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安记食品超能力派现动因及经济后果研究

安记食品超能力派现动因及经济后果研究

作者：甄诗韵广东财经大学

学位级别：硕士

一直以来,股利政策都是公司进行财务决策的重要问题之一,同时也是投资者进行投资决策的重要参考依据。但是,由于我国经济制度背景特殊,有很长一段时间国内上市公司普遍存在少分配甚至不分配现金股利的现象。为了健全上市公司股东回报机... 详细信息

一直以来,股利政策都是公司进行财务决策的重要问题之一,同时也是投资者进行投资决策的重要参考依据。但是,由于我国经济制度背景特殊,有很长一段时间国内上市公司普遍存在少分配甚至不分配现金股利的现象。为了健全上市公司股东回报机制,近年来我国证监会逐步强化对上市公司现金分红的相关要求,并颁布了一系列半强制分红政策以引导上市公司完善分红制度、提升上市公司现金分红水平。如今,国内进行现金股利分配的上市公司数量大大增加,股利支付水平也有了明显的提高。值得注意的是,超过企业自身能力的异常高派现现象也开始陆续出现,尤其是综合实力在行业内并非突出的企业却进行慷慨的现金分红,背后的原因令人质疑。本文以安记食品为案例研究对象,对其实施多次的超能力派现进行动因和经济后果分析,以探究出企业实施超额派现的真正动因以及可能造成的影响。本文先是对国内外关于股利政策、超能力派现的理论基础以及研究成果进行梳理和归纳,然后在这些基础上对安记食品的超能力派现案例开展研究。在对安记食品的超能力派现进行判定后,首先对该公司实施超派现的资金来源进行分析,得出该公司的超派现可能占用了中小股东的投入资金;其次,通过对该公司的盈利能力、发展能力等进行分析,得出其盈利水平以及发展前景在行业内并不优秀,从而否定了其实施的超额派现具有传递预期利好信号的效应;然后,对安记食品实行超额派现的真正动因进行分析,得出该公司控股股东存在利用超派现进行套现的动机,并且该公司的债务约束力较低、投资机会少,进一步加重了控股股东利用超派现进行“掏空”的动机;再者,是对安记食品进行超能力派现的经济后果开展分析,得出安记食品的超能力派现对中小股东利益造成了侵占,并且持续高强度的超额派现会造成市场反应消极以及公司价值的下降;最后,结合现实情况与研究结论,本文从完善公司治理结构、加强外部监管以及投资者提高防范意识等方面提出建议以规范上市公司超额派现行为,进而促进资本市场的稳定发展。

关键词：现金股利超能力派现股东利益大股东掏空

江铃汽车超能力派现与中小投资者利益保护研究

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江铃汽车超能力派现与中小投资者利益保护研究

作者：史佳妍苏州大学

学位级别：硕士

股利政策在公司经营中起着不可或缺的作用,涉及到公司未来的长远发展、股东对投资回报的要求以及资本结构的合理性。在早期的资本市场,现金分红的意识较为薄弱,上市公司通常选择少分红,甚至是不分红。2000年后,为了纠正“轻分红”的不... 详细信息

股利政策在公司经营中起着不可或缺的作用,涉及到公司未来的长远发展、股东对投资回报的要求以及资本结构的合理性。在早期的资本市场,现金分红的意识较为薄弱,上市公司通常选择少分红,甚至是不分红。2000年后,为了纠正“轻分红”的不良风气,监管机构出台了一系列有关现金分红的政策,以期保护中小投资者的利益,推动资本市场的健康发展。相关规定的出台确实在一定程度上提高了上市公司现金分红的积极性,但是,随之也带来了新的问题,一些异常派现的现象开始出现,并且愈演愈烈,其中就包括超能力派现。超能力派现会牺牲公司过多的内部资金,一定程度上损害公司的经营情况,其通常会沦为控股股东进行利益输送的手段,最终使得广大中小投资者的利益受到损害。基于此,本文整理、归纳了股利政策和中小投资者利益保护的相关文献和理论,后采用案例研究法,选取了江铃汽车作为代表进行具体的研究,旨在期望广大中小投资者能够理性看待公司的现金分红政策,同时为其他上市公司完善股利政策提供一定的参考,从而进一步保护中小投资者的利益。首先,本文对江铃汽车的基本情况和现金分红政策进行了介绍。其次,本文对江铃汽车超能力派现的行为进行了具体的研究,先是分析了超能力派现的动因以及影响中小投资者利益的迹象,接着研究了超能力派现对中小投资者利益的具体影响,最后从内部治理、外部监管以及中小投资者自我保护能力这三个方面探析了超能力派现侵占中小投资者利益的成因。结果显示,超能力派现是江铃汽车的大股东隧道挖掘以及虚假信号传递的手段,直接或间接地影响了中小投资者的利益。而且,正是由于股权的高度集中、境外股东的话语权大、监事会独立性的缺失、机构投资者的配合炒作、外部监管的不健全以及中小投资者自我保护意识的不足,江铃汽车超能力派现的行为才有了侵占中小投资者利益的可乘之机。最后,基于对案例公司江铃汽车的研究,本文从公司内部治理、现金分红制度、外部监管力度以及中小投资者自身这四个方面,针对如何切实保护中小投资者的利益提出了有关政策意见,以期资本市场良好有序地发展,中小投资者的利益得到有效的保护。

关键词：超能力派现中小投资者利益保护利益输送江铃汽车

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莱克电气公司超能力派现原因及经济后果研究

莱克电气公司超能力派现原因及经济后果研究

作者：刘嘉伟桂林理工大学

学位级别：硕士

股利政策作为公司的重要决策之一具有举足轻重的地位,不仅是对公司税后净利润的分配,也是平衡股东利益和公司发展的结果。特别是现金股利分红,让投资者感受到了切切实实的经济利益,向市场传递了利好的信息。21世纪以前的上市公司分红情... 详细信息

股利政策作为公司的重要决策之一具有举足轻重的地位,不仅是对公司税后净利润的分配,也是平衡股东利益和公司发展的结果。特别是现金股利分红,让投资者感受到了切切实实的经济利益,向市场传递了利好的信息。21世纪以前的上市公司分红情况屈指可数,被市场戏称“铁公鸡”;进入21世纪,证监会颁布一系列政策指引方针引导上市公司分红,受政策因素影响,越来越多的公司开始分红,但也出现了超能力派现等异常分红行为。而超能力派现被认为是上市公司不顾自身经营状况,忽视自身财务状况,坚持高分红的行为,不仅不利于企业自身发展,而且会影响市场稳定和中小股东利益。因此,超能力派现行为的研究是有必要的。论文选取莱克电气作为案例研究对象,探究其超能力派现行为的原因及对企业产生的经济后果。首先,论文对有关股利政策和超能力派现的国内外相关文献进行了梳理,对超能力派现定义进行了重新的界定,并引入了信号传递理论、股利迎合理论等理论基础,为后续原因和经济后果的研究分析提供了理论依据。然后,介绍了莱克电气公司的基本情况和历年股利分配政策,并与同行业进行对比,通过经营状况、股权结构、现金来源和行业背景等方面指出莱克电气股利分配政策的问题;其次,基于第二类代理问题、股利迎合理论、隧道挖掘理论、信号传递理论和监管与税收政策等角度分析公司超能力派现的原因。再次,论文运用事件研究法分析超能力派现后的市场反应,结合企业价值、偿债能力、公司发展战略、大小股东的投资收益率以及财务风险等方面综合分析研究企业超能力派现导致的经济后果,发现其超能力派现行为带来了不利影响。最后,论文针对莱克电气存在的问题提出优化股权结构、改进业务模式、审查监事会资格和细化监管条款等建议。研究结论表明:一、莱克电气超能力派现是内外部原因综合的结果;二、超能力派现不利于企业内部的公司发展战略实施,影响企业价值和偿债能力,加大了企业的财务风险;三、超能力派现也会使得企业外部资本市场反应消极,同时给中小投资者投资回报率带来了负面影响。因此论文希望通过以上案例研究对其他上市公司有借鉴意义,也能够对监管机构提供参考依据,促进我国资本市场健康有序发展。

关键词：超能力派现经济后果利益输送

上市公司超能力派现与公司治理结构的实证研究

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财经理论与实践 2007年第6期28卷 39-43页

作者：蒋卫平陈薇湖南大学会计学院湖南长沙410079

本文选取2003～2005年沪市和深市的1748家上市公司为样本，研究我国上市公司超能力派现与公司治理结构之间的关系。研究发现，第三大股东持股比例与超能力派现正相关，监事会规模、资产负债率和净资产收益率与超能力派现负相关。第一大... 详细信息

本文选取2003～2005年沪市和深市的1748家上市公司为样本，研究我国上市公司超能力派现与公司治理结构之间的关系。研究发现，第三大股东持股比例与超能力派现正相关，监事会规模、资产负债率和净资产收益率与超能力派现负相关。第一大股东持股比例与超能力正相关没有通过显著性检验，反映我国前几大股东可能合谋实现超能力派现。我国迫切需要优化公司治理结构和完善法制来制止超能力派现的发生。

关键词：超能力派现公司治理结构因子分析

从双重委托代理理论看我国上市公司的超能力派现

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财会月刊（合订本） 2005年第18期 54-55页

作者：蒲文燕中南财经政法大学会计学院

随着证券市场的逐步发展,我国上市公司逐步走向成熟,其股利政策呈现出一些新的特点。本文主要从双重委托代理理论的角度对一些上市公司的超能力派现行为做些分析,并提出抑制超能力派现行为、保护中小投资者的建议。

关键词：上市公司双重委托代理理论超能力派现

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上市公司“超能力派现”影响因素的实证研究

财会通讯(学术版) 2005年第4期 55-58页

作者：王征重庆大学经济与工商管理学院重庆400044

本文首先对“超能力派现”进行了界定,然后以2000年￣2003年“超能力派现”的公司作为总体样本,采用Logistic模型分析了我国上市公司“超能力派现”的影响因素,研究结果表明,第一大股东性质、公司上市年限、大股东中投资基金个数、资产... 详细信息

本文首先对“超能力派现”进行了界定,然后以2000年￣2003年“超能力派现”的公司作为总体样本,采用Logistic模型分析了我国上市公司“超能力派现”的影响因素,研究结果表明,第一大股东性质、公司上市年限、大股东中投资基金个数、资产负债率、上市公司净资产收益率是否接近配股达标线区间(6%￣7%),均对“超能力派现”有显著影响。

关键词：上市公司现金股利超能力派现

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上市公司超能力派现文献回顾与评价

财会通讯（上） 2015年第6期 50-53页

作者：栾甫贵侯晶首都经济贸易大学会计学院

随着我国强制分红政策的出台,证券市场上出现了超能力派现这一具有我国特色的分红现象。国内学者在界定超能力派现范围的基础上,对其影响因素进行了比较深入的研究,深化了人们对超能力派现的认识,为进一步深入研究提供了重要素材。但现... 详细信息

随着我国强制分红政策的出台,证券市场上出现了超能力派现这一具有我国特色的分红现象。国内学者在界定超能力派现范围的基础上,对其影响因素进行了比较深入的研究,深化了人们对超能力派现的认识,为进一步深入研究提供了重要素材。但现有文献仍存在以下不足:一是对超能力派现仍没有明确合理的界定;二是对其影响因素的分析缺乏相关宏观因素的影响分析,影响对超能力派现的规律性、应然性的认识;三是研究方法以实证研究、案例分析为主,尚缺乏系统性规范性研究,这是值得进一步探讨的问题所在。

关键词：超能力派现经营能力每股收益每股现金股利

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公司治理结构与超能力派现的实证研究

审计与经济研究 2006年第5期21卷 82-85页

作者：王怀明史晓明南京农业大学经济管理学院江苏南京210095

本文选取了2004年深圳主板市场超能力派现的42家公司作为测试样本,建立Logistic模型。通过实证研究发现,公司治理结构是上市公司发生超能力派现行为的重要影响因素,其中独立董事比例、高级管理人员薪酬水平对超能力派现具有显著性影响,... 详细信息

本文选取了2004年深圳主板市场超能力派现的42家公司作为测试样本,建立Logistic模型。通过实证研究发现,公司治理结构是上市公司发生超能力派现行为的重要影响因素,其中独立董事比例、高级管理人员薪酬水平对超能力派现具有显著性影响,公司治理结构的优化有利于制约上市公司的超能力派现行为。

关键词：公司治理结构超能力派现实证研究

上市公司超能力派现 ——对我国上市公司2000年—2005年数据的实证研究

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上市公司超能力派现 ——对我国上市公司2000年—2005年数据的实...

作者：刘浚川对外经济贸易大学

学位级别：硕士

自中国证券市场建立以来,上市公司的现金股利分配政策随着中国资本市场的发展而不断地调整,现金股利分配政策阶段性变化特征明显。2000年以前普遍呈现不分配现金股利的特征,但是从2000年以来上市公司的现金股利派现倾向性明显提高,并且... 详细信息

自中国证券市场建立以来,上市公司的现金股利分配政策随着中国资本市场的发展而不断地调整,现金股利分配政策阶段性变化特征明显。2000年以前普遍呈现不分配现金股利的特征,但是从2000年以来上市公司的现金股利派现倾向性明显提高,并且伴随着为数不少的超能力派现行为。虽然说许多学者认为这种非理性的行为与证监会的政策导向有直接的关系,但是不是仅仅与此有关系呢?有些学者经过研究认为超能力派现是大股东利益输送的一种手段,在客观上对中小股东的利益造成了侵害。本文从当前被广为关注的热点现象——现金股利派现中出现的超能力派现问题入手,结合当前股利政策发展趋势,在以往相关研究的基础之上,拓展和深化我国上市公司特殊股权结构条件下现金股利政策的理论和实证结果,运用2000-2005年我国上市A股公司数据对我国上市公司现金股利政策、股权结构、公司治理结构进行实证研究,试图探索我国上市公司超能力派现现象背后的真正原因,以期为证券监管部门、广大投资者和管理者提供有意义的借鉴。实证研究结果显示:每股收益水平、上市公司总资产规模、上市年限、流通股比例、持有本公司股份监事人数、独立董事人数、年度股东大会出席率、高层管理人员报酬这些变量显著影响上市公司的超能力派现行为。

关键词：现金股利超能力派现实证研究