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预期及非预期货币政策对房地产价格影响实证分析——基于VAR及扩展TVP-VAR-SV模型

预期及非预期货币政策对房地产价格影响实证分析——基于VAR及扩...

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作者：刘磊山东工商学院

学位级别：硕士

随着我国经济的高速发展,房地产业也发展迅猛,其在我国经济中占有举足轻重的地位。这使得我国的货币政策对经济的传导渠道有所扩展,但也使得货币政策的传导机制更加复杂,调控难度得到增加,这促使学者们深入研究货币政策对房地产价格影... 详细信息

随着我国经济的高速发展,房地产业也发展迅猛,其在我国经济中占有举足轻重的地位。这使得我国的货币政策对经济的传导渠道有所扩展,但也使得货币政策的传导机制更加复杂,调控难度得到增加,这促使学者们深入研究货币政策对房地产价格影响的机制,在研究货币政策对房地产价格的影响时一般使用VAR模型进行实证分析,但是VAR模型固有的缺陷使得在分析时很难对现实经济状况有很好的解释,而且在应用VAR模型时出现了难以解释的“价格之谜”的现象。本文在已有文献的研究基础上,使用TVP-VAR-SV模型对货币政策对房地产价格的影响进行实证分析,由于TVP-VAR-SV模型结构复杂,经典的极大似然方法很难对参数进行估计,所以本文借助于MCMC算法对参数进行抽样估计。在实证分析过程中,对货币政策变量分解为预期的货币政策和非预期的货币政策,研究两种类型的货币政策对房地产价格的不同影响,并最后对预期性货币政策对房地产价格影响的非对称性和阻碍性因素进行了分析。研究的主要结论如下:第一,我国的货币政策对房地产价格具有时变结构的影响,在研究未分解的货币政策对房地产价格的影响时,货币供给的冲击对房地产价格只有短期滞后影响,没有中长期滞后影响,中长期的货币政策表现为中性,利率冲击有中短期滞后影响,而没有长期滞后影响,而且TVP-VAR-SV模型解决了VAR模型所表现的“价格之谜”现象。第二,分解后的预期货币供给量对房地产价格的冲击波动较小,长期的冲击接近于零,预期利率对房地产价格短期影响较大。对于非预期的货币政策而言,其对房地产价格只有短期滞后影响,没有中长期的滞后影响。房地产价格对预期及非预期的货币政策冲击影响有相对称的特点。第三,预期的货币政策在不同的周期对房地产价格的影响具有非对称的特征,货币政策扩张时期的预期货币供给对房地产价格的影响比预期利率对其影响要强,在货币政策收缩时期正好相反。第四,货币政策对房地产价格传导路径的主要阻碍因素为利率没有完全市场化以及房地产企业存在垄断等。

关键词：预期货币政策非预期货币政策 TVP-VAR-SV模型房地产价格

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