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风险投资持股、高管减持与企业盈余管理

财会通讯（下） 2019年第1期 82-86页

作者：刘美辰四川天一学院

本文以2009-2016年国内A股上市企业经验数据为依据,对高管减持行为对盈余管理的影响进行了分析,并将风险投资这一关键因素引入至两者关系的研究中。研究发现:高管减持与企业盈余管理之间显著正相关,即高管在进行减持之前倾向于进行盈余... 详细信息

本文以2009-2016年国内A股上市企业经验数据为依据,对高管减持行为对盈余管理的影响进行了分析,并将风险投资这一关键因素引入至两者关系的研究中。研究发现:高管减持与企业盈余管理之间显著正相关,即高管在进行减持之前倾向于进行盈余管理以获得最大利益,且减持行为越激烈盈余管理程度就越高;风险投资的引入能显著抑制高管减持对盈余管理的促进作用,且风险投资持股比例越高,抑制作用就越显著。

关键词：风险投资持股高管减持企业盈余管理

风险投资持股、经济政策不确定性与股价崩盘风险

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风险投资持股、经济政策不确定性与股价崩盘风险

作者：朱文婷安徽工业大学

学位级别：硕士

股价暴跌现象不仅给投资者带来巨大损失,更会严重影响实体经济的健康发展。对于这一金融异象的研究早已成为投资者与学者热切关注的话题。风险投资机构作为一类特殊的投资者,在促进我国创业型企业成长发展上功不可没,同时对中国资本市... 详细信息

股价暴跌现象不仅给投资者带来巨大损失,更会严重影响实体经济的健康发展。对于这一金融异象的研究早已成为投资者与学者热切关注的话题。风险投资机构作为一类特殊的投资者,在促进我国创业型企业成长发展上功不可没,同时对中国资本市场健康平稳发展的影响也日益重大。但目前鲜少有文献从风险投资机构的角度入手,研究其在投资环节及退出环节对创业企业股票市场的影响。鉴于此,本文关注的首要问题是:风险资本在投入企业的过程中究竟是充当了“市场稳定器”还是“崩盘加速器”?此外,引发我们进一步思考的问题是:中国股市历来有“政策市”之称,经济政策的不确定性又会如何影响风险资本作用机制,进而影响企业的股价崩盘风险?本文以中小板和创业板上市公司为研究样本,以风险投资持股和退出行为为研究切入点,探讨IPO当年风险投资机构持股以及创业企业上市后风险资本减持究竟是会缓和还是加剧上市公司的股价崩盘风险,并进一步考察经济政策不确定性对风险投资持股及减持行为与股价崩盘风险之间关系的调节作用。研究发现:IPO当年,风险投资机构持股比例越高,企业未来发生股价暴跌的可能性越大;企业上市后,风险投资机构股份减持比例越高,股价崩盘风险越大,这一实证结果表明风险投资机构在对股价崩盘风险影响方面更符合“逐名”动机。进一步检验发现,经济政策不确定性的增加有助于缓解IPO当年风险投资机构持股对股价崩盘风险的不利影响,但是对风险投资机构减持与股价崩盘风险之间的关系无明显的缓解效果。本文的研究结论不仅直接验证了证监会2017减持新规出台的必要性与合理性,警示上市公司和风险投资机构制定合理减持计划的重要性,也为监管部门提供了如何应对经济政策不确定性对股票市场影响的决策参考。

关键词：风险投资持股风险投资退出经济政策不确定性股价崩盘风险

金融发展、风险投资持股与中小企业融资约束 ——来自我国中小企业板上市公司的证据

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金融发展、风险投资持股与中小企业融资约束 ——来自我国中小企...

作者：许蓉重庆大学

学位级别：硕士

自1978年改革开放以来，我国中小企业有了很大的发展，已然成为国民经济的重要组成部分，对我国经济的可持续发展发挥了不可替代的重要作用：缓解就业压力、上缴国税收入、优化资源配置、推动技术进步以及促进社会稳定等等。中小企业的... 详细信息

自1978年改革开放以来，我国中小企业有了很大的发展，已然成为国民经济的重要组成部分，对我国经济的可持续发展发挥了不可替代的重要作用：缓解就业压力、上缴国税收入、优化资源配置、推动技术进步以及促进社会稳定等等。中小企业的生存及发展因此受到了我国政府和社会各界的高度关注和重视。然而，中小企业得到的金融支持与其创造的经济贡献是及其不匹配的，融资困难是我国中小企业普遍面临的一大难题，已经成为制约其发展的重大瓶颈。中小企业融资难并不是我国特有的问题，它是一个世界性的难题，也是一个长期性的课题。世界各国政府和学术界致力于寻求中小企业融资解困途径，国内外相关的研究文献不胜枚举。目前我国学者大多从中小企业所处的外部融资环境出发，立足于中国经济转轨时期的特殊制度背景，研究金融体制创新对中小企业融资约束的影响。本文将延续这一研究思路，首先分析金融发展对中小企业融资约束的缓解机制。由于现实情况下，随着我国资本市场的发展，风险投资队伍得到了发展和壮大，风险投资越发活跃，越来越多的风险资本投入到中小企业尤其是高新技术中小企业中，风险投资对中小企业的作用也随之日益凸显。除了为中小企业提供直接资金支持之外，风险投资机构通常会介入中小企业的经营，为中小企业提供风险资本投资后管理服务，对中小企业的治理和绩效等发挥着积极的作用，进而对中小企业后续融资产生影响。因此，这为本文研究中小企业融资约束问题提供了新的视角。本文首先梳理了融资约束的相关理论，并以信息不对称理论为基础分析了中小企业融资约束形成的原因。然后采用理论分析和实证研究相结合的方法，在不同的章节中，分别检验了金融发展和风险投资持股对中小企业融资约束的影响。最后通过逻辑推理，关于金融发展对风险投资持股与中小企业融资约束之间关系的影响进行了探究。本文的研究结果表明：①金融发展有助于减轻中小企业的融资约束程度，即金融发展水平越高，中小企业的融资约束程度越低。②风险投资持股能够有效缓解中小企业的融资约束，即具有风险投资背景的中小企业的融资约束显著轻于无风险投资背景的中小企业。③金融发展会弱化风险投资持股在缓解中小企业的融资约束方面的作用，即随着金融发展水平的提高，风险投资持股中小企业与无风险投资持股中小企业的融资约束程度的差距在缩小。

关键词：金融发展风险投资持股中小企业融资约束

风险投资持股、信息披露质量对企业创新绩效影响的实证研究

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现代商业 2019年第32期 124-127页

作者：齐萱马晓庆天津商业大学

创新是实现企业未来持续发展的重要推动力,特别是技术创新已成为经济快速发展的核心。作为一种不断寻求高风险和高回报的新型投资,风险投资更青睐企业的创新活动。当然,企业的创新也需要风险投资的资源支持。本文选用2015年~2017年深圳... 详细信息

创新是实现企业未来持续发展的重要推动力,特别是技术创新已成为经济快速发展的核心。作为一种不断寻求高风险和高回报的新型投资,风险投资更青睐企业的创新活动。当然,企业的创新也需要风险投资的资源支持。本文选用2015年~2017年深圳证券交易所创业板上市公司作为研究对象,分析风险投资对企业创新绩效的影响。并进一步加入信息披露质量变量,探讨二者之间的关系。最后,通过进一步分析结论得出启示。

关键词：风险投资持股创新绩效信息披露质量

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风险投资、创新战略与企业财务可持续性

会计之友 2018年第19期 81-87页

作者：杨淼陈楚陈菡彬华北理工大学经济学院

财务可持续性是上市企业竞争力和融资能力提升以及实现可持续发展的关键,受到外部环境中风险投资和内部因素中创新战略实施的极大影响。基于此,文章以2010—2016年国内主板上市企业为研究对象,就风险投资和创新战略对企业财务可持续性... 详细信息

财务可持续性是上市企业竞争力和融资能力提升以及实现可持续发展的关键,受到外部环境中风险投资和内部因素中创新战略实施的极大影响。基于此,文章以2010—2016年国内主板上市企业为研究对象,就风险投资和创新战略对企业财务可持续性的影响机理进行实证分析,并就风险投资对两者关系的调节作用进行了验证。研究结果表明:风险投资的介入能显著提升企业的财务可持续性,且风险投资持股比例越高,对财务可持续性的促进作用越显著;创新战略的合理实施,即不断增加创新投入能有效提升企业的财务可持续性;风险投资正向调节创新战略与企业财务可持续性,即它们之间正相关。

关键词：风险投资介入风险投资持股创新战略创新投入财务可持续性

风险投资对上市公司IPO抑价影响的实证研究

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风险投资对上市公司IPO抑价影响的实证研究

作者：石萍华南理工大学

学位级别：硕士

自Ibbotson(1975)等首先发现IPO抑价现象后,各国各地的学者分别对不同时期不同地区的IPO市场进行了研究,证实了IPO抑价是全球性现象,各个IPO市场的抑价程度有所不同。目前,关于IPO抑价的成因,各地学者尚未达成一致看法,较经典的理论有... 详细信息

自Ibbotson(1975)等首先发现IPO抑价现象后,各国各地的学者分别对不同时期不同地区的IPO市场进行了研究,证实了IPO抑价是全球性现象,各个IPO市场的抑价程度有所不同。目前,关于IPO抑价的成因,各地学者尚未达成一致看法,较经典的理论有信息不对称理论及行为金融学假说,IPO过程中各参与方,如券商、会计师事务所、风险投资等也因此成为当前学者研究的热点。在公司IPO过程中,风险投资充当着多重的角色,既是股东,又是专业的金融机构和机构投资者,它能够比市场上的个人投资者掌握更多发行企业的信息,从而影响发行企业IPO抑价程度。本文采用描述性统计研究和实证研究相结合的方法,考察风险投资参与、风险投资持股及风险投资声誉对发行企业IPO抑价的影响。本文的研究主要包括三方面的内容,一是理论分析部分。主要分析了风险投资认证作用理论以及风险投资声誉的基础理论,并在此基础上提出了本文的三个研究。二是实证分析部分。本文选取风险投资参与、风险投资持股比例及风险投资声誉作为主要研究因素,并加入相应的控制变量,首先利用描述统计分析方法对我国中小企业板及创业板IPO企业风险投资参与及持股情况进行直观的分析;然后通过建立相关的模型,研究风险投资参与、风险投资持股及风险投资声誉对IPO抑价的具体影响。研究结果表明,风险投资支持企业IPO抑价程度显著高无风险投资支持企业,风险投资并不能有效降低IPO抑价率,风险投资认证作用在中小企业板及创业板均不存在;风险投资持股比例与IPO抑价呈负相关关系;而风险投资声誉与IPO抑价亦不存在显著关系。最后根据实证结果,得出本文的研究结论及提出相应的建议。

关键词：风险投资风险投资参与风险投资持股风险投资声誉 IPO抑价

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风险投资背景企业避税趋势分析

风险投资背景企业避税趋势分析

作者：张欣厦门大学

学位级别：硕士

风险投资起源于20世纪中期的美国,是一种长期权益性资本投资,投资对象是新兴的、具有巨大发展潜力的高技术企业或新业态公司。在数字经济的背景下,中小型的高新技术企业构成了我国市场中最活跃、最具效率的一部分企业。然而,这些小型企... 详细信息

风险投资起源于20世纪中期的美国,是一种长期权益性资本投资,投资对象是新兴的、具有巨大发展潜力的高技术企业或新业态公司。在数字经济的背景下,中小型的高新技术企业构成了我国市场中最活跃、最具效率的一部分企业。然而,这些小型企业的研发技术、产品的推广需要的不仅仅是资金支持,还包括在市场经济所具备的社会资源,以及先进、科学的公司治理方法。本文以2010-2015年间创业板上市公司的数据对风险投资与企业避税程度进行实证研究,在控制了以往研究证明与企业避税显著相关的变量后,研究了风险投资持股量与被投资企业的避税程度间的关系:（1）虽然有风险投资背景的企业的平均所得税税率低于无风险投资企业的平均所得税税率,但这主要是由于有风险投资的企业通过尽可能的适用地区、行业的税收优惠,降低了企业部分营业收入的适用税率。（2）有风险投资背景企业的避税程度显著较低,纳税遵从度较高。本文认为风险投资会通过降低主要持股人的股权集中度、提高被投资企业的管理水平、提高资金监督管理,最终优化企业的决策、提高企业的纳税遵从能力、纳税遵从意愿、降低企业避税。

关键词：企业避税风险投资持股纳税遵从