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外资并购对目标企业生存的影响

数量经济技术经济研究 2019年第4期36卷 61-81页

作者：高凌云易先忠中国社会科学院世界经济与政治研究所南京审计大学政治与经济研究院

研究目标:不同类型外资并购对目标企业生存的影响。研究方法:可控制多重生存期的离散时间生存分析方法。研究发现:我国不同类别的外资并购不仅不会增加目标企业的退出风险,反而会通过政策优惠、无形资产内部化等方式降低目标企业的退出... 详细信息

研究目标:不同类型外资并购对目标企业生存的影响。研究方法:可控制多重生存期的离散时间生存分析方法。研究发现:我国不同类别的外资并购不仅不会增加目标企业的退出风险,反而会通过政策优惠、无形资产内部化等方式降低目标企业的退出风险。这一核心结论在细分不同特征行业、企业,控制可能的遗漏变量以及因样本选择带来的内生性问题之后,始终保持稳健。研究创新:对不同类型外资并购具体是通过何种机制产生影响的进行了分析,并进一步检验了不同机制在不同技术行业和不同类型企业间的差异;另外,还解决了中国工业企业数据库中外资并购的识别问题。研究价值:为鼓励将外资并购作为我国吸引外资新的增长点等政策提供了经验支撑。

关键词：外资并购溢价目标企业退出风险

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收益率曲线控制回顾与比较

中国货币市场 2022年第11期 44-49页

作者：钮锴陈天翔中国银行上海总部金融市场部

收益率曲线控制政策诞生以来,主要有美、英、澳、日四国使用,其用意也从最初的降低财政负担扩展至稳定金融市场、持续货币宽松以刺激经济。文章回顾了该政策在各国实施的历史背景和实际效果,发现收益率曲线控制在短期内能快速稳定利率市... 详细信息

收益率曲线控制政策诞生以来,主要有美、英、澳、日四国使用,其用意也从最初的降低财政负担扩展至稳定金融市场、持续货币宽松以刺激经济。文章回顾了该政策在各国实施的历史背景和实际效果,发现收益率曲线控制在短期内能快速稳定利率市场,但在长期将扭曲货币供需,增加经济负担,央行面临巨大的声誉风险和政策退出风险。

关键词：收益率曲线利率市场金融市场声誉风险财政负担货币宽松退出风险经济负担

中等收入群体的脆弱性研究 ——基于持续期与退出风险的双重估计

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中等收入群体的脆弱性研究 ——基于持...

作者：司绪重庆大学

学位级别：硕士

改革开放以来中国经济的快速增长带动了城乡居民收入的不断提升,培育了规模越来越大的中等收入群体,该群体具有相对更高的消费倾向、更高的人力资本投资水平,在拉动消费、支持经济转型升级方面发挥着重要作用。然而,我国中等收入群体规... 详细信息

改革开放以来中国经济的快速增长带动了城乡居民收入的不断提升,培育了规模越来越大的中等收入群体,该群体具有相对更高的消费倾向、更高的人力资本投资水平,在拉动消费、支持经济转型升级方面发挥着重要作用。然而,我国中等收入群体规模虽大,占比却仍旧不高,学者或研究机构测算的我国中等收入群体占比大体都在20-30%上下徘徊。我国中等收入群体比重提升乏力,是否与其阶层状况不稳定有关?中等收入群体的脆弱程度如何?家庭在中等收入阶层的持续时期如何?新时期下哪些因素在何种程度上影响了家庭在中等收入阶层的持续性与退出风险?为了研究上述问题,本文从中等收入群体内部微观家庭跨年度收入阶层变动的视角探讨中等收入群体比例扩大乏力的原因,探究家庭在中等收入阶层的持续期表现与退出风险特征,分析中等收入群体的脆弱性与决定因素。首先,本文在总结现有关于中等收入群体界定方式与识别方法的基础上,分别使用相对标准法、EM算法求解混合分布模型方法、混合标准法识别了CFPS数据库中的中等收入群体,并对不同方法下的识别结果进行了比较,进而基于混合标准法界定出的CFPS数据库中的中等收入群体,对其地区分布特征、收入结构与收入阶层变动特征及消费特征等方面进行了总结,发现随着中等收入群体占比提升,其对消费的支撑作用愈来愈强,而以动态视角来看,各收入阶层在年度之间存在流动性,各年度中等收入群体是由上一年度的低收入群体、中等收入群体以及高收入群体混合构成的,而长期退出的家庭更难以形成可持续的消费能力。其次,本文通过设置两种情境,使用生存分析方法估计了CFPS数据库中家庭在中等收入阶层的持续期与退出风险。两种情境下的估计结果显示,20%以上的中等收入家庭在样本期内表现出了脆弱性,即退出了中等收入阶层,且家庭面临倒U型退出风险,这意味着传统的仅考虑一期家庭收入状态的中等收入群体比例测算可能高估了真实的中等收入群体比例。此外,持续期与退出风险存在显著的区域与城乡间差异:东部地区与城市地区的中等收入家庭表现出更强的收入阶层稳固性。本文进一步使用离散时间的生存分析模型进行家庭退出中等收入阶层的决定因素分析,结果表明家庭收入结构、家庭人口特征、家庭职业特征等因素对家庭退出风险影响显著,中介效应检验发现上述因素通过影响家庭的收入变动效应进而影响家庭的退出风险。为了更为深入地研究中等收入群体的脆弱性,本文基于贫困脆弱性的理论拓展,使用VEP方法与VEU方法进行了中等收入群体脆弱性的预测及其福利损失测度,并根据不同的脆弱性程度与脆弱性类型分析了家庭退出中等收入阶层决定因素的强度差异。此外,本文还从技术变迁的视角,通过博弈分析的方法分析中等收入群体退出风险的规避路径。最后,根据研究发现与相关的研究结论,本文在动态视角考察中等收入群体规模、改善中等收入群体消费支出结构、引导中等收入群体多渠道增收等方面提出了具有针对性的措施体系,并结合全文分析提出提高就业率与劳动力教育水平、提升家庭农业生产经营效率、协调区域与城乡发展等一系列政策建议。

关键词：中等收入群体持续期退出风险脆弱性

资金存管政策对P2P平台退出风险的影响研究

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资金存管政策对P2P平台退出风险的影响研究

作者：徐婧南京农业大学

学位级别：硕士

传统金融服务因信息不对称、契约执行障碍等问题引致的高交易成本等系统性缺陷,导致长尾客户的金融需求被边缘化,甚至被排除到传统金融体系之外。为更好地发挥金融服务的普惠效应,政府部门进行了诸如增设物理网点、扩大担保品范围、完... 详细信息

传统金融服务因信息不对称、契约执行障碍等问题引致的高交易成本等系统性缺陷,导致长尾客户的金融需求被边缘化,甚至被排除到传统金融体系之外。为更好地发挥金融服务的普惠效应,政府部门进行了诸如增设物理网点、扩大担保品范围、完善征信体系等存量金融机构改革和增量新型传统金融机构创新的尝试,但金融服务供需不匹配的根本性缺陷并未得到实质解决。近年来,依托智能移动终端的快速普及和互联网通信基础设施的不断完善,数字金融尤其是P2P网络借贷等新型金融服务模式为解决传统金融市场中存在的诸多系统性问题提供了新的思路。自2007年P2P网络借贷平台在中国落地,至今已十年有余,P2P网络借贷实现了对正规金融部门的有效补充,在解决长尾客户资金融通需求问题上取得一定成效。然而,我国P2P网络借贷行业早期相对宽松的监管环境在为行业发展提供便利的同时,也使得行业内信息披露不全、形成“资金池”、违规操作问题严重,甚至出现犹如传染般短期内大量平台集中“跑路”、停业、倒闭等现象。为规范P2P网络借贷行业发展,国家相关部委多次出台网络借贷监管政策,其中P2P网络借贷平台必须实现客户资金银行存管为主要整改内容之一。本研究主要关注的问题是作为规范P2P网络借贷行业发展的重要监管措施资金存管政策,其能否起到应有的政策预期效果——规范P2P网络借贷平台的经营行为,降低平台的退出风险?再有,在短期内大量平台“爆雷潮”的背景下,本研究想探究P2P网络借贷平台的倒闭仅仅是因为自身的不善经营还是因为其他不良平台的拖累?或者换言之,P2P网络借贷行业是否存在风险传染?进一步地,如果P2P网络借贷行业存在风险传染,那么资金存管又能否抑制风险传染?为回答以上问题,本文在梳理并总结前人研究的基础上,基于信息不对称、羊群行为、挤兑与反向挤兑、行业传染效应、投资者有限关注、市场失灵、信号理论等理论学说,构建资金存管政策对P2P网络借贷平台退出风险影响的理论分析框架,厘清P2P网络借贷行业风险传染、资金存管降低平台退出风险和抑制风险传染的作用机制,并基于国泰安数据库的601家样本平台在2015年9月-2018年9月期间的37期月度数据,使用Cox生存模型实证分析资金存管政策对P2P网络借贷平台退出风险的影响以及P2P网络借贷行业是否存在风险传染现象、资金存管对风险传染的影响。本研究具体由以下六个部分组成:第一部分是问题的提出。介绍研究背景,论述研究意义,明确研究内容和研究方法,说明本文可能的创新与不足。第二部分是文献综述。对国内外相关文献进行梳理,并就研究现状作简单评述。此外对本研究主要概念进行界定。第三部分是分析框架。基于相关理论与前人研究,剖析资金存管政策对P2P网络借贷平台退出风险的影响机制。具体地,分析P2P行业风险传染、资金存管政策降低平台退出风险和缓解风险传染的作用路径,并提出有待实证检验的研究假说。第四部分是P2P网络借贷行业发展状况及政府监管情况分析。首先回顾我国P2P网络借贷行业发展阶段,说明行业现阶段发展状况,分析行业现存风险;其次梳理政府对P2P网络借贷行业的监管,重点叙述资金存管政策。第五部分是资金存管政策对P2P网络借贷平台影响的实证分析。基于601家样本P2P网络借贷平台2015年9月-2018年9月的37期月度数据,运用Cox生存模型检验P2P网络借贷行业是否存在风险传染,探究资金存管政策对P2P网络借贷平台退出风险和对P2P网络借贷行业风险传染的影响。第六部分是结论及政策建议。研究结果显示,P2P网络借贷行业存在风险传染,P2P网络借贷平台实现资金存管能够降低其退出风险,资金存管政策能够抑制P2P网络借贷行业的风险传染。基于此,建议相关监管部门建立健全P2P网络借贷平台良性退出机制,加强P2P网络借贷行业信息披露体系建设,转变监管思路,建立长效监管体系。

关键词： P2P平台资金存管退出风险生存模型

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私募股权投资基金项目运作风险研究

私募股权投资基金项目运作风险研究

作者：阮亚东云南财经大学

学位级别：硕士

私募股权投资(简称PE),指通过非公开募集资金,对非上市企业进行股权投资,并积极推动企业发展,最后以上市、出售等方式退出,来获取收益。在我国,私募股权投资狭义的界定为主要投资于处于扩张期及成熟期阶段的企业,与风险投资(VC)相区别... 详细信息

私募股权投资(简称PE),指通过非公开募集资金,对非上市企业进行股权投资,并积极推动企业发展,最后以上市、出售等方式退出,来获取收益。在我国,私募股权投资狭义的界定为主要投资于处于扩张期及成熟期阶段的企业,与风险投资(VC)相区别。私募股权投资基金项目的运作过程通常包括:1、项目评估与选择;2、经营和管理投资项目;3、投资退出。而鉴于私募股权投资本身具有的高风险、不公开、不透明、长期持有等特点,以上项目运作过程需要经过的每个环节都有失败的可能,包含着巨大的风险。因此有必要加强对私募股权投资基金项目运作的风险管理,尽可能的降低和规避其项目运作中存在的风险。本文介绍了私募股权投资基金的概念、发展现状,以及研究私募股权投资基金项目运作风险的意义。并研读了大量国内外关于私募股权投资基金风险防范和控制方面的文献,在此基础上从私募股权投资基金项目运作流程角度出发,对此流程中存在的项目选择风险、委托代理风险和退出风险进行了分析和研究,提出了合理评价和降低风险的模型,以实现本文的目的。对于项目选择风险,由于风险评估是基于数据资料、模型、主观和客观理解等,分析和比较风险因素,最终对风险进行量化评估的科学决策方法。因此如何选择科学的方法,对投资项目的风险进行合理有效的评估和筛选,是十分重要的。本文建立了合理、有代表性的私募股权投资基金项目选择风险评估指标体系,并将定性分析和定量分析相结合,综合运用了模糊综合评价法、层次分析法,来构建数学模型为项目投资决策提供参考。最后还分析了私募股权投资基金项目选择中有哪些风险约束机制。对于项目管理中的委托代理风险,由于私募股权投资基金和被投资企业分别作为委托人和代理人,他们之间的利益和目标不是完全相同的,存在着委托代理风险。因此本文在对委托代理风险分析的基础上,基于博弈理论,设计合适的激励约束机制,来建立委托代理激励与约束的博弈模型,以有效的降低委托代理成本并尽可能规避委托代理风险。最后本文还分析了私募股权投资基金项目管理中有哪些风险约束机制。对于项目退出风险,本文列举了私募股权投资基金的各种退出方式,用比较分析法对退出方式的特点及风险进行了比较,用因素分析法分析了影响私募股权投资基金退出方式和退出时机选择的因素。并运用实物期权理论,建立了私募股权投资基金退出时机和退出方式的选择模型。

关键词：私募股权投资基金项目运作风险项目选择风险委托代理风险退出风险

经济复苏走势、经济刺激政策及其退出计划有关问题的国内外综述

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管理评论 2011年第8期23卷 27-35页

作者：陈华汪洋山东经济学院财税金融研究所济南250014 财政部财政科学研究所北京100142 中国银行东营分行东营257000

为应对本轮经济危机,各国政府纷纷出台经济刺激计划及相应配套政策,以遏制经济增长显著下滑的态势。随着经济危机渐行渐远,如何实现经济刺激计划的平稳退出,成为各国政府亟需面对的首要问题,理论界也对此展开了激烈的探讨。本文以判断... 详细信息

为应对本轮经济危机,各国政府纷纷出台经济刺激计划及相应配套政策,以遏制经济增长显著下滑的态势。随着经济危机渐行渐远,如何实现经济刺激计划的平稳退出,成为各国政府亟需面对的首要问题,理论界也对此展开了激烈的探讨。本文以判断经济复苏走势为切入点,选择经济刺激计划退出过程中面临的相关问题为研究对象,对国内外学者的研究成果进行综述,并在此基础上展望了未来我国宏观经济政策走向。

关键词：经济刺激计划退出政策退出风险政策搭配

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美沙酮维持治疗患者退出风险及影响因素

江苏预防医学 2018年第5期29卷 488-490页

作者：陈国红向婷耿光伟周静芳杨的松周开兰周明生徐永康孙庆元江苏省疾病预防控制中心江苏南京210009 南京市朝天宫社区卫生服务中心南京市职业病防治院无锡市疾病预防控制中心无锡市山北街道社区卫生服务中心常州市常武太湖医院镇江市疾病预防控制中心连云港市第四人民医院

目的了解美沙酮维持治疗患者退出风险及影响因素。方法收集2006—2016年全省10个设区市19个美沙酮维持治疗门诊入组收治的7 493例海洛因成瘾患者治疗信息,对其人口学特征、治疗前吸毒状况、治疗后服药特征及退出治疗影响因素进行分析。... 详细信息

目的了解美沙酮维持治疗患者退出风险及影响因素。方法收集2006—2016年全省10个设区市19个美沙酮维持治疗门诊入组收治的7 493例海洛因成瘾患者治疗信息,对其人口学特征、治疗前吸毒状况、治疗后服药特征及退出治疗影响因素进行分析。结果 7 493例患者参加治疗时平均吸毒(9.64±4.66)年,注射吸毒占77.82%。2 328例(31.07%)患者治疗过程中至少退出1次并再次入组治疗,1年退出率为26.50%,3年退出率为49.40%,5年退出率为65.60%。Cox回归分析结果显示,南京市、汉族、曾经戒过毒、较高治疗剂量患者门诊治疗退出风险较低。结论美沙酮维持治疗门诊应加强对患者的综合干预及激励机制,鼓励患者坚持治疗。

关键词：美沙酮维持治疗海洛因成瘾者退出风险

“三权分置”视角下农村宅基地退出风险及保障措施

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中国市场 2020年第23期 34-35页

作者：徐岩东北农业大学黑龙江哈尔滨150030

农村宅基地"三权分置"改革是实现乡村振兴的关键步骤,而宅基地的退出影响着宅基地"三权分置"改革能否成功实行,文章以黑龙江省安达市为研究区域,分析农村宅基地退出过程中存在的风险和保障措施,将风险分为宅基地退出自然风险、宅基地退... 详细信息

农村宅基地"三权分置"改革是实现乡村振兴的关键步骤,而宅基地的退出影响着宅基地"三权分置"改革能否成功实行,文章以黑龙江省安达市为研究区域,分析农村宅基地退出过程中存在的风险和保障措施,将风险分为宅基地退出自然风险、宅基地退出社会风险、宅基地退出政治风险和宅基地退出经济风险,最后提出保障措施。由此提高土地利用率、提升土地价值、增加农民经济收益、保障农民权益、提高资源配置效率、推动农村转移人口市民化。

关键词：三权分置退出风险风险保障

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提高网贷行业透明度仍需警惕平台退出风险

金融世界 2018年第9期 90-91页

作者：刘玉龙董道勇王金金王吉如

严格按照网贷“1＋3”制度框架及有关规章制度严格落实合规监管要求。

关键词：退出风险透明度行业监管要求规章制度制度框架