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金融资源错配对通信电子制造业企业资本回报率影响研究

金融资源错配对通信电子制造业企业资本回报率影响研究

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作者：汪淑娟云南大学

学位级别：硕士

自1978年改革开放以来,我国经济迅猛发展,取得了举世瞩目的空前成就。依靠资本要素的大量投入,我国经济连续30多年保持高速增长,投资驱动型经济增长特征非常明显,而经济连续多年的高速发展之后,许多隐患也逐渐暴露,资源错配等问题日益凸... 详细信息

自1978年改革开放以来,我国经济迅猛发展,取得了举世瞩目的空前成就。依靠资本要素的大量投入,我国经济连续30多年保持高速增长,投资驱动型经济增长特征非常明显,而经济连续多年的高速发展之后,许多隐患也逐渐暴露,资源错配等问题日益凸显,尤其是信贷市场上的金融资源错配问题。当前我国经济正从高速发展阶段向中高速发展阶段进行转变,经济增长速度放缓,过去改革开放之初依靠投资驱动、出口拉动以及人口红利作为强大动力的粗放型经济增长模式,已无法再继续支撑我国经济保持高速增长,我国正逐步转向依靠转型升级、生产率提升和创新驱动的集约增长模式。在经济增速的换挡期,效率的推进无疑是支撑经济增长的长期动力。保持经济可持续增长,需要扩大投资,更得注重投资效率、优化资源配置,提高资本回报率。通信电子制造业作为资本密集型、生产密集型、研发密集型行业,在国家的大力发展下,近二十年来,增加值一直排在制造业首位,成为最具影响力行业,可以产生巨大的辐射作用,对国民经济影响巨大,在我国国民经济体系中占据重要地位。因此,本文从金融资源错配的角度,研究通信电子制造业企业的资本回报率,反映资本投资效率,以期改善经济发展中金融资源配置,提升整体资本回报率,进而促进经济平稳健康发展。本文首先对国内外相关研究进行了梳理与总结,在分析了金融资源错配的内涵、测度方法,资本回报率的内涵、测度方法及影响因素研究之后,介绍了相关理论内涵,在分析了前人关于资源错配经典理论模型的基础上,对其进行一定的调整,分析了金融资源错配对企业资本回报率的影响作用并提出了基于该理论模型的研究假设,之后对通信电子制造业企业金融资源错配与资本回报率情况作了现实分析,进而进行实证检验,得出金融资源错配对我国国有和民营通信电子制造业企业资本回报率的影响作用,最后在总结前文研究的基础上提出优化金融资源配置、提升通信电子制造业企业资本回报率的对策建议。本文的研究结果表明:(1)我国通信电子制造业企业面临的金融资源错配问题除了在个别年份有所缓解,整体呈现加深态势,尤其是在2008年以后,较2008年以前整体加深趋势明显。(2)相比于国有通信电子制造业企业,民营通信电子制造业企业面临着更为严重的金融资源错配问题。(3)民营通信电子制造业企业的资本回报率始终高于国有通信电子制造业企业,但民营通信电子制造业企业间资本回报率水平差异较大。(4)金融资源错配对不同所有制类型的通信电子制造业企业资本回报率的影响作用不同,金融资源错配的程度越高,国有通信电子制造业企业的资本回报率越低而民营通信电子制造业企业的资本回报率越高。在均衡条件下,金融错配程度越高,国有企业资金富余,大量重复低效的投资,导致其企业资本回报率下降,而民营企业融资较难、成本高昂、运营压力较大,需要创造更高的资本回报率来缓解资金压力、弥补金融资源错配所带来的不利影响。(5)上市公司发展较为成熟,资本力量雄厚,虽然仍存在金融资源错配问题,其所有制差异更为淡化,金融资源错配对于国有和民营通信电子制造业上市公司资本回报率的影响减弱。

关键词：金融资源错配资本回报率所有制差异通信电子制造业企业

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