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高管关联对民企债务融资及公司绩效影响研究

高管关联对民企债务融资及公司绩效影响研究

作者：戴兰广东外语外贸大学

学位级别：硕士

民营企业是我国企业构成中的重要部分,已然成为国民经济中最为活跃的经济体。民营企业的可持续发展对于国家的稳定有着积极的意义。对于民营企业的经营者而言,企业的发展和进步离不开资本。民营企业在解决企业资金短缺问题时,民营企业... 详细信息

民营企业是我国企业构成中的重要部分,已然成为国民经济中最为活跃的经济体。民营企业的可持续发展对于国家的稳定有着积极的意义。对于民营企业的经营者而言,企业的发展和进步离不开资本。民营企业在解决企业资金短缺问题时,民营企业的融资问题也就是企业的核心问题。在本文的第一个部分,引入信贷软约束这一非制度因素,以期了解信贷软约束对民营企业带来的债务融资方面的影响。作者认为根据Kornai的《短缺经济学》一书中描述的关于信贷硬约束的条件,可定义高管关联(企业高管曾从事于银行行业)为信贷软约束的一种形式。并通过实证分析高管关联对企业债务融资带来的影响,是否能帮助民营企业减轻融资压力,这便是本文的第一个问题。另外,企业绩效为企业重点关注指标,因此在本文的第二个部分,主要探讨债务融资对企业绩效的影响。关于债务融资公司治理效应文献研究已然十分的充分。从传统的债务融资理论中可以看出,债务融资是一把双刃剑,它一方面可以降低代理成本、激励管理层和税盾等作用,有利于公司治理;但另一方面,债务的增加会导致财务风险的增大,债务过重,企业有着较高的财务风险和破产成本。在本文的第二部分针对债务融资公司效应进行实证分析,本文将银行借款单独出来分析其公司治理效应,若银行借款治理效应为正向,分析其原因;若治理效应为负向,分析其原因。本文实证部分样本为2009-2013年的深沪上市民营企业,通过实证研究得出结论为债务融资公司治理效应为负。在本文的第三部分中,出于信贷软约束的视角进行考虑,引入重要的影响因素—高管银行关联,综合分析该影响因素、债务融资与公司绩效之间的关系。以期证明民营企业中若存在银行关联,其债务融资公司治理效应是否有所变化。通过实证分析,民营企业债务融资治理效应为负向,但是加入高管银行关联这一变量后,观测得知高管关联民企中,债务融资的负向公司治理效应得到了明显的改善。全文结论:一是有高管关联的民营企业中,其银行借款的易获得性更加高,这种非制度化的因素在一定程度上帮助民企获得更多的借款,缓解融资约束;二是现国内债务融资对公司绩效的影响为负相关;三是高管关联这一非制度化因素显著改善了前两者之间的关系,为企业绩效带来积极的影响。

关键词：高管关联信贷软约束债务融资企业绩效

债务期限结构与民营企业研发投资——基于银企关联的视角

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系统工程理论与实践 2017年第7期37卷 1780-1792页

作者：唐玮孙春兴崔也光安徽财经大学会计学院蚌埠233030 北京航空航天大学经济管理学院北京100191 首都经济贸易大学会计学院北京100070

民营制造业拥有较强的创新热情和创新能力,但同时也面临着严重的融资约束和信贷歧视.基于此,本文采用A股民营制造业上市公司数据,从银企关联的视角实证检验了不同期限结构的融资性负债对企业研发投资的影响.研究发现:银企关联的存在明... 详细信息

民营制造业拥有较强的创新热情和创新能力,但同时也面临着严重的融资约束和信贷歧视.基于此,本文采用A股民营制造业上市公司数据,从银企关联的视角实证检验了不同期限结构的融资性负债对企业研发投资的影响.研究发现:银企关联的存在明显削弱了短期、长期负债对于研发投资的约束,且对长期融资性负债的作用更为显著;进一步区分银企关联结构的检验发现,相对于高管关联,持股关联在其中的作用更显著,且对于小型公司、高科技公司及金融生态环境较差地区公司的影响更大.特别地,我们还发现建立持股关联的小型公司、高科技公司,其短期负债的约束作用同样被显著削弱.本文的研究结论更加深入地阐释了银企关联在中国民营企业创新中的重要作用,为这种非正式制度对市场化的替代作用及其合理性提供了证据支持,并丰富了金融发展、融资约束与企业创新领域的研究视角及相关文献.

关键词：融资性负债高管关联持股关联研发投资金融生态环境

母子公司关系对技术创新的影响——母公司差异化支持的中介作用

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东岳论丛 2021年第1期42卷 125-135页

作者：赵月皎陈志军郑丽山东大学管理学院山东济南250100 青岛大学商学院山东青岛266071

母子公司关系对集团资源倾斜程度、研发协同程度以及知识传播程度产生影响,进而作用于子公司技术创新。将母子公司关系分为高管关联和业务关联,检验两者对技术创新的直接影响,并考察子公司地理劣势的调节效应和母公司差异化支持的中介... 详细信息

母子公司关系对集团资源倾斜程度、研发协同程度以及知识传播程度产生影响,进而作用于子公司技术创新。将母子公司关系分为高管关联和业务关联,检验两者对技术创新的直接影响,并考察子公司地理劣势的调节效应和母公司差异化支持的中介作用。研究发现:母子公司高管关联有利于信息传递和资源获取,业务关联有利于知识共享和流程协同,均对子公司技术创新产生正向影响;随着子公司地理劣势的增大,高管关联发挥的作用强于业务关联;母子公司关系通过母公司支持影响技术创新,但该支持存在差异:当母子公司为高管关联时,资金支持为主,当母子公司为业务关联时,业务支持为主。研究视角从"集团内有哪些关系"逐渐转到"关系有什么不同"上,揭示了不同类型集团支持作用的差异,拓展了集团关系研究。

关键词：母子公司关系技术创新母公司支持高管关联业务关联

国企董事长变更、前任去向与继任负向盈余管理——基于继任董事长对前任的揭示作用分析

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会计研究 2022年第9期 52-65页

作者：潘红波徐雅璐杨海霞武汉大学经济与管理学院 430072 中国地质大学(武汉)经济管理学院 430078

基于市场交易背景,董事长离任前会进行正向盈余管理以最大化私有收益,因而继任在上任当年的负向盈余管理可视为对前任盈余操纵的揭露更正;但前任去往大股东单位或当地及中央政府任职所产生的前后任关系可能会抑制这种效应。基于此,本文... 详细信息

基于市场交易背景,董事长离任前会进行正向盈余管理以最大化私有收益,因而继任在上任当年的负向盈余管理可视为对前任盈余操纵的揭露更正;但前任去往大股东单位或当地及中央政府任职所产生的前后任关系可能会抑制这种效应。基于此,本文分析国企前任董事长去向对继任负向盈余管理的影响,发现继任董事长在变更当年存在负向盈余管理行为,且该效应主要发生在前任未去往大股东单位或当地及中央政府任职时。进一步地,本文对继任董事长负向盈余管理表现出机会主义的可能性进行排除,结果支持继任负向盈余管理的纠错效应。动机检验结果表明,继任的负向盈余管理降低了企业的绩效基准,有助于继任未来薪酬的提升。根据本文研究结果,监管部门应限制国企董事长去往大股东单位任职,从而有效发挥继任负向盈余管理的治理效应。

关键词：董事长变更盈余管理高管关联治理效应高管薪酬

银企关联对上市民营企业成长性影响的实证研究

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银企关联对上市民营企业成长性影响的实证研究

作者：马文燕山西财经大学

学位级别：硕士

改革开放四十多年来,民营企业经历了从无到有,从弱到强的艰难发展历程。如今,民营经济已然成为我国经济的重要组成部分,为国家税收做了巨大贡献,也解决了许多就业岗位。但由于我国现有信贷资源的有限性,融资困难仍困扰着大多数民营企业... 详细信息

改革开放四十多年来,民营企业经历了从无到有,从弱到强的艰难发展历程。如今,民营经济已然成为我国经济的重要组成部分,为国家税收做了巨大贡献,也解决了许多就业岗位。但由于我国现有信贷资源的有限性,融资困难仍困扰着大多数民营企业。虽然国家尽力从各个方面给予民营企业政策支持,但由于规模小、财务信息披露不透明、未来发展不确定等因素的影响,民营企业在信贷资源配置等方面一直遭受不平等对待,导致融资难、融资贵的问题一直掣肘着民营经济的发展壮大,可是结合实际,我们不难发现民营企业的发展并未因此而停滞不前。这主要是因为在融资中存在一种非正式的替代机制,银企关联就是其中之一。近年来,银企关系逐渐成为金融领域研究的热点问题。在对该领域的研究过程中,大多数专家得出比较一致的结论,即通过银企关联能够较大程度的克服融资困难,缓解融资约束,但在克服融资困难后,关于银企关联对民营企业日后成长影响的研究又比较少见。因此,本文将对该问题做出研究,该研究不仅可以为银企关系的日后完善做出指导,而且也可以为进一步完善银企关联的相关规章制度提供参考意见。本文以2012-2016年中国A股上市民营公司数据为基础,研究银企关联对民营企业成长能力的影响,首先概述本文的研究背景和研究意义,接着在文献综述的基础上进行了相关理论分析,然后对银企关联的现状进行描述,并在此基础上提出假设。接着构建了实证分析的回归模型,考察了银企关联对企业成长的影响。分别从高管关联和持股关联两个角度探讨了二者与企业成长的关系。又分析了在企业规模不同的情况下以及在不同行业的情况下银企关联对企业发展的影响。分行业验证银企关联对企业成长的影响也是本文的一个创新点。研究结果显示,银企关联对企业的成长有以下几点影响。(1)无论是持股关联还是高管关联,有关联的民营企业比没有银企关联的民营企业成长性更好。(2)不同类型银企关联对企业的促进作用有所不同。研究表明,高管关联对企业成长的促进作用比持股关联更显著。(3)银企关联对不同规模企业成长的促进作用不同,与大型企业相比,银企关联对中小型民营企业的发展起着更重要的作用。(4)银企关联对处于不同行业的企业的影响不同,银企关联对房地产行业发展的促进作用最明显。

关键词：持股关联高管关联融资约束企业成长性

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银行关联对企业并购绩效的影响

银行关联对企业并购绩效的影响

作者：黄海宁南京师范大学

学位级别：硕士

近年来,我国企业并购重组的步伐不断加快,并购规模不断扩大。企业出于整合资源配置、扩大企业规模、提升企业价值的需要,不断进行并购重组。企业的融资在整个并购链条上居于关键环节,并购融资与并购成功与否以及并购绩效紧密相连。但并... 详细信息

近年来,我国企业并购重组的步伐不断加快,并购规模不断扩大。企业出于整合资源配置、扩大企业规模、提升企业价值的需要,不断进行并购重组。企业的融资在整个并购链条上居于关键环节,并购融资与并购成功与否以及并购绩效紧密相连。但并购并不是一蹴而就的,并购完成后的资源整合也相当重要,同样需要大量的资金支持。此外,企业在选择并购对象时,可能会存在信息不对称的情况,被并购方的正确选择对企业价值的提升也相当重要。企业可以通过建立银行关联(包括股权关联和高管关联,其中,股权关联是指企业与银行交叉持股;高管关联是指企业聘请有过银行从业背景或现任职于银行的员工来担任企业的高管)来同时解决以上两种问题,从而提高企业的并购绩效。通过梳理相关文献得知,鲜有学者从银企关系的视角,将银行关联和企业的并购绩效结合起来,研究银行关联及强度对企业并购绩效的影响。因此,选取2013-2015年三年间发生并购交易且在当年并购成功的非金融类A股上市公司共609家作为样本总体。在阅读大量文献的基础上,确定了银行关联指标和并购绩效指标的度量,运用因子分析法构建并购绩效综合指标,验证银行关联及强度与企业并购绩效的影响。通过实证研究发现,银行关联能显著提高企业的并购绩效,并且这种关联效应是通过股权关联来实现的,高管关联与企业并购绩效无关。同时,银行关联的强度(包括广度和深度)越高,对企业并购绩效的提高越明显。具体来说,股权关联越密切,越能提高企业的并购绩效。但高管关联的强度,不管是高管关联的比例,还是高管关联的层级,都与企业并购绩效的提高无关。根据上述研究结论,本文认为:企业在进行并购交易活动时,可以通过与银行建立银行关联的形式来与银行形成良好的关系。并且,股权关联是是首选。一方面,建立银行关联可以缓解因制度缺陷导致的融资难的问题,加快企业资源整合的速度,从而提高企业并购绩效。另一方面,企业在进行并购决策时,银行关联能使企业通过银行了解到被并购企业的私有信息,解决信息不对称的问题,降低并购的交易成本,合理选择并购对象。在合并后期,企业也能利用银行发挥的监督功能来促进并购后期的资源优化整合,从而提高并购绩效。同时,企业还要考虑银行关联的强度。关联强度越高,与银行建立的关联越密切,银行关联在并购投资中发挥的优势就更明显。总之,企业要对银行关联在并购活动中发挥的作用有着更全面的认识和理解,通过建立银行关联来提高企业的并购绩效,促进资源的合理配置和行业的转型升级,调整经济结构。

关键词：银行关联股权关联高管关联并购绩效