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跳跃强度对股市波动率建模与预测的影响研究

金融经济学研究 2016年第1期31卷 85-95页

作者：宋亚琼王新军山东大学经济学院山东济南250100

以上证综合指数为研究对象,基于C_TZ统计量估计出波动率的连续成分、跳跃的大小及次数,并通过自激点过程拟合跳跃强度。基于此,构建包含跳跃强度的HAR-TCI模型和HAR-TCJI模型,通过样本内和样本外两种预测方式考查跳跃强度在波动率建模... 详细信息

以上证综合指数为研究对象,基于C_TZ统计量估计出波动率的连续成分、跳跃的大小及次数,并通过自激点过程拟合跳跃强度。基于此,构建包含跳跃强度的HAR-TCI模型和HAR-TCJI模型,通过样本内和样本外两种预测方式考查跳跃强度在波动率建模与预测中的作用。实证结果表明,跳跃强度对已实现波动率有着显著的正向影响。在考虑跳跃对已实现波动率进行建模时,将跳跃强度和跳跃大小同时作为解释变量是最好的方式。上述结论在股票指数发生跳跃较为频繁的时期尤为明显。

关键词：已实现波动率 C_TZ统计量跳跃强度预测

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随机跳跃强度与期权隐含风险溢酬

管理科学学报 2018年第4期21卷 28-42页

作者：陈淼鑫武晨厦门大学经济学院金融系厦门361005

基于随机波动率随机跳跃强度(SVSJ)的期权定价模型,从时间序列性质与横截面期权定价两个角度对长达12年的S&P 500指数期权数据进行了研究.实证结果发现:只有短期虚值期权与短期平值期权中存在显著的跳跃风险溢酬,并且跳跃风险溢酬远超... 详细信息

基于随机波动率随机跳跃强度(SVSJ)的期权定价模型,从时间序列性质与横截面期权定价两个角度对长达12年的S&P 500指数期权数据进行了研究.实证结果发现:只有短期虚值期权与短期平值期权中存在显著的跳跃风险溢酬,并且跳跃风险溢酬远超过波动率风险溢酬.不同模型不同跳跃强度的设定都可以估计出显著的跳跃风险溢酬,虽然跳跃风险的方差在总风险的方差中所占比例较低,但跳跃风险溢酬在总风险溢酬中所占的比例却大得多.各模型在高波动时期的表现都要优于低波动时期,其中SVSJ模型在所有模型中表现最好.

关键词：波动率跳跃强度风险溢酬期权

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引入跳跃强度的高频波动率建模研究

引入跳跃强度的高频波动率建模研究

作者：彭涛南京大学

学位级别：硕士

现代金融理论中,金融资产收益和风险管理极为重要,而金融资产收益波动率的估计和预测更是重中之重。波动率作为金融市场中一项重要且关键性的指标,在资产组合优化、衍生品定价和风险管理中起着绝对性的作用。因此,波动率的研究无论对于... 详细信息

现代金融理论中,金融资产收益和风险管理极为重要,而金融资产收益波动率的估计和预测更是重中之重。波动率作为金融市场中一项重要且关键性的指标,在资产组合优化、衍生品定价和风险管理中起着绝对性的作用。因此,波动率的研究无论对于国家、机构投资者还是个人投资者来说都有着重要的意义,在预防风险方面扮演着重要角色。如何精确地度量和预测波动率也成为学者们研究的焦点和热点。早期学者们关于波动率的建模及预测主要使用日数据和更加低频率的数据,但一直受到估计参数不易、计算复杂和精确度不高等问题的困扰。本文基于日内高频金融数据,使用非参数化方法的已实现波动率(RV)估计量来度量真实波动率,使得波动率可以被直接观测和进行建模预测,降低了波动率预测模型的参数估计难度及复杂性,并增强了预测模型的可扩展性。其中异质自回归模型(HAR-RV模型)在已实现波动率的预测上表现优异。由于市场信息的冲击等因素会导致金融资产价格出现不连续的跳跃现象,并且研究发现跳跃行为中包含着对波动率预测有益的信息。因此我们基于日内高频数据,使用ABD检验等多种非参数跳跃识别方法来检测日内金融资产价格过程跳跃的存在性。我们将已实现波动率分解为连续波动率和跳跃波动率,并将它们引入异质自回归模型中构建HAR-RV-CJ模型;将已实现波动率分解为已实现正负半变差,并将其引入预测模型中构建HAR-RV-CJ-RS模型。进一步地,考虑到跳跃行为的第二个维度信息即跳跃强度蕴含了对预测波动率有用的信息,采用Hawkes模型估计金融资产价格的跳跃强度,并将其引入预测模型中,对HAR-RV-CJ模型和HAR-RV-CJ-RS模型进行扩展。更进一步地,考虑到中位数已实现波动率(MedRV)衡量了金融资产价格的波动水平,其影响了跳跃发生的几率,因此将MedRV作为标记(Mark)来改进Hawkes模型形成新的Marked Hawkes模型从而重新估计跳跃强度,并据此改进HAR模型得到新的HAR-RV-CJ-MI模型和HAR-RV-CJ-RS-MI模型,分析改进后的跳跃强度对已实现波动率预测的影响。我们选择平均误差平方和对数平均误差平方两种损失函数,并采用MCS检验和相对预测能力检验,评估改进的模型的样本外预测精度的效果,并挑选出最优的预测模型。我们以S&P500指数的高频日内数据作为研究对象,实证结果表明,引入连续波动率和跳跃波动率能提高模型的样本内预测性能和样本外预测性能;已实现正负半变差对已实现波动率的预测有着显著的贡献;引入跳跃强度作为解释变量能够提高模型的预测精度,其中Marked Hawkes模型估计的跳跃强度比Hawkes模型估计的跳跃强度有效。

关键词：已实现波动率跳跃检验跳跃强度 Marked Hawkes模型 HAR模型 MCS检验

石油期货价格带时变跳跃强度的GARCH建模及对汇率影响的统计分析

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石油期货价格带时变跳跃强度的GARCH建模及对汇率影响的统计分析

作者：王珂南京师范大学

学位级别：硕士

石油是当今世界上最重要的能源产品,对全球经济具有重要影响。汇率是贸易中最重要的调节器,直接影响着国家进出口贸易。如今国际石油价格正处于波动中,给汇率平稳和经济稳定带来巨大压力。因此,研究石油本身波动以及石油对汇率的作用机... 详细信息

石油是当今世界上最重要的能源产品,对全球经济具有重要影响。汇率是贸易中最重要的调节器,直接影响着国家进出口贸易。如今国际石油价格正处于波动中,给汇率平稳和经济稳定带来巨大压力。因此,研究石油本身波动以及石油对汇率的作用机理非常具有现实意义。本文选取2008年3月6日至2019年9月30日的Brent石油期货日价格数据和2000年1月到2019年9月的石油与汇率月度数据进行分析。本文分别采用GARCH模型和ARJI-GARCH模型来刻画石油价格波动,基于完全最小二乘估计和动态最小二乘估计等估计方法,运用面板模型分析石油对汇率的影响,具体安排如下:在第一章中,主要介绍研究背景和意义;第二章主要介绍了跳跃相关文献,以及目前石油对汇率影响研究现状;第三章采用了GARCH模型,常跳跃强度-GARCH模型和ARJI-GARCH模型对石油期货价格进行了建模分析,证实了石油期货价格具有显著的时变跳跃性;在第四章,运用面板模型分析石油价格对出口国和进口国的汇率的影响,并且运用完全误差最小二乘估计(FMOLS)和动态最小二乘估计(DOLS)对面板模型进行估计,构建了出口国汇率与石油期货价格之间的个体固定效应模型;第五章主要介绍了相关结论,以及不足之处。论文的创新之处在于:引入时变跳跃强度分析Brent石油期货价格受到异常信息后的波动,且引入后极大似然准则明显变大,说明时变跳跃强度的引入具有显著的作用;而在利用出口国石油价格及汇率数据进行面板数据建模中,采取FMOLS估计和DOLS估计方法,这与现有文献一般采用最小二乘方法不同,新的方法在R及预测效果等方面都有很好的表现,说明了本文处理方法的有效性。

关键词：石油价格汇率跳跃强度面板模型

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随机跳跃强度与期权隐含风险溢酬

管理科学 2018年第8期 28-42页

作者：陈淼鑫武晨

基于随机波动率随机跳跃强度（SVSJ）的期权定价模型，从时间序列性质与横截面期权定价两个角度对长达12年的S&P 500指数期权数据进行了研究。实证结果发现：只有短期虚值期权与短期平值期权中存在显著的跳跃风险溢酬，并且跳跃风险溢... 详细信息

基于随机波动率随机跳跃强度（SVSJ）的期权定价模型，从时间序列性质与横截面期权定价两个角度对长达12年的S&P 500指数期权数据进行了研究。实证结果发现：只有短期虚值期权与短期平值期权中存在显著的跳跃风险溢酬，并且跳跃风险溢酬远超过波动率风险溢酬。不同模型不同跳跃强度的设定都可以估计出显著的跳跃风险溢酬，虽然跳跃风险的方差在总风险的方差中所占比例较低，但跳跃风险溢酬在总风险溢酬中所占的比例却大得多。各模型在高波动时期的表现都要优于低波动时期，其中SVSJ模型在所有模型中表现最好。

关键词：波动率跳跃强度风险溢酬期权

来源：人大复印报刊资料评论

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重大事件下中国股市的跳跃特征

系统工程理论与实践 2013年第2期33卷 308-316页

作者：郭文旌邓明光董琦南京财经大学南京210023 南京大学工程管理学院南京210093

重大事件发生时,中国股市是否会发生跳跃?跳跃的特性是怎样的呢?该文应用动态JumpGarch模型,分别对不同类型(分为政策性事件、经济事件及自然灾害类事件)的重大事件发生时,股票市场指数跳跃大小的条件均值、条件方差以及跳跃强度、幅度... 详细信息

重大事件发生时,中国股市是否会发生跳跃?跳跃的特性是怎样的呢?该文应用动态JumpGarch模型,分别对不同类型(分为政策性事件、经济事件及自然灾害类事件)的重大事件发生时,股票市场指数跳跃大小的条件均值、条件方差以及跳跃强度、幅度的变化情况进行了综合分析.结果发现政策性事件的跳跃强度与幅度最大,但滞后性、持续性很弱;自然灾害类事件跳跃强度与幅度最小,但持续性和滞后性最大;经济事件则位于二者之间.

关键词：重大事件动态Jump—Garch 跳跃次数跳跃强度跳跃幅度

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混合GARCH模型下股票市场跳跃形态分析

东北大学学报（自然科学版） 2016年第5期37卷 746-750页

作者：宫晓莉庄新田张伟平东北大学工商管理学院辽宁沈阳110169

在跳跃扩散模型下,假定跳跃强度服从门限自回归模型(self-threshold autoregressive model,SETAR)以反映跳跃强度的结构性突变,并使用GARCH模型描述收益率波动扩散形态.以受波动率影响的跳跃强度控制跳跃行为发生概率,并以受跳跃行为影... 详细信息

在跳跃扩散模型下,假定跳跃强度服从门限自回归模型(self-threshold autoregressive model,SETAR)以反映跳跃强度的结构性突变,并使用GARCH模型描述收益率波动扩散形态.以受波动率影响的跳跃强度控制跳跃行为发生概率,并以受跳跃行为影响的GARCH模型控制正常扩散过程,构建了SETARGARCH模型.以上证房地产指数为例,实证研究发现,股指存在门限效应,GARCH效应明显,跳跃突变发生的概率为35.21%.资产收益率总体方差中有较大的部分是由跳跃行为异常所引起.历史波动率直接影响未来跳跃强度预期,历史跳跃行为干扰加剧了当期收益率波动扩散,波动率扩散和跳跃行为具有双向反馈机制.

关键词：跳跃扩散跳跃强度波动率扩散混合GARCH模型反馈效应

带跳混合高斯模型下交换期权定价的Mellin变换法

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哈尔滨商业大学学报（自然科学版） 2022年第4期38卷 450-456,463页

作者：杨月王永茂燕山大学理学院河北秦皇岛066004

研究混合高斯模型和跳-扩散环境下交换期权定价,标的资产的变化过程由次分数布朗运动和布朗运动共同刻画.由无套利原理,得到交换期权价值所满足的偏微分方程,进而利用Mellin变换法求得交换期权的解析解.进而得到跳-扩散环境和混合高斯... 详细信息

研究混合高斯模型和跳-扩散环境下交换期权定价,标的资产的变化过程由次分数布朗运动和布朗运动共同刻画.由无套利原理,得到交换期权价值所满足的偏微分方程,进而利用Mellin变换法求得交换期权的解析解.进而得到跳-扩散环境和混合高斯模型下交换期权定价公式.最后进行数值模拟,赫斯特指数和跳跃强度对期权价值有显著影响.

关键词： Mellin变换混合高斯模型交换期权跳-扩散过程跳跃强度 Hurst指数

基于交错取样门限多幂次变差的中国股市波动细分及非对称性建模

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系统工程 2014年第2期32卷 32-39页

作者：瞿慧南京大学工程管理学院江苏南京210093

以多幂次变差的测量为理论基础,考虑到有限样本规模的局限以及市场微观结构噪声的影响,提出交错取样门限多幂次变差方法并将其用于中国股市高频已实现波动的细分,区分出连续波动与跳跃波动。根据已实现波动、连续波动与跳跃波动的不同... 详细信息

以多幂次变差的测量为理论基础,考虑到有限样本规模的局限以及市场微观结构噪声的影响,提出交错取样门限多幂次变差方法并将其用于中国股市高频已实现波动的细分,区分出连续波动与跳跃波动。根据已实现波动、连续波动与跳跃波动的不同统计特征,分别为已实现波动与连续波动建立LHAR-V-CJ模型,为跳跃波动强度建立LHAR-SJ-C模型,为跳跃波动间隔时间建立LACH-DJ-C模型,引入异质非对称性。使用沪深300指数的实证表明,已实现波动及连续波动与跳跃强度、跳跃间隔时间呈现出不同的非对称性特征,且本文提出的各非对称性模型较现有模型均有较明显的拟合能力改进。

关键词：交错取样门限多幂次变差已实现波动连续波动跳跃波动跳跃强度跳跃间隔时间非对称性建模