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有效资本市场理论与混沌理论的融合——资本市场价格波动的规律性

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华中农业大学学报（社会科学版） 2003年第4期 18-21,30页

作者：杨新华施筱勇北京林业大学研究生院北京100083

通过对有效资本市场理论和混沌理论的简介与评析,说明了公开资本市场所存在的混沌现象,并运用串珠模型假说对资本市场价格波动的规律性进行了阐析。

关键词：有效资本市场理论混沌理论串珠模型假说资本市场价格

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标的资产服从几何布朗运动的期权价格风险模型

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辽宁工程技术大学学报（自然科学版） 2013年第5期32卷 713-716页

作者：曹玉松许昌学院计算机科学与技术学院河南许昌461000

针对标的资产服从几何布朗运动的期权价格风险问题,通过购买看跌风险降低股票风险,将市场分为风险市场和无风险市场,建立服从几何布朗运动的资本运营过程,使其更加贴近实际情况.讨论了风险市场和无风险市场资本运营的情况,利用随机过程... 详细信息

针对标的资产服从几何布朗运动的期权价格风险问题,通过购买看跌风险降低股票风险,将市场分为风险市场和无风险市场,建立服从几何布朗运动的资本运营过程,使其更加贴近实际情况.讨论了风险市场和无风险市场资本运营的情况,利用随机过程相关知识给出了购买过看跌期权后的期末最终资本的市场价格期望、最终资本的市场价格超过给定值的概率及期末最终损失的期望.所得结论对预防股票风险具有一定的指导意义.

关键词：几何布朗运动马氏过程无风险市场风险市场风险管理金融市场看跌期权资本市场价格风险期望

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汇率、短期资本流动与股价波动的联动效应研究——基于沪港通视角

汇率、短期资本流动与股价波动的联动效应研究——基于沪港通视角

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作者：王腾飞上海交通大学

学位级别：硕士

经验表明,随着经济全球化等趋势的不断演进,外汇汇率、资产价格和国际资本流动之间呈现出比以往更紧密的联系。作为本国货币的国际价格表现形式,人民币汇率的波动变化直接地反映本国货币的国际购买力水平。另一方面,股票价格指数作为一... 详细信息

经验表明,随着经济全球化等趋势的不断演进,外汇汇率、资产价格和国际资本流动之间呈现出比以往更紧密的联系。作为本国货币的国际价格表现形式,人民币汇率的波动变化直接地反映本国货币的国际购买力水平。另一方面,股票价格指数作为一国经济的反应,可以迅速反映本国经济状况的细微变化。外汇汇率和股票价格是反映一国金融市场最主要的参照指标,并且二者又在某种程度上是一国经济实力的直接反映,因此汇率与股价之间必然存在着一定的关联关系。近年来,由于央行不断推进人民币汇率形成和改革机制,使得人民币汇率将更多地呈现出双向波动的特征,从而间接影响国际短期资本的频繁变动;作为专业化投机资本,短期流动资本的具有高度流动性、隐蔽性与攻击性等特点,不容易被监测与防范,其产生的破坏性作用十分显著,势必对我国资本市场价格变化产生一定程度的影响。在我国逐步构建开放的、新型市场经济环境背景下,以及不断完善和改革人民币汇率形成机制的宏观背景下,本文重点考察我国短期资本流动、人民币兑美元汇率以及资本市场价格波动之间的动态关系。本文主要从三个方面进行理论和实证研究,第一,若三个变量中任一变量发生变化,其他变量是否会受到影响,并且会发生什么变化;第二,如何从经济角度对变量之间相互影响作用和机理进行分析;第三,三个变量之间的相互影响关系是单向的、稳定的还是双向且多变的。考虑到目前学术界对该问题的研究大多使用传统VAR模型,忽略了随着时间变化变量间的动态关系,本文采用TVP-SV-VAR模型实证研究了我国短期资本流动、人民币兑美元汇率以及资本市场价格波动之间的动态关系。此外,作为中国资本市场对外开放史上的重要性事件,“沪港通”的运行以及即将推出的“深港通”对中国资本市场及其改革、人民币国际化、香港金融中心的发展都有着深刻的影响,会推动中国内陆资本市场与香港资本市场的合作与发展,两地资本市场能够实现双赢。这一定程度改变了我国短期资本流动格局。因此,本文通过理论与实证模型分析了短期资本流动、汇率以及资本市场价格间的动态关联,并从沪港通视角重新对该问题进行了深入分析与研究。结果发现,沪港通开通对短期资本流动、汇率以及资本市场价格间的动态关联具有显著的影响,此外,沪港通资金净流入与汇率、资本市场价格间也具有显著的互相影响关系。本文通过理论分析与时变参数模型进行实证研究,发现三个变量间的相互影响并不是单向的、稳定的,而存在时变的相互影响关系。本文基于TVP-SV-VAR模型的研究结论与传统方法结果不同,结论更具经济含义。

关键词：沪港通短期资本流动汇率资本市场价格

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人口老龄化与中国资本市场发展

人口老龄化与中国资本市场发展

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作者：孙敏华东师范大学

学位级别：硕士

2000年以后,中国进入老龄化时代并且趋势愈加严重。而人口老龄化导致资本市场参与者的主体年龄结构也发生变化,这对于资本市场资产定价、投资取向、交易结构等问题都有重大影响。因而研究人口老龄化对于资本市场的发展具有重要的理论与... 详细信息

2000年以后,中国进入老龄化时代并且趋势愈加严重。而人口老龄化导致资本市场参与者的主体年龄结构也发生变化,这对于资本市场资产定价、投资取向、交易结构等问题都有重大影响。因而研究人口老龄化对于资本市场的发展具有重要的理论与现实意义。本文从理论和实证两个层面来研究人口老龄化对于资本市场价格、交易结构、产品创新三方面的影响。理论方面,本文通过采用Tristan Nguyen, Ralf Stuzle(2010)的人口老龄化模型来修正OLG模型,Matalab模拟导出人口老龄化趋势下资本市场股票价格、债券价格以及劳动力价格变化的动态路径。结果显示,随着人口老龄化程度加深,股票价格会出现明显下降,人口老龄化带来资本市场价格的下跌。在交易结构方面,资本市场中股票的持有数量会明显下降而对于债券的偏好会上升,资本市场交易结构出现不平衡。同时随着人口结构的改变,养老金规模增大,推动了资本市场产品的创新。实证方面,第一个实证本文以2004-2014年中国30个省市数据进行面板实证。实证结果显示,人口老龄化对于市场资本化率存在负面影响。主要是因为人口老龄化带来资产价格的下降以及股票投资偏好的下降,相对的债券等无风险产品投资的上升,因而市场资本化率相应下降。第二实证是关于人口老龄化与资本市场交易结构的VAR模型。利用1992-2014年的数据样本,最后得到的解释是,人口老龄化对于债券与股票持有比例呈现正相关,人口老龄化程度越严重,对于债券等无风险资产的持有越多。

关键词：人口老龄化资本市场价格资本市场交易结构资本市场产品创新

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