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检索条件"主题词=资本预算,产品市场竞争,资本市场周期"

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产品市场竞争，资本市场条件与资本预算

产品市场竞争，资本市场条件与资本预算

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作者：孙男清华大学

学位级别：硕士

传统资本预算方法一般都对项目有独立、互斥、竞争环境静态等方面的理论假设，这些假设在公司投资的很多项目中很难得到满足。换句话说，传统资本预算方法所需要的完备信息环境在现实中产品市场和资本市场中很难获得。产品市场信息环境... 详细信息

传统资本预算方法一般都对项目有独立、互斥、竞争环境静态等方面的理论假设，这些假设在公司投资的很多项目中很难得到满足。换句话说，传统资本预算方法所需要的完备信息环境在现实中产品市场和资本市场中很难获得。产品市场信息环境可能是不确定或不充分的。竞争环境通常是动态变化的，信息环境是不确定的。在竞争性行业中，任何一家公司都很难长期维持某一方面的竞争优势，行业竞争格局、竞争者反应都成为各种不确定的因素。这时在资本预算中引入对关键因素的判断十分重要;在垄断性行业中，竞争者间更多的体现为博弈关系，项目投资面临的信息环境不仅受竞争者决策的影响，还受到公司本身的影响，这时，为了解决这种信息不确定性，引入博弈模型是一种很好的选择。其次，公司面临的产品市场信息环境也可能是不充分的，也就是说，决策者很难甚至无法获得分析预测所需的足够信息。例如公司在进行一些新产品、服务或者技术的开发时，未来的市场前景就是很难评估的。在这种情况下，简单的进行情景分析和主观概率加权没有任何意义，而引入多阶段资本预算则是一种十分可行的评估和管理方法。就资本市场而言，传统资本预算体系认为资本市场是有效的，在此假设下市场和公司之间不存在信息不对称的情况，公司融资没有磨擦。但实际上在一定期限和一定范围内，市场和公司之间存在着信息不对称情况，这直接体现为市场的周期起伏。一方面资本市场的高涨或低迷会影响公司对投资方式的选择，另一方面市场的周期性导致其对公司短期和长期评价标准的不一致，如果公司不考虑这些因素，就可能受到市场负面的评价，从而影响融资和经营。为了解决公司在对外投资过程中出现的信息不对称问题，我们在资本预算中引入支付方式及合约设计;为了解决市场评价周期对公司融资能力的影响，我们在资本预算中引入整体评估和现金流组合策略。本文主要采取理论论述和案例分析的研究方式。首先将对传统的资本预算方法，及其理论和应用的缺陷进行总结，并对已有的修正方法进行回顾;然后我们针对不完备信息环境的几种情况进行讨论，并结合已有的案例和模型提出修正模型和方法;而后我们将针对上一部分讨论的各种情况，和提出的模型进行案例研究，最后得到研究结论。

关键词：资本预算,产品市场竞争,资本市场周期

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