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我国证券市场融资融券的信息含量研究——基于标的证券非正常报酬率分析

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我国证券市场融资融券的信息含量研究——基于标的证券非正常报酬...

作者：方良东浙江大学

学位级别：硕士

2010年3月31日,融资融券作为我国重要的金融创新工具在资本市场上推出,使得我国A股证券市场结束了多年的单边交易环境,是我国证券市场史上不可忽视的事件。截至2018年5月10日,融资融券试点启动到现在已历经8年,在这期间,融资融券的标的... 详细信息

2010年3月31日,融资融券作为我国重要的金融创新工具在资本市场上推出,使得我国A股证券市场结束了多年的单边交易环境,是我国证券市场史上不可忽视的事件。截至2018年5月10日,融资融券试点启动到现在已历经8年,在这期间,融资融券的标的证券范围不断扩大,标的证券从最开始的90只扩大至944只,融资融券交易总量也不断增长,达到9887亿元,而且期间最高峰到达过2万亿元以上的巨大规模。融资融券毫无疑问已经成为我国证券市场的重要投资工具。本文研究的主要内容是标的证券纳入融资融券范围之后的半年内,融资融券的信息是否对股价引起特异波动,如果引起特异波动就证实其股价信息含量显著。本文选取以2014年9月22日第四次融资融券扩容的标的证券为样本范围,进行一定的数据筛选,最终选取沪深两市共154只股票作为研究样本。首先,采取事件研究思路,以非正常报酬率和累计非正常报酬率作为信息含量主要研究方法,对样本数据进行了信息含量的实证研究。同时,本文以累计非正常报酬率为因变量,融资融券信息的具体指标包括融资余额、融资买入额、融券余额、融券卖出量、融资融券余额为自变量,构建了回归方程,进一步对融资融券信息具体指标的信息含量进行回归分析。研究结果表明,我国的证券市场融资融券第四次扩容的标的证券在2014年9月22日后的半年内,融资融券信息具有显著的信息含量,对股价的高估起到了降低的作用,一定程度上起到了促进市场稳定的功能。融资融券信息具体指标中,融资余额、融资买入额和融资融券余额信息含量相对更显著。我国证券市场不同的市场板块,沪市、深市和创业板的融资融券信息含量显著性不同,相对而言,创业板的样本融资融券的信息含量显著效果不明显。据此,本文提出了相关的政策建议。

关键词：信息含量非正常报酬率累计非正常报酬率市场有效性

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新准则下分部报告披露质量的实证研究

统计与决策 2008年第21期24卷 139-141页

作者：庄颖上海交通大学安泰经济管理学院上海200300

文章的研究对象为2007年沪市上市公司,通过研究2007年上市公司半年报中对于分部报告的披露情况,进行实证分析,通过分析样本中披露不同情况公司半年报披露前后股价非正常报酬率以及股票交易量的变化情况,检验新会计准则的颁布是否提高了... 详细信息

文章的研究对象为2007年沪市上市公司,通过研究2007年上市公司半年报中对于分部报告的披露情况,进行实证分析,通过分析样本中披露不同情况公司半年报披露前后股价非正常报酬率以及股票交易量的变化情况,检验新会计准则的颁布是否提高了会计信息的相关性。

关键词：新准则分部报告非正常报酬率市场调整报酬率

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ST公司现金流量的信息功能

武汉大学学报（哲学社会科学版） 2004年第5期57卷 681-686页

作者：蔡基栋晏静武汉大学商学院湖北武汉430072 中南财经政法大学会计学院湖北武汉430064

现金流量分析方法可以检验会计盈余的质量,为投资者的投资决策提供增量信息。对我国证券市场上ST类上市公司现金流量信息功能的实证分析结果表明,投资者在对ST类公司作投资分析和决策时,并没有考虑到公司现金流量信息;投资者的累计非正... 详细信息

现金流量分析方法可以检验会计盈余的质量,为投资者的投资决策提供增量信息。对我国证券市场上ST类上市公司现金流量信息功能的实证分析结果表明,投资者在对ST类公司作投资分析和决策时,并没有考虑到公司现金流量信息;投资者的累计非正常报酬率与会计盈余之间呈现负相关关系;ST类上市公司的经营现金流量对公司的财务失败具有较好的预警功能。

关键词：盈余现金流量非正常报酬率 ST公司

永久性盈余、暂时性盈余与经营现金流的信息含量

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经济问题探索 2007年第4期 166-171页

作者：董红星南开大学天津300071

以中国内地股市为背景,对盈余的不同成分与经营现金流的信息含量问题进行实证分析。结果显示,加入水平变量后的报酬—盈余模型解释力得到提高,同时经营现金流的信息含量得到体现。随着股市的逐步发展,投资者已经能够识别盈余的不同成分... 详细信息

以中国内地股市为背景,对盈余的不同成分与经营现金流的信息含量问题进行实证分析。结果显示,加入水平变量后的报酬—盈余模型解释力得到提高,同时经营现金流的信息含量得到体现。随着股市的逐步发展,投资者已经能够识别盈余的不同成分,永久性盈余比暂时性盈余具有更多的信息含量,永久性盈余条件下经营现金流的信息含量增加。在暂时性盈余条件下,经营现金流整体上没有明显的信息增量,投资者并未将注意力重点转移到经营现金流指标上。

关键词：永久性盈余暂时性盈余经营现金流非正常报酬率

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现金流量与盈利信息孰更重要

财会月刊（合订本） 2001年第22期 39-40页

作者：郭菁北京

(一)

关键词：盈利信息非正常报酬率未预期盈余布朗鲍尔现金收入经营业绩现金流量现金流

上市公司相互持股问题探析 ——基于深市上市公司的实证研究

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上市公司相互持股问题探析 ——基于深市上市公司的实证研究

作者：孟娟广东外语外贸大学

学位级别：硕士

目前我国国内上市公司相互持股现象非常普遍,相互持股上市公司的健康发展也成为稳定股票市场的关键因素之一。股指不断攀升屡创新高的大牛市行情中,参与相互持股的上市公司的股票市值也不断膨胀。在这样的市场环境下,相互持股是否对上... 详细信息

目前我国国内上市公司相互持股现象非常普遍,相互持股上市公司的健康发展也成为稳定股票市场的关键因素之一。股指不断攀升屡创新高的大牛市行情中,参与相互持股的上市公司的股票市值也不断膨胀。在这样的市场环境下,相互持股是否对上市公司产生了积极影响,对其业绩有所改善;投资者及市场对相互持股的反应如何,都成为引导相互持股上市公司健康发展的重要依据。如果对相互持股能够控制适度,那么将有助于价值发现,一定程度上可以改善上市公司的外部环境,防止恶意收购行为;同时,相互持股的双方也可彼此进行有效的外部监督,完善各自的治理结构,维持证券市场秩序,推动证券市场健康发展。但是,如果不加防范和引导,相互持股也会显现出其弊端。例如,联手操控股价、肆意抬高股价、引发虚增资本、进行内幕交易,等等。所以,为使相互持股发挥其积极方面的作用,避免其弊端,需要对相互持股进行深入分析其产生的原因、经济背景、以及其优劣等方面,并通过对已有相互持股上市公司进行实证分析,以便有关监管机构参考并采取适当的方法和措施加以引导和规范。本文首先对国内外相互持股问题研究成果做了回顾和评议,在此基础上介绍相互持股的基本涵义以及三种类型的分类,对相互持股产生的原因做了概括分析,另外还客观分析比较了相互持股的优势和弊端。最后,结合几个国家和地区不同的经济背景对相互持股在这些国家和地区的运用进行了国际比较。由于我国相互持股现象出现较晚,因此对于相互持股问题的研究还不够深入。国内研究主要着重于从法律法规上比较各国的差异,此外,结合新会计准则从会计角度对相互持股所衍生的财务问题案例进行分析,而对于诸如相互持股情况下企业的行为发生了怎样的影响、对市场绩效和市场结构带来了怎样的变化等问题的实证研究还有所欠缺。本文以此为立足点,采用事件分析方法,对在深圳证券交易所上市的、参与相互持股的上市公司为样本进行实证分析,对我国深交所上市公司相互持股现象是否产生信息不对称影响以及企业业绩与相互持股相关关系以及投资者行为是否理性做出判断,并进一步根据分析结果对相互持股上市公司、市场投资者以及证券监管者提出针对性的建议,以供参考。

关键词：相互持股深市上市公司非正常报酬率净资产收益率显著性分析

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审计师变更的信息含量研究

审计师变更的信息含量研究

作者：李游湖南师范大学

学位级别：硕士

近来,上市公司变更会计师事务所的情况明显增多,这一事件的信息含量直接关系到信息使用者的投资决策。对审计师变更的信息含量进行研究,有利于为各利益相关者正确分析上市公司的相关信息来保证自己的利益提供有利依据,这对发现与发达市... 详细信息

近来,上市公司变更会计师事务所的情况明显增多,这一事件的信息含量直接关系到信息使用者的投资决策。对审计师变更的信息含量进行研究,有利于为各利益相关者正确分析上市公司的相关信息来保证自己的利益提供有利依据,这对发现与发达市场之间的差异来挖掘我国审计服务市场的潜力、推动我国审计市场发展以及提高监管的效率以便适应审计服务的国际化趋势及挑战具有重要的意义。审计师变更这一事件是否具有信息含量可以从股价的波动中得到很好的体现。本文从委托代理理论、信息不对称理论和信号传递理论入手,分析了审计市场和审计师变更问题,以及审计师变更的信息披露制度及缺陷。在这一基础上,本文选取了2012-2013年我国A股市场中发生了审计师变更的上市公司为样本,采用事件研究法对这一事件的市场反应进行了研究,以了解其信息含量。并且本文还依据变更的类型、公司财务状况、变更前的审计意见类型以及前后事务所的类型对总体样本进行分组,考察了信息使用者对每组样本的反应是否有明显的差异,从而能够对审计师变更的信息含量有更深入的了解。研究发现审计师变更这一事件具有一定的信息含量,投资者普遍表现出了谨慎的态度,但不同类型变更公司之间的信息含量有一定的差异,但不够明显,上市公司信息披露存在着严重滞后的现象。以上说明,我国A股市场里的相关信息披露制度逐步完善,但由于各上市公司在实际工作中并未完全按制度执行,因而存在信息披露的严重滞后以及虚假披露等问题,因此对上市公司信息披露的规范性和及时性的监管需要加强。最后,本文结合实证结果,从制度与监管、关联方、审计市场等层面提出了相关的政策建议以改善当前的现状。

关键词：审计师变更信息含量非正常报酬率审计制度

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上市公司分部报告披露质量的研究

上市公司分部报告披露质量的研究

作者：石桂君东北大学

学位级别：硕士

随着企业合并浪潮和经济一体化趋势的推动，企业的经营活动范围已不再受到行业和地区的限制。我国上市公司多元化和集团化呈现出不可逆转的趋势，合并会计信息已经不能满足信息使用者的需求，分部报告作为合并报表的补充，在一定程度上... 详细信息

随着企业合并浪潮和经济一体化趋势的推动，企业的经营活动范围已不再受到行业和地区的限制。我国上市公司多元化和集团化呈现出不可逆转的趋势，合并会计信息已经不能满足信息使用者的需求，分部报告作为合并报表的补充，在一定程度上弥补了合并报表的不足。因此，分部报告信息的披露也受到越来越广泛的关注。但是，目前我国上市公司所提供的分部信息能否满足信息使用者的需求?能否为信息使用者的决策提供更相关和可靠的信息?是什么因素影响了分部报告信息作用的发挥?这些问题的研究将对分部报告政策的制定以及提高分部信息质量等具有十分重要的意义。通过研究表明，我国对分部报告信息披露的规定中存在较多问题，突出表现为规范不一致、口径不统一，这导致了分部报告的编制者在编制过程中的随意性和主观性，使得分部报告信息不能按照准则和制度要求客观地反应企业的分部信息。同时，信息使用者能否正确地理解分部报告信息并加以运用也受其自身的理解能力和知识背景等因素的影响。本文立足于我国分部报告披露的现状，主要从信息披露质量的两个重要特征入手(即信息的相关性和可靠性)，结合其他影响因素来综合分析上市公司分部报告信息披露的质量。在分析的过程中，本文先抽取了沪市上市公司的大量样本，通过反复研究，以分析上市公司分部报告的可靠性以及其影响因素;并进一步对样本进行分类，采用事件研究法并应用非正常报酬率指标，即试图通过分析分部报告信息使用者对分部报告披露情况的反应来分析分部信息的相关性。最后，本文总结了在研究中所得到结论和启示，并提出了相应的建议。

关键词：分部报告会计信息披露质量上市公司事件研究法非正常报酬率

会计信息影响股票价格及会计政策选择的实证研究 ——来自中国股票市场的证据

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会计信息影响股票价格及会计政策选择的实证研究 ——来自中国股...

作者：李雪峰黑龙江八一农垦大学

学位级别：硕士

会计信息向股票市场传递着股票计价信息,根据资本资产计价模型,一项资产是由他的预期的现金流量和未来现金流量的风险及风险市价、无风险报酬率所决定的一个函数。无风险报酬率和风险市价是由资本市场决定的,他不可能与企业的财务数据... 详细信息

会计信息向股票市场传递着股票计价信息,根据资本资产计价模型,一项资产是由他的预期的现金流量和未来现金流量的风险及风险市价、无风险报酬率所决定的一个函数。无风险报酬率和风险市价是由资本市场决定的,他不可能与企业的财务数据保持关联,企业的会计数据对于估算证券的现金流量和现金流量风险可能更有效。以会计报表为基础的非正常每股盈利率和以股票交易价格数据为基础的非正常报酬率存在着统计上的显著正相关。说明会计盈利以某种方式影响着股票价格,会计盈利的波动带来股票价格的波动,会计盈利能为企业现金流量提供合理预期。以会计数据为基础的财务指标中,寻找能够用来解释企业风险的财务指标体系-----现金比率、现金债务总额比、股利支付率、固定资产比率、总资产周转率(次)、EV/EBITDA比率。在以股票市场交易数据为基础的企业风险系数与以上6个财务指标多元线性回归中,现金比率、股利支付率、总资产周转率、EV/EBITDA在5%的水平上具有统计显著性,现金债务总额比、固定资产比率在10%水平上具有统计显著性,说明以会计报表为基础的这个财务指标体系,能够预测企业计价模型所需的风险系数。企业的会计数据建立在会计政策选择基础之上的,不同的会计政策组合选择,形成不同的会计数据,会计数据在向资本市场传递计价信息中,分析企业会计政策组合选择的动因,有利于更好的利用企业会计数据,规避管理当局的操纵会计报告行为,形成更合理的股票价格预期。

关键词：非正常收益非正常报酬率市场风险会计政策选择实证研究