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顺德职业技术学院学报 2023年第4期21卷 44-50页

作者：郑黎铭河北金融学院研究生部河北保定071000

实现利率并轨,提高货币政策利率调控效能是我国推进LPR改革的主要内容。LPR新机制的引入,不仅会对货币政策利率传导机制产生新的影响,还给传导效果的实现带来了新的制约因素。通过对LPR新机制特点的梳理,结合文献研究和数理分析方法,探... 详细信息

实现利率并轨,提高货币政策利率调控效能是我国推进LPR改革的主要内容。LPR新机制的引入,不仅会对货币政策利率传导机制产生新的影响,还给传导效果的实现带来了新的制约因素。通过对LPR新机制特点的梳理,结合文献研究和数理分析方法,探究新形势下货币政策利率传导机制的制约因素。研究发现LPR新机制对畅通货币政策利率传导机制具有一定积极作用,但在短期OMO至DR007和中长期MLF至TFI传导渠道上并不显著;为了充分发挥其作用,必须采取相应的措施来优化其效果,以此深化LPR新机制改革,提高货币政策传导效果,促进实体经济高质量发展。

关键词： LPR新机制货币政策利率传导机制制约因素

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货币政策利率对债券信用利差的影响研究

货币政策利率对债券信用利差的影响研究

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作者：徐婧西安电子科技大学

学位级别：硕士

债券市场作为我国第二大投融资市场,其利率相对市场化的特点使得债券市场可以作为价格型货币政策传导的有效渠道,而在整个价格型货币政策转型期间,我国信用债券违约风险整体上升,所以,厘清货币政策利率对债券信用利差的传导渠道及传导... 详细信息

债券市场作为我国第二大投融资市场,其利率相对市场化的特点使得债券市场可以作为价格型货币政策传导的有效渠道,而在整个价格型货币政策转型期间,我国信用债券违约风险整体上升,所以,厘清货币政策利率对债券信用利差的传导渠道及传导效率逐渐引起投资者及学者关注。此外,国内关于利率影响信用利差的研究文献较少且已有的研究成果存在巨大差异,研究者也并没有给出合理统一的解释,因此,研究货币政策利率如何影响信用利差具有重要意义。本文运用DAG-SVAR模型及分解分析实证研究货币政策利率与债券信用利差的动态传导效应。首先,本文介绍了信用利差和货币政策利率的相关理论及文献,并对其传导渠道进行了整理说明,将相关理论及文献分为信用利差、货币政策利率及传导渠道三方面,并对其研究内容及方法进行总结。同时从信贷、资产价格、经济增长及预期三个部分来阐述利率影响信用利差的传导渠道,并进一步分析各渠道间的关系,为后续研究奠定理论基础。其次,本文运用DAG-SVAR模型对货币政策利率、信用利差、宏观渠道变量指标进行分析,通过有向无环图得到利率与信用利差的同期因果关系,并将其作为约束条件用于结构向量自回归模型中,采用脉冲响应及方差分解得到利率与信用利差的动态关系。最后,本文将信用利差按照其定义及不同经济与金融周期进行分解分析,通过相关系数研究货币政策利率对信用风险溢价的影响,并采用VAR模型确定利率对流动性溢价的影响,同时,在不同经济与金融周期中研究不同渠道的作用效果,来解释政策利率影响信用利差的多元机制的原因。实证结果表明:1)货币政策利率与债券信用利差大多情况下呈正相关关系,但仍存在多种机制;总体来说,利率对低评级债券信用利差的影响大于高评级,对长期限债券信用利差的影响大于短期限,同时长期债券信用利差在利率传导过程中也会影响短期债券信用利差;2)整个货币政策传导渠道中,信贷渠道及经济增长与预期渠道较为顺畅,资产价格渠道传导效果总体不太显著,信贷渠道对长期债券信用利差的影响较大,经济增长与预期渠道对短期债券信用利差的影响较大,原因是信贷渠道通过资金面变化及企业财务状况分别作用于企业,经济增长及预期只用长期经济发展势头来影响企业;3)通过分解分析找到存在多种机制的原因:利率对债券信用利差影响中占主导地位的是流动性溢价,利率对债券流动性溢价的影响存在差异,同时,信用利差及利率对信用利差的三大传导渠道在不同经济金融周期具有时变性。

关键词：货币政策利率信用利差 DAG-SVAR模型分解分析金融周期

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利率期货在货币政策利率传导中的作用

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债券 2017年第9期 65-70页

作者：吴长凤鲍思晨郭孟暘北京金融衍生品研究院

我国货币政策中介目标正从数量型向价格型转变。本文首先分析了货币政策利率的传导路径。其次,分析了利率期货在政策目标利率传导过程中的重要性,并通过实证分析发现,我国5年期国债期货上市以后,短期市场利率向中长期利率的传导效率有... 详细信息

我国货币政策中介目标正从数量型向价格型转变。本文首先分析了货币政策利率的传导路径。其次,分析了利率期货在政策目标利率传导过程中的重要性,并通过实证分析发现,我国5年期国债期货上市以后,短期市场利率向中长期利率的传导效率有所提高、影响也有所增大。最后,提出有利于货币政策中介目标转型的几点建议。

关键词：货币政策利率传导主体传导路径利率期货

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中国的自然利率有多高——基于DSGE模型的再估算

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财贸研究 2016年第6期27卷 29-40,69页

作者：蔡群起龚敏厦门大学宏观经济研究中心福建厦门361005

利用中等规模DSGE模型和贝叶斯估计技术,估算20世纪90年代以来中国的自然产出和自然利率水平。结果表明,2008年全球金融危机以后,中国的自然利率呈现明显的下降趋势。这确认了中国实际利率和企业融资成本过高的判断,在中国货币政策操作... 详细信息

利用中等规模DSGE模型和贝叶斯估计技术,估算20世纪90年代以来中国的自然产出和自然利率水平。结果表明,2008年全球金融危机以后,中国的自然利率呈现明显的下降趋势。这确认了中国实际利率和企业融资成本过高的判断,在中国货币政策操作框架快速向利率调控过渡的背景下,可以为中央银行确定政策利率基准水平提供一定的参考。

关键词：自然利率自然产出货币政策利率

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中国的自然利率有多高

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金融与保险 2017年第4期 29-40,69页

作者：蔡群起龚敏

利用中等规模DSGE模型和贝叶斯估计技术，估算20世纪90年代以来中国的自然产出和自然利率水平。结果表明，2008年全球金融危机以后，中国的自然利率呈现明显的下降趋势。这确认了中国实际利率和企业融资成本过高的判断，在中国货币政策... 详细信息

利用中等规模DSGE模型和贝叶斯估计技术，估算20世纪90年代以来中国的自然产出和自然利率水平。结果表明，2008年全球金融危机以后，中国的自然利率呈现明显的下降趋势。这确认了中国实际利率和企业融资成本过高的判断，在中国货币政策操作框架快速向利率调控过渡的背景下，可以为中央银行确定政策利率基准水平提供一定的参考。

关键词：自然利率自然产出货币政策利率

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