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通胀风险和最低保障约束下基于二次效用函数的DC型养老金最优投资策略

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应用数学 2021年第4期34卷 984-991页

作者：唐晓艺刘伟吴婉莹刘国欣新疆大学数学与系统科学学院新疆乌鲁木齐830046 河北工业大学理学院天津300401

本文以期望效用最大化为优化目标,研究在通货膨胀风险和最低保障约束影响下的DC型养老金最优投资组合问题.模型考虑将养老金投资于无风险资产,风险资产(股票和指数债券),缴费为随机过程.在二次效用下,运用鞅方法得出最优投资策略和期望... 详细信息

本文以期望效用最大化为优化目标,研究在通货膨胀风险和最低保障约束影响下的DC型养老金最优投资组合问题.模型考虑将养老金投资于无风险资产,风险资产(股票和指数债券),缴费为随机过程.在二次效用下,运用鞅方法得出最优投资策略和期望效用值的显示表达式.最后,通过数值分析讨论通胀风险,风险厌恶系数等参数对最优投资策略的影响.

关键词：通胀风险最低保障 DC型养老金计划二次效用函数鞅方法

通胀风险与波动风险环境下带有保费返还条款的DC型养老金计划

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系统科学与数学 2018年第4期38卷 423-437页

作者：王远野樊顺厚常浩天津工业大学理学院天津300387 天津大学管理与经济学部天津300072

通胀风险和波动风险是影响养老金计划的最重要的两个因素,保费返还条款可以保障死亡的养老基金持有者的权益.文章研究了通胀风险和波动风险环境下带有保费返还条款的确定缴费型（DC型）养老金计划问题.模型中假设风险资产价格由Heston... 详细信息

通胀风险和波动风险是影响养老金计划的最重要的两个因素,保费返还条款可以保障死亡的养老基金持有者的权益.文章研究了通胀风险和波动风险环境下带有保费返还条款的确定缴费型（DC型）养老金计划问题.模型中假设风险资产价格由Heston随机波动率模型驱动,养老金被允许投资于一种无风险资产、一种风险资产和一种通胀相关指数债券.在均值-方差准则下,利用随机控制理论、博弈论和变量分离法得到了时间一致最优投资策略和有效前沿的显性解.最后通过应用数值算例对最优投资策略和有效前沿进行了敏感性分析.

关键词：随机控制最优投资策略确定缴费型养老基金均值-方差准则通胀风险 Heston随机波动率保费返还条款

通胀风险和激励方案下DC型养老金的最优投资

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重庆工商大学学报（自然科学版） 2022年第2期39卷 107-112页

作者：余鑫王传玉何学强安徽工程大学数理与金融学院金融工程系安徽芜湖241000

随着我国养老金制度的逐渐完善,近年来已批准了一项绩效费用安排,作为DC养老金管理计划的管理激励措施,旨在激励管理人员;为了促使管理者们在投资方面做出更多努力,在金融市场中加入了通胀风险的因素,研究了在激励方案下的DC型养老金的... 详细信息

随着我国养老金制度的逐渐完善,近年来已批准了一项绩效费用安排,作为DC养老金管理计划的管理激励措施,旨在激励管理人员;为了促使管理者们在投资方面做出更多努力,在金融市场中加入了通胀风险的因素,研究了在激励方案下的DC型养老金的最优投资策略;对于动态的资产组合,应用伊藤引理得到资产组合的动力学公式,通过增加一个辅助的劳动资本过程将原始问题转化为等价的自筹资金问题,最后从终端收益中导出最优投资策略,并通过数值分析得出通胀风险和激励方案对最优投资策略的影响;结果表明:在几何布朗运动资产价格动态和CRRA效用函数的设定下,最优投资策略比例呈峰谷分布。

关键词： DC养老金通胀风险激励方案辅助劳动资本鞅方法对偶控制

通胀风险与分红约束下DC型养老金计划的最优投资

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通胀风险与分红约束下DC型养老金计划的最优投资

作者：余鑫安徽工程大学

学位级别：硕士

近年来,DC型养老金逐渐发展成为了我国社会保障体系中越来越来重要的一个组成部分,有关于DC型养老金的研究也在许多学者中被广泛讨论。DC型养老金在投资的随机环境中面临着许多外生且不可分散的风险,例如随机利率风险、随机薪酬风险、... 详细信息

近年来,DC型养老金逐渐发展成为了我国社会保障体系中越来越来重要的一个组成部分,有关于DC型养老金的研究也在许多学者中被广泛讨论。DC型养老金在投资的随机环境中面临着许多外生且不可分散的风险,例如随机利率风险、随机薪酬风险、随机通货膨胀风险、随机波动风险以及由年龄、健康状况、人口流动性等因素造成的风险等,这些风险称为背景风险,对养老金投资者的投资最终收益都有一定的影响。本文是在一个由风险资产和无风险资产组成的金融市场中,综合考虑了分红约束,通胀风险以及随机波动对DC型养老金最优投资策略的影响。首先,考虑卖空限制和分红约束对DC型养老金最优投资策略可能产生的影响。建立基金财富过程,通过借助S型效用和对偶控制理论,将原始的基金财富优化问题转换为具有控制约束的经典投资组合优化问题,应用Hamilton-Jacobi-Bellman方程(HJB)求解对偶值函数,最后给定参数进行数值模拟,结果表明,在允许卖空的金融市场中,分红约束的增加导致最优终端财富和最优投资策略发生了变化,收益增加的同时也会增加管理者在投资过程中所承担的风险。其次,根据1990年代后期提出的一项针对养老金计划的管理激励方案,绩效费可能会产生更大的激励,促使管理者们在投资方面做出更多努力。本文在金融市场中加入了通胀风险的因素,研究了在激励方案下的DC型养老金的最优投资策略。对于动态的资产组合,应用伊藤引理得到资产组合的动力学公式,通过增加一个辅助的劳动资本过程将原始问题转化为等价的自筹资金问题,最后从终端收益中导出最优投资策略,并通过数值分析得出通胀风险和激励方案对最优投资策略的影响,结果表明,在几何布朗运动资产价格动态和CRRA效用函数的设定下,投资者会根据通胀风险的加入而改变投资策略以规避风险从而获得更高的收益。另外,本文还研究了基于随机波动模型下的DC型养老金计划的最优投资策略问题,用Heston’s SV模型去描述风险资产价格的动态演化,应用极大值原理推导了最优值函数的相关的HJB方程,并通过随机最优控制方法来获得值函数的显示解和最优投资策略,最后选取合适的参数,通过数值模拟来分析说明每个参数对最优投资策略的影响。最后,对全文的研究成果进行了梳理总结。同时,针对在研究过程中的难点以及不足,在本文末提出了未来关于论文的研究规划与展望。本文的目的在于建立与现实情况更加符合的数学模型,并给出问题的最优解,使得最终的结果对DC型养老金的投资起到一个好的实践指导作用,并使所得的DC型养老金投资策略更具操作性。为了更加直观的呈现最终的结果,本文运用MATLAB软件作图进行数值模拟,得到一些更加明显的图形来直观地说明结论。

关键词： DC型养老金通胀风险分红约束随机波动激励方案

通胀风险下基于HARA效用的DC型养老金计划

同方学位论文库评论

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运筹学学报 2016年第4期20卷 39-51页

作者：常浩王春峰房振明天津大学管理与经济学部天津300072 天津工业大学理学院天津300387

通货膨胀是养老基金管理过程中最直接最重要的影响因素之一.假设通胀风险由服从几何布朗运动的物价指数来度量,且瞬时期望通货膨胀率由Ornstein-Uhlenbeck过程来驱动.金融市场由n+1种可连续交易的风险资产所构成,养老基金管理者期望研... 详细信息

通货膨胀是养老基金管理过程中最直接最重要的影响因素之一.假设通胀风险由服从几何布朗运动的物价指数来度量,且瞬时期望通货膨胀率由Ornstein-Uhlenbeck过程来驱动.金融市场由n+1种可连续交易的风险资产所构成,养老基金管理者期望研究和解决通胀风险环境下DC型养老基金在累积阶段的最优投资策略问题,以最大化终端真实财富过程的期望效用.双曲绝对风险厌恶(HARA)效用函数具有一般的效用框架,包含幂效用、指数效用和对数效用作为特例.假设投资者对风险的偏好程度满足HARA效用,运用随机最优控制理论和Legendre变换方法得到了最优投资策略的显式表达式.

关键词：通胀风险 DC型养老金计划 HARA效用 Legendre变换-对偶理论最优投资策略

均值-方差准则下具有利率和通胀双重风险的资产负债管理问题

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应用数学 2020年第1期33卷 228-239页

作者：潘坚赵攀赣南师范大学数学与计算机科学学院江西赣州341000 皖西学院金融与数学学院安徽六安237012

在均值-方差准则下研究具有利率风险和通胀风险的资产负债管理问题.首先,利用Lagrange乘子技术将这个资产负债管理问题转化为一个标准的均值-方差有效问题.然后,利用Hamilton-Jacobi-Bellman方法、偏微分方程方法和Lagrange对偶定理得... 详细信息

在均值-方差准则下研究具有利率风险和通胀风险的资产负债管理问题.首先,利用Lagrange乘子技术将这个资产负债管理问题转化为一个标准的均值-方差有效问题.然后,利用Hamilton-Jacobi-Bellman方法、偏微分方程方法和Lagrange对偶定理得到原问题有效的投资策略和有效前沿的解析表达式.最后,在解析表达式的基础上,通过数值算例分析了模型主要参数对投资策略和有效前沿的影响.

关键词：利率风险通胀风险资产负债管理均值-方差准则资产配置策略

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考虑通胀风险的个人最优行为投资决策

工程数学学报 2020年第2期37卷 131-145页

作者：郭文旌蒋海雯南京财经大学金融学院南京210023

通胀风险是影响投资决策的一个重要因素,同时,投资者的行为特质因素对投资决策的影响也不容忽视.本文将探讨考虑通胀风险的个人最优行为的投资决策问题.首先,在金融市场中,引入通胀指数债券来对冲通胀风险.并且假设投资者具有损失厌恶... 详细信息

通胀风险是影响投资决策的一个重要因素,同时,投资者的行为特质因素对投资决策的影响也不容忽视.本文将探讨考虑通胀风险的个人最优行为的投资决策问题.首先,在金融市场中,引入通胀指数债券来对冲通胀风险.并且假设投资者具有损失厌恶的行为特质,建立了考虑通胀风险的个人最优行为投资组合模型.其次,最大化投资者最终财富值超过参考点部分的期望效用,通过鞅方法求解出最优投资策略以及最终财富的解析解,并对最优投资策略进行了性质分析和数值模拟.最后,分析结果表明,通胀风险以及投资者的损失厌恶行为特质会对最优投资策略产生较大的影响.

关键词：投资组合通胀风险损失厌恶鞅方法

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通胀风险、损失厌恶偏好与银行风险资产配置

金融学季刊 2020年第1期14卷 98-121页

作者：陆军黄嘉陈峥中山大学岭南(大学)学院中山大学管理学院

本文考虑一个具有通胀风险与损失厌恶偏好的银行的风险资产配置问题。假定银行将其资产和负债视为一种特定类型的证券投资组合,负债相当于其资产组合中的空头。在不同时刻,银行的风险偏好由一个S型效用函数来描述,银行的风险偏好由风险... 详细信息

本文考虑一个具有通胀风险与损失厌恶偏好的银行的风险资产配置问题。假定银行将其资产和负债视为一种特定类型的证券投资组合,负债相当于其资产组合中的空头。在不同时刻,银行的风险偏好由一个S型效用函数来描述,银行的风险偏好由风险厌恶区域和风险偏好区域共同组成。本文假定金融市场是完备的,采用鞅方法求解,得到最优贷款投资与最优存款投资的解析表达式,并对通胀风险、损失厌恶偏好对银行风险资产投资策略的影响,以及不同效用下银行的风险资产配置行为特点进行数值模拟分析。结果表明:在S型效用下,通胀风险、损失厌恶偏好对银行最优风险资产投资策略具有重要影响;存在损失厌恶偏好的银行会采取一个更加灵活的风险资产投资策略,其贷款和存款最优投资比例是时变的,且与外部市场状况相关。

关键词：银行资产配置损失厌恶通胀风险鞅方法

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俄乌冲突加剧全球通胀风险

半月谈 2022年第6期 15-17页

作者：陈云富桑彤半月谈

继2021年大涨近40%后,原本市场预期2022年可能冲高回落的大宗商品价格继续保持大涨。俄罗斯和乌克兰是石油、天然气、镍、铝等工业原材料及小麦、玉米等农产品的重要出口地,因此近期俄乌冲突成为石油等多种大宗商品价格创下多年新高的... 详细信息

继2021年大涨近40%后,原本市场预期2022年可能冲高回落的大宗商品价格继续保持大涨。俄罗斯和乌克兰是石油、天然气、镍、铝等工业原材料及小麦、玉米等农产品的重要出口地,因此近期俄乌冲突成为石油等多种大宗商品价格创下多年新高的重要推手。业界分析认为,俄乌紧张局势对大宗商品市场的影响或较为短暂,但在多种因素共同推动下,全球通胀水平正在上升,对此,我国须保持警惕。

关键词：工业原材料市场预期大宗商品市场大宗商品价格业界分析冲突加剧通胀风险农产品