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不同所有制企业的资本回报率研究——基于金融资源错配的角度

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不同所有制企业的资本回报率研究——基于金融资源错配的角度

作者：周睿南京大学

学位级别：硕士

中国正处于经济发展方式转变的新时期,很多结构性问题是由于资源错配导致的,供给侧结构性调整是纠正资源错配、提高资本回报率的重中之重。中国当前金融体系有着明显的“所有制偏好”,信贷二元市场分割下的金融资源错配非常严重。本文... 详细信息

中国正处于经济发展方式转变的新时期,很多结构性问题是由于资源错配导致的,供给侧结构性调整是纠正资源错配、提高资本回报率的重中之重。中国当前金融体系有着明显的“所有制偏好”,信贷二元市场分割下的金融资源错配非常严重。本文主要研究了所有制差异导致的金融资源错配对企业资本回报率的影响。在梳理了相关文献和经典理论模型的基础上,我们对异质性企业的资本回报率以及金融资源错配程度做了测算,并对两者之间的关系进行了定量考察。主要得出如下的研究结论：(1)1999-2014年中国民营企业的资本回报率始终高于国有企业,但2008年以来两者差距在缩小,企业资本边际收益率趋同。(2)企业面临的金融资源错配始终存在,且有加深趋势。一方面金融机构在信贷上实行差别化待遇,另一方面民营企业通过商业信用进一步向国有企业输送金融资源。(3)对于民营企业而言,金融资源错配程度越高,企业资本回报率越高。在均衡条件下,民营企业需要创造更高的资本回报率来抵消金融错配的负面影响;对于国有企业而言,金融资源错配程度越高,企业资本回报率越低,重复低效投资会导致资本回报率的下降。(4)在所有制差异相对淡化的资本市场上,金融资源错配对于异质性企业资本回报率的影响有所下降。本文的研究意义从理论上讲可以更好地理解新古典经济学中的资本边际报酬递减、要素按照效率配置的原则。现实意义在于揭示资本投资的效率,判断资金投向是否合理,与当前中国要素市场的供给侧结构性改革关系密切,对于促进民营经济发展和金融领域的市场化改革,释放经济增长的微观活力,提升经济增长的质量和效率具有一定价值。本文的创新性在于用微观数据研究异质性企业问题,且得出金融资源错配对于不同所有制企业资本回报率的作用机制不同。最后,基于本文的研究,我们对于提高资本回报率、减少金融资源错配提出了思考和建议。

关键词：所有制差异资本回报率金融资源错配供给侧结构性改革

货币政策对企业并购的影响研究——基于金融资源错配的中介效应

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货币政策对企业并购的影响研究——基于金融资源错配的中介效应

作者：熊艳江西财经大学

学位级别：硕士

在资本市场迅猛发展的背景下,并购不仅可以增强企业的竞争力,还可以助力企业可持续性发展,并购投资对企业的重要性不言而喻,兼并收购不仅是企业实现战略目标的重要工具,也是实现经济资源优化配置的重要手段。从现实情况来看,企业并购投... 详细信息

在资本市场迅猛发展的背景下,并购不仅可以增强企业的竞争力,还可以助力企业可持续性发展,并购投资对企业的重要性不言而喻,兼并收购不仅是企业实现战略目标的重要工具,也是实现经济资源优化配置的重要手段。从现实情况来看,企业并购投资频率不断提高,外部扩张和内部增长更多依靠并购得以实现。但是,现有文献中从宏观视野探寻影响企业并购意愿因素的研究成果仍不够丰富。虽然,有关货币政策与企业并购的相关文献日益增多,不仅涉及企业并购决策行为,还包括其对企业并购绩效的研究。但是并没有相关文献从金融资源错配的角度研究货币政策与企业并购之间的关系,此外,我国不同特征的企业对GDP的贡献率与其所获信贷量之间并不匹配,存在一定的金融资源错配现象。所以,本文从金融资源错配程度的角度出发,重点研究货币政策与企业并购的中介机制。鉴于以上分析,本文基于企业并购决策这一维度,研究货币政策对企业并购的影响,还引入金融资源错配这一变量,以货币政策传导机制理论、金融资源错配理论、协同效应理论、信息传递理论等为出发点,提出对应研究假设。其次,以2010年至2018年制造业企业的并购数据为研究样本,利用计量模型对上述理论进行实证检验,研究货币政策和企业并购之间的中介机制。并将样本按照不同地区和产权性质进行划分,通过实证分析这一中介效应在不同样本中是否有所差异,并得出政策建议。通过研究发现:货币政策越宽松企业发生并购的概率和频率均会增加;其次,货币政策与金融资源错配成负相关关系。此外,货币政策可以通过金融资源错配程度这一中介变量间接影响企业并购决策。另一方面对全样本按地区进行划分之后发现,无论是并购次数还是并购概率都有相同的研究结论。结论表明,在东部地区,金融资源错配这一中介变量在货币政策和企业并购的关系中均起着部分中介效应的作用,但是,中部和西部地区的并购决策不受中介效应的影响。另外,对样本按产权性质进行划分发现,非国有企业存在部分中介效应,而金融资源错配程度的中介效应对国有企业并不起作用,也就是说,货币政策对于改善国有企业金融资源错配程度效果并不显著,也不会通过改变国有企业金融资源错配程度间接影响并购决策。由此说明我国资源配置没有达到最优,仍需要改善。进一步分析表明,并购组的货币政策与政府补贴显著正相关,而未发生并购组并不显著,企业可能会为了获取政府补贴而进行非理性并购投资。最后,本文从政府、金融机构及企业三方面提出了相关政策和建议。首先,要减少政府干预,促进多元化融资渠道健康发展;其次,要转变银行等金融机构贷款理念,从而缓解所有制歧视,拓展有针对性的贷款业务;最后,企业要合理利用并购项目,提升自身的竞争力,同时,还应注重人才培养,为企业持续发展积累人才。

关键词：货币政策企业并购金融资源错配中介效应

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金融资源错配问题研究综述

经营与管理 2015年第8期 109-111页

作者：季熠浙江理工大学

由于我国存在严重的金融资源错配(即资源配置与生产率不匹配)现象,因此,使得金融作为一种资源要素无法起到合理配置、促进经济增长的作用。笔者从金融资源错配的理论来源、产生原因、金融资源错配对经济增长的影响三个方面,对现有文献... 详细信息

由于我国存在严重的金融资源错配(即资源配置与生产率不匹配)现象,因此,使得金融作为一种资源要素无法起到合理配置、促进经济增长的作用。笔者从金融资源错配的理论来源、产生原因、金融资源错配对经济增长的影响三个方面,对现有文献进行了梳理和总结。

关键词：金融资源错配根源 TFP

金融资源错配、资本回报率与经济周期波动——基于文献综述的视角

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吉林金融研究 2018年第12期 1-5页

作者：郭佩颖中国人民银行长春中心支行吉林长春130051

金融资源的合理配置能够有效减少资本的低效利用,优化资本投资结构,提升资本回报率,增加全要素生产率,最终实现经济的可持续发展。可见,金融资源配置问题是经济能否持续增长的重要问题,而金融资源错配的程度又关系着资本投资回报的高低... 详细信息

金融资源的合理配置能够有效减少资本的低效利用,优化资本投资结构,提升资本回报率,增加全要素生产率,最终实现经济的可持续发展。可见,金融资源配置问题是经济能否持续增长的重要问题,而金融资源错配的程度又关系着资本投资回报的高低,并引起经济增长的短期波动,即金融资源错配、资本回报率与经济增长的短期波动之间存在一种非线性的因果关系,为了更好理解这种因果关系,本文归纳整理了有关研究文献,探讨了三者关系的内在关联,分析了这种关系对经济增长的宏观影响。

关键词：金融资源错配资本回报率经济增长经济周期波动

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京津冀城市群金融资源错配研究

统计与管理 2020年第10期35卷 50-55页

作者：曹晶李国柱河北地质大学河北石家庄050031

本文基于2005-2018年京津冀、长三角和粤港澳大湾区三个城市群所涵盖19个省、市、特别行政区的面板数据,利用DEA-Malmquist指数模型对三个城市群的金融资源错配程度及趋势进行了测度和对比分析,旨在探析京津冀城市群金融协同发展的可能... 详细信息

本文基于2005-2018年京津冀、长三角和粤港澳大湾区三个城市群所涵盖19个省、市、特别行政区的面板数据,利用DEA-Malmquist指数模型对三个城市群的金融资源错配程度及趋势进行了测度和对比分析,旨在探析京津冀城市群金融协同发展的可能路径。实证结果表明:技术进步是京津冀城市群金融资源配置效率提升的主要助力,综合技术效率是金融资源配置效率的主要制约因素,相对于长三角城市群和粤港澳大湾区城市群来说,京津冀城市群省市间金融协同发展程度相对不足。因此,应加强对区域内金融创新的支持和促进力度,改善京津冀城市群金融生态环境,充分发挥北京、天津、河北和安阳各省市自身优势,高效、合理、均衡地配置各种金融资源,提高配置效率。

关键词：京津冀城市群金融资源错配 DEA-Malmquist指数

所有制偏好、金融资源错配与全要素生产率损失

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福建金融 2021年第2期 3-15页

作者：中国人民银行福州中心支行课题组单强中国人民银行福州中心支行福建福州350003 不详

《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二○三五年远景目标的建议》明确提出,要健全要素市场运行机制,完善要素交易规则和服务体系。而在我国经济体系中,国有企业在融资中占据明显优势地位,民营企业(特别是民营小微企... 详细信息

《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二○三五年远景目标的建议》明确提出,要健全要素市场运行机制,完善要素交易规则和服务体系。而在我国经济体系中,国有企业在融资中占据明显优势地位,民营企业(特别是民营小微企业)则面临融资难融资贵问题,金融机构在金融资源配置上存在显见的所有制偏好,导致金融资源存在错配。课题组从金融机构在金融资源配置中存在所有制偏好的典型事实出发,构建指标测算其所有制偏好程度,并研究对全要素生产率的影响,以期为处于转型时期的中国经济如何改善金融资源错配进而提高全要素生产率提供有益思考。

关键词：所有制偏好金融资源错配要素配置效率全要素生产率

环境会计信息披露、金融资源错配与企业经济绩效

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财会通讯 2018年第36期 60-64页

作者：曾艳武汉学院会计及金融学院

本文选取2007-2016年国内A股上市的重污染企业作为研究样本,对环境会计信息披露、金融资源错配与企业经济绩效三者之间关系进行探究,经过实证分析发现:环境会计信息披露与企业经济绩效显著正相关;金融资源错配与企业经济绩效显著负相关... 详细信息

本文选取2007-2016年国内A股上市的重污染企业作为研究样本,对环境会计信息披露、金融资源错配与企业经济绩效三者之间关系进行探究,经过实证分析发现:环境会计信息披露与企业经济绩效显著正相关;金融资源错配与企业经济绩效显著负相关;环境会计信息披露能够显著抑制金融资源错配对企业经济绩效的影响作用。

关键词：环境会计信息披露金融资源错配企业经济绩效

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数字金融对企业债务违约风险的影响

电子商务评论 2024年第2期13卷 2640-2649页

作者：王颖李春风南京信息工程大学商学院江苏南京

本文以2011~2020年沪深A股上市公司面板数据为基础,旨在探讨数字金融对企业债务违约风险的影响。结果表明数字金融的发展有效的降低了企业债务违约风险,且在替换解释变量后进行稳健性检验,结论仍然成立。此外,异质性分析结果显示在数字... 详细信息

本文以2011~2020年沪深A股上市公司面板数据为基础,旨在探讨数字金融对企业债务违约风险的影响。结果表明数字金融的发展有效的降低了企业债务违约风险,且在替换解释变量后进行稳健性检验,结论仍然成立。此外,异质性分析结果显示在数字金融快速发展阶段,其降低企业债务违约风险的作用更为显著。进一步分析发现,融资约束、企业金融化和金融资源错配在数字金融发展水平对企业债务违约的影响中发挥了显著的中介效应。基于以上结果,本文提出了在数字金融背景下,如何降低企业债务违约风险的相关建议。

关键词：数字金融企业债务违约风险融资约束企业金融化金融资源错配

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金融资源配置效率及其影响因素研究综述

武汉金融 2018年第9期 50-56页

作者：冯玉梅杨瑞桐山东财经大学金融学院

金融资源配置效率对经济增长和产业升级具有重要战略意义,一直以来深受学者关注。本文就金融资源配置效率的国内外研究进展进行梳理归纳,讨论了以下三个问题:金融资源配置效率的含义和度量、金融资源配置效率的重要性以及金融资源配置... 详细信息

金融资源配置效率对经济增长和产业升级具有重要战略意义,一直以来深受学者关注。本文就金融资源配置效率的国内外研究进展进行梳理归纳,讨论了以下三个问题:金融资源配置效率的含义和度量、金融资源配置效率的重要性以及金融资源配置效率的影响因素。首先,本文回顾了关于金融资源配置效率的Wurgler投资弹性系数方法、DEA衡量方法、金融相关比率衡量方法;其次,从经济效应的角度说明金融资源合理配置的重要性;再次,重点综述了学者们关于金融资源配置效率影响因素的研究,包括产业发展、政策制度与微观主体行为等几个方面;接着,从信贷歧视、货币政策结构性调控不足、银行自身经营缺陷三个角度讨论了关于金融资源错配影响因素的研究;最后,对文献进行评述总结,以期为金融资源配置效率领域研究提供参考。

关键词：金融资源配置效率经济增长产业发展政策制度金融资源错配