针对具体作用机制的检验发现,年轻高管在投资决策中选择了更多能迅速提升个人收益的风险性投资项目,但在不能迅速提升个人收益的风险性投资项目上与年长高管没有显著差异;同时,年轻高管对股价崩盘风险的加剧效应仅仅存在于高管在上市公司领取薪酬的样本企业,且更高的独立董事比例因更强的监督作用能显著抑制年轻高管的股价崩盘风险加剧效应。这些结论均表明,年轻高管个体认知层面的风险偏好被其追求个人私利最大化的代理冲突所扭曲,进而为年轻高管风险偏好的“代理冲突观”提供了新证据。在理论层面,本文主要具有以下贡献:第一,拓展和深化了高管年龄影响企业绩效的相关研究。本文基于年轻高管风险偏好“个体认知观”和“代理冲突观”的理论分歧,检验发现年轻高管的风险偏好会因其追求职业生涯持续获得更高水平个人收益的决策动机而扭曲,进而加剧企业未来的股价崩盘风险。这从资本市场稳定性的角度为年轻高管风险偏好的经济后果提供了新的解释。第二,丰富和拓展了高管个人特征影响企业股价崩盘风险的相关研究。立足于中国的制度背景,本文揭示了高管年龄对股价崩盘风险的作用,并发现这种作用仅显著存在于非国有企业,且更高的独立董事比例能显著抑制年轻高管对股价崩盘的消极作用。第三,通过进一步针对作用机制的分析,本文并未否认“个体认知观”的存在,而是强调验证年轻高管风险偏好的“代理冲突观”可以为本文结论提供合理的解释。在现实层面,本文的研究试图为上市公司的年轻高管聘任决策以及有效制定和执行年轻高管激励、监督机制提供重要的政策启示。能否选聘到与企业相适应的高管并对其予以有效的激励和监督,很大程度上决定着企业的价值取向和发展方向。而在高管年轻化的现实趋势下,本文的研究有助于上市公司更全面深刻地认识年轻高管的优劣势,在此基础上,促使企业针对不同年龄特征的高管设计监督与激励机制,以提升相应公司治理实践的实施效果。

关键词：高管年龄股价崩盘风险个体认知观代理冲突观

初生牛犊不怕虎吗——基于高管年龄与公司现金持有量的研究

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金融经济学研究 2019年第4期34卷 147-160页

作者：孙进军郑荣年广东金融学院金融与投资学院

利用声誉效应理论和过度自信理论检验高管年龄是否影响公司现金持有量。研究发现,高管年龄与公司现金持有量显著负相关,其原因是具有高风险偏好的年纪较大的高管更有可能在投资支出之中消耗现金。进一步地,本文还结合公司业绩来鉴别声... 详细信息

利用声誉效应理论和过度自信理论检验高管年龄是否影响公司现金持有量。研究发现,高管年龄与公司现金持有量显著负相关,其原因是具有高风险偏好的年纪较大的高管更有可能在投资支出之中消耗现金。进一步地,本文还结合公司业绩来鉴别声誉效应理论和过度自信理论。结果表明,高管年龄增长有利于公司业绩的增加,这符合过度自信理论的预期说明年纪较大高管的高风险偏好对企业发展可能是有益的。研究结论拓展了现有关于高管特征与公司现金持有量的研究,提供了经济增长依赖于风险承担的微观证据,对企业聘任高管时注意高管异质性与公司特征之间的匹配以及企业对风险性投资项目的选择都具有一定的现实启发意义。

关键词：高管年龄现金持有量投资支出薪酬激励公司业绩

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高管年龄与企业营运资金需求及动态调整

商业会计 2022年第20期 49-54页

作者：周华杨畅谭跃广东海洋大学管理学院广东湛江524088 广东海洋大学经济学院广东湛江524088 暨南大学管理学院广东广州510006

文章基于2001—2019年我国A股上市公司数据,考察了高管年龄特征对企业营运资金需求及调整速度的影响。研究发现:我国上市公司的高管年龄与营运资金需求及调整速度均存在显著的负相关关系,即高管平均年龄越大的企业,其营运资金需求量相... 详细信息

文章基于2001—2019年我国A股上市公司数据,考察了高管年龄特征对企业营运资金需求及调整速度的影响。研究发现:我国上市公司的高管年龄与营运资金需求及调整速度均存在显著的负相关关系,即高管平均年龄越大的企业,其营运资金需求量相对较低;当营运资金需求量偏离目标水平时,企业高管平均年龄越低,其调整速度越快。进一步研究发现,相对于经济周期上行阶段,在经济周期下行阶段,高管平均年龄大的企业相较于高管平均年龄低的企业对营运资金的调整速度更为显著。研究结论对疫情背景下我国企业优化人力资源高管团队、控制企业经营风险、提高营运资金管理效率具有一定启示意义。

关键词：高管年龄营运资金动态调整经济周期

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高管年龄对企业社会责任的影响

经营管理者 2017年第6期 12-13页

作者：张露丹重庆工商大学融智学院会计学院

本文选取2011年到2014年我国沪深A股的非金融类公司作为研究对象,采用固定效应模型进行回归得到高管层平均年龄对于企业社会责任得分存在显著正效应,并且该效应在非国有企业中更为明显。这样的结果也比较符合预期,年龄的增长会驱使人们... 详细信息

本文选取2011年到2014年我国沪深A股的非金融类公司作为研究对象,采用固定效应模型进行回归得到高管层平均年龄对于企业社会责任得分存在显著正效应,并且该效应在非国有企业中更为明显。这样的结果也比较符合预期,年龄的增长会驱使人们更加愿意帮助他人、造福社会,从而高管平均年龄较大的公司更乐于履行社会责任。

关键词：高管年龄企业社会责任

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高管年龄特征、员工责任与企业成长性

商业会计 2022年第13期 76-80页

作者：张灵沙吉新萍宋昭雨西南石油大学经济管理学院四川成都610500

高管团队特征对于企业的成长发展具有重要影响。文章从高管年龄特征出发,以2016—2019年A股上市公司为研究样本,利用层次回归分析方法检验高管团队的年龄特征、员工责任以及企业成长性之间的作用机理。研究结果表明:高管团队年龄对企业... 详细信息

高管团队特征对于企业的成长发展具有重要影响。文章从高管年龄特征出发,以2016—2019年A股上市公司为研究样本,利用层次回归分析方法检验高管团队的年龄特征、员工责任以及企业成长性之间的作用机理。研究结果表明:高管团队年龄对企业成长性具有显著负向影响;员工责任在高管年龄与企业成长性之间起中介作用;高管团队年龄异质性负向调节了员工责任在高管团队年龄与企业成长性之间的中介效应。结论丰富了高管团队特征与企业成长性的相关研究,同时也为高管团队结构优化提供了理论支撑。

关键词：高管年龄高管年龄异质性员工责任企业成长性

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高管年龄、风险承担与企业绩效

重庆科技学院学报（社会科学版） 2017年第5期 25-29页

作者：盛明泉伍岳安徽财经大学会计学院会计系安徽财经大学科研处安徽财经大学会计学院

以2011—2014年沪深两市上市公司的A股数据为样本,对高管年龄、风险承担与企业绩效之间的关系展开研究,得出结论:高管年龄与企业风险承担之间具有正相关关系,即高管平均年龄越大,企业风险承担水平越高,且这种关系在国有企业中表现更为显... 详细信息

以2011—2014年沪深两市上市公司的A股数据为样本,对高管年龄、风险承担与企业绩效之间的关系展开研究,得出结论:高管年龄与企业风险承担之间具有正相关关系,即高管平均年龄越大,企业风险承担水平越高,且这种关系在国有企业中表现更为显著;企业的风险承担水平对提高企业绩效具有显著的促进作用。

关键词：高管年龄风险承担企业绩效

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高管年龄会影响其薪酬绩效敏感性吗？

商业会计 2016年第18期 4-7页

作者：盛明泉伍岳安徽财经大学安徽蚌埠233030

文章以2010—2014年我国上市公司的A股数据为样本,对高管年龄与高管薪酬绩效敏感性的关系展开研究。基于人力资本理论、管理者权力理论和委托代理理论,通过理论分析和实证检验,得出结论:高管年龄与其薪酬水平之间呈显著正相关关系,且这... 详细信息

文章以2010—2014年我国上市公司的A股数据为样本,对高管年龄与高管薪酬绩效敏感性的关系展开研究。基于人力资本理论、管理者权力理论和委托代理理论,通过理论分析和实证检验,得出结论:高管年龄与其薪酬水平之间呈显著正相关关系,且这种关系在民营企业中表现更为显著。国有企业由于政府的薪酬管制限制,显著性相对民营企业较差。进一步研究发现,在非国有企业中,高管年龄会显著削弱其薪酬绩效敏感性,即随着高管年龄的增大,薪酬与企业绩效之间的敏感度反而会降低。这种关系在国有企业中同样表现不显著。

关键词：高管年龄高管薪酬人力资本薪酬绩效敏感性

上市公司高管年龄、性别与企业绩效的关系研究

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商 2015年第23期 54-54页

作者：连兵徐晓莉新疆大学

在经济全球化的今天,知识是社会进步、企业发展的重要推动力量。企业高管作为企业的决策者,在很大的程度上决定着企业的命脉。基于此视角,本文研究企业高管的年龄、性别对企业绩效的影响。本文选取了35家新疆上市公司为样本研究企业高... 详细信息

在经济全球化的今天,知识是社会进步、企业发展的重要推动力量。企业高管作为企业的决策者,在很大的程度上决定着企业的命脉。基于此视角,本文研究企业高管的年龄、性别对企业绩效的影响。本文选取了35家新疆上市公司为样本研究企业高管年龄,性别对企业绩效的影响。通过实证分析得出:高管人员的性别、年龄与其公司的经营业绩之间存在显著的相关关系;女性高管占比越高企业绩效越差;高管平均年龄越高越有益于企业绩效。

关键词：高管性别高管年龄公司绩效新疆上市公司