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上海海运学院学报 1999年第4期20卷 70-79页

作者：孙枫蒋馥上海交通大学上海200030

依据资产组合保险理论对我国的养老基金风险性投资的可能性进行了研究;探索在我国现有政策限制和现有市场条件下,通过资产组合保险来提高我国养老基金运营效果的途径。资产组合保险是一种动态交易的风险管理策略,根据市场变化及时调整... 详细信息

依据资产组合保险理论对我国的养老基金风险性投资的可能性进行了研究;探索在我国现有政策限制和现有市场条件下,通过资产组合保险来提高我国养老基金运营效果的途径。资产组合保险是一种动态交易的风险管理策略,根据市场变化及时调整养老基金投资在风险性资产和无风险性资产的比例,避免风险性投资中的可能损失。

关键词：养老基金资产组合保险风险性投资

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资产组合保险在上海证券市场的实证分析

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系统工程理论方法应用 2000年第4期9卷 309-312页

作者：顾孟迪孙枫蒋馥上海交通大学安泰管理学院上海200052

运用 1 998年 1月～ 3月上海证券市场的数据 ,对风险性投资保险策略——资产组合保险进行了实证分析。结果表明 ,在上海证券市场采用资产组合保险策略。

关键词：资产组合保险上海证券市场实证分析养老基金保险策略风险管理

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股市相关性风险溢价及组合策略研究

股市相关性风险溢价及组合策略研究

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作者：林君涵福州大学

学位级别：硕士

相关性在金融市场起着重要的作用,相关性的变化将导致投资组合分散化的程度发生改变,给投资者带来相关性风险。随着中国金融市场的快速发展,以及国内外金融市场不确定性的日益加剧,投资者对于相关性本身的关注也会不断增强。因此,如何... 详细信息

相关性在金融市场起着重要的作用,相关性的变化将导致投资组合分散化的程度发生改变,给投资者带来相关性风险。随着中国金融市场的快速发展,以及国内外金融市场不确定性的日益加剧,投资者对于相关性本身的关注也会不断增强。因此,如何去合理刻画市场相关性风险以及相关性风险是否存在风险溢价将会成为投资中面临的一个重要课题;同时,如何分散市场的风险也将是投资者十分关心的问题。首先,本文在VaR的理论框架下构建平均隐含相关性指标,并对其基本性质做简单描述性统计分析。本文选取2003年7月至2015年12月申万所有行业指数的数据构建投资组合作为整个股市的替代,构建了平均隐含相关性指标,并对该指标进行基本性质分析。结果表明,VaR理论框架下构建的平均隐含相关性指标能够较好的对股市的周期变化进行解释:在平稳时期,平均隐含相关性的走势较为平稳,且一般都较低;而在极端时间发生时期,平均隐含相关性值急剧变大且波动剧烈,如金融危机时期以及中国2015年6月股灾时期。进一步,我们将在平均隐含相关性指标的基础上构建相关性风险因子。接着,本文在相关性风险因子与其他风险因子的关系分析中检验该风险因子是否存在特别的定价信息,并在股市中求解相关性风险价格。根据Fama-Macbeth两步回归估计方法,本文对整个股市所有符合条件的上市公司2003年7月至2015年12月的股票月数据进行实证分析,以此求出相关性风险价格,结果进行稳健性检验。结果表明,我国股票市场存在相关性风险被定价的情况,相关性风险具有显著为负的风险价格,并且这一结果不受其他风险因子的影响,这可以说明,在其他条件一致的条件下,股票市场上的投资组合承担的市场相关性风险越大,其获取的投资收益率应当越低;同时,相关性风险因子的加入能够对资产定价模型进行有效补充。最后,本文构建了平均隐含相关性下的动态投资组合和资产组合保险策略,研究风险的分散以及对冲问题,对投资者制定更科学的投资策略,进行更理性的投资给予指导作用。

关键词：蒙特卡洛模拟平均隐含相关性相关性风险动态投资组合资产组合保险

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