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采矿权评估中CAPM模型的改进研究

采矿权评估中CAPM模型的改进研究

作者：李若晴辽宁大学

学位级别：硕士

矿产资源是一种特殊的资产,而采矿权在具备这种特殊性的同时又归属于无形资产评估,因此在对采矿权评估时收益法是比较成熟的评估方法。因为收益法使用比较广泛,而折现率作为其核心的参数之一具有很重要的影响,因此怎样得到准确的折现率... 详细信息

矿产资源是一种特殊的资产,而采矿权在具备这种特殊性的同时又归属于无形资产评估,因此在对采矿权评估时收益法是比较成熟的评估方法。因为收益法使用比较广泛,而折现率作为其核心的参数之一具有很重要的影响,因此怎样得到准确的折现率一直是国内外学者们讨论的对象。本文通过对风险累加法、加权平均资本成本模型法和资本资产定价模型法在采矿权价值评估上的适用性分析再结合文章所选取的案例来看,CAPM模型现在逐渐完善修正到既适用于上市公司又适用于本文被评估采矿权所属的非上市公司,而且CAPM模型可以表达出被评估资产的预期收益率与其自身的风险之间的关系,并将这种关系进行量化和计算。给单个采矿权进行价值评估,应该从该采矿权自身的收益情况和风险情况来计算与之相符合的折现率,不同的单个矿产资源各自所面临的风险不同,各方面的风险对其收益的影响大小也不尽相同。由于矿产资源的特殊性,这样对采矿权的评估所要使用的各项数据都要针对被评估的采矿权进行量化和选择相应的相关参数。通过分析可以看出,CAPM模型在采矿权的评估中更具备理论优势,也是更适用的。本文研究的问题是采用贴现现金流量法中折现率的确定问题,采取了CAPM模型并对其进行改进以此来测算折现率。本文对CAPM模型中的风险系数进行改进,并构建一个特定风险调整系数加入CAPM模型中。本文选取了金矿行业市值前十的上市公司,分别计算它们的综合杠杆系数再加以平均从而得到金矿整个行业的平均综合杠杆系数,这个平均值表示的是金矿整个行业的经营风险和财务风险水平,被评估企业的综合杠杆系数与行业平均综合杠杆系数比值就是修正后的β值,符合风险系数的定义也更具有针对性。接着对这十家上市公司所属的规模较大的十个金矿进一步研究获取大量数据建立矿产特定风险评价指标体系,将指标进行量化并采用因子分析法得出除了风险系数中包含的财务和经营风险以外的其他风险与特定风险之间的线性关系,并通过因子分析法得到的线性函数关系式测算被评估采矿权的特定风险调整系数,即特定风险系数R并将其加入CAPM模型中。得到了改进的模型后,本文用一个实务案例来进行验证模型是可行的以及其适用于采矿权价值评估。

关键词：采矿权评估 CAPM模型因子分析法 β系数特定风险系数

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收益现值法在采矿权评估中的应用

中国资产评估 2000年第5期 22-24页

作者：马引代黄春艳南方冶金学院经济管理系北京鑫城建设监理公司

本文对采矿权评估的现状和收益现值法的原理进行了论述，并着重讨论了收益现值法的三个重要参数，即矿山服务年限、折现率和现金流量的选取，同时还给出了折现率和矿产品价格的预测模型。

关键词：收益现值法采矿权评估矿产品价格折现率现金流量矿产资源超额收益经济寿命矿山服务年限均值回复过程

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煤炭采矿权评估中安全效益分析

西安科技大学学报 2010年第3期30卷 319-323页

作者：李龙清袁昌盛王真王永洪西安科技大学能源学院陕西西安710054 教育部西部矿井开采及灾害防治重点实验室陕西西安710054

成本所占生产总成本的比重已越来越受到煤炭企业的重视。通过对安全效益各部分进行逐个分析,确定了计入采矿权评估现金流入的安全效益应该是增值收益、社会效益和环境效益,并运用技术进步贡献率和层次分析法对增值收益和非经济效益(包... 详细信息

成本所占生产总成本的比重已越来越受到煤炭企业的重视。通过对安全效益各部分进行逐个分析,确定了计入采矿权评估现金流入的安全效益应该是增值收益、社会效益和环境效益,并运用技术进步贡献率和层次分析法对增值收益和非经济效益(包括社会效益和环境效益)进行估算,得出应计入采矿权评估的安全效益为生产总值的3.4%.

关键词：安全效益采矿权评估层次分析法

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现金流量法在采矿权评估中的应用研究

商业会计 2010年第18期 22-23页

作者：邢云立尉京红河北农业大学商学院

采矿权作为无形资产,在实际评估作价中首选现金流量法,而现金流量法在具体的运用中存在诸多的问题,本文主要针对现金流量法在采矿权评估中存在的问题及相关参数的确定进行探讨,试图对采矿权评估做出有益探索。

关键词：采矿权评估现金流量法应用无形资产作价

收益权益法在小型矿山采矿权评估中的应用研究

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中国矿业 2008年第8期17卷 40-42页

作者：翁春林昆明冶金高等专科学校云南昆明650033

本文介绍了收益权益法的基本原理,结合矿山生产的特点及采矿权评估要求,对这种方法的应用进行了全面分析,指出该方法在小型矿山采矿权评估中是一种十分有效的方法。但这种方法的应用不能扩大范围,并且应对采矿权权益系数进行科学分析,... 详细信息

本文介绍了收益权益法的基本原理,结合矿山生产的特点及采矿权评估要求,对这种方法的应用进行了全面分析,指出该方法在小型矿山采矿权评估中是一种十分有效的方法。但这种方法的应用不能扩大范围,并且应对采矿权权益系数进行科学分析,细化影响采矿权的因素,并对每个影响因素的取值区间进行科学规范。

关键词：小型矿山采矿权评估收益权益方法

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对采矿权评估方法的分析与改进

中国煤炭 2012年第2期38卷 22-25页

作者：晁坤中国矿业大学(北京)管理学院北京市海淀区100083

采矿权评估方法体系的渐趋成型为国内的采矿权评估活动提供了坚实的支撑和有力的推动,但实践应用效果也显示出我国现行的采矿权评估方法还存在着有待进一步完善之处。论文以基本原理为切入点,分别探讨了贴现现金流量法、可比销售法和期... 详细信息

采矿权评估方法体系的渐趋成型为国内的采矿权评估活动提供了坚实的支撑和有力的推动,但实践应用效果也显示出我国现行的采矿权评估方法还存在着有待进一步完善之处。论文以基本原理为切入点,分别探讨了贴现现金流量法、可比销售法和期权评估法所存在的不足,并针对贴现现金流量法和期权评估法现行计算方法中所存在的问题进行了尝试性改进。

关键词：采矿权评估贴现现金流量法可比销售法期权评估法

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基于实物期权模型对采矿权评估的案例研究

基于实物期权模型对采矿权评估的案例研究

作者：王苹成都理工大学

学位级别：硕士

资源问题一直以来都是我国经济建设发展中的重要问题,随着经济的飞速发展,我国对资源量的需求是越来越大,但与此同时我国又是一个人口大国,我国的资源总量已经不能满足国内的需求,矿产资源开采所导致的环境问题,污染问题,资源浪费问题... 详细信息

资源问题一直以来都是我国经济建设发展中的重要问题,随着经济的飞速发展,我国对资源量的需求是越来越大,但与此同时我国又是一个人口大国,我国的资源总量已经不能满足国内的需求,矿产资源开采所导致的环境问题,污染问题,资源浪费问题也越来越严重。因此,如何科学合理的开发利用矿产资源已经成为一个迫在眉睫的问题,而合理开发利用矿产资源离不开矿山采矿权的流转问题,采矿权的流转涉及到采矿权的市场,而只有合理安排好采矿权市场,矿产资源才能被有效的开发利用。解决采矿权在采矿权市场上的流转问题最关键的就是要解决好采矿权价值评估的问题,只有采矿权被评估出来的价值客观合理,采矿权市场才能公平合理有秩序,采矿权才可以在市场中科学有序的流转。而要解决好采矿权价值评估的问题离不开采矿权价值评估方法的合理选取,“工欲善其事,必先利其器”采矿权价值的评估方法就是采矿权评估时的利器,科学有效的采矿权评估方法是解决以上所有问题的基础。因此,本文在前人研究的基础上,通过与传统DCF法缺陷的比较,以及对实际采矿权案例的研究具体的阐述了实物期权模型的采矿权评估方法以及这种方法的科学性和合理性。本文通过研究国内外学者对相关方面研究的现状发现,大多数学者研究的都是理论方法以及方法模型的研究,对采矿权评估的各种方法例如贴现现金流法,收益权益法,不确定多属性决策法等等的理论研究以及对采矿权价值评估中出现问题的探讨,很少有直接对于采矿权应用案例的具体研究,并且通过案例研究以及参数分析验证某种采矿权评估方法的合理性和优越性。本文的贡献在于,除了介绍一种具有优越性的采矿权评估方法,并对其定价模型进行分类描述,本文具体的将这一种方法运用到实际案例中,用这种方法计算出来的实际案例结果与传统方法做比较,并除了理论分析其合理之处和优越之处外还使用了参数的敏感性分析方法进一步验证本文的观点。实际案例的应用研究验证了本文观点的可靠性,而参数敏感性分析增强了这种可靠性。

关键词：实物期权模型采矿权评估 Black-Scholes模型案例研究敏感性分析

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A煤炭企业采矿权评估方法研究

A煤炭企业采矿权评估方法研究

作者：陈媛媛北京交通大学

学位级别：硕士

煤炭是我国经济建设和社会发展过程中的重要能源,在我国的一次能源消费比例中占有较大份额,如何合理开发利用煤炭资源尤为关键。煤炭资源采矿权的市场流转有助于实现煤炭资源的有效利用,使煤炭资源的生产活动得以再循环。同时,在煤炭行... 详细信息

煤炭是我国经济建设和社会发展过程中的重要能源,在我国的一次能源消费比例中占有较大份额,如何合理开发利用煤炭资源尤为关键。煤炭资源采矿权的市场流转有助于实现煤炭资源的有效利用,使煤炭资源的生产活动得以再循环。同时,在煤炭行业产能过剩的经济背景下,煤炭企业急需进行产业整合。在产业政策引导下,煤炭行业兼并重组活跃,煤炭企业价值评估需求增多,而其中采矿权作为煤炭企业的核心资产,其价值评估对企业整体价值的影响较大。因此,在煤炭企业采矿权评估过程中选择适当的评估方法,更加公平准确的评估煤炭企业采矿权价值是采矿权流转市场有效运转以及企业进行相关经济活动的基础。本文是围绕A煤炭企业采矿权评估实例对评估方法展开研究,指出了传统评估方法存在的局限性,分析近年来在采矿权评估领域应用最为广泛的评估方法为现金流量法,其在应用过程中对参数确定的严谨性较弱。本文提出了实物期权理论,认为后者可以反映采矿权未来经营和战略的不确定性价值,可有效弥补传统现金流量法的局限性。由此,本文基于现金流量法对其进行改进,引入了静态现金流现值加期权溢价的评估思路,为煤炭企业采矿权评估提供方法参考。此外,采用HP滤波法分析煤炭价格的趋势变化和周期波动,结合分析结果对未来煤炭价格的预测过程进行修正,可提高评估过程的合理性。在上述理论分析的基础上,本文将改进的评估模型应用于A煤炭企业采矿权评估案例中,并与案例原评估结果进行对比分析。研究发现,本文提出的改进方法对于煤炭企业采矿权评估具有适用性及有效性,提高了采矿权估值过程的合理性。此外,案例原采矿权估值较高,其原因主要为在应用现金流量法的过程中预测未来各年现金流量保持不变,忽视了市场因素对参数确定的影响。煤炭价格会对采矿权评估结果产生显著影响,可以从市场周期角度分析预测未来煤炭价格的波动。同时,实物期权理论考虑的价值驱动因素更加全面,在静态现金流现值基础上加入实物期权价值可以使评估过程更加合理。

关键词：煤炭企业采矿权评估现金流量法实物期权

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采矿权评估中技术经济指标的核定

设计通讯 2002年第2期 49-52页

作者：张新