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中粮地产资产重组案例研究

中粮地产资产重组案例研究

作者：岳雅媚新疆财经大学

学位级别：硕士

在激烈的市场竞争驱动下,企业为了提高市场竞争力扩大规模,进而实现绩效提升,通常会选择资产重组来整合优质资源,尤其房地产企业在此大环境下频频发生重组事件。近几年中央大力推进国有企业整合,依托行业龙头企业进一步整合优质资源,加... 详细信息

在激烈的市场竞争驱动下,企业为了提高市场竞争力扩大规模,进而实现绩效提升,通常会选择资产重组来整合优质资源,尤其房地产企业在此大环境下频频发生重组事件。近几年中央大力推进国有企业整合,依托行业龙头企业进一步整合优质资源,加之我国不断出台相关政策,抑制房价过快增长,降低行业集中度等,对我国房企的管理进行了严格的宏观调控。因此,为了提升企业经济效益,很多房地产企业选择通过资产重组合理配置企业资源,改善当前财务状况,提升市场竞争力,进而获得长期稳定发展。本文选取了首批国有资本投资公司改革试点央企之一的中粮集团,以同属其控制下的中粮地产资产重组大悦城地产为例,综合各方面进行分析,得出其重组活动产生的效果。首先,通过阅读国内外文献梳理了重组动因和绩效两方面相关知识,概括了研究内容和方法,接着整理了重组相关概念和三个理论基础,分别是协同效应、市场势力、交易费用理论。其次,在此基础上根据企业实际情况,分别介绍了中粮地产和大悦城地产目前发展现状,分析了中粮地产资产重组大悦城地产的动因为何,阐述了中粮地产进行资产重组的具体方案,整理了整个资产重组过程的时间线。再次,对中粮地产进行资产重组产生的绩效进行了全面客观的综合分析,并且对重组活动中出现的问题进行了说明,提出了相关改进建议。最后,根据综合分析的结果,对中粮地产资产重组大悦城地产这项活动进行了总结和启示。根据重组前后各项数据的变化分析发现,重组提升了中粮地产的绩效,使其业绩保持稳定增长,创造了具有良好发展前景的利润质量;大悦城地产拉低了中粮地产的融资成本,拓宽了多种融资渠道,柔性负债的占比增加,形成了稳健的负债结构,资产负债率高速下行,实现了财务方面的协同效应;运行效率和租金收入保持着持续稳定,增强了土储能力,实现了经营方面的协同效应,完善的房地产产业链布局,实现了管理方面的协同效应;股权结构也相应的发生了变化,发行股份价格的调整机制保护了中小股东利益。同时,中粮地产资产重组活动对企业的市场绩效产生了积极影响,为股东和投资者带来了超额收益。由此可见,此次资产重组活动达到了预期效果,是比较成功的,介于房地产特殊性质,重组的积极效应在未来还会慢慢释放更多。

关键词：资产重组中粮地产重组绩效

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MH公司IPO进程中的资产重组研究

MH公司IPO进程中的资产重组研究

作者：张可歆西安石油大学

学位级别：硕士

近年来随着我国资本市场的发展和不断完善,资产重组成为了企业优化资本结构、改善经营效益的重要手段,我国多数国有企业通过资产重组来明确主营业务的发展方向、提升总体竞争实力,从而实现了改制上市的发展目标。但是重组后的企业出现... 详细信息

近年来随着我国资本市场的发展和不断完善,资产重组成为了企业优化资本结构、改善经营效益的重要手段,我国多数国有企业通过资产重组来明确主营业务的发展方向、提升总体竞争实力,从而实现了改制上市的发展目标。但是重组后的企业出现了第一年经营业绩上升,第二年业绩开始明显下滑的现象,反映出我国企业资产重组中存在着若干问题。本文首先通过对企业重组动因和重组绩效研究的文献回溯,阐述了企业资产重组的基本理论。在此基础上,根据MH公司资产重组的实际情况,研究了以满足IPO资格条件为主要动因的资产重组对企业绩效的影响。为了避免单一指标不能全面反映企业经营状况的不足,本文选取了衡量企业绩效的多个财务指标,并利用主成分分析法构建了综合财务指标得分模型。研究结果显示资产重组对MH公司的业绩提升有一定的积极作用,但在重组完成后的第一年业绩就开始大幅下降,这表明MH公司的经营状况并没有得到实质性的改善。造成这一现象的原因是多方面的,除了受到行业环境的影响外,MH公司自身也存在着问题。对此本文提出了对重组后的资产进行有效整合、减少关联交易以及发挥重组后的企业优势等相关建议。

关键词：资产重组 IPO 重组动因重组绩效

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关联方资产重组与非关联方资产重组比较研究

关联方资产重组与非关联方资产重组比较研究

作者：张莉对外经济贸易大学

学位级别：硕士

资产重组在中国的证券市场上正如火如荼地进行着。上市公司热衷于资产重组的动机何在, 重组的绩效如何, 重组中存在哪些问题, 怎样更好地加以规范, 直接关系到我国证券市场优化资源配置的功能。不少文章对资产重组的有关问题进行了研究... 详细信息

资产重组在中国的证券市场上正如火如荼地进行着。上市公司热衷于资产重组的动机何在, 重组的绩效如何, 重组中存在哪些问题, 怎样更好地加以规范, 直接关系到我国证券市场优化资源配置的功能。不少文章对资产重组的有关问题进行了研究,得出了许多有益的结论。然而,对资产重组的研究大多围绕重组公司与未重组公司的比较, 或各种重组方式的比较展开, 对关联方资产重组与非关联方资产重组的比较研究甚少。然而,由于关联方资产重组是上市公司与其关联方之间的重组行为, 与非关联方资产重组相比,存在诸多非市场行为, 因此通过对关联方与非关联方资产重组的对比分析, 不仅能发现关联方资产重组本身存在的问题, 而且有利于更深入地归纳总结资产重组的经验教训。本文从关联方与非关联方的角度出发, 对资产重组进行分类,对关联方资产重组与非关联方资产重组的有关问题进行比较分析, 以期从比较分析的过程中对资产重组的动机和方式有新的认识, 对资产重组的绩效作出新的评价, 并从中发现问题,为更好地规范资产重组的行为提供建议, 真正使资产重组成为资源优化配置的重要渠道。

关键词：资产重组关联方非关联方重组绩效

国有上市企业破产重整成功经验研究 ——基于长航油运的案例分析

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国有上市企业破产重整成功经验研究 —...

作者：李颖靓北京交通大学

学位级别：硕士

近年来,全球产能过剩,我国经济也面临重大挑战。经济的下行使我国企业杠杆率居高不下,债务负担越来越重,公司的经营也因此举步维艰。特别是作为国民经济主导力量和社会主义经济重要支柱的国有企业总体债务规模过大,负债率过高,经营不善... 详细信息

近年来,全球产能过剩,我国经济也面临重大挑战。经济的下行使我国企业杠杆率居高不下,债务负担越来越重,公司的经营也因此举步维艰。特别是作为国民经济主导力量和社会主义经济重要支柱的国有企业总体债务规模过大,负债率过高,经营不善,很多陷入了债务危机或财务困境。对于严重资不抵债但仍有发展潜力或拥有核心竞争力的国有企业,实行破产重整可以保护相关利益方的利益,同时也给企业一个重振旗鼓的机会。本文的研究问题是基于现有研究和相关理论,通过对长航油运破产重整案例从债务困境现状和成因、破产重整动因到重整效果全过程的研究,分析其选择破产重整及具体重整模式的动因和破产重整对企业财务状况和非财务状况的影响,总结出其破产重整成功的原因,为其他面临相似困境的国有企业提供借鉴意义。国内对于国有企业的破产重整研究多停留在普遍理论阶段,目前在学术界中对破产重整这方面的研究主要是从法律层面和重组绩效等方面展开讨论,且多为实证研究。本文的创新之处在于结合相关理论采用案例分析的方法对长航油运破产重整的全过程进行全面分析,深入分析重整对企业带来的影响,总结成功经验。并且长航油运作为我国第一家退市央企,在破产重整后业绩得到改善,其重整成功的案例不仅具有代表性,案例也比较新,相关研究很少。通过案例分析,本文的研究发现主要有:企业严重资不抵债但公司核心竞争力明显的情况下可以采用破产重整的方式解决债务危机;债转股在保全债权人利益、加强银行退出机制等方面效果显著,但有一定的适用性;合理有效的破产重整方案能改善企业业绩。本文对长航油运的案例研究不仅丰富了国有企业破产重整的理论研究,也具有一定的实践意义。长航油运作为国内规模最大的油运国有企业,影响力大,受关注多,从其破产重整成功的案例中总结经验对国有企业去杠杆、摆脱债务危机和提高效益有非常重要的现实意义。

关键词：破产重整债务危机债转股重组绩效

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基于战略性动机的ST公司资产重组效果研究

基于战略性动机的ST公司资产重组效果研究

作者：徐家波东北财经大学

学位级别：硕士

深陷困境面临退市风险的ST公司迫切寻求转机的可能。资产重组在盘活公司资产,增强公司核心竞争力等方面发挥着重要作用,而且收效较快,因而成为ST公司的重要选择。但是是否所有的资产重组都可以帮助ST公司摆脱困境,重建ST公司的核心竞争... 详细信息

深陷困境面临退市风险的ST公司迫切寻求转机的可能。资产重组在盘活公司资产,增强公司核心竞争力等方面发挥着重要作用,而且收效较快,因而成为ST公司的重要选择。但是是否所有的资产重组都可以帮助ST公司摆脱困境,重建ST公司的核心竞争力值得怀疑。影响ST公司资产重组绩效的因素有很多,本文着重研究ST公司战略性资产重组动机与重组绩效之间的关系。本文主要采用规范分析与实证分析相结合的研究方法,以2006年和2007年两年我国A股市场发生资产重组的ST公司为样本,从市场绩效与财务绩效两个角度探讨战略性重组动机与重组绩效之间的关系。规范分析部分,首先对国内外战略性资产重组动机与重组绩效有关的研究成果进行了梳理;然后对公司战略性资产重组动机相关理论进行了系统综述。实证分析部分,主要从市场绩效与财务绩效两个方面探讨ST公司重组动机与重组绩效之间的关系。市场绩效方面,本文以重组公告前后10个交易日为窗口期,运用超额收益法计算样本在事件窗口期内的超额收益,并进行了统计分析,结果表明：战略性重组动机下的ST公司资产重组获得了显著的超额收益,而且在窗口期内累计超额收益得以持续增长。战略性重组动机分类研究表明,变更主营业务的重组获得最大的超额收益,其次为追求协同效应的重组。财务绩效方面,本文选取了四类十项财务指标,考察了样本在重组前一年、重组当年、重组后三年的财务状况,研究表明：战略性重组动机下的ST公司在重组当年和重组后第一年财务绩效明显上升,重组后第二年财务绩效出现大幅下滑,重组后第三年又重现回到原来的高点。战略性重组动机类别横向比较显示：追求协同效应动机下的重组财务绩效最显著,其次为变更主营业务动机的重组,再次为剥离劣质资产的重组,第四是追求规模动机的重组,最后是追求多元化动机的重组。根据研究结论,本文提出以下建议：一是ST公司应树立战略性重组动机,尤其要鼓励变更主营业务动机和追求协同效应动机;二是ST公司要重视重组后的整合;三是政府要加强对ST公司重组的监管,合理引导企业重组。

关键词：资产重组战略性重组动机重组绩效 ST公司

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以“六个融合”为着力点发挥重组协同效应

中国军转民 2010年第11期 32-38,48页

作者：黄德本北方激光科技集团有限公司党委

重组已成为企业扩大规模和增强竞争力的重要手段,而企业重组后的内部融合则是决定企业并购重组绩效的一个关键过程。这个过程具有长期性、艰巨性和复杂性的特点。

关键词：重组绩效协同效应企业并购企业重组竞争力复杂性

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股改背景下我国上市公司控制权私人收益研究

经济论坛 2007年第22期 108-110页

作者：李裕凤汪少华浙江工业大学经贸管理学院

以上市公司作为并购（M＆A）目标的控制权交易在我国日趋活跃。并购的目的当然是为了获得收益。然而，王会芳（2004）、李善民等（2004）等关于我国证券市场购并重组绩效的研究成果表明样本公司经营绩效普遍呈现出非持续性，即并购行为... 详细信息

以上市公司作为并购（M＆A）目标的控制权交易在我国日趋活跃。并购的目的当然是为了获得收益。然而，王会芳（2004）、李善民等（2004）等关于我国证券市场购并重组绩效的研究成果表明样本公司经营绩效普遍呈现出非持续性，即并购行为并没有为上市公司带来相应的中长期经营绩效或其他财务收益。为什么会出现这样的情况呢？到底是什么力量在推动着这种无效率的并购行为频繁发生呢？

关键词：控制权私人收益上市公司公司经营绩效并购行为控制权交易非持续性研究成果重组绩效

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控制权转移公司绩效分析

北京市经济管理干部学院学报 2004年第1期19卷 3-7页

作者：赵国忠北京市经济管理干部学院北京100102

文章从重组的角度对我国上市公司绩效进行了实证分析 ,文中采用财务指标分析方法来衡量重组前后的样本业绩变动 ,并以此分析和检验了 2 0 0 1年我国上市公司重组绩效。分析结果表明 :上市公司重组绩效呈现先升后降状态。

关键词：控制权转移公司绩效分析上市公司中国重组绩效财务指标分析法

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退市机制、政府干预与公司重组研究:综述与启示

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财会通讯 2014年第2期 46-48页

作者：程文莉兰霜霜重庆工商大学

一、国内外关于退市制度的研究(一)国外研究国外学者近几年对退市制度的研究主要集中在退市公告的市场反应、退市制度的效率等方面。Macecy O’Hara M&Pompilio D(2004)发现自从1995年以来,超过7500家公司从美国证券市场退市,这些公司... 详细信息

一、国内外关于退市制度的研究(一)国外研究国外学者近几年对退市制度的研究主要集中在退市公告的市场反应、退市制度的效率等方面。Macecy O’Hara M&Pompilio D(2004)发现自从1995年以来,超过7500家公司从美国证券市场退市,这些公司几乎有一半是非自愿的,并选取了2002年在NYSE退市的公司作为样本,考察了这些公司退市的影响以及随后在pink sheets交易的情况,发现摘牌的成本上升了3倍,市价波动是平时的2倍,但是交易数量非常高;同样还发现摘帽程序的运用并不一致,一些公司在不满足上市的标准后仍然交易了数月。最终研究结论目前美国的退市制

关键词：政府干预 ST 重组行为摘帽重组绩效退市机制