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美元主导国际货币体系下金融风险的演化与治理——资产估值的视角

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国际经济合作 2024年第4期 33-43+92页

作者：李成威詹卉中国财政科学研究院全球风险治理研究中心北京第二外国语学院经济学院

在以美元为主导的国际货币体系下，金融危机的实质是美元周期与本国经济基本面“错位”导致的资产估值危机。换言之，美国利用美元的国际货币地位和美债作为全球资产定价之锚的地位，构建起“美元—美债”循环体系，实现利益本国化和风... 详细信息

在以美元为主导的国际货币体系下，金融危机的实质是美元周期与本国经济基本面“错位”导致的资产估值危机。换言之，美国利用美元的国际货币地位和美债作为全球资产定价之锚的地位，构建起“美元—美债”循环体系，实现利益本国化和风险全球化，进而影响其他国家的资产估值。资产估值一旦形成，在一定条件下便具有自我实现机制，由此可能引发金融危机。当前中国经济发展面临较大压力，虽然相关指标仍在安全范围内，但外部风险对金融体系的影响不容忽视，如果应对不当，有可能陷入“隐性金融危机”。防范与化解金融危机应当构建以稳定资产估值为核心的政策体系，通过财政货币政策协同发力，在稳定资产估值过程中发挥基础作用，并以大国财政思维改善全球风险分配格局。

关键词：美元周期资产估值金融危机财政货币政策协同大国财政

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基于数据势能的大数据资产估值研究

商业会计 2024年第2期 36-40页

作者：程杰张省国网河南省电力公司济源供电公司河南济源459000 郑州轻工业大学经济与管理学院河南郑州450000

大数据是数字经济时代重要的生产要素,如何客观、科学评估大数据资产价值是大数据顺利交易和实现数据要素自由流动的前提。文章基于数据势能的视角,认为大数据资产价值等于使用信息熵、需求组合函数与信息势差三者之积,并通过现实中两... 详细信息

大数据是数字经济时代重要的生产要素,如何客观、科学评估大数据资产价值是大数据顺利交易和实现数据要素自由流动的前提。文章基于数据势能的视角,认为大数据资产价值等于使用信息熵、需求组合函数与信息势差三者之积,并通过现实中两个大数据资产交易案例验证了模型的适用性和有效性。引入数据势能概念,将信息势差与用户需求组合纳入到大数据资产估值体系,可以为我国大数据资产统计提供方法支撑,并促进数据要素市场机制的建立,未来需要将重置成本、收益现值等纳入到估值体系。

关键词：数据势能信息势差大数据资产资产估值数据要素

控股股东双重控制链特征对定增关联并购资产估值的影响--兼论业绩承诺的估值纠偏效应

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财贸研究 2022年第1期33卷 97-110页

作者：李秉祥党怡昕简冠群西安理工大学经济与管理学院陕西西安710054 甘肃政法大学经济学院甘肃兰州730070

选取2010—2018年沪深A股市场中向控股股东及其关联方定增并购并做出业绩补偿承诺的上市公司为样本,探究控股股东双重控制链特征对定增关联并购资产估值的影响。研究表明:“股权控制链”下两权分离程度越高、网状控制结构越复杂,定增关... 详细信息

选取2010—2018年沪深A股市场中向控股股东及其关联方定增并购并做出业绩补偿承诺的上市公司为样本,探究控股股东双重控制链特征对定增关联并购资产估值的影响。研究表明:“股权控制链”下两权分离程度越高、网状控制结构越复杂,定增关联并购资产的价格虚增程度越高;“社会资本控制链”下超额委派董事比例越高、经理人关系嵌入强度越大,定增关联并购资产的价格虚增程度越高。进一步研究发现,业绩承诺能够在一定程度上纠正上述估值偏差。具体地,相较于现金补偿业绩承诺与单向业绩承诺,股份补偿业绩承诺和双向业绩承诺的估值纠偏效应更显著,能够更好地抑制控股股东虚增资产价格的利益输送行为。

关键词：定增关联并购资产估值业绩承诺双重控制链

基于资产评估技术的森林景观资产估值方法探究

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山东林业科技 2022年第5期52卷 106-109页

作者：陈迪张广意刘涛王伟山东省林业科学研究院山东济南250014 山东省国土空间数据和遥感技术研究院山东济南250014

森林景观资产作为相对原始、再生速度较慢的资产,传统的森林景观资产评估技术方法已无法满足实际需要。国内资产评估领域技术理论和实践逐步成熟,本文在资产评估领域常用三大基本方法市场法、收益法、成本法的基础上,结合森林景观资产特... 详细信息

森林景观资产作为相对原始、再生速度较慢的资产,传统的森林景观资产评估技术方法已无法满足实际需要。国内资产评估领域技术理论和实践逐步成熟,本文在资产评估领域常用三大基本方法市场法、收益法、成本法的基础上,结合森林景观资产特点,在森林景观资产评估相关理论、程序、方法分析的基础上,对森林景观资产评估在实践中应注意的问题进行探讨,提出了基于资产评估技术下的森林景观资产估值的现行市价法、收益现值法、模拟开发法、重置成本法等技术方法,以期提供参考。

关键词：森林景观资产估值评估方法

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并购重组业绩承诺推高资产估值了吗

会计研究 2019年第6期 35-42页

作者：翟进步李嘉辉顾桢中央财经大学 100081 天津大学 300072 中国光大银行 100033 国泰君安证券股份有限公司 200041

随着并购重组的井喷,业绩补偿承诺作为并购交易定价调整机制逐渐被人们所重视,那业绩承诺是降低还是加剧了并购交易中的投资风险?基于这一问题,本文研究了业绩承诺对标的资产估值及并购方(上市公司)股票价值的影响。结果发现,业绩承诺... 详细信息

随着并购重组的井喷,业绩补偿承诺作为并购交易定价调整机制逐渐被人们所重视,那业绩承诺是降低还是加剧了并购交易中的投资风险?基于这一问题,本文研究了业绩承诺对标的资产估值及并购方(上市公司)股票价值的影响。结果发现,业绩承诺能够减缓当事方之间的信息不对称,具有较强的信号作用,推高了并购重组时标的资产的评估价值,同时造成上市公司股价的攀升,该相关度在双向业绩承诺重组交易中表现得尤其明显。进一步对业绩承诺进行了事后研究,结果发现,业绩承诺的实现程度与之前的资产高估值并不形成一致关系,预示着高估值资产所蕴涵的预期业绩并未实现,深入分析发现,投资者保护机制不好(外部环境)和上市公司的信息透明度较低(内部环境)是其主要原因。因此,资本市场投资者应慎重看待并购重组中的业绩承诺,防范业绩承诺成为空谈的风险;同时,监管层应强化对业绩承诺的事前和事后管理,而提高公司信息透明度、强化对业绩承诺违约的处罚力度是其重要思路。

关键词：并购重组业绩承诺业绩承诺实现资产估值

上市公司终极控制权特征对定增标的资产估值的影响

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商业研究 2020年第1期 103-112页

作者：李秉祥党怡昕简冠群西安理工大学经济与管理学院

标的资产“高溢价”导致上市公司业绩下滑、资产承诺业绩未达标事件激增,其中尤以定增并购标的资产与上市公司终极控制人关联交易最为突出。本文以我国沪深A股2007-2018年对终极控制人及其关联方实施过定向增发资产注入的上市公司为样本... 详细信息

标的资产“高溢价”导致上市公司业绩下滑、资产承诺业绩未达标事件激增,其中尤以定增并购标的资产与上市公司终极控制人关联交易最为突出。本文以我国沪深A股2007-2018年对终极控制人及其关联方实施过定向增发资产注入的上市公司为样本,分析终极控制权特征对标的资产估值的影响。结果表明:终极控制人的控制权与定增标的资产评估增值率呈“U”型关系,现金流权与定增标的资产的资产评估增值率负相关,两权分离度、控制权复杂度、定增前后终极控制人控制权的分离程度与定增标的资产评估增值率正相关;终极控制人在董事会占据席位的比例越大,经理人由终极控制人任命或担任的,定增标的资产评估增值率更高;民营性质的相较于国有性质的终极控制人,定增标的资产评估增值率更高,反映了机会主义行为动机下终极控制人的控制权地位显著影响定增标的资产估值,虚增的注入资产价值加剧了定增并购中的业绩承诺风险。终极控制人借助定增并购资产估值转移上市公司财富行为更具隐蔽性,投资者和监管部门需关注定增并购资产估值环节,有效预防业绩承诺风险。

关键词：定向增发终极控制权特征资产估值

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投资者情绪、资产估值与股票市场波动

金融研究 2013年第10期 181-193页

作者：胡昌生池阳春武汉大学经济与管理学院湖北武汉430072

本文研究了在不同估值水平下投资者情绪对于股票市场波动性影响的差异。我们发现,在市场不同的估值阶段,投资者情绪对波动性的影响有很大差异。当市场处于高估值期时,非理性情绪对波动性有显著影响,理性情绪的影响不显著;当市场处于低... 详细信息

本文研究了在不同估值水平下投资者情绪对于股票市场波动性影响的差异。我们发现,在市场不同的估值阶段,投资者情绪对波动性的影响有很大差异。当市场处于高估值期时,非理性情绪对波动性有显著影响,理性情绪的影响不显著;当市场处于低估值期时,理性情绪对波动性有显著影响,非理性情绪的影响不显著。此外,理性情绪对大盘股波动性的影响更大,非理性情绪则对小盘股波动性的影响更大。本文的结果表明,人的贪婪与恐惧是金融市场中天然的不稳定因素,理性投资者与非理性投资者都是市场波动性的制造者,理性投资者并不具有稳定市场的作用,情绪仍然是情绪。

关键词：投资者情绪理性与非理性情绪资产估值股票市场波动

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美元升值背景下新兴市场资产估值分析

南方金融 2015年第4期 46-51页

作者：张文佳外交学院国际经济学院北京100037

伴随着经济全球化的不断推进,国际投资迅速发展,投资对象也越来越多地出现在新兴市场上,对新兴市场上的资产进行估值成为不容回避的课题。2014年以来美元的持续升值又给新兴市场带来了新的问题和风险。在这一背景下,本文分析了新兴市场... 详细信息

伴随着经济全球化的不断推进,国际投资迅速发展,投资对象也越来越多地出现在新兴市场上,对新兴市场上的资产进行估值成为不容回避的课题。2014年以来美元的持续升值又给新兴市场带来了新的问题和风险。在这一背景下,本文分析了新兴市场投资的主要风险和资产估值中面临的主要问题,并提出一个系统性的估值分析框架,包括无风险利率的确定、新兴市场国家风险溢价的测算、特定公司国家风险敞口的计算以及如何应对信息缺失和糟糕的治理结构等,以期为从事该项工作的实务人士和理论研究者提供参考。

关键词：新兴市场美元升值资产估值国家风险汇率风险

海澜之家反向购买凯诺科技交易公平性商榷——基于资产估值与财务数据

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财会通讯（中） 2016年第7期 79-82页

作者：史习民戴娟萍浙江财经大学会计学院

反向购买交易中借壳公司和壳公司股东利益的均衡问题,为资本市场投资者和财务学界关注的焦点。2013年海澜之家以反向购买方式借凯诺科技上市,账面权益相差无几的两家公司,双方股东获得的股份数量比为85.61:14.39,交易是否公平疑惑顿起... 详细信息

反向购买交易中借壳公司和壳公司股东利益的均衡问题,为资本市场投资者和财务学界关注的焦点。2013年海澜之家以反向购买方式借凯诺科技上市,账面权益相差无几的两家公司,双方股东获得的股份数量比为85.61:14.39,交易是否公平疑惑顿起。本文基于资产估值和财务数据,发现海澜之家的交易作价有偏高之嫌,凯诺科技的价值相对低估,因此,这一规则和程序正义交易的公平性值得商榷,并引发对借壳上市时机选择、交易定价以及报表合并等问题的思考。

关键词：借壳上市反向购买公平性资产估值