检索结果-南通市图书馆

作者：边铭超东北财经大学

学位级别：硕士

中国开放式基金普遍存在持股重叠现象,这种资产重叠现象极易引发市场的同频共振,即一旦有基金遭遇突发性流动性冲击,势必通过折价出售资产以满足流动性需求,这引发资产价格下跌。由于基金间存在资产重叠,致使所有基金出现损失,其他基金... 详细信息

中国开放式基金普遍存在持股重叠现象,这种资产重叠现象极易引发市场的同频共振,即一旦有基金遭遇突发性流动性冲击,势必通过折价出售资产以满足流动性需求,这引发资产价格下跌。由于基金间存在资产重叠,致使所有基金出现损失,其他基金也加入到资产出售中来。在羊群效应和对未来流动性预期悲观的影响下,资产折价销售成为基金的一致性选择,导致市场出现单边极端下跌。因此,针对中国开放式基金一致性抛售股票的现象,从资产重叠角度进行研究,无论从市场操作还是从金融稳定的角度而言,都具有明确的现实意义。基于此,本文借鉴前人在金融机构的资产重叠与金融机构一致性的资产折价出售的研究,在此基础上针对我国开放式基金的资产重叠现象进行研究,并基于资产重叠视角对开放式基金一致性抛售股票现象进行实证检验。通过采用欧式距离构建了开放式基金持股的差异程度以此来代表开放式基金的资产重叠;采用卖方羊群行为测度指标来衡量一定时期内我国开放式基金一致性抛售股票的程度。通过实证检验,对流动性冲击下,资产重叠是否会引发开放式基金资产的一致性抛售进行研究。结果表明,我国开放式基金在2013年第一季度至2018年第四季度持股具有明显的相似性,均存在不同程度的资产重叠,且市场大幅度下跌之前,开放式基金的资产重叠程度往往较高,随后会迎来反转。另一方面,我国开放式基金存在着一致性的股票抛售现象,但只有当市场开始下跌,基金遭遇赎回压力并且资产重叠程度较高时,开放式基金才会出现大规模的一致性抛售,且资产重叠的程度越大,开放式基金一致性抛售股票的规模也越高,市场下跌的幅度也越大。当市场没有下跌即基金没有受到赎回压力或基金的资产重叠程度较低时,开放式基金不会出现大规模的一致性抛售。这为流动性冲击下,资产重叠引发开放式基金资产的一致性抛售提供了证据。股票市场上的流动性冲击主要源于投资基金的资产重叠,以及其一致性的大规模股票抛售。前者是风险传染的具体渠道,后者则是渠道传染或者正反馈机制产生的必要条件。本文验证了,遭遇流动性冲击时,我国开放式基金的资产重叠会引发基金的一致性抛售行为,说明我国股票市场上存在着风险传染的渠道以及传染的必要条件,此时一个局部的流动性冲击就极有可能引发系统性的风险。本文为以后开放式股票型基金流动性风险的研究提供可参考的框架基础,为监管层制定合理政策或采用合理手段从而降低风险提供了理论依据,也为个人投资者制定投资策略提供了参考依据。本文对防范开放式基金形成系统性风险具有参考意义,对引导广大基民进行长期投资,维护金融市场稳定具有借鉴意义。

关键词：开放式基金资产重叠一致性抛售资产折价销售

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我国银行体系系统性风险测度与评估

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管理科学学报 2023年第12期26卷 85-118页

作者：马家丽庞小川朱书尚莫莹军贵州财经大学大数据统计学院贵阳550025 中山大学管理学院广州510275 中山大学数学学院广州510275

利用2018年我国45家主要商业银行年度报告数据,从风险的源头出发,综合风险传染机制,对我国银行体系潜在系统性风险进行测度与评估.目前我国银行体系基本稳定,风险较小.情景分析与压力测试表明银行外部投资资产重叠是系统性风险传染的主... 详细信息

利用2018年我国45家主要商业银行年度报告数据,从风险的源头出发,综合风险传染机制,对我国银行体系潜在系统性风险进行测度与评估.目前我国银行体系基本稳定,风险较小.情景分析与压力测试表明银行外部投资资产重叠是系统性风险传染的主要机制,银行内部借贷网络起到加成作用,而资产流动性则是系统性风险传染的关键因素.个人(贷款)、制造业、批发—零售业、租赁—商务服务业、水利—环境—公共设施管理业、房地产业和交通运输—仓储—邮政业等7个行业是系统性关键行业.地方政府债券、同业及其它金融机构债券及委托理财投资等3类资产是系统性关键资产.房地产业与多个关键行业及资产密切相关,因此保持房地产市场的稳定是当前防范系统性风险的关键工作.地方政府杠杆率和GDP增长率对系统性风险影响较大,稳杠杆、稳增长亦是风险防范的重要手段.加强银行体系管理运营能力,提高责任主体的信用水平,建设更具深度与广度的资本市场是防范和化解我国金融系统性风险标本兼治的必要工作.

关键词：系统性风险银行体系内部借贷资产重叠传染

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