检索结果-南通市图书馆

作者：汪蓉山东大学

学位级别：硕士

当前国内外经济形势复杂,我国经济改革进入深水期,中共中央首次将深化金融供给侧改革放在极其重要的位置,要求增强金融服务实体经济的能力。工业企业作为推动新旧动能转换的支柱,金融部门负担着为其“输送血液”的职责,金融资源在市场... 详细信息

当前国内外经济形势复杂,我国经济改革进入深水期,中共中央首次将深化金融供给侧改革放在极其重要的位置,要求增强金融服务实体经济的能力。工业企业作为推动新旧动能转换的支柱,金融部门负担着为其“输送血液”的职责,金融资源在市场中的配置情况愈发影响企业的融资效率,企业能否在金融市场获取足够资金以支撑其日常经营及投资活动也就显得尤为重要。但外部金融市场环境由于政府干预、所有制歧视、金融市场不完善等因素的影响,工业企业在获取金融资源时受到金融资源配置的限制,对其内部资金配置带来一定的影响,从而对企业的金融资源投入产出效率产生影响。目前国内文献主要着重于企业获取金融资源的渠道、内部配置、投产效率等方面,以及金融资源在宏观层面的配置等,关于宏观层面存在的金融资源错配是如何影响企业的金融资源投入产出效率的研究较少,因此有必要进行深入研究。基于此,本文采用2015年至2017年我国沪、深两市874家上市工业公司的数据,首先利用数据包络分析的三阶段DEA模型对工业企业的金融资源投入产出效率进行测度,然后对比剔除外部因素影响前后的效率值变动,分析政府干预、所有制歧视、金融市场发展水平三个外部因素对工业企业金融资源投入产出效率的影响,最后,应用Tobit模型对金融资源投入产出效率与影响金融资源配置的三大外部因素的相关关系进行深入分析。通过实证结果,我们发现2015年至2017年DEA有效企业占比较少,上市工业公司的金融资源投入产出效率普遍较低,存在很大的上升空间。在剔除影响金融资源配置的外部因素后,纯技术有效的企业数量大幅增加,企业的金融资源投入产出效率有所提升,外部因素对工业企业的金融资源投入产出效率具有负向的综合影响。此外,我们发现国有垄断势力、政府干预与我国上市工业企业的金融资源投入产出效率负相关,金融市场发展水平与其金融资源投入产出效率显著正相关,国有企业垄断势力的影响显著性弱于政府干预指标,主要是政府干预影响了企业的金融资源投产效率。研究发现,金融市场的发展有利于企业拓宽融资渠道,降低资产负债率,也有助于降低企业的融资成本;政府干预导致企业的融资成本提升;国有资产占比越高,企业间商业信用融资往来越频繁,存在企业金融化现象。

关键词：工业企业金融资源投入产出效率金融资源错配数据包络分析法

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金融资源错配对企业绩效的影响研究

金融资源错配对企业绩效的影响研究

作者：杜凯祥安徽大学

学位级别：硕士

我国自1992年建立市场经济体系以来,在经济增长上取得的成就举世瞩目,但经济飞速发展的同时也暴露出了许多问题。我国经济在经历了长期的高速增长后,经济发展进入新常态。随着我国深化体制机制改革,市场化程度的不断加深,经济体制改革... 详细信息

我国自1992年建立市场经济体系以来,在经济增长上取得的成就举世瞩目,但经济飞速发展的同时也暴露出了许多问题。我国经济在经历了长期的高速增长后,经济发展进入新常态。随着我国深化体制机制改革,市场化程度的不断加深,经济体制改革进入攻坚期和深水区,十八届三中全会在《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中提出了一个新的重大理论论断——使市场在资源配置中起"决定性"作用。优化资源配置、提高资源的利用效率是深化改革、转变经济发展方式的重要途径。金融是现代经济的核心,金融资源是市场经济中最活跃的生产要素,在经济发展过程中发挥着重要作用。由于我国大型国有商业银行为主导的金融体系和政府干预下的非市场化金融资源配置手段,导致我国存在非常严重的金融资源错配现象。金融资源错配将会严重影响企业绩效水平,对经济增长产生明显的减损效应。而研究金融资源错配对企业绩效的影响能够更有针对性的解决企业转型升级中所面临的问题。本文将理论分析、现实分析和实证分析相结合,研究金融资源错配对企业绩效的影响。首先,介绍了本文的研究背景与意义、方法与内容等,并对前人已有的研究文献进行梳理。其次,介绍了金融资源错配的理论基础,重点分析了金融资源错配的内涵界定、产生的原因、测度方法和金融资源错配对企业绩效的影响机制、传导过程和影响途径,为实证分析奠定理论基础。再次,分析金融资源错配对企业绩效影响的中国现实,结合当前经济形势对我国金融资源错配的主要表现形式和成因以及金融资源错配对企业绩效的影响进行分析。然后,选取样本和变量指标构建多元线性回归模型,利用我国沪深A股上市公司2000-2015年企业层面的数据进行实证分析,运用固定效应模型对全样本面板数据进行回归,分析金融资源错配与我国上市公司企业绩效的相关关系,并对样本进行分组处理,按照国有企业和民营企业分组研究不同所有制性质的上市公司金融资源错配对企业绩效的影响是否存在差异。对我国金融资源错配的现实分析发现,我国金融资源错配主要有三种表现形式,金融资源在金融部门与实体经济部门之间错配、金融资源在国有企业与民营企业之间错配、金融资源在产能过剩行业与新兴产业之间错配。具体表现为金融资源在金融部门、国有企业、产能过剩行业配置过度,在实体经济部门、民营企业、新兴产业配置不足。一方面,金融资源过度配置到金融部门、国有企业、产能过剩行业,导致这些部门企业金融资源过剩,容易产生过度投资,导致资源浪费,投资效率较低,最终影响企业绩效水平;另一方面,金融资源对实体经济部门、民营企业、新兴产业配置不足,不能很好的支持这些部门企业发展,导致这些高效率企业融资难、融资贵,难以实现发展,最终影响企业绩效水平。对金融资源错配与企业绩效的关系进行实证分析,研究结果表明:第一,金融资源错配与企业绩效之间存在显著的负相关关系,即上市公司面临的金融资源错配程度越高,企业绩效水平越低。第二,将上市公司中国有企业和民营企业进行对比,国有企业和民营企业面临的金融资源错配与企业绩效之间均是负相关,但金融资源错配对国有企业绩效水平的影响程度更大,相同的金融资源错配程度,国有企业绩效水平更低。最后,根据研究结果,政府主导的金融资源配置与国有商业银行对金融资源的运用导致了严重的金融资源错配,抑制了我国上市公司企业绩效的提升,对我国经济增长具有减损效应。本文针对目前存在的金融资源错配问题和企业如何消除由金融资源错配导致企业绩效降低的问题,从政府、银行、企业和货币政策调控角度提出几点思考和建议。

关键词：金融资源错配企业绩效总资产报酬率

金融资源错配与科技型中小企业融资约束的关系研究

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金融资源错配与科技型中小企业融资约束的关系研究

作者：刘平北京交通大学

学位级别：硕士

科技型中小企业作为国家创新活动体系建设的重要微观主体,为经济发展和创新战略的实施提供了源源不断的活力。与其贡献不相匹配的是中小企业获得的资金支持,科技型中小企业的信贷需求难以得到金融机构的有效供给,普遍面临着融资约束问... 详细信息

科技型中小企业作为国家创新活动体系建设的重要微观主体,为经济发展和创新战略的实施提供了源源不断的活力。与其贡献不相匹配的是中小企业获得的资金支持,科技型中小企业的信贷需求难以得到金融机构的有效供给,普遍面临着融资约束问题。本文对科技型中小企业的融资和金融资源配置现状进行研究,分析得出科技型中小企业对经济的贡献与其获得的融资不相匹配,科技型中小企业融资普遍存在着规模小、渠道少、成本高的特点;金融资源在规模、结构、部门和区域存在着不同程度的错配,直接加剧了科技型中小企业的融资约束。机理分析部分着重探究了由微观和宏观因素导致的金融资源错配加剧企业的融资约束,首先科技型中小企业的自身产出的不确定性和非排他性、银企信息不对称和实物资产规模小导致银行等金融机构不愿意放贷给中小企业,加剧了科技型中小企业的融资约束;其次由政府政策、金融生态环境、法律制度等形成的“预算软约束”导致银行等金融机构对国有企业和大型企业信贷倾斜,加剧了科技型中小企业的融资约束。基于此,本文选取了我国2010～2018年中小板上市公司的295家企业为研究对象,运用欧拉方程的投资模型,将金融资源错配指标纳入到模型中,运用动态面板GMM估计方法,对金融资源错配与融资约束的关系进行了实证研究。通过上述研究得出以下结论:(1)理论分析。由企业微观特质和外部金融生态环境因素导致的金融资源错配通过“资源错配效应”、“寻租效应”和“挤出效应”加剧了企业的融资约束。(2)实证分析。中小板科技型企业普遍存在着融资约束,且金融资源错配加剧了整体企业的融资约束;从区域层面来看,东部地区的融资约束程度显著低于中西部地区,且金融资源错配加剧了中西部地区的融资约束,缓解了东部地区的融资约束;从行业层面来看,高技术服务业面临的融资约束程度显著高于其他行业,且金融资源错配加剧了高技术服务业等重技术、轻资产行业的融资约束,对光机电一体化等重资产行业的融资约束的缓解效应不明显;从产权性质来看,非国有企业的融资约束程度显著高于国有企业,且金融资源错配加剧了非国有企业的融资约束,缓解了国有企业的融资约束。

关键词：研发投资融资约束金融资源错配欧拉方程模型

金融资源错配、股权质押与融资约束 ——基于民营上市公司的实证研究

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金融资源错配、股权质押与融资约束 —...

作者：高振霞山西财经大学

学位级别：硕士

长期以来,由于政府的干涉和所有制歧视,我国金融市场存在明显的金融资源错配现象。相比于国有企业,银行提供给民营企业的信贷资源比较少,民营企业获取金融资源的难度比较大。而股权质押作为近年来发展迅猛的一种融资工具,以其门槛低、... 详细信息

长期以来,由于政府的干涉和所有制歧视,我国金融市场存在明显的金融资源错配现象。相比于国有企业,银行提供给民营企业的信贷资源比较少,民营企业获取金融资源的难度比较大。而股权质押作为近年来发展迅猛的一种融资工具,以其门槛低、操作较为简单为民营企业提供了获取资金的机会。截至2019年底,在进行股权质押的A股上市公司中,民营企业占70.14%,质押市值占所有质押企业的72%。股权质押可以使民营企业获取更多的资金,在一定程度上缓解公司的资金不足。然而,相关研究发现,股权质押资金并未真正用于解决上市公司的资金紧张问题,而是流向了股东自身或第三方,股权质押还向外界传递了资金紧张的负面信号,存在着控股股东侵占公司资金、降低信息透明度等风险。那么,金融资源错配与股权质押集中在民营企业是否有一定的联系?股权质押又是否能真正缓解民营企业的融资约束呢?本文以2015-2019年我国沪深A股民营上市公司为研究对象,基于金融资源错配等理论,采用文献研究法和多元回归分析法,检验金融资源错配对股权质押、融资约束的影响,并探索了股权质押与融资约束之间的关系。研究结论显示:（1）金融资源错配加剧了民营企业融资约束;（2）金融资源错配与民营企业股权质押融资显著正相关;（3）股权质押行为加剧了民营企业的融资约束;（4）股权质押在金融资源错配加剧民营企业融资约束的过程中发挥了部分中介作用。以上研究表明:金融资源错配导致了民营企业的融资难问题;金融资源错配促使民营企业采用股权质押方式进行融资;股权质押融资不仅没有缓解民营企业的融资约束,反而加剧了其融资约束;金融资源错配在一定程度上通过促进民营企业股权质押融资加剧了其融资约束。最后,本文提出完善多层次资本市场、加强法律监管等政策建议,以期能解决金融资源错配问题,并使股权质押既能成为企业的一种有效融资手段又能避免其风险,从而真正缓解民营企业的融资约束。本文的贡献在于:从宏观视角出发,直接研究金融资源错配对民营企业融资约束的影响,检验了金融资源错配与股权质押之间的关系,并进一步探索了股权质押对融资约束的影响,为建立金融资源错配的纠偏机制、优化金融资源配置、限制或规范控股股东股权质押行为,从而缓解民营企业融资约束提供经验证据。

关键词：金融资源错配股权质押融资约束

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金融资源错配对全球价值链嵌入的影响

金融资源错配对全球价值链嵌入的影响

作者：李庆凇浙江工商大学

学位级别：硕士

在市场经济中,金融市场化程度会随着经济发展不断深化。然而在完全以市场为资源分配核心的体系之内,金融作为一种资源其分配效率也无法达到并维持在最高值,并且在市场经济不断推行的过程中,我们也能观察到市场在某些情况下无法发挥其有... 详细信息

在市场经济中,金融市场化程度会随着经济发展不断深化。然而在完全以市场为资源分配核心的体系之内,金融作为一种资源其分配效率也无法达到并维持在最高值,并且在市场经济不断推行的过程中,我们也能观察到市场在某些情况下无法发挥其有效分配或者配置资源的作用,故而出现金融资源错配的现象。鉴于社会经济发展过程中上述问题亟待解决,研究金融资源错配及其影响具有重要的现实意义。本文通过几种不同方法试图探究金融资源错配的相关概念和问题,并且试图建立起金融市场和贸易市场的联动机智,用新的视角看待中国的贸易问题。主要是通过归纳法和逻辑演绎法界定金融资源和金融资源错配的概念以及确定金融资源错配导致的金融市场影响贸易市场的理论机制,最后基于前文分析给出对应的政策建议。根据本文的研究,金融资源错配主要通过技术创新效应、信息不对称效应和成本效应三条路径影响全球价值链嵌入。实证分析所得出的主要结论有以下几个方面:第一,我国存在较为明显的金融资源错配现象,政府配置一般通过金融控制、政府干预、金融制度的制定来配置金融资源;第二我国金融资源在整个行业所有制中的分配不当程度存在差异;第三,金融资源错配对全球价值链嵌入具有显著的负向相关关系,但是抑制作用会随着市场化程度发展而变化,即在市场化程度较低时,抑制作用不显著,而随着市场化程度提高,抑制作用逐渐显现。同时,企业技术创新是一条较为显著的影响路径,即金融资源错配与企业技术创新存在显著的负相关关系,进而抑制全球价值链嵌入。

关键词：金融资源错配全球价值链嵌入企业技术创新

金融资源错配对企业创新影响的实证研究 ——来自中国工业企业的证据

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金融资源错配对企业创新影响的实证研究 ——来自中国工业企业的...

作者：姜鹏西南政法大学

学位级别：硕士

改革开放以来,中国经济增长迅速,而且中国金融部门也取得较快的发展。中国金融规模从量上已经很大,然而金融资源配置质量却不尽如意。金融资源错配一直是我国市场经济的一个重要特征。虽然近年我国金融市场化改革取得重要进展,但是资本... 详细信息

改革开放以来,中国经济增长迅速,而且中国金融部门也取得较快的发展。中国金融规模从量上已经很大,然而金融资源配置质量却不尽如意。金融资源错配一直是我国市场经济的一个重要特征。虽然近年我国金融市场化改革取得重要进展,但是资本市场市场化程度并不高,并成为阻碍经济结构优化升级的一个重要原因。实际上,企业间出现的金融错配现象本质上是企业在融资方面会出现严重差异。虽然有大量学者对金融资源配置有诸多探讨,甚至对金融资源错配有过深入研究,但这些研究要么集中在宏观角度,要么关注于微观角度的某个方面,而没有对微观角度进行全方位研究。本文基于内生增长理论,在运用2000-2009年中国规模以上工业区企业数据的基础上,定量分析了金融资源错配对企业创新的影响。结合差异比较分析方法,根据金融资源错配和企业创新的现状,采用分位点回归方法,按不同地区、不同行业和不同所有制,对金融资源错配与企业创新进行分样本研究。主要结论如下:(1)从样本总体情况来看,金融资源错配对企业创新存在着明显的抑制作用。随着分位点的增加,金融资源错配对企业创新影响程度也逐渐加深。而且,这种影响也因不同地区,不同企业性质以及不同行业而出现差异(2)从地区情况来看,由于东部地区金融资源丰富,金融资源配置效率更高,因而金融错配程度较轻,进而对企业创新的影响程度相较于中西部来说较小。所以,东部地区金融资源错配对企业创新影响不显著,而在中西部地区,则呈现与东部地区明显相反的结论。企业创新与金融资源错配的关系存在地区差异。(3)从行业情况来看,在不同性质的企业中,金融资源错配对企业创新的影响也出现了分歧。随着垄断势力增加,金融资源错配程度也逐渐加深。金融资源错配对企业创新影响存在行业差异。(4)从所有制情况来看,由于国有企业在获得金融资源方面具有较大的优势,因而其不需要创新便能获得较高的企业利润;而对于中小企业来说,创新可谓源于一种兴趣,虽然中小企业拥有的金融资源较少,但为了实现企业利润最大化也倾向于创新。因而,金融资源错配对企业创新影响存在所有制差异。在此研究基础上,相关部门应该注重金融资源错配现象以及它可能对企业家创新行为的抑制作用。所以,政府在制定政策的时候不能实行“一刀切”的方法,应因地制宜的按照不同行业性质、不同国有属性的企业以及不同地区的特殊情况来制定出相对应的政策。同时,应尤为关注和解决中小企业“融资难、融资贵”等问题,加快发展普惠金融,重点解决中西部地区资源错配现象严重,资源利用效率低下等问题。此外,政府部门应大力构建多样化的金融体系,提高金融市场竞争程度,优化金融资源配置,为企业创新提供支撑。

关键词：金融资源错配企业创新分位点模型行业差异所有制差异地区差异

金融资源错配对通信电子制造业企业资本回报率影响研究

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金融资源错配对通信电子制造业企业资本回报率影响研究

作者：汪淑娟云南大学

学位级别：硕士

自1978年改革开放以来,我国经济迅猛发展,取得了举世瞩目的空前成就。依靠资本要素的大量投入,我国经济连续30多年保持高速增长,投资驱动型经济增长特征非常明显,而经济连续多年的高速发展之后,许多隐患也逐渐暴露,资源错配等问题日益凸... 详细信息

自1978年改革开放以来,我国经济迅猛发展,取得了举世瞩目的空前成就。依靠资本要素的大量投入,我国经济连续30多年保持高速增长,投资驱动型经济增长特征非常明显,而经济连续多年的高速发展之后,许多隐患也逐渐暴露,资源错配等问题日益凸显,尤其是信贷市场上的金融资源错配问题。当前我国经济正从高速发展阶段向中高速发展阶段进行转变,经济增长速度放缓,过去改革开放之初依靠投资驱动、出口拉动以及人口红利作为强大动力的粗放型经济增长模式,已无法再继续支撑我国经济保持高速增长,我国正逐步转向依靠转型升级、生产率提升和创新驱动的集约增长模式。在经济增速的换挡期,效率的推进无疑是支撑经济增长的长期动力。保持经济可持续增长,需要扩大投资,更得注重投资效率、优化资源配置,提高资本回报率。通信电子制造业作为资本密集型、生产密集型、研发密集型行业,在国家的大力发展下,近二十年来,增加值一直排在制造业首位,成为最具影响力行业,可以产生巨大的辐射作用,对国民经济影响巨大,在我国国民经济体系中占据重要地位。因此,本文从金融资源错配的角度,研究通信电子制造业企业的资本回报率,反映资本投资效率,以期改善经济发展中金融资源配置,提升整体资本回报率,进而促进经济平稳健康发展。本文首先对国内外相关研究进行了梳理与总结,在分析了金融资源错配的内涵、测度方法,资本回报率的内涵、测度方法及影响因素研究之后,介绍了相关理论内涵,在分析了前人关于资源错配经典理论模型的基础上,对其进行一定的调整,分析了金融资源错配对企业资本回报率的影响作用并提出了基于该理论模型的研究假设,之后对通信电子制造业企业金融资源错配与资本回报率情况作了现实分析,进而进行实证检验,得出金融资源错配对我国国有和民营通信电子制造业企业资本回报率的影响作用,最后在总结前文研究的基础上提出优化金融资源配置、提升通信电子制造业企业资本回报率的对策建议。本文的研究结果表明:(1)我国通信电子制造业企业面临的金融资源错配问题除了在个别年份有所缓解,整体呈现加深态势,尤其是在2008年以后,较2008年以前整体加深趋势明显。(2)相比于国有通信电子制造业企业,民营通信电子制造业企业面临着更为严重的金融资源错配问题。(3)民营通信电子制造业企业的资本回报率始终高于国有通信电子制造业企业,但民营通信电子制造业企业间资本回报率水平差异较大。(4)金融资源错配对不同所有制类型的通信电子制造业企业资本回报率的影响作用不同,金融资源错配的程度越高,国有通信电子制造业企业的资本回报率越低而民营通信电子制造业企业的资本回报率越高。在均衡条件下,金融错配程度越高,国有企业资金富余,大量重复低效的投资,导致其企业资本回报率下降,而民营企业融资较难、成本高昂、运营压力较大,需要创造更高的资本回报率来缓解资金压力、弥补金融资源错配所带来的不利影响。(5)上市公司发展较为成熟,资本力量雄厚,虽然仍存在金融资源错配问题,其所有制差异更为淡化,金融资源错配对于国有和民营通信电子制造业上市公司资本回报率的影响减弱。

关键词：金融资源错配资本回报率所有制差异通信电子制造业企业

金融资源错配对企业绩效的影响研究——来自中国上市公司的证据

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金融资源错配对企业绩效的影响研究——来自中国上市公司的证据

作者：宋春昱大连理工大学

学位级别：硕士

自改革开放以来,金融资源错配一直是我国经济运行的显著问题之一。金融资源错配的存在促生了金融泡沫,降低了资源配置效率和资产回报率,干扰了企业的资本结构,严重地影响了我国的经济增长和经济结构调整。因此,金融资源错配也成为学术... 详细信息

自改革开放以来,金融资源错配一直是我国经济运行的显著问题之一。金融资源错配的存在促生了金融泡沫,降低了资源配置效率和资产回报率,干扰了企业的资本结构,严重地影响了我国的经济增长和经济结构调整。因此,金融资源错配也成为学术界和社会各界关心的热点议题之一。虽然学者们对此进行一定程度的研究,但主要都集中在宏观层面上,或是在微观领域的定性探讨,在微观领域的定量研究尚显不足。本文基于“法与金融”理论,将La Porta的跨国比较分析框架应用到我国的现实状况,采用我国沪深股市非金融类主板上市公司2005-2013年的12818条数据,定量的分析了我国金融资源错配的现状、金融资源错配在不同地区、不同行业、不同所有权性质的企业间的差异,同时,采用OLS模型,分析了企业绩效与金融资源错配的关系,以及地区差异、行业差异和所有权性质差异对于二者关系的影响。研究结果表明：(1)金融资源错配在不同地区、不同行业、不同所有权性质的企业之间存在差异。东部地区、管制行业和国有企业一般表现为金融资源过剩,中西部地区、非管制行业、非国有企业一般表现为金融资源不足。(2)从全国总体情况来看,企业绩效与金融资源错配程度显著的负相关,但不同地区、不同行业、不同所有权性质的企业间,相关程度差异显著。 (3)在东部地区,企业绩效与金融资源错配负相关;在中西部地区,企业绩效与金融资源错配没有显著的相关性,企业绩效与金融资源错配的关系存在地区差异。(4)在非管制行业,企业绩效与金融资源错配负相关;在管制行业,企业绩效与金融资源错配没有显著的相关性,企业绩效与金融资源错配的关系存在行业差异。(5)非国有企业的企业绩效与金融资源错配负相关,国有企业的企业绩效与金融资源错配没有显著的相关性,企业绩效与金融资源错配的关系存在所有权性质差异。

关键词：金融资源错配企业绩效地区差异管制行业国有企业

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金融资源错配对企业技术创新的影响研究

金融资源错配对企业技术创新的影响研究

作者：李汉南京师范大学

学位级别：硕士

改革开放以来,中国经济历经多年的持续高速增长,取得了举世瞩目的成就。然而,近年来,伴随着经济增速放缓,下行压力亦在不断加大,国民经济长期依赖于投资驱动的结构性矛盾与不可持续性日益凸显。在此情形下,如何转变经济发展方式,实现经... 详细信息

改革开放以来,中国经济历经多年的持续高速增长,取得了举世瞩目的成就。然而,近年来,伴随着经济增速放缓,下行压力亦在不断加大,国民经济长期依赖于投资驱动的结构性矛盾与不可持续性日益凸显。在此情形下,如何转变经济发展方式,实现经济高质量发展,便成为学界和政界非常关注的一项重要议题。国家的创新发展,离不开金融资源的有效供给。这不仅是因为金融机构可为创新提供源源不断的资金支持,更为重要的是,其本身作为国家创新系统的重要组成部分,金融制度的合理安排和金融资源的有效配置均会对创新发展产生重要影响。近年来,中国金融业在改革的有序推进中得到了快速发展,中国金融产业增加值在GDP中的占比已经超过欧盟、美国等发达国家。但是,受资本市场改革相对滞后的影响,中国金融体系仍以银行为主导,并且存在着较为严重的所有制歧视,这不仅在一定程度上扭曲了资本供给的方向与价格,而且在一定程度上冲击了中国金融市场的平稳运行,给国家的创新发展带来了额外成本。在此情形下,本文从金融资源错配的视角出发,理论分析了金融资源错配影响企业技术创新的内在机理,并在此基础上采用中国大陆规模以上工业企业面板数据,构建动态面板模型,实证考察了金融资源错配对企业技术创新的影响。研究发现,结构性失衡金融资源错配对企业技术创新具有显著的负向影响,这表明以银行类金融机构为主导的金融资源供给结构不利于企业创新活动的有效开展,并且研究还发现,结构性失衡金融错配一定程度上制约了高技术企业的发展,从而在整体上抑制了企业技术创新能力的提升;所有制歧视金融错配对企业技术创新的影响亦显著为负,一定程度上表明以国有银行为主导的银行体系错置了金融资源在不同性质企业之间的分配,并且所有制歧视金融错配约束了创新动力较强的非国有企业发展,进而不利于企业技术创新能力的整体提升。在替换相关变量,处理内生性问题以及采用分位数回归重新估计以后,相关结果依然稳健。本文结论为进一步深化金融供给侧结构性改革,充分发挥金融服务创新的功效,进而促进中国经济高质量发展提供政策启示。因此,在中国金融供给侧结构性改革的过程中,需要充分关注当前金融体系结构性资源错配对企业技术创新所产生的不利影响,通过深化改革,逐步减弱银行的主导地位和所有制歧视,进一步释放金融体系活力。

关键词：金融资源错配技术创新金融供给侧结构性改革广义矩估计

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金融资源错配对企业绩效的差异化影响研究

金融资源错配对企业绩效的差异化影响研究

作者：李冉河南大学

学位级别：硕士

中国经济经历了长期的高速增长后,经济发展进入新常态,随着市场化的深入,经济体制改革进入关键时期,中共十八届三中全会在《中共中央关于全面深化重大问题改革的决定》中提出了新的重大理论结论:使市场在资源配置中发挥决定性作用。但... 详细信息

中国经济经历了长期的高速增长后,经济发展进入新常态,随着市场化的深入,经济体制改革进入关键时期,中共十八届三中全会在《中共中央关于全面深化重大问题改革的决定》中提出了新的重大理论结论:使市场在资源配置中发挥决定性作用。但实际上,由于实体经济的投资回报和房地产价格的快速上涨,实体经济和金融业务越来越不协调,且在不同所有制和不同地域企业之间差异表现明显。2018年12月24日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,加大对民营经济和中小企业的支持力度,增强市场活力,开放市场监管。支持中小企业发展,首先要确保中小企业获取资金资源问题得到改善。此举证明我国政府对调节企业融资问题十分重视,因此,研究金融资源错配对企业绩效的差异化影响刻不容缓。由于信贷市场不完善、货币政策结构性调控不足、银行自身经营缺陷和政府偏好等原因,造成金融资源偏离市场化配置,对经济的发展和企业绩效水平产生了严重的负面影响。拥有多余金融资源的企业能得到发展优势,为企业生产发展不断补充动力支持,而获取金融资源能力较弱的企业在发展过程中会遭遇巨大的资金瓶颈而导致后劲不足。政府偏好等因素对在不同所有制和不同地域上的表现存在差异,导致企业金融资源错配方向不同,发现差异进而逐条采用针对措施,对我国宏观政策及微观政策的制定有启发意义。本文在阅读文献的基础上,运用公式推导得出总体理论基础,运用资产价格信号扭曲理论、金融资源集聚效应和再分配效应等得出不同所有制和地区企业的差异化影响路径。本文结合数据对理论研究进行实证分析,测算了我国上市企业金融错配程度,采用2007-2017年间万德数据库上市公司作为研究样本,以所有制和所在区域为依据分离出企业子样本,结合H&K模型和邵挺(2010)提出的金融资源错配度量方法,即使用企业成本对行业成本的偏离程度作为指标,构建模型后对总体数据进行回归分析,分所有制和地区回归,并对比回归结果是否存在差异,得到本文主要研究结论:金融资源错配对企业绩效有显著的负向影响,国有企业与非国有企业之间存在差异,虽然民营企业的金融资源错配程度高过国有企业,但国有企业金融资源错配对企业绩效的负面影响更大;在东中西部地区中,中部地区资源错配对企业绩效的影响程度更大。国有企业虽然以低于行业平均融资价格获取资金,但其绩效并未得到相应提升;反观民营企业,面临着正向金融资源错配,即其获取金融资源的成本高于行业平均融资成本,但其对绩效的影响通过良好的经营得到改善;东部地区由于地理优势和金融资源集聚效应,该地区企业可以以较低的成本融得资金,加之有高新技术的辅佐,能够获得相对高的企业绩效;西部地区企业依托于区域性优惠政策便于获取资金,内地发展良好的企业可能为追求税务优惠而转移到西部地区,凭借本身良好的发展情况,其绩效受金融资源错配的影响较小;而中部地区由于金融结构差异等原因,只能寻求高价融资渠道,加之中部地区企业大多仍为老旧产业,企业绩效受金融资源错配的影响较大。最后,本文对我国经济转型优化资源配置提出了几点建议。银行应促进资本市场的改革和发展,允许所有企业进行股权融资;政府有必要逐步减少行政干预,深化金融业改革,使市场规则和价格机制真正在资源配置中发挥基础性作用;企业应提高信息披露质量,提高信用质量和创新投入,多元化拓展融资渠道。

关键词：金融资源错配企业绩效所有制地区差异