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绿色金融对区域可持续发展的影响研究——基于金融资源错配视角

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海南金融 2023年第2期 33-45页

作者：姚洪心金钰东华大学旭日工商管理学院上海200051

在经济社会亟需转变发展模式的背景下,深入探究绿色金融对区域可持续发展的影响具有重要意义。本文基于中国30个省(市、自治区)2008—2019年的数据,采用非期望产出-超效率SBM模型和熵值法分别测度了可持续发展效率和绿色金融综合发展水... 详细信息

在经济社会亟需转变发展模式的背景下,深入探究绿色金融对区域可持续发展的影响具有重要意义。本文基于中国30个省(市、自治区)2008—2019年的数据,采用非期望产出-超效率SBM模型和熵值法分别测度了可持续发展效率和绿色金融综合发展水平,通过构建面板回归模型实证检验了绿色金融对区域可持续发展的影响,并对其异质性和作用机制进行了考察。研究表明:绿色金融对区域可持续发展效率具有促进作用,相对于东部地区和高效率地区,绿色金融对中西部地区和低效率地区可持续发展的促进力度更加显著。作用机制研究结果显示,金融资源错配在两者的关系中承担着中介作用,即绿色金融通过缓解金融资源错配促进了区域可持续发展。

关键词：绿色金融可持续发展非期望产出-超效率SBM模型熵值法金融资源错配

金融资源错配、产业结构与环境污染——基于中国地方数据的检验

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工业技术经济 2021年第5期40卷 99-106页

作者：孙天睿张向荣中国社会科学院上海研究院上海200041 深圳大学中国经济特区理论研究中心深圳518031 深圳市科技开发交流中心深圳518031

本文利用2000~2019年中国省域面板数据,构建空间面板数据模型,分析金融资源错配、产业结构对环境污染的影响,同时讨论了外商直接投资、技术水平提升、政府环境规制以及城镇化水平对环境污染水平的影响,结果表明:环境污染、金融资源错配... 详细信息

本文利用2000~2019年中国省域面板数据,构建空间面板数据模型,分析金融资源错配、产业结构对环境污染的影响,同时讨论了外商直接投资、技术水平提升、政府环境规制以及城镇化水平对环境污染水平的影响,结果表明:环境污染、金融资源错配、产业结构呈现出明显的空间自相关性;金融资源错配在一定程度上加重了环境污染水平,其中银行资源和证券资源错配对环境污染的影响更为明显,而产业结构升级能够有效降低本地和周边地区的环境污染水平。此外,外商直接投资、技术水平提升、政府环境规制以及城镇化水平提升能够有效改善本地及周边地区环境污染水平。

关键词：金融资源错配产业结构环境污染空间面板数据模型莫兰指数外商直接投资

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金融资源错配对企业绩效的影响研究

金融资源错配对企业绩效的影响研究

作者：李相东北财经大学

学位级别：硕士

金融是现代经济的核心,金融资源是现代市场经济最重要、最活跃的生产要素。金融资源的有效配置是发展实体经济的基础,是发挥市场在资源配置中的决定性作用的基本要求。在有效的资源配置下,金融资源将从边际生产率低的地方转移到边际生... 详细信息

金融是现代经济的核心,金融资源是现代市场经济最重要、最活跃的生产要素。金融资源的有效配置是发展实体经济的基础,是发挥市场在资源配置中的决定性作用的基本要求。在有效的资源配置下,金融资源将从边际生产率低的地方转移到边际生产率高的地方,达到帕累托最优状态,而金融资源错配则是金融资源对帕累托最优配置状态的偏离。中国存在严重的金融资源错配现象,其最突出的表现形式是金融资源在不同所有制企业之间的错配。中国大型国有银行为主导的金融体系以及政府干预下的非市场化金融资源配置,使得金融资源过多地流向了国有企业,而民营企业则因金融资源的可得性差而持续面临融资难、融资贵的问题,进而引发实体经济回报率下降、民间投资增幅下滑、资金脱实入虚、金融风险累积等一系列问题。研究金融资源错配对企业绩效的影响将有助于深刻理解金融资源错配的形成机制与影响,从根本上解决这一问题,进而提高金融资源的利用效率和促进经济增长,有效化解金融风险。本文通过分析金融资源错配对企业绩效的影响后认为,金融资源的错配一方面会通过对直接渠道降低民营企业和国有企业的绩效水平,另一方面会通过包括产能过剩、地方政府债务、房地产、金融风险等在内的多种间接渠道降低国有企业和民营企业的绩效水平。为了验证以上假设,本文选取中国A股上市的工业企业2001-2016年的数据,对金融资源错配对企业绩效的影响进行实证研究,并检验其中国有企业与民营企业的金融资源错配对绩效水平的影响是否具有差别。研究结果表明:第一,金融资源的配置在不同所有制企业之间存在显著差异,在国有企业表现为金融资源过剩,在民营企业表现为金融资源不足。第二,2008年以来,国有企业、民营企业及整体的金融资源错配程度均上升,但国有企业的金融错配程度的标准差在缩小,其融资成本更为均衡;而民营企业的金融资源错配程度的标准差在扩大。第三,从全样本来看,企业绩效与金融资源错配程度两者之间存在显著的负相关关系。在不同所有制企业之间,民营企业及国有企业绩效与金融资源错配程度之间均具有负相关关系,但金融资源错配对民营企业的企业绩效的影响程度更大。由于上市公司比未上市公司更容易获得金融资源的支持,因此可以合理地推知,在大量未上市的企业中,金融资源的错配现象及对企业绩效的影响将更加严重,对于未上市民营企业尤其是中小民营企业来说更是如此。最后,在实证分析的基础上,结合前文对中国金融资源错配的研究,针对如何化解金融资源错配问题以及如何降低金融资源错配对企业绩效的不利影响提出如下政策建议:(1)营造公平竞争的市场环境。真正落实民营企业与国有企业的平等市场地位,给民营企业真正的发展机会和空间,使市场价格机制真正发挥资源配置的决定性作用。应破除国有企业垄断和行政垄断,加快金融等重要服务业真正向民营企业开放,解除以资金为代表的要素供给抑制。同时降低企业税费,降低企业融资成本,提振民营企业的投资回报率,激发民间投资热情。(2)加快国有企业改革。增加企业和政府的透明度,减轻国有企业对资本的低效利用和债务问题。打破国企的预算软约束,使国有企业摆脱对政府及国有银行的依赖,坚决推进国有企业改革。(3)加快国有银行改革。稳妥处理商业银行资产负债表上国有企业的坏账,包括实施债转股。消除政府对银行等金融机构的不当干预和控制,放开金融垄断部门的进入壁垒,提供公平的竞争环境。加快落实真正意义上的利率市场化,给予银行等金融机构真正依据价格信号配置金融资源的能力。(4)加快建立多层次资本市场。发展多种融资渠道,尤其是为中小民营企业大力拓宽直接融资渠道,满足规模、质量、风险程度不同的企业融资需求。(5)注重防范金融风险。改变资金脱实入虚,金融空转的格局,有效发挥金融资源为实体经济服务的作用。同时从实体经济与虚拟经济两方面入手,一方面提振实体经济,提高实体经济吸引资金的能力,另一方面引导虚拟经济的规范、创新发展,加大监管力度,提高监管效果。

关键词：金融资源错配企业绩效国有企业产能过剩金融风险

金融资源错配与前瞻性指引政策的有效性研究 ——基于动态随机一般均衡模型

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金融资源错配与前瞻性指引政策的有效性研究 ...

作者：穆圆媛天津财经大学

学位级别：硕士

金融危机以来,全球经济进入以结构调整为主要内容的深度调整阶段,发达国家及经济体的货币政策逐步由宽松转向紧缩。目前我国处于实体经济持续低速增长的新常态阶段且数量型货币政策的宏观调控效力逐渐降低,我国央行在货币政策工具的选... 详细信息

金融危机以来,全球经济进入以结构调整为主要内容的深度调整阶段,发达国家及经济体的货币政策逐步由宽松转向紧缩。目前我国处于实体经济持续低速增长的新常态阶段且数量型货币政策的宏观调控效力逐渐降低,我国央行在货币政策工具的选择、使用和创新上还存在较大空间,应重点关注前瞻性指引政策在我国宏观调控和货币政策工具上的使用。由于央行发布的货币政策主要是通过影响金融市场的利率水平、资产价格等因素传导至实体经济以达到调控的目的,因此,金融市场的运行是否完善、传导机制是否畅通是影响货币政策有效性的重要原因。当前我国金融市场存在较大摩擦,已逐步衍生出金融资源错配的新形态,这对货币政策的传导机制和实施必然存在一定的影响。文章首先分析了当前我国金融资源错配的现状,并从时间、结构和期限三方面总结金融资源错配的特征和突出表现,揭示金融资源错配的现象背后是商业银行、影子银行和地方政府融资平台三者之间相互作用衍生出的“三元套利结构”。“三元套利结构”的运行模式导致了金融资源的期限性错配,其最终投向导致了金融资源的结构性错配。其次,从理论上分析我国金融资源错配的现象对前瞻性指引政策的传导机制和实施的影响,推论在我国金融市场资源错配的大环境下,央行施行前瞻性指引政策的有效性。此外,从实证上构建一个DSGE模型,详细描述金融机构之间跨市场、跨主体、层层嵌套的信用创造机制和监管套利模式,并将“三元套利结构”的勾稽关系嵌入到DSGE分析框架中,结论证实金融资源错配下呈现出的“三元套利结构”是制约前瞻性指引政策有效性的重要因素,也是阻滞货币政策传导的主要障碍。最后,在前面研究结论的基础上,从加强“三元套利结构”的微观监管与宏观调控、我国引入和使用前瞻性指引政策两个方面提出政策建议,确实提高前瞻性指引的有效性,丰富我国货币政策工具、健全宏观调控体系。

关键词：三元套利结构金融资源错配前瞻性指引政策 DSGE模型

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金融资源错配对产业结构升级的影响研究

金融资源错配对产业结构升级的影响研究

作者：张艺瑗湖南大学

学位级别：硕士

当前,在经济增长速度换挡器,结构调整阵痛期以及前期刺激政策消化期三期叠加的复杂形势下,我国经济发展深陷产能过剩泥潭。宏观经济内部呈现国内消费萎缩、海外消费井喷式增长的冰火两重天局面。这从侧面揭示出我国长期以来“低端供给过... 详细信息

当前,在经济增长速度换挡器,结构调整阵痛期以及前期刺激政策消化期三期叠加的复杂形势下,我国经济发展深陷产能过剩泥潭。宏观经济内部呈现国内消费萎缩、海外消费井喷式增长的冰火两重天局面。这从侧面揭示出我国长期以来“低端供给过剩,高端供给不足”,供给难以满足需求更新换代的步伐。为此,中央经济工作组于2016年年初提出供给侧结构性改革,旨在通过生产要素的优化配置,引导生产要素与新型优质产业的深度融合,重塑产业价值链,形成与需求结构相匹配的新的生产方式、产业形势与经济增长点。实现经济结构量的调整与质的提升。产业结构转型升级是缓解产能过剩、推动供给侧结构性改革的重要关隘。金融作为产业转型升级过程中全量资本的调度者,对供给侧结构性改革意义至关重要。当前我国金融体系存在严重的资源错配现象,金融资源供给方存在银行部门政策性垄断与股票市场非理性投资,金融资源需求方存在固定资产投资多而不精、国有企业对民营企业的挤出效应等。由此纵容了对落后产业的过度投资,吝嗇于对新兴产业的发展诉求,使得现有金融体制未能很好完成资金优化配置与生产要素优化配置功能,产业升级举步维艰。本文利用我国2006-2014年的省际面板数据,从金融资源供给方与需求方两大领域出发,研究了金融资源错配与产业结构升级之间的关系。实证结果发现当前供给方金融资源错配与需求方金融资源错配共同抑制了产业结构升级,且金融需求方错配对产业结构升级的抑制效应更大。中西部地区金融资源错配程度较东部地区更为严重。由此要加快金融市场改革步伐,加强金融资源向优质产能集聚,尤其要加大对中西部地区的金融改革力度,减少制度障碍与区域分割。

关键词：产能过剩金融资源错配产业结构升级

金融资源错配的生产率减损效应——基于2001-2010省级面板数据的实证研究

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金融资源错配的生产率减损效应——基于2001-2010省级面板数据的...

作者：谢菲安徽农业大学

学位级别：硕士

改革开放30多年来，中国经济持续保持高速增长，年均增幅基本保持在近10%以上。经济的飞速发展不仅从总体上极大地提高了人民的收入和改善生活水平，而且推进了社会福利的增长。但是，不同地区之间的经济发展状况存在着较大的差距。从... 详细信息

改革开放30多年来，中国经济持续保持高速增长，年均增幅基本保持在近10%以上。经济的飞速发展不仅从总体上极大地提高了人民的收入和改善生活水平，而且推进了社会福利的增长。但是，不同地区之间的经济发展状况存在着较大的差距。从总体来看，西部地区的经济发展水平和人均收入水平均明显低于东部沿海地区和一部分中部地区。金融作为国民经济的核心部门，在经济发展中有着重要作用，尤其是作为金融发展基础的金融资源。因此，金融资源的配置对区域生产率的影响应当引起我们的高度重视。自从1992年我国推行市场经济以来，实施了一系列市场化的改革政策为私营企业的发展带来良好的发展环境和机遇，所有制结构有了很大的完善和优化。2010年规模以上的非国有企业的资金利润率达到11%，是规模以上国有企业的近一倍。虽然规模以上的非国有企业的资本回报率和生产率都比国有企业高出许多，但是我国的金融机构明显更加偏好国有企业。很长一段时间，非国有企业只能靠企业家的个人储蓄、企业的留存收益以及一些非正规的民间渠道为自身的发展提供资金。然而地方政府为了支持国有企业的贷款，会干预银行的信贷，造成这种贷款的支持是低效率的。这种国有和非国有企业不对称的融资现状，就是本文所要说明的金融资源错配的表现。本文立足于我国各地金融资源错配普遍存在且错配程度各不相同的客观事实，在充分吸收国内外相关研究成果的基础上，全面剖析金融资源错配及其差异形成的深层次原因，揭示金融资源错配对区域生产率减损的作用机理。通过对我国2001-2010这十年间各省份金融资源错配及TFP的估算，实证研究金融资源错配在多大程度上决定了中国省际全要素生产率增长差异，为更深入地理解中国经济增长、地区差距及如何促进欠发达地区发展提供实证支撑，进而提出相关的政策建议。

关键词：金融资源错配全要素生产率减损效应区域差异

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金融资源错配、融资成本和企业绩效

金融资源错配、融资成本和企业绩效

作者：刘云瑞山西财经大学

学位级别：硕士

金融资源作为最活跃、最重要的生产要素,在经济发展中起着重要的作用。合理配置金融资源是实体经济发展的基础,有效的资源配置引导金融资源从边际生产率低处转向高处,直到实现帕累托最优状态,金融资源错配就是金融资源配置过程中偏离了... 详细信息

金融资源作为最活跃、最重要的生产要素,在经济发展中起着重要的作用。合理配置金融资源是实体经济发展的基础,有效的资源配置引导金融资源从边际生产率低处转向高处,直到实现帕累托最优状态,金融资源错配就是金融资源配置过程中偏离了该种状态。目前中国存在较为严重的金融资源错配现象,最为突出的表现形式是在不同所有制之间的错配。我国金融结构中国有银行占据了主导地位,这使其成为信贷资源配置的主体,加之政府的过度行政干预,造成了非市场化金融资源配置的局面。较多的金融资源配置给了国有企业,部分国有企业反而更加轻率地进行投资,出现产能过剩、非效率投资等不良现象,不仅造成金融资源的严重浪费,而且使国有企业绩效不升反降(孙国茂、胡汝银,2018)。和国有企业比较,民营企业虽然很难能够从商业银行等正规金融机构获得贷款,即使取得贷款,其贷款利率高于国有企业,民营企业面临融资难、融资贵的难题,因金融资源可得性差引发实体经济回报率下降、民间投资增幅下滑、资金脱实入虚、金融风险累积等一系列问题。(袁增霆等,2010)本文界定了金融资源错配、企业绩效以及融资成本等概念,以MM、信贷配给、金融抑制、信息不对称以及信号传递等理论为依据,同时采用文献综述、理论与实证相结合等方法,围绕金融资源错配对企业绩效造成的不良影响展开分析,同时实证检验了融资成本的中介效应。本文认为我国确实存在金融资源错配现象,金融资源错配与企业绩效之间显著负相关,同时融资成本在两者之间的中介效应显著,即金融资源的错配会增加企业融资成本,从而严重阻碍企业绩效的提升。进一步将样本分为国有企业和民营企业,实证研究结果显示:与国有上市企业相比,金融资源错配对民营企业的企业绩效影响更大,融资成本的中介效应更加显著。基于以上研究结论,提出理清政府和企业的功能边界,减少政府行政干预;国有企业以效率为原则,不断提高生产效率;建立多层次资本市场,拓宽融资渠道;调整银行业结构,加快金融体制供给侧改革等政策建议。

关键词：金融资源错配融资成本企业绩效国有企业民营企业

金融资源错配对家庭消费的影响研究 ——基于僵尸企业视角的分析

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金融资源错配对家庭消费的影响研究 —...

作者：罗旭娇东北财经大学

学位级别：硕士

改革开放以来,我国经济实现快速发展的同时,居民消费率却未呈现逐渐上升的趋势,而是长期低迷。针对居民消费不振的原因,现有文献多从住房、教育以及养老、社保、医疗等二次分配不均的角度讨论的影响居民消费下降的主要原因。但本文认为... 详细信息

改革开放以来,我国经济实现快速发展的同时,居民消费率却未呈现逐渐上升的趋势,而是长期低迷。针对居民消费不振的原因,现有文献多从住房、教育以及养老、社保、医疗等二次分配不均的角度讨论的影响居民消费下降的主要原因。但本文认为影响居民消费最主要的原因可能是初次分配的不完善。企业作为居民工资收入的提供者,其生产经营活动与居民的薪酬福利息息相关。而现有文献研究表明,经济体中僵尸企业的普遍存在则会造成金融资源配置效率低下、要素获得公平性不足,从而进一步阻碍企业的生产经营。因此,本文猜想经济体中僵尸企业造成的金融资源错配可能会通过企业部门进一步传导到家庭部门的消费变化。为了验证以上猜想,本文选取了 2002-2009年《中国城镇住户调查数据》（UHS）和《中国工业企业数据》两套数据进行合并建立面板数据,并运用OLS估计、工具变量方法和一系列稳健性检验探究金融资源错配对家庭非耐用品消费的影响。其中,本文以地区僵尸企业负债作为地区金融资源错配的衡量指标。实证结果显示,核心解释变量僵尸企业负债占比的系数显著为负,即表明以僵尸企业衡量的金融资源错配会抑制家庭非耐用品消费。此外,本文也进行了机制性分析和异质性分析时还发现,金融资源错配对家庭消费的抑制效应是通过抑制家庭工资收入实现的,并且这种抑制效应因家庭工作所在企业所有制类型而有所差异,与在国有企业工作的家庭相比,这种抑制效应在民营企业工作的家庭中更明显。

关键词：僵尸企业金融资源错配家庭消费

金融资源错配对产业结构升级的影响 ——基于企业所有制视角的分析

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金融资源错配对产业结构升级的影响 ——基于企业所有制视角的分析

作者：齐一行河南大学

学位级别：硕士

当前,我国经济正处于高速发展向高质量发展的转换阶段,随着产业结构的优化升级以及生产技术的不断进步,一部分低端产能逐渐被淘汰,形成了一段时间的产业结构调整阵痛期。产业结构的优化升级是推动我国经济高质量发展的重要一环,而产业... 详细信息

当前,我国经济正处于高速发展向高质量发展的转换阶段,随着产业结构的优化升级以及生产技术的不断进步,一部分低端产能逐渐被淘汰,形成了一段时间的产业结构调整阵痛期。产业结构的优化升级是推动我国经济高质量发展的重要一环,而产业结构的升级离不开金融资源的合理配置。我国现阶段金融资源的配置仍然有过度偏向国有企业的倾向,中小民营企业对我国的经济贡献程度与所获得的金融资源并不匹配。在我国,国有企业在政策支持力度与经营规模等方面都具有先天的优势,而民营企业却面临更为激烈的市场竞争和较大的经营风险,叠加某些地方政府的地区发展需要,这些因素都导致了金融资源的配置更偏向于国有企业,这就要求我们在坚持公有制国有企业主体地位的同时加大对中小民营企业的支持力度。在产业结构升级优化的关键时期实现金融资源在不同所有制企业之间的合理配置对我国产业结构的优化升级具有重要意义。本文基于企业所有制视角,梳理了现有观点和研究结论,从多个方面对金融资源错配与产业结构升级之间的关系进行理论分析与现状分析,发现企业所有制不同所导致的金融资源错配是一种客观存在的现象,而且这种现象对产业结构的影响很可能会随着地区经济发展水平的不同而不同。本文运用了2008年—2017年的省际面板数据,从企业所有制的视角出发,将金融发展水平、政府干预程度、对外开放程度等因素都纳入了控制变量,研究了金融资源错配与产业结构之间的关系。本文考虑到不同地区的经济发展水平不同,所以对我国东部地区和中西部地区进行分组回归,然后运用改变时间序列长度和替换被解释变量的两种方法进行稳健性检验确保回归结果的稳健性,最后针对研究结果提出相应政策建议。本文通过研究发现,金融资源偏向国有企业配置的程度与产业结构升级存在负向关系,而且在经济发展程度不同的地区这种影响也有所不同。对此,我们在制定产业政策时需要考虑不同地区的不同经济发展状况,加快制度改革,加大针对中小民营企业的政策支持力度,疏通对中小民营企业的金融资源支持渠道,以高质量发展为导向,使更多的金融资源向效率高品质优的企业流动,减少金融资源错配对产业结构升级的阻碍,使得中小民营企业获得更加优良的营商环境,激发市场活力。在金融资源配置过程当中要充分发挥市场机制对金融资源配置的积极作用。要继续深化改革开放,寻找新的经济增长点带动产业结构的不断优化升级。

关键词：金融资源错配产业结构升级企业所有制