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中国股票市场对商业银行的风险溢出效应研究

应用概率统计 2022年第2期38卷 285-302页

作者：孙蕾朱宇玙华东师范大学统计与数据科学前沿理论及应用教育部重点实验室经济与管理学部统计学院上海200062

本文从一个新颖的角度分析股票市场对商业银行的风险溢出效应.首先用Granger因果模型验证股票市场和商业银行之间的关系,再用基于分位数回归的CoVaR模型(条件在险价值模型)量化股市对商业银行的风险溢出.研究发现,国有银行自身的风险水... 详细信息

本文从一个新颖的角度分析股票市场对商业银行的风险溢出效应.首先用Granger因果模型验证股票市场和商业银行之间的关系,再用基于分位数回归的CoVaR模型(条件在险价值模型)量化股市对商业银行的风险溢出.研究发现,国有银行自身的风险水平虽然相对最小,但是股票市场对其的风险溢出效应最大,股票市场对城市商业银行的风险溢出效应居中,而股份制银行受到股票市场的系统性风险的影响整体较小.另外,国有银行、股份制银行和城商行对股票市场的敏感度依次增强.论文最后为削弱股市对商业银行的影响,降低商业银行受到来自外部的风险提供了政策建议.

关键词：商业银行股票市场风险溢出效应 CoVaR模型

基于复杂网络的泛金融市场极端风险溢出效应及其演变研究

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系统工程理论与实践 2021年第8期41卷 1926-1941页

作者：谢赤贺慧敏王纲金凌毓秀湖南大学工商管理学院长沙410082 湖南大学金融与投资管理研究中心长沙410082

本文采用基于GED的ARMA-(T)GARCH-VaR模型,借助风险Granger因果检验方法考察中国泛金融市场9个子市场在5个时期的下行和上行极端风险溢出效应,进而通过有向加权复杂网络刻画各个子市场之间的极端风险溢出演化规律.实证结果表明,子市场... 详细信息

本文采用基于GED的ARMA-(T)GARCH-VaR模型,借助风险Granger因果检验方法考察中国泛金融市场9个子市场在5个时期的下行和上行极端风险溢出效应,进而通过有向加权复杂网络刻画各个子市场之间的极端风险溢出演化规律.实证结果表明,子市场间的极端风险溢出效应具有时滞性,在风险溢出网络中越极端的风险传播能力越强、效率越高.下行和上行极端风险溢出效应具有不对称性,在多个时期上行风险的传播能力强于下行风险.极端风险溢出网络在5个时期的中心节点不断变化,但能源子市场始终是主要的上行极端风险溢出的接受者.金融危机过后大宗商品和债券子市场在网络中输送极端风险溢出的能力增强,且它们之间存在显著的极端风险溢出效应.

关键词：泛金融市场下行/上行极端风险风险溢出效应有向加权复杂网络 Granger因果检验

控股股东股权质押风险溢出效应研究——基于私用型和公用型质押的对比分析

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会计研究 2023年第6期 62-77页

作者：苏治金昕张永冀中央财经大学统计与数学学院 102206 中央财经大学金融学院 102206 北京理工大学管理与经济学院 100081

本文以2009-2020年我国A股上市公司为样本,从资金投向的角度对比分析了控股股东私用型和公用型股权质押风险溢出效应的差异,探究风险溢出的影响因素和作用机制。研究发现,存在私用型质押的上市公司股价崩盘风险更高,质押比例越高股价崩... 详细信息

本文以2009-2020年我国A股上市公司为样本,从资金投向的角度对比分析了控股股东私用型和公用型股权质押风险溢出效应的差异,探究风险溢出的影响因素和作用机制。研究发现,存在私用型质押的上市公司股价崩盘风险更高,质押比例越高股价崩盘风险越大。公用型质押对股价崩盘风险没有显著影响。在金融部门去杠杆的背景下,去杠杆程度越大,私用型质押风险溢出效应越强,去杠杆程度是私用型质押风险溢出的外部影响因素,但是公用型质押不受宏观流动性环境影响。风险溢出机制分析发现,私用型质押增加了上市公司的信息披露操纵程度,股价崩盘风险积累,公用型质押对信息披露操纵没有显著影响。风险溢出抑制措施研究发现,与非商业银行相比,商业银行质权人有效监督了控股股东的流动性水平和贷款资金使用情况,抑制了私用型质押的风险溢出效应以及去杠杆对风险溢出的影响;完善的内控制度、卖空机制以及证券分析师关注降低了上市公司信息披露操纵程度,抑制了私用型质押的风险溢出效应。本文的研究揭示,控股股东股权质押的主要目的是为私人产业筹集资金。私用型质押损害了中小投资者利益,他们无法知悉与质押贷款有关的后续信息,还可能承担潜在的股价崩盘风险。

关键词：私用型股权质押公用型股权质押风险溢出效应对比分析

中国区域金融风险溢出效应研究——基于社会网络分析方法

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金融经济学研究 2023年第3期38卷 38-50页

作者：欧阳资生熊家毅湖南师范大学商学院

基于2011—2019年中国省际面板数据构建区域金融风险指标体系,利用社会网络分析法对区域金融风险空间关联的网络结构及其溢出效应进行研究。结果表明,中国区域金融风险空间关联网络存在明显的关联性和溢出效应;上海、江苏、北京、浙江... 详细信息

基于2011—2019年中国省际面板数据构建区域金融风险指标体系,利用社会网络分析法对区域金融风险空间关联的网络结构及其溢出效应进行研究。结果表明,中国区域金融风险空间关联网络存在明显的关联性和溢出效应;上海、江苏、北京、浙江和福建等沿海省市处于网络中心位置,在整体网络结构中担任“中介”与“桥梁”作用,能较好地控制金融风险的传染效应。块模型分析显示,中国区域金融风险可分为四个板块,包括一个双向溢出板块、一个净溢出板块和两个经纪人板块。效应分析结果显示,区域金融风险溢出具有明显的梯度特征,节点中心度和接近中心度越高的省份,越容易受到风险传染冲击。基于此,建议相关部门健全区域金融管理协调机制,完善风险防控体系,加强区域金融风险监测、评估和化解,防范风险传染溢出。

关键词：区域金融风险社会网络分析风险溢出效应空间关联

“双碳”目标下中国泛金融市场的动态风险溢出效应研究

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财经论丛 2023年第8期 47-58页

作者：陈张杭健孙磊安徽大学经济学院安徽合肥230601

基于中国泛金融市场视角,运用溢出指数和事件研究法,从静态分析和动态演化两方面识别碳市场在金融市场风险传染中扮演的角色及其风险传染时变特征,重点探讨贸易摩擦、公共卫生和公共政策三类外生事件冲击下碳市场的风险溢出和传染效应... 详细信息

基于中国泛金融市场视角,运用溢出指数和事件研究法,从静态分析和动态演化两方面识别碳市场在金融市场风险传染中扮演的角色及其风险传染时变特征,重点探讨贸易摩擦、公共卫生和公共政策三类外生事件冲击下碳市场的风险溢出和传染效应。研究发现,2015—2020年,中国泛金融市场间联系紧密,双向、非对称风险溢出明显,碳市场整体表现为风险接受者,其风险溢出效应具有较强的时变性和差异性,对外生事件冲击的抵御能力较弱,市场地位与实现“双碳”目标的要求并不匹配。贸易摩擦升级事件的冲击显著增强了其他市场向碳市场的风险溢出,而缓和事件的冲击对风险溢出有抑制作用;公共卫生事件的冲击同样加强了其他市场向碳市场的风险溢出,且对湖北碳市场的影响最为明显;市场预期的存在导致部分公共政策事件冲击的影响不显著,甚至与预期相反。进一步讨论了金融风险溢出对资产价格波动和投资者行为的影响。基于实证结论,从建立稳定价格机制、构建碳市场体系和防范化解系统性金融风险等方面提出政策建议,以促进“双碳”目标背景下中国金融市场健康、有序、稳定的发展。

关键词：泛金融市场碳市场风险溢出效应外生事件动态演化

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产业链视角下房地产市场风险溢出效应研究

社会科学战线 2023年第5期335卷 97-105页

作者：赵丙奇宁波大学商学院浙江宁波315211

房地产是关乎国计民生的支柱型行业,对相关行业具有明显带动效应。文章选取2010—2020年行业指数数据,通过构建GARCH-Copula-CoVaR模型,测算并分析中国房地产市场对产业链相关行业的风险溢出效应,研究结论如下:从时间来看,房地产市场对... 详细信息

房地产是关乎国计民生的支柱型行业,对相关行业具有明显带动效应。文章选取2010—2020年行业指数数据,通过构建GARCH-Copula-CoVaR模型,测算并分析中国房地产市场对产业链相关行业的风险溢出效应,研究结论如下:从时间来看,房地产市场对产业链相关行业的动态风险溢出效应变化趋势大致相同,其波动情况受宏观极端事件和房地产调控政策的影响较大;从总体来看,房地产市场对产业链相关行业的风险溢出值均较高,其中对建筑装饰行业风险溢出效应最强;从实体经济来看,房地产市场风险溢出效应与其在产业链上的位置无关,不论是对上游行业还是对下游行业的风险溢出值均较高;从金融体系来看,房地产本身具有融资需求大的行业性质,当房地产市场陷入极端风险时,银行和非银金融行业所投入的资金也将面临巨大的违约风险。

关键词：房地产市场风险产业链 GARCH-Copula-CoVaR模型风险溢出效应

碳市场与股票市场间的尾部风险——溢出效应与溢出动因检验

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金融理论与实践 2023年第9期 86-97页

作者：段钰苏民太原理工大学经济管理学院山西晋中030600

探究碳市场与股票市场间尾部风险的溢出效应和溢出动因,对防范碳市场风险及推进“双碳”目标顺利达成具有重要意义。基于2014—2022年碳市场和股票市场数据,采用?CoVaR模型测度碳市场和股票市场间尾部风险溢出程度;在此基础上,进一步利... 详细信息

探究碳市场与股票市场间尾部风险的溢出效应和溢出动因,对防范碳市场风险及推进“双碳”目标顺利达成具有重要意义。基于2014—2022年碳市场和股票市场数据,采用?CoVaR模型测度碳市场和股票市场间尾部风险溢出程度;在此基础上,进一步利用固定效应和分位数回归模型检验碳市场和股票市场间尾部风险溢出动因。结果表明,我国股票市场对碳市场的尾部风险溢出程度大于碳市场对股票市场的风险溢出程度。从风险溢出动因的检验结果来看,信息不对称性、投资者流动性约束和投资者非理性行为均会影响碳市场和股票市场间的尾部风险溢出效应。其中,信息不对称性和投资者非理性行为的影响在不同分位点处具有异质性,高分位点处的影响效果显著高于低分位点处。基于上述结论,分别从监管部门、企业和投资者三个角度为有效防范碳市场风险提出建议。

关键词：碳市场风险溢出效应信息不对称性投资者流动性约束羊群效应

风电发展对电力现货价格风险溢出效应研究——基于对美国PJM市场风力发电量与现货价格数据的模拟测算

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价格理论与实践 2022年第2期 69-73页

作者：孙辉李逸欣吴伟杰朱蕾郑敏嘉张伊宁广东电网有限责任公司电网规划研究中心中国电力企业联合会电力建设技术经济咨询中心

随着电力市场化改革的逐步深入,风电等可再生能源发展将对电力市场现货价格带来较大影响。本文构建风电发展对电力现货价格风险溢出效应测算模型,并基于2019-2021年美国PJM市场风力发电量和电力现货价格数据测算风电发展对电力现货价格... 详细信息

随着电力市场化改革的逐步深入,风电等可再生能源发展将对电力市场现货价格带来较大影响。本文构建风电发展对电力现货价格风险溢出效应测算模型,并基于2019-2021年美国PJM市场风力发电量和电力现货价格数据测算风电发展对电力现货价格风险溢出效应。研究结果表明:风力发电量与电力现货价格之间存在负向动态相关系数,风力发电量的增加会使得电力现货价格下行;风电大规模入网会使电力现货价格的波动性增加,风险溢出效应明显。基于此,应加强电价风险防范工作、加快我国电力现货市场化建设、结合国情寻求政策与市场的平衡。

关键词：风电发展电力现货价格风险溢出效应 DCC-GARCH-CoVaR模型

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基于GAS模型探究能源市场风险溢出效应

基于GAS模型探究能源市场风险溢出效应

作者：张跃强河北工程大学

学位级别：硕士

我国作为世界上最大的能源消费国之一,近几年,国内能源需求持续增长,已成为全球最大的原油进口国和天然气进口国之一,需要大量能源资源来支撑其经济发展和工业化进程。因此,全球能源市场的变化对中国的能源市场的稳定性和可持续性发展... 详细信息

我国作为世界上最大的能源消费国之一,近几年,国内能源需求持续增长,已成为全球最大的原油进口国和天然气进口国之一,需要大量能源资源来支撑其经济发展和工业化进程。因此,全球能源市场的变化对中国的能源市场的稳定性和可持续性发展具有重要影响。深入了解和研究国际能源市场的发展趋势和动态,以及其对国内能源市场的影响机制,将会进一步有助于优化和完善我国能源市场和能源行业的发展战略,对促进中国的能源市场安全与可持续发展具有重要意义。文章以研究国内外能源市场风险为出发点,深入探究国内外能源市场之间的关系和互动机制,明晰不同市场之间相关性变动规律,度量不同市场间的风险溢出效应。实证选取3种国际传统能源市场和国内能源行业指数数据进行研究,首先对能源市场的风险测度指标进行度量并回测检验,结果表明国际天然气现货市场的风险水平最高,并且GAS模型对能源市场风险的度量稳健且有效;其次对国内外能源市场动态相关性进行研究,实证结果表明,国际能源市场与我国能源市场存在显著的正相关,原油市场相关性最强并表现出明显的季节特征;最后对国内外能源市场之间的风险溢出效应进行研究,结果表明国内外能源市场存在双向的风险溢出效应,溢出效应为正向,且原油价格波动是市场风险溢出效应的主要来源,相比之下,国内能源市场对国际能源市场的风险贡献度较小。此外,在通过定量分析国内外能源市场风险、动态相关性和风险溢出效应的基础上,研究了重大国际事件背景下国内外能源市场发展的动态特征,结果表明,供需关系、地缘政治、突发卫生事件等对能源市场的冲击均为正向,并据此针对能源市场风险管理体系、动态风险监管机制、能源市场协同性的进一步优化提出建议。

关键词：能源市场 GAS模型风险测度动态联动性风险溢出效应