检索结果-南通市图书馆

作者：王祥凤武汉理工大学

学位级别：硕士

自2014年“11超日债”打破债券刚性兑付以来,债券违约事件频发,在宏观经济下行压力加剧的情形下,2018年又成债券暴雷大年。债券违约数据显示,民企债券为主要违约品种,地方国企债券和中央国企债券违约程度较低,城投债至今仍零违约,政府... 详细信息

自2014年“11超日债”打破债券刚性兑付以来,债券违约事件频发,在宏观经济下行压力加剧的情形下,2018年又成债券暴雷大年。债券违约数据显示,民企债券为主要违约品种,地方国企债券和中央国企债券违约程度较低,城投债至今仍零违约,政府隐性担保被认为是维持国企债券低违约率的关键因素。发债主体信用评级与债券定价息息相关,而文献研究和统计数据表明,我国债券市场存在着严重的信用评级“膨胀”问题,且诱因或为发行人付费模式。本文适时提出“政府隐性担保、信用评级与国企债券定价”研究主题,考虑数据可获得性和可比性,分别筛选在2009年1月1日至2018年10月31日发行和交易的短期融资券、公司债、企业债、中期票据、定向工具的债券样本和2012年1月1日至2018年10月31日发行和交易的相同类型的债券为样本作为研究对象,并采用ologit模型和混合效应模型进行实证分析。得出以下结论:(1)针对同一发债主体,中债资信较其他评级机构出具的信用评级低2级,该评级差异在债券发行和交易市场中均带来了增量信息并且为投资者所识别,从而扩大了债券发行利差和债券二级市场信用利差,且投资者对民营企业的信用评级差异更为敏感,市场反应也更为剧烈。(2)政府隐性担保均能显著降低三种不同类型的国企债券的发行利差和二级市场信用利差,其中城投债受影响程度最大,即使在强监管阶段,仅地方国企和中央国企的受保护程度被减弱,城投债的金边属性反而被市场强化。(3)在债券发行和交易市场中,政府隐性担保都会提高国企债券主体评级,其中对城投债发行主体信用评级的提升作用最为明显。并且,发债主体信用评级在政府隐性担保对国企债券发行利差和二级市场信用利差的作用过程中均具有部分中介效应。最后,本文分别从国家监管机构、地方政府、信用评级机构和债券投资者四个方面提出了相关建议。

关键词：隐性担保信用评级债券发行利差债券信用利差

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地方政府隐性担保对于城投债信用利差的影响

地方政府隐性担保对于城投债信用利差的影响

作者：钱依娜华东师范大学

学位级别：硕士

城投债遵循一般债券类融资工具的发行要求及发行程序,但发行主体是具有政府背景的地方融资平台。和西方直接通过地方政府推出市政债存在较大差异,我国的这种债券发行模式具备明显的“特色性”。由于该类债券在我国城市化推进以及基建过... 详细信息

城投债遵循一般债券类融资工具的发行要求及发行程序,但发行主体是具有政府背景的地方融资平台。和西方直接通过地方政府推出市政债存在较大差异,我国的这种债券发行模式具备明显的“特色性”。由于该类债券在我国城市化推进以及基建过程中扮演着重要的角色,和政府之间存在多方面的联系,海内外很多研究人员形象地将其称之为中国的“准市政债券”,而本篇论文主要研究的是城投债发行过程中地方政府的隐性担保问题。2017年,中央政府密集出台了多项以防范化解地方债务风险为核心的监管政策文件,预示着地方政府债务管理进入实质性收紧阶段,结束了城投债市场近年来的高歌猛进。因此,此次课题的研究将2017年1月1日设定为关键的时间节点,将该节点后到2019年6月30日依然存续阶段的新老城投债视为研究对象,同时将背后的隐性担保设定为代理变量。在对债券自身特征以及融资平台等变量进行设定后,借助回归分析的方式,对这种担保模式给债券信用利差带来的作用进行分析,同时探讨担保对不同性质平台信用利差作用上的异质特征。通过论文的阐述,我们可以认识到,尽管地方政府债务问题方面的规定日益严格,上级出台的政策和法令不断增多,但是隐性担保的情况始终存在,并在很大程度上基于意愿、能力两个角度对城投债的信用利差施加影响。在保持发行者、债券自身两方面变动因素保持固定基础上,地方政府的强财政实力、良好的经济发展和平台所属高级别行政区划、由政府部门控股等四个方面,对应为较低的债券信用利差。就2017年之前老城投债而言,隐性担保对信用利差的影响程度变大。由于其发行阶段中并未对是否属于政府债务的问题进行明确的规定,另外隐性担保的内在机制和形成基础还存在,所以城投债和地方政府之间具备着十分密切的关系。由于有地方政府为后盾,因此投资人员对其十分看好,觉得城投债在出现违约情形时将得到地方政府的出面担保,履行偿还责任,从而积极投资实现自身的投资收益。以往在对该领域信用利差问题的研究中,学者们的关注点较为传统,很少有人将研究重心放在地方政府的土地财政方面,对于隐性担保层面来对这些问题进行研究的成果很少,同时还忽略了风险和城投债方面所存在的关系。毫无疑问,土地资产收入属于地方财政体系中十分关键的构成部分,土地财政造成的房价虚高等问题,也关系着政府的形象以及整体实力。此次课题将分析的重点放在城投债与土地财政上,并对于其中涉及到的隐性担保概念进行分析。探索外部市场在土地依赖情形下的自身变化,不仅能让外部投资人员更为合理地做出城投债的投资决策,同时可以让地方政府与城投公司经过对融资成本的变化进行分析,从而全面掌握可能存在的风险,这对于转型升级以及风险管理工作都具备借鉴意义和参考价值。

关键词：地方政府隐性担保城投债信用利差投资

土地财政对城投债信用利差的影响 ——基于隐性担保视角的分析

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土地财政对城投债信用利差的影响 ——...

作者：陈舟畔浙江大学

学位级别：硕士

土地财政一般指区域政府以土地相关收入作为重要的财政收支平衡工具的现象,近年来我国土地财政规模持续扩大,地方政府财政收入的土地依赖现象较为严重,也伴生着地方债务规模膨胀、土地腐败、房地产价格快速上涨等问题,提示着风险的存在... 详细信息

土地财政一般指区域政府以土地相关收入作为重要的财政收支平衡工具的现象,近年来我国土地财政规模持续扩大,地方政府财政收入的土地依赖现象较为严重,也伴生着地方债务规模膨胀、土地腐败、房地产价格快速上涨等问题,提示着风险的存在。城投债是地方政府债务的重要组成部分,是指以城投公司作为发行人的多类债券的统称。城投公司依靠城投债、信贷等多种工具替政府所需的基础设施建设等项目募集资金,其背后存在“隐性担保”机制——即当其出现债务的违约可能时,即使没有合同约定担保责任,地方政府也会对其施以援手。在这种机制影响下,城投债的信用利差会随着市场对区域政府综合实力估计的变化而波动。本文采用了文献研究和实证研究等方法,从隐性担保的视角探究城投债的信用利差是否受到当地政府土地财政的影响。本文首先在阅读大量文献并完成综述的基础上,通过梳理城投债、土地财政的发展及现状为理论分析做出铺垫;其次分析了隐性担保机制和土地财政对隐性担保的影响,建立了本文的基本理论框架;最后将2007年至2018年的城投债数据聚合到省级面板并建立固定效应模型进行实证研究。研究发现,地方的财政预算收入的提升会显著收窄城投债的信用利差,表明隐性担保机制确实存在;区域政府的土地依赖程度的提高会使城投债的利差倾向于走扩,这是因为地方财政的土地依赖具有刺激债务规模膨胀和自身不可持续的特点,会增加政府的财政风险,削弱了隐性担保能力,继而会扩大利差。本文还关注了土地财政催生的腐败和房价泡沫问题,研究财政的土地依赖是否对利差存在间接的影响。研究发现反腐力度与利差呈现负向相关,这是因为腐败不仅破坏了经济效率,也损害了地方政府的利益,反腐力度的提高会加强官员自律性并遏制这些腐败行为的发生,增强隐性担保能力和意愿,继而会降低利差;而房价泡沫与利差呈现正相关,这是因为房价泡沫的膨胀会加大房、地价下行的风险,除却影响担保品价值外,也使土地财政的收入面临更大的不稳定性,削弱了区域政府的隐性担保能力,继而有扩大利差的作用。本文用隐性担保机制将城投债信用利差、土地财政及其伴生问题联系在一起,将其纳入同一框架进行研究,同时也研究了腐败、房价等相关因素的影响,具有一定创新性;但仍有变量选取不够全面、变量构建不够前沿等不足之处。总体而言在目前城投债“刚性兑付”光环逐渐消退、土地财政不可持续性渐显的背景下,本文有一定的理论、实践意义。

关键词：城投债土地财政隐性担保信用利差

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城投债隐性担保研究 ——基于信用利差分析

城投债隐性担保研究 ——基于信用利差...

作者：徐臻苏州大学

学位级别：硕士

城投债诞生于我国城镇化建设和分税制改革的背景下。由于城投债发行人为地方政府直接或间接控股的融资平台,城投债募集资金主要用于基础设施建设,城投债一直以来被认为受到政府的隐性担保,拥有较低的信用风险。2018年以来,受国际贸易形... 详细信息

城投债诞生于我国城镇化建设和分税制改革的背景下。由于城投债发行人为地方政府直接或间接控股的融资平台,城投债募集资金主要用于基础设施建设,城投债一直以来被认为受到政府的隐性担保,拥有较低的信用风险。2018年以来,受国际贸易形势和国内经济下行影响,基础设施建设成为对内拉动需求和长期稳定经济增长的重要途经。在此背景下,城投债发行量创下历史新高,同时也开始有违约事件发生。本文在梳理城投债发展过程和对隐性担保进行理论分析的基础上,选取发行日期为2018年1月1日至2019年12月3 1日,债券品种为公司债和企业债的城投债作为样本,按照发行年份、有无担保分成四个子样本,以城投债信用利差为被解释变量,从宏观、地区、发行人、债项四个层面选取20个解释变量,进行对比分析和步进法下的多元线性回归分析,研究在地方政府化解隐性债务和城投债发生技术性违约的新环境下,隐性担保的存在性和变化情况。本文主要得到以下结论:第一,地区因素和发行人级别因素相比于发行人财务因素对信用利差影响更显著,其中地区一般公共预算收入、地区债务余额、地区房地产开发投资额、融资平台规模、省级平台对信用利差影响程度更大,反映出政府与融资平台之间的界限划分并没有消除隐性担保。第二,有担保城投债相比于无担保城投债,由区县级融资平台发行的比例更高,信用利差对地区财政收入和地方债务压力更加敏感,说明由于发行人资质较差,在拥有显性担保条款的前提下,对隐性担保也存在更高要求。由于显性担保的最终代偿方也是地方政府,对于有担保城投债,地方政府的隐性担保效果更加明显。第三,2019年发行城投债信用利差受显性担保条款影响更显著,说明虽然2019年发行城投债中仍存在隐性担保情况,但较2018年发行城投债隐性担保状况略有缓解。根据本文得出的结论,在对城投债的管理过程中,需要重点关注财政实力较差地区和区县级融资平台所发行城投债的偿债能力,加强发行人与地方政府之间的资金监管和信息披露,严格防范城投债出现系统性违约。

关键词：城投债隐性担保信用利差地方融资平台多元线性回归

政府隐性担保对我国商业银行风险承担影响研究

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政府隐性担保对我国商业银行风险承担影响研究

作者：田瑶兰州财经大学

学位级别：硕士

政府隐性担保是一个真实存在又经常被忽视的影响商业银行风险承担的因素,它不仅覆盖了国有商业银行,事实上股份制商业银行也搭上了政府隐性担保的便车。这一方面使得商业银行形成对政府隐性担保的依赖和预期,当银行发生破产或者面临危机... 详细信息

政府隐性担保是一个真实存在又经常被忽视的影响商业银行风险承担的因素,它不仅覆盖了国有商业银行,事实上股份制商业银行也搭上了政府隐性担保的便车。这一方面使得商业银行形成对政府隐性担保的依赖和预期,当银行发生破产或者面临危机时,政府会给予救助,看似这种行为能够帮助商业银行扩大规模。但是,从另外一个角度看政府隐性担保使得商业银行更偏向于高风险的投资项目,即便能收获高收益,却疏忽对风险的控制,造成银行不良贷款率增加、经营效率下降等的问题出现。因此,银行业风险防范及维护银行体系的稳健运行成为金融监管的重中之重,是监管当局力图实现的重要目标。本文先从理论概述入手,包括商业银行风险承担和政府隐性担保的相关概念,政府隐性担保的担保方式、演变和优缺点,以及政府隐性担保对商业银行的影响机制,大量的理论与数据为撰写全文打下了基础。然后是实证分析部分,采用Stata15计量软件,数据选取16家商业银行2007年至2017年度数据,研究对象包括我国五大国有银行和十一家股份制银行,先利用或有权益模型(CCA)将政府隐性担保额测算出来,在实证分析时采用广义矩估计(GMM)动态面板回归分析,然后再进行替代解释变量与被解释变量的稳健性检验。最后基于实证研究的结果得出结论以及给出相应的建议。通过实证结果可知16家样本银行中国有五大行的隐性担保额大于股份制银行,可以看出政府隐性担保额与银行的风险规模有极大的相关性。因此,站在政府的角度上我国应进一步加大银行改革打破银行垄断,加强宏观审慎监管并完善相关法律,以此有效降低银行风险承担水平。站在商业银行的角度上应重视落实存款保险制度,有效利用政府隐性担保机制。

关键词：隐性担保商业银行风险承担

基于地方政府隐性担保视角下的中国城投债利差分析

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基于地方政府隐性担保视角下的中国城投债利差分析

作者：刘畅暨南大学

学位级别：硕士

中国城投债的发展始于1994年我国的分税制改革,分税制改革确定了目前“一级财政、一级事权”的分税财政体系。但在该财政体系下,地方政府往往面临事权大于财权的尴尬境地,在这种财政收支不平衡的情况下,地方政府通过设立城投公司发行城... 详细信息

中国城投债的发展始于1994年我国的分税制改革,分税制改革确定了目前“一级财政、一级事权”的分税财政体系。但在该财政体系下,地方政府往往面临事权大于财权的尴尬境地,在这种财政收支不平衡的情况下,地方政府通过设立城投公司发行城投债解决地方建设资金短缺问题。本文从地方政府隐性担保的视角出发,构建政府隐性担保的理论分析框架,并基于2009-2017年我国银行间新发城投债的横截面数据,通过对比分析和混合回归,来验证城投债背后的政府隐性担保水平是否存在以及这种隐性担保水平对债券发行利差的影响;此外,还引入承销声誉指数、发行主体财务指标等因素,考察债券市场上主承销商声誉机制及城投公司的市场定位;最后,延展分析了“隐性担保”和“名义担保”对债券发行评级的影响。本文实证研究发现:(1)城投债背后存在政府隐性担保,且相较于第三方担保城投债,无担保城投债发行利差对政府隐性担保水平更加敏感。(2)城投公司自身指标大多无法显著影响城投债利差,反映其市场地位主要以“融资工具”的角色出现,并无传统企业的经营特点。(3)优秀承销商可显著降低城投债发行利差,验证了声誉机制在城投债市场的存在性。(4)投资者和评级机构对债券“名义担保”存在异质性反应。

关键词：城投债利差隐性担保声誉机制

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地方政府隐性担保对城投债发行利差的影响

地方政府隐性担保对城投债发行利差的影响

作者：杨雅淇湖南大学

学位级别：硕士

1994年,我国政府正式开始了分税制度的改革,但是地方政府在《预算法》的具体规定下,只依靠中央财政解决不了自身巨大的资金需求。在这种背景下,城投债应运而生。而随着融资服务需求的不断增加,不规范的城投债也越来越多,也逐渐成为了不... 详细信息

1994年,我国政府正式开始了分税制度的改革,但是地方政府在《预算法》的具体规定下,只依靠中央财政解决不了自身巨大的资金需求。在这种背景下,城投债应运而生。而随着融资服务需求的不断增加,不规范的城投债也越来越多,也逐渐成为了不可忽视的金融风险管理问题。所以,管控和完善城投债的发行,防范和化解重大金融风险迫在眉睫。2014年9月,国家颁布了“43号文",文件明确了各级政府应该依法适度的举债,规定了中央政府责任承担权限,不再明确地承认了各级政府与其他融资服务机构之间可能存在的隐性担保的联系,不再为地方政府与融资平台之间的债务责任进行兜底。所以,本文主要目的是为了研究“43号文”正式颁布以后,城投债项目中是否还继续存在着政府隐性担保,政府隐性担保通过哪些渠道来对城投债发行利差产生影响,以及目前针对于城投债风险管理方法的有效性。首先,在如何判断隐性担保的风险是否还继续存在的方面,本文主要采用了解释变量分组对比的方法来分析隐性担保的存在问题;其次,通过建立回归模型、完善解释变量和控制变量,系统性地分析了政府隐性担保对于城投债发行利差的影响作用机制;最后也通过回归模型来分析和验证了现有的城投债风险评价方法和指标是否有效。通过对地方政府隐性担保的代理变量进行构建,即地方政府经济状况,并对其进行回归分析之后发现,“43号文”颁布后,地方政府隐性担保对城投债的发行利差仍然起到了明显的影响作用,并且这个影响是负面性的,也就是说,如果一个地区的地方政府经济状况越好时,代表该地区地方政府对于城投融资服务平台的担保意愿和担保能力越强,城投债具有越大的偿债可能性和越小的信用风险,于是城投债的发行利差就会表现出逐渐减小的发展趋势。同时也发现,中央给地方人民政府的债务额度限制这一管理债务风险的指标,对于城投债的发行利差造成直接影响的效果不显著。本次城投债研究的重大创新之处,主要是将城投债研究的对象划分为京津冀、长三角、珠三角、成渝、长江中游、中原城市群、关中城市群和东三省这8个城市群,这种分类不仅可以能更宏观的深入分析各区域的隐性担保状况,也可以更客观的贴合地方和国家的发展战略布局。通过对不同城市群进行分类研究,也发现长三角和京津冀地区城投债发行利差较低,这得益于两城市群良好的经济状况,市场对它们的发展预期持积极乐观的态势。而东三省城市群则存在着较高的发行利差,并且与关中城市群都存在一定的差距。此外,本文也对于进一步提高和完善优化当前我国政府地方现有的隐性担保风险评估和管理方法提出了一些具有实际可行性的意见和建议,对于防范重大金融风险、优化合理利用地方和政府的融资渠道举债都将具有一定的指导意义。

关键词：城投债发行利差隐性担保

信用评级市场评级机构决策研究以及隐性担保实证分析

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信用评级市场评级机构决策研究以及隐性担保实证分析

作者：李勇复旦大学

学位级别：硕士

债券市场作为主要的融资市场,是金融业的重要组成。中国的债券市场发展时间较短,存在众多的问题。2013年的债市风暴中中国债券市场暴露出债券信用评级过高,隐性担保,债券市场监管不完善等问题,而这当中信用评级过高,隐性担保的存在无疑... 详细信息

债券市场作为主要的融资市场,是金融业的重要组成。中国的债券市场发展时间较短,存在众多的问题。2013年的债市风暴中中国债券市场暴露出债券信用评级过高,隐性担保,债券市场监管不完善等问题,而这当中信用评级过高,隐性担保的存在无疑是很重要的。本文从这两个问题入手,尝试去分析这两个问题存在的原因以及结果,并给出相关建议。本文通过重复博弈的理论模型去分析在假定情况下,评级机构、投资者以及发行人之间进行博弈最终导致评级机构的均衡策略。分析将评级市场分成几种情况：市场上只存在一家评级机构;市场上存在两家评级机构且不公开未被选择的评级;市场上存在两家评级机构且公开未被选择的评级。同时,本文采用了计量方法来衡量隐性担保这一因素对于债券发行利率的影响。数据上选取2013年债市风暴前后债券市场上发行的债券,通过债市风暴前后隐性担保的不同对隐性担保进行测算。本文的理论研究表明,市场上好债券概率越大,以及坏债券违约的概率越大,评级公司将倾向于如实的给出债券评级。当市场上评级公司间存在竞争关系时,不同的折现率将影响评级机构的最终均衡策略。市场上存在多家评级公司竞争情况下,要求未被发行人选择的评级公司公开关于债券的相关评级信息可以激励评级公司说真话,市场上债券评级更准确。本文的实证研究表明,债市风暴前后存在隐性担保的差异,并且隐性担保对于债券发行利率的影响是显著的。存在隐性担保的情况下,债券发行利率将会更低。本文在最后根据研究得到的结果,针对中国债券市场的问题提出几点建议。其中包括：加强评级业监管,引入垃圾债券,引入双评级制度等。

关键词：重复博弈评级机构隐性担保

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显性担保、隐性担保与城投债的信用成本

显性担保、隐性担保与城投债的信用成本

作者：申栎希湖南大学

学位级别：硕士

因为我国《预算法》规定地方政府无法发债,但是地方政府面临城市基础设施建设资金需求的缺口,因此地方政府需要成立城市建设投资公司作为融资平台发行城投债以募集城市建设资金。城投债违约会直接降低城投公司的融资能力,但是,《担保法... 详细信息

因为我国《预算法》规定地方政府无法发债,但是地方政府面临城市基础设施建设资金需求的缺口,因此地方政府需要成立城市建设投资公司作为融资平台发行城投债以募集城市建设资金。城投债违约会直接降低城投公司的融资能力,但是,《担保法》规定了地方政府不能够为城投债提供显性担保,由于担保可以改变城投债信用风险,降低发行方的信用成本,增强发行方募集资金的能力以更好地推动市政建设,因此,地方政府存在为城投债提供隐性担保的动机。然而,鲜有理论研究注意到这一有中国特色的债券担保机制及其对债券定价的影响。因此,研究显性担保和隐性担保对城投债信用成本的影响,在理论中可以补充信用风险定价的有关研究空白,在实务上可以为城投债的合理定价提供参考。本文采用信用利差度量城投债信用成本,选取2010-2018年地方政府融资平台在我国银行间市场发行上市的2221支企业债券作为研究样本,使用马尔可夫区制转换模型刻画债券市场所处的状态。实证显示:我国城投债市场存在债市相对繁荣状态期和债市相对疲乏状态期,相对而言,繁荣状态期持续时间更长;显性担保在债市相对繁荣期降低信用成本效果较大,而在债市相对疲乏期降低债券信用成本的作用极小,不具有经济显著性;隐性担保在两种状态区制下对城投债信用成本都具有显著降低作用,降低效果较显性担保更加明显;使用城投公司发行企业债券的票面利率作为被解释变量进行模型稳健性检验进一步证明了以上结果的可靠性。最后,针对我国城投债市场发展现状并结合实证研究结论,本文提出了促进我国城投债市场健康发展以及降低城投债信用成本的政策性建议。

关键词：城投债信用成本显性担保隐性担保马尔可夫区制转换模型

地方政府隐性担保对城投债信用利差的影响研究

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地方政府隐性担保对城投债信用利差的影响研究

作者：崔静欣山东大学

学位级别：硕士

地方政府融资平台在交易所、银行间市场发行的城投债是受中国法制和财政制度制约而产生的一种带有中国特色的债券。自城投债诞生以来,地方政府隐性担保即地方政府在无法律条款明确规定的情况下以自身的财政资金对城投债正常兑付兑息提... 详细信息

地方政府融资平台在交易所、银行间市场发行的城投债是受中国法制和财政制度制约而产生的一种带有中国特色的债券。自城投债诞生以来,地方政府隐性担保即地方政府在无法律条款明确规定的情况下以自身的财政资金对城投债正常兑付兑息提供最后保障,就广泛存在于城投债市场投资逻辑中。但是,伴随着地方政府债务置换工作的结束、地方政府债务管控的趋严和中国债券体系的市场化发展程度不断提高,探索隐性担保对城投债信用利差的影响是否发生变化对于地方政府和市场投资者来说均有着十分重要的意义。首先,论文阐述了我国城投债的产生背景和发展阶段,表明城投债是我国地方政府融资的重要方式之一;描述了我国城投债信用利差的市场状况,直观反映地方政府债务管理政策对城投债信用利差的影响。其次,论文梳理现有的研究成果,详细分析了地方政府隐性担保在43号文前后对城投债信用利差的影响机理,并且介绍了平台所处地位通过意愿作用于信用利差大小的路径。基于此,论文的研究对象为以2015年1月1日为时间节点划分的,到2018年6月30日仍在存续期的新老城投债,确定地方政府隐性担保的代理变量并控制债券自身特性因素以及融资平台自身经营、财务等因素后,利用主成分回归分析的方法实证检验了43号文出台前后隐性担保对新老城投债信用利差的影响程度以及隐性担保对不同性质平台城投债信用利差影响的异质性。实证结果显示:第一,在监管密集出台的背景下,隐性担保对信用利差的影响仍然存在,但对于新老城投债的影响程度不同;第二,在规范平台发展的政策环境中,经过与经营性融资平台对比发现,隐性担保对投资性平台所发行债券的信用利差影响更大。最后在理论分析和实证检验得出结论的基础上,论文认为地方政府应推动隐性担保与平台债务的实质性剥离,避免超出职责干预城投债违约等市场行为;继续推进地方政府融资平台经营运作的市场化,提高平台自身的偿债能力。对于投资者来说要转换信用分析的重点,注重平台自身经营特质等基本面,放弃地方政府隐性担保的信仰;投资侧重点可关注项目公益性较强的城投债。

关键词：隐性担保城投债信用利差