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零杠杆策略下企业财务柔性及创新投资研究——以美亚柏科为例

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财会通讯 2021年第16期 171-176页

作者：齐明霞郑州经贸学院河南郑州451191

资本结构因融资方式和融资偏好的不同而存在差异,有息负债融资作为企业资本结构中的重要内容,影响着企业财务柔性的增加和创新投资的稳定发展,合理利用有息负债可帮助企业实现价值最大化。但在资本市场中部分企业并未采取有息负债融资,... 详细信息

资本结构因融资方式和融资偏好的不同而存在差异,有息负债融资作为企业资本结构中的重要内容,影响着企业财务柔性的增加和创新投资的稳定发展,合理利用有息负债可帮助企业实现价值最大化。但在资本市场中部分企业并未采取有息负债融资,而是采用特殊的资本结构——零杠杆,零杠杆策略的实施将给企业财务柔性和创新投资带来什么样的影响成为当前的研究重点。基于此,文章依托于案例企业,从其是否主动选择零杠杆策略入手,详细分析零杠杆策略下企业的财务柔性及创新投资,并在此基础上提出相关建议,以期为其他企业提供零杠杆策略的具体实施思路。

关键词：零杠杆策略财务柔性创新投资

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企业零杠杆策略与投资同群效应

兰州大学学报（社会科学版） 2024年第1期52卷 152-165页

作者：贺宏史璐寒张肖飞首都经济贸易大学会计学院北京100070 河南财经政法大学会计学院河南郑州450046

零杠杆策略作为一种企业财务“异象”,对企业自身及行业内企业的投融资决策都可能产生异质性影响,尤其是如何影响投资同群效应值得深入探讨。以2009-2022年沪深A股非金融上市企业数据为研究样本,实证检验企业零杠杆策略对投资同群效应... 详细信息

零杠杆策略作为一种企业财务“异象”,对企业自身及行业内企业的投融资决策都可能产生异质性影响,尤其是如何影响投资同群效应值得深入探讨。以2009-2022年沪深A股非金融上市企业数据为研究样本,实证检验企业零杠杆策略对投资同群效应的影响。研究发现:企业零杠杆策略会抑制投资同群效应。基于零杠杆策略实施动因考虑发现,企业零杠杆策略主要因股权融资充分来抑制投资同群效应。经过倾向得分匹配法、Heckman两阶段回归、工具变量法等一系列内生性检验与稳健性检验发现,研究结论保持不变。异质性检验发现,零杠杆策略对企业投资同群效应的抑制作用在未受到产业政策支持的企业、国有企业和非高新技术企业中更加显著。为了更好发挥零杠杆策略的作用,建议企业完善股权融资路径,降低企业出现资金链断裂的可能性。同时国家应加强产业政策的支持,积极引导企业投资的“去同群化”。

关键词：零杠杆策略企业投资同群效应产业政策产权性质

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零杠杆策略、产业政策与企业投资同群效应

零杠杆策略、产业政策与企业投资同群效应

作者：史璐寒河南财经政法大学

学位级别：硕士

经济高质量发展背景下,供给侧结构性改革不断深化,实体经济活力不断释放。经济的健康发展不但取决于市场的自我调节能力,也依赖于政府的宏观调控政策。经济高质量发展依赖于企业投资高质量,有学者研究认为,企业进行财务决策时受到同行... 详细信息

经济高质量发展背景下,供给侧结构性改革不断深化,实体经济活力不断释放。经济的健康发展不但取决于市场的自我调节能力,也依赖于政府的宏观调控政策。经济高质量发展依赖于企业投资高质量,有学者研究认为,企业进行财务决策时受到同行业企业决策的影响,而作为公共信息的产业政策有助于企业掌握更加真实明确的信息,促进企业投资同群效应。在调杠杆的背景下,发现实施零杠杆策略企业有增多趋势,由此引发思考:企业实施零杠杆策略是否会影响投资同群效应?如果有,其作用机理是什么?产业政策又发挥着怎样的作用?因此,本文研究了零杠杆策略对企业投资同群效应的影响,并考察产业政策所发挥的调节效应。本文首先对零杠杆策略和企业投资同群效应相关的概念、理论以及文献进行系统梳理,在此基础上,通过理论推导提出研究假设;其次,以沪深两市A股上市公司的相关数据为样本进行实证检验,分析零杠杆策略对企业投资同群效应的影响以及其作用机制,并研究产业政策对二者的关系有何影响;再次,采用倾向得分匹配法（PSM）解决内生性问题并进行一系列稳健性检验;最后,探讨零杠杆策略与企业投资同群效应关系产生的经济后果。研究发现:零杠杆策略会抑制企业投资同群效应;产业政策会加强零杠杆策略对企业投资同群效应的抑制作用;探究其作用机制发现:零杠杆策略对企业投资同群效应的抑制作用主要体现在主动实施零杠杆策略企业中,产业政策会加强被动实施零杠杆策略企业对投资同群效应的抑制作用;进一步研究发现,实施零杠杆策略企业会促进追赶型同群效应,从而影响企业投资质量。最后,本文针对以上研究为监管机构和上市公司提出了若干建议,政府应加强产业政策的支持,合理鼓励企业发展;企业要根据自身特征慎重选择零杠杆策略,并正确对待企业投资同群效应,促进企业稳步发展和市场经济稳定增长。

关键词：零杠杆策略产业政策投资同群效应投资质量

货币政策视角下零杠杆策略与企业全要素生产率

同方学位论文库评论

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产业经济评论 2023年第1期 49-67页

作者：张肖飞史璐寒谢香兵河南财经政法大学会计学院首都经济贸易大学会计学院

实体经济是国民经济的“压舱石”,如何提升企业全要素生产率成为促进实体经济高质量发展的关键。本文以沪深A股上市公司为研究样本,探讨了货币政策视角下零杠杆策略对企业全要素生产率的影响。结果表明:零杠杆策略会显著降低企业全要素... 详细信息

实体经济是国民经济的“压舱石”,如何提升企业全要素生产率成为促进实体经济高质量发展的关键。本文以沪深A股上市公司为研究样本,探讨了货币政策视角下零杠杆策略对企业全要素生产率的影响。结果表明:零杠杆策略会显著降低企业全要素生产率;货币政策则发挥了有效的调节作用,即在货币政策紧缩时,零杠杆策略降低企业全要素生产率更明显,这也说明了货币政策调控的必要性和有效性。作用机制分析表明,零杠杆策略主要通过降低投资效率来实现。进一步从零杠杆策略实施动因来看,不管融资约束高还是低,零杠杆策略均会降低企业全要素生产率。稳健性检验表明该结果不变。这一方面有助于全面揭示零杠杆策略对企业全要素生产率的影响机理,另一方面,我国应根据实体企业自身特点,有针对性地实施货币政策调控,提升企业全要素生产率,从而促进经济高质量发展。

关键词：零杠杆策略货币政策投资效率全要素生产率

生命周期视角下企业零杠杆策略的动机与后果研究

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财会月刊 2021年第10期 34-43页

作者：张肖飞葛悬史璐寒河南财经政法大学会计学院郑州450046 首都经济贸易大学会计学院北京100070

随着经济进入高质量发展阶段,企业为提高资源配置效率会优化债务期限结构,而企业生命周期是影响债务期限结构的重要因素。基于企业生命周期视角研究企业采用零杠杆策略的动因与经济后果,发现处于成熟期和衰退期的企业具有显著较短的债... 详细信息

随着经济进入高质量发展阶段,企业为提高资源配置效率会优化债务期限结构,而企业生命周期是影响债务期限结构的重要因素。基于企业生命周期视角研究企业采用零杠杆策略的动因与经济后果,发现处于成熟期和衰退期的企业具有显著较短的债务期限,偏向采用零杠杆策略,而成长期企业长期债务占比更高。进一步研究发现,与杠杆公司相比,实施零杠杆策略的公司,在成长期、成熟期和衰退期企业绩效表现较差;在成长期其投资质量优于杠杆公司,在成熟期企业价值表现较差。

关键词：零杠杆策略债务期限结构企业生命周期经济后果

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高管金融背景与零杠杆策略

商业观察 2023年第11期9卷 42-44页

作者：邓雪桂林理工大学广西桂林541000

基于高层阶梯理论,文章以2009—2020年A股上市公司数据为研究样本,实证检验高管金融背景和零杠杆策略之间的影响关系以及影响机制。实证结果表明:高管金融背景会降低企业采用零杠杆策略的可能性;高管金融背景通过缓解企业面临的融资约... 详细信息

基于高层阶梯理论,文章以2009—2020年A股上市公司数据为研究样本,实证检验高管金融背景和零杠杆策略之间的影响关系以及影响机制。实证结果表明:高管金融背景会降低企业采用零杠杆策略的可能性;高管金融背景通过缓解企业面临的融资约束程度来降低企业采用零杠杆决策的可能性。

关键词：高管金融背景零杠杆策略融资约束

产品市场竞争、薪酬-业绩敏感性与企业零杠杆策略

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财会通讯（下） 2019年第10期 110-114页

作者：王海萍重庆文理学院

通过对现行资本结构相关研究进行分析可以发现,学术界普遍认为企业合理开展债务融资能够有效提升企业价值,但是在实际经营过程中,诸多企业开始采用零杠杆策略,不断减少债务规模,以有效提升企业盈利能力,获取更多的留存收益。值得注意的... 详细信息

通过对现行资本结构相关研究进行分析可以发现,学术界普遍认为企业合理开展债务融资能够有效提升企业价值,但是在实际经营过程中,诸多企业开始采用零杠杆策略,不断减少债务规模,以有效提升企业盈利能力,获取更多的留存收益。值得注意的是,部分企业在采用零杠杆策略过程中因资金短缺而产生经营危机,因此对零杠杆策略影响因素进行分析具有一定的必要性。本文对企业零杠杆策略受产品市场竞争及薪酬-业绩敏感性的影响程度进行分析,研究发现:薪酬-业绩敏感性与企业零杠杆策略之间存在显著正相关;产品市场竞争与企业零杠杆策略之间存在显著正相关;产品市场竞争能够增强薪酬-业绩敏感性与企业零杠杆策略的相关性。

关键词：产品市场竞争薪酬-业绩敏感性零杠杆策略

管理防御视角下CEO背景特征与零杠杆策略选择——基于沪深两市A股上市公司的实证研究

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电子科技大学学报（社科版） 2020年第4期22卷 58-66页

作者：林萍李雪白蒋清泉闽江学院新华都商学院能源经济与低碳发展研究中心福州350108 闽江学院新华都商学院福州350108 厦门理工学院经济与管理学院厦门361024

【目的/意义】以管理防御作为研究视角,分析国有控股与非国有控股上市公司CEO背景特征对零杠杆策略选择是否存在一定差异性,现有文献鲜有研究。【设计/方法】以沪深两市A股2008~2018上市公司为研究样本,从管理防御的视角研究公司治理、... 详细信息

【目的/意义】以管理防御作为研究视角,分析国有控股与非国有控股上市公司CEO背景特征对零杠杆策略选择是否存在一定差异性,现有文献鲜有研究。【设计/方法】以沪深两市A股2008~2018上市公司为研究样本,从管理防御的视角研究公司治理、CEO背景特征和公司零杠杆策略的关系。【结论/发现】研究表明:CEO背景特征会显著影响公司零杠杆策略选择:CEO年龄越大、学历越低、任期越长,管理防御程度越高,公司采取零杠杆策略的可能性越大;股权集中度在一定程度上削弱了CEO背景特征与公司零杠杆策略的相关性,增大管理防御的实施难度。进一步区分产权性质后发现,国企的CEO背景特征对零杠杆策略影响不显著,非国企中CEO背景特征对零杠杆策略影响以及股权集中度的调节作用都比较显著。

关键词：股权集中度 CEO背景特征零杠杆策略管理防御