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中国流通经济 2023年第11期37卷 105-114页

作者：李爽姜岩大连交通大学“一带一路”研究院辽宁大连116028

在国际化进程中,人民币成为重要的货币锚有利于提升其在世界货币体系中的国际地位,并促进全球区域经济合作。选取全球不同地理区域内的186个经济体,采用隐含货币篮子回归方法,比较“8·11”汇改前后人民币在国际化进程中货币锚效应的异... 详细信息

在国际化进程中,人民币成为重要的货币锚有利于提升其在世界货币体系中的国际地位,并促进全球区域经济合作。选取全球不同地理区域内的186个经济体,采用隐含货币篮子回归方法,比较“8·11”汇改前后人民币在国际化进程中货币锚效应的异质性,并采用广义矩估计方法和动态面板数据模型实证检验人民币货币锚效应的影响因素。研究表明:人民币已成为较多经济体的隐性货币锚,其发挥作用的主要区域为东南亚、大洋洲、西亚、西非等;人民币的全球货币影响力与英镑、日元接近,但与美元和欧元仍有差距;人民币货币锚效应的促进因素包括样本经济体对中国的贸易依存度、样本经济体与中国的利率差异以及人民币汇率制度改革,人民币货币锚效应的抑制因素包括样本经济体的相对经济实力、通胀水平和国际原油价格等;人民币货币锚效应在“一带一路”共建国家和非“一带一路”共建国家之间存在异质性,对于非“一带一路”共建国家,人民币货币锚效应的滞后性更显著。因此,不断完善人民币汇率形成机制,增加汇率调控弹性,并根据不同国际区域特征促进全方位多层次区域合作,以及依托“一带一路”倡议,积极推进和完善人民币国际化相关政策措施,能够优化人民币国际化全球战略布局。

关键词：人民币国际化一带一路经济体货币锚汇率制度

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新冠肺炎疫情背景下的东南亚经济体货币寻锚

金融与经济 2022年第3期 3-10页

作者：高明宇中国人民银行金融研究所博士后科研流动站

基于2019年8月1日至2021年6月1日的日度数据,运用添加辅助回归的货币锚模型,依次测算五种国际货币在东盟五国及韩国货币篮子中的隐含权重,并进行窗口期30天的滚动回归以刻画货币寻锚的动态过程。研究发现,东南亚国家锚定人民币的程度整... 详细信息

基于2019年8月1日至2021年6月1日的日度数据,运用添加辅助回归的货币锚模型,依次测算五种国际货币在东盟五国及韩国货币篮子中的隐含权重,并进行窗口期30天的滚动回归以刻画货币寻锚的动态过程。研究发现,东南亚国家锚定人民币的程度整体上已超过美元。疫情暴发前,人民币和美元是东南亚国家的主要货币锚,在中国暴发疫情期间,东南亚国家大多降低了对人民币的锚定程度,相应增加美元和欧元的权重。2021年初以来,随着中国经济运行的正常化以及疫苗接种的普及,人民币的影响力显著回升,且高于疫情前的水平。中国精准的疫情防控及经济发展韧性提升了人民币在东南亚国家的地位,人民币国际化在后疫情时代迎来新的机遇。

关键词：货币锚人民币国际化国际货币体系新冠肺炎疫情

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RCEP区域内人民币货币锚效应研究

RCEP区域内人民币货币锚效应研究

作者：于天才中央财经大学

学位级别：硕士

自2009年以来的十余年间,我国人民币国际化进程实现跨越式发展,已经有一些国家开始考虑将人民币作为货币锚。而随着《区域全面经济伙伴关系协定》(Regional Comprehensive Economic Partnership,RCEP)的签署,人民币国际化将进一步获得... 详细信息

自2009年以来的十余年间,我国人民币国际化进程实现跨越式发展,已经有一些国家开始考虑将人民币作为货币锚。而随着《区域全面经济伙伴关系协定》(Regional Comprehensive Economic Partnership,RCEP)的签署,人民币国际化将进一步获得更广阔的发展空间。在此背景下,研究人民币在RCEP区域的货币锚效应,以探究人民币在该区域的国际化进展和影响力,就显得非常有必要。本文结合国内外相关研究和人民币国际化历程回顾,先对人民币成为RCEP区域货币锚的意义、条件和制约因素等方面进行现实分析,再对人民币成为RCEP区域货币锚进行实证研究。一方面,本文通过选取2005年1月-2021年12月RCEP各国的月度汇率数据,借助货币锚模型,实证分析了人民币在RCEP区域内的货币锚效应。结果表明:近些年来,人民币在RCEP区域的货币锚效应有非常大的提升,尤其是在东盟各国,人民币正逐渐成为第一货币锚。人民币货币锚效应在RCEP区域中高收入国家组比较显著,在中低收入国家组次之,在高收入国家组相对较低。另外,人民币货币锚效应自2008年金融危机之后提升明显、自2020年11月RCEP正式签署后得到进一步增强。另一方面,本文根据对人民币在RCEP区域内货币锚效应的度量,通过选取2005年-2019年的RCEP各国8个变量的年度数据,并借助面板数据模型,实证分析了人民币在RCEP区域内货币锚效应的影响因素。结果表明:相对经济实力、对外贸易依存度、汇率变动率和金融体系发展差异等因素对人民币货币锚效应的影响非常显著,而通货膨胀差异、利率差异、相对外汇储备量、资本账户相对开放度等因素目前来看并不显著。最后,本文有针对性地提出若干增强人民币在RCEP区域货币锚效应、进而推进人民币国际化的政策建议。

关键词：货币锚 RCEP 人民币国际化资本账户开放

“一带一路”对人民币货币锚效应的研究——基于54个“一带一路”沿线国家的实证检验

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“一带一路”对人民币货币锚效应的研究——基于54个“一带一路”...

作者：金聪艳上海财经大学

学位级别：硕士

改革开放以来,我国经济飞速发展,综合实力不断提高,取得了举世瞩目的成就,伴随而来人民币国际化程度也在加深。2008年全球金融危机过后,各国货币不再单一盯住美元,开始寻找新兴稳定货币,这为人民币走向世界带来了宝贵的机会。2013年,习... 详细信息

改革开放以来,我国经济飞速发展,综合实力不断提高,取得了举世瞩目的成就,伴随而来人民币国际化程度也在加深。2008年全球金融危机过后,各国货币不再单一盯住美元,开始寻找新兴稳定货币,这为人民币走向世界带来了宝贵的机会。2013年,习近平主席首次提出“一带一路”概念,使我国加深了与沿线国家的贸易、经济、文化交流,而与沿线国家的合作正是人民币三步走策略中“人民币区域化”的关键一步,经贸往来的增强也可以促使人民币使用范围和规模不断扩大,从而提升人民币在区域内乃至全球的影响力。货币锚是一国货币国际化程度的重要衡量指标,也是国际货币三大职能中计价职能的重要体现。研究“一带一路”对人民币锚效应的影响,可以更好地评估“一带一路”建设过程中沿线各国货币合作的必要性和可行性;分析人民币在“一带一路”沿线国家的货币锚地位,对于推动与沿线国家的经贸合作有重要的参考意义;同时,也对推动人民币国际化提供了一定的指导。首先,本文梳理了货币国际化的相关理论,分析了最优货币区的确定标准以及国际货币竞争的影响因素,为下文分析中国是否具备货币国际化条件做理论基础;其次,从“五通1”角度出发,分析“一带一路”对人民币国际化五个方面的推动作用,并探讨“五通”对人民币国际化的影响机制,发现“一带一路”主要从贸易、基建、投资三个大方向为人民币国际化提供重要动力;再次,提出货币锚概念,用来衡量一国货币在国际上的影响力,即一国货币被其他国家货币锚定的水平可以代表该货币在其他国家的影响力及地位;同时,根据中国当前的经济实力、对外政策以及国际地位进一步分析人民币“货币锚”在“一带一路”沿线国家形成的可行性和必要性。最后,本文建立计量模型来分析“一带一路”的实施对于人民币锚地位的影响。实证模型以Frankel&Wei的货币篮子模型为基准模型,以SDR作为基准货币,以各国货币对SDR的汇率取对数后一阶差分来作为该货币的汇率变动,而人民币汇率变动引起的其他国家货币汇率变动程度可以用来表示该国货币对人民币的依赖程度即锚定效应;同时引入“一带一路”事件作为调节项,判断“一带一路”实施前后人民币锚效应的变化。此外,在实证的第二部分,将“一带一路”沿线国家分为东南亚、南亚、中东欧、中亚、西亚和独联体六个区域,分别带入模型进行检验,判断各区域的人民币锚效应情况,并从“五通”角度做出原因分析,进而对未来在各区域的政策、经济往来事项提供指导。实证结果表明,“一带一路”倡议的实施对人民币“货币锚”地位的提高具有明显的助力作用,虽然与美元在国际上的影响力仍有一定差距,但在东南亚、南亚和中东欧三个地区的部分国家表现出的人民币锚效应已十分显著,或已成为除美元以外的第二大货币锚;而在西亚、中亚以及独联体三个地区的人民币锚定效应较为一般,推测可能是缘于“五通”作用机制不畅通、各区域经济发展水平、政策导向以及自身优势不同,从而各区域对人民币的依赖程度也会有所不同。文章最后对全文研究分析进行了总结,并根据实证结果提出政策建议。在人民币国际化进程中,要继续坚持三步走策略,而“一带一路”便是人民币区域化的重要路径,也为人民币提升锚地位带来了更大的可能性和空间;在具体的合作交流中,要因地制宜、发挥出各国的优势、促进国际间的良性互动。同时,中国继续保持经济的高质量可持续发展、继续坚持对外开放、不断提高金融发展水平进而形成成熟的金融市场,对于人民币国际化具有深远的意义。

关键词：人民币国际化货币锚 “一带一路” 五通

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美元的定价逻辑

中国金融 2024年第2期 81-83页

作者：张涛路思远中国建设银行金融市场部

俄乌冲突爆发后,美国联合盟友对俄罗斯实施力度空前的制裁,不仅没收了俄罗斯的全部海外金融资产,更是将俄罗斯从SWIFT中剔除出去,断绝俄罗斯的美元支付渠道,将俄罗斯隔绝于美元体系之外,以实现从金融层面彻底摧毁俄罗斯的目的。首次实... 详细信息

俄乌冲突爆发后,美国联合盟友对俄罗斯实施力度空前的制裁,不仅没收了俄罗斯的全部海外金融资产,更是将俄罗斯从SWIFT中剔除出去,断绝俄罗斯的美元支付渠道,将俄罗斯隔绝于美元体系之外,以实现从金融层面彻底摧毁俄罗斯的目的。首次实施美元“武器化”,此事件具有历史性意义。自此第二次世界大战后形成的美元体系转入新的历史阶段——非美货币经济体开始认真考虑是否要寻求美元之外的货币锚,来保证金融的安全性。

关键词：金融资产支付渠道货币锚美元体系非美货币定价逻辑俄罗斯武器化

人民币货币锚效应与东盟国家全球价值链分工位置攀升

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咨询与决策 2022年第4期 60-81页

作者：方霞侯晓静浙江工商大学金融学院

解决发展中国家全球价值链“低端锁定”的矛盾与困境，是实现产业发展和经济增长的重要方向。本文利用2010年至2020年各月度国家-行业数据，实证检验人民币货币锚效应对东盟国家全球价值链分工位置的影响。研究发现，人民币货币锚效应... 详细信息

解决发展中国家全球价值链“低端锁定”的矛盾与困境，是实现产业发展和经济增长的重要方向。本文利用2010年至2020年各月度国家-行业数据，实证检验人民币货币锚效应对东盟国家全球价值链分工位置的影响。研究发现，人民币货币锚效应对东盟国家在全球价值链中分工位置的提升具有积极影响；调节机制分析发现，加入“一带一路”倡议和出口型国家锚定人民币后对其全球价值链分工位置的提升作用更大；异质性分析发现，相对于低市场竞争、低贸易依赖和“8·11”汇改前，锚定人民币对高市场竞争、高贸易依赖和“8·11”汇改后东盟国家全球价值链分工位置的提升作用更加明显；进一步分析发现，锚定日元和韩元对东盟国家全球价值链分工位置的提升无显著影响，锚定人民币给东盟国家带来的收益更大。本文从汇率制度的视角为驱动东盟国家全球价值链分工位置的攀升，进而实现经济增长提供政策启示。

关键词：货币锚全球价值链东盟人民币

中国-东盟自贸区背景下人民币充当东盟区域货币锚的可行性研究

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区域金融研究 2022年第11期 50-58页

作者：金丹张誉夫广西大学中国-东盟研究院越南研究所广西南宁530004 广西大学广西南宁530004

中国-东盟自贸区的组建以及双边经贸合作的迅速发展使人民币充当东盟区域货币锚的可能性不断增大。文章基于多边汇率视角,使用2000—2020年东盟五国汇率数据,测度人民币汇率在东盟各国汇率组成中的权重及动态影响力变化。研究发现,在波... 详细信息

中国-东盟自贸区的组建以及双边经贸合作的迅速发展使人民币充当东盟区域货币锚的可能性不断增大。文章基于多边汇率视角,使用2000—2020年东盟五国汇率数据,测度人民币汇率在东盟各国汇率组成中的权重及动态影响力变化。研究发现,在波动性上东盟五国货币与人民币的稳定性增强,在权重上人民币在东盟货币篮子中的占比较高。中国-东盟自贸区建成后,美元的货币影响力出现了不同程度下降,人民币对东盟主要经济体的货币影响力显著上升,人民币已在东盟部分国家货币汇率变动中起着“隐性锚”作用。在动态影响力上,人民币汇率对印度尼西亚、菲律宾及马来西亚三国的货币汇率短期影响较大,特别是在印尼盾的汇率决定中已经超越美元。为此,我国应继续升级完善中国-东盟自贸协定,深化与东盟国家的经贸合作,推动汇率制度市场化改革,以此提升人民币的货币锚地位,夯实人民币区域化基础。

关键词：中国-东盟自贸区人民币区域化货币锚区域货币

货币锚的选择与退出:对最优货币规则的再考察

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国际经济评论 2011年第1期 141-154,6页

作者：巴曙松杨现领国务院发展研究中心金融研究所华中科技大学经济学院

百年来,无论是传统的"固定与浮动之争",还是现代的"中间与两极之争"都无法解决"什么才是最好的汇率制度"这一难题。基于此,本文从"什么才是最优的货币规则"这一新的视角对基本的货币问题进行探讨,并得到一系列结论:(1)货币不可无锚,而... 详细信息

百年来,无论是传统的"固定与浮动之争",还是现代的"中间与两极之争"都无法解决"什么才是最好的汇率制度"这一难题。基于此,本文从"什么才是最优的货币规则"这一新的视角对基本的货币问题进行探讨,并得到一系列结论:(1)货币不可无锚,而锚的选择取决于网络外部性;(2)不同的"下锚"规则本质上决定了货币政策工具和政策目标的界定,原则上,一个国家、货币区甚至全球货币体系可选择黄金、单一或一篮子货币、一篮子商品、货币供给量作为固定的"货币锚";(3)相对较高的外汇储备和适度的资本管制为一国"货币锚"有序退出提供了条件。

关键词：货币锚货币规则网络外部性

人民币在“一带一路”区域的货币锚效应的实证研究

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上海市经济管理干部学院学报 2022年第6期20卷 52-62页

作者：张彬黄晓英福州职业技术学院福建福州350108 福建师范大学福建福州350108

选取2013-2017年“一带一路”沿线25个国家的月度数据,以贸易联系度、出口贸易竞争力、通货膨胀水平差异性以及金融市场对外开放程度为解释变量,通过建立面板数据模型来研究人民币在“一带一路”货币圈中的锚效应。实证结果表明:国家间... 详细信息

选取2013-2017年“一带一路”沿线25个国家的月度数据,以贸易联系度、出口贸易竞争力、通货膨胀水平差异性以及金融市场对外开放程度为解释变量,通过建立面板数据模型来研究人民币在“一带一路”货币圈中的锚效应。实证结果表明:国家间的贸易联系程度、通货膨胀水平相似性以及金融市场开放度将有助于加强人民币的锚效应,而我国同沿线国家的出口竞争力之间的差额不利于人民币锚效应的加强。本文对加强人民币货币锚效应提出相应的对策:扩大内需,改善出口企业贸易结构;创新产品技术,调整市场营销策略;调整工资结构,防范通货膨胀;有序推进资本项目开放,加速我国金融自由化改革。

关键词：货币锚 “一带一路” 面板模型