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货币政策传导机制与货币供给结构调整关系研究——基于银行间质押式回购利率的VECM模型实证分析

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价格理论与实践 2019年第4期 116-120页

作者：卢倩倩许坤许光建中国人民大学公共管理学院

货币政策的传导机制一直是学界关注的重点。本文采用向量误差修正模型对货币政策与货币供给结构的短期动态调整和长期动态均衡关系进行分析。实证结果显示:质押回购利率与以现金、企业活期存款、企业定期存款、个人存款以及其它形式货... 详细信息

货币政策的传导机制一直是学界关注的重点。本文采用向量误差修正模型对货币政策与货币供给结构的短期动态调整和长期动态均衡关系进行分析。实证结果显示:质押回购利率与以现金、企业活期存款、企业定期存款、个人存款以及其它形式货币存在的广义货币类型均存在显著影响;货币政策调控质押式回购利率后,会引起不同类型货币均逆向变化;从传导机制来看,以押金、公积金和同业存款形式存在的广义货币,是使货币政策能够有效通过同业市场利率调节货币供给结构的关键。对此,本文建议从利率市场化改革、宏观审慎监管以及货币政策传导机制等方面提高货币政策传导有效性。

关键词：货币政策传导货币供给结构质押式回购利率向量误差修正模型

货币政策传导的居民资产负债表渠道研究 ——基于财富效应的中国证据

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货币政策传导的居民资产负债表渠道研究 ...

作者：陈晓清中南财经政法大学

学位级别：硕士

货币政策效应是微观经济主体综合反应的结果,尤其是居民部门的消费行为对于货币政策传导的响应程度愈益重要,已成为货币政策调控决策的主要依据。经济增长是货币政策的最终目标之一,消费对经济增长起到基础性作用,居民作为经济生活中的... 详细信息

货币政策效应是微观经济主体综合反应的结果,尤其是居民部门的消费行为对于货币政策传导的响应程度愈益重要,已成为货币政策调控决策的主要依据。经济增长是货币政策的最终目标之一,消费对经济增长起到基础性作用,居民作为经济生活中的主要消费者,其行为的多样性决定了在货币政策传导中作用的复杂性。近些年,消费正逐步成为我国经济发展的主要驱动力,但经济发展过程中内需不足的问题一直未得到有效缓解。如何通过居民资产负债表渠道调控居民经济行为,必须畅通货币政策传导的微观路径,精准激发微观主体消费活力,这也是“双循环”新发展格局下的热点话题。因此,本文聚焦货币政策传导的居民资产负债表渠道,深入探讨我国货币政策传导的微观有效性,对于进一步提高货币政策传导效应、促进民生持续改善、兼顾宏观经济和金融市场的稳健运行具有重要的理论意义和现实指导性。本文在梳理国内外现有文献的基础上,基于财富效应视角对货币政策传导的居民资产负债表渠道展开了研究。首先从货币政策资产负债表渠道理论的源头出发,详细梳理了货币政策传导的信贷渠道到居民资产负债表渠道的发展脉络。其次,定性分析了我国居民的收入特征和消费习惯,以及由此引起的资产配置总量和结构的变化,结合住房资产的配置规模来剖析其对于居民消费行为的特殊意义。然后,选择我国城镇居民作为实证研究对象,在同时关注金融资产和住房资产财富效应稳定性的前提下,建立TVP-VAR模型检验我国货币政策传导的房产财富效应,并据此分析居民资产负债表与货币政策传导之间的关联性,提出畅通我国货币政策微观传导路径的相关政策建议。本文的研究结论如下:（1）居民金融资产中储蓄占五成,风险资产配置以股票为主。金融资产对居民消费存在挤出效应,使得居民边际消费倾向下降,削弱了居民的短期消费意愿;（2）居民固定资产规模增速略慢于金融资产,住房资产占据绝对地位。住房资产表现出正的财富效应,但财富效应比较微弱,还会受到预期、变现能力和微观经济主体差异的影响;（3）货币政策能够影响住房资产价格,使得财富效应波动。货币政策存在一定时滞,不同提前期下时变特征比较明显,价格型货币政策更适宜房地产市场的调控;（4）房价短暂上涨无法实际改善居民资产负债表,富裕的流动性确实增强了居民消费的能力和意愿,但房价长期居高不降只会透支居民的消费能力。依据本文得出的结论,提出如下政策建议:（1）引导居民资产配置多元化;（2）大力发展租赁住房市场;（3）加强利率政策对房地产市场的调控力度;（4）进一步畅通货币政策传导的微观路径。

关键词：货币政策传导微观有效性居民资产负债表财富效应 TVP-VAR模型

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货币政策传导的微观机制

中国金融 2020年第5期 57-58页

作者：宋鹭于泽刘宇琪中国人民大学国家发展与战略研究院

当前,面对复杂多变的国内外形势,人民银行坚持金融服务实体经济的要求,在稳健货币政策的基调下精准发力,着力引导金融机构对民营和小微企业的全方位支持,取得了积极成效。但在调研中发现,由于实体经济面临的压力依然较大,政策传导不畅,... 详细信息

当前,面对复杂多变的国内外形势,人民银行坚持金融服务实体经济的要求,在稳健货币政策的基调下精准发力,着力引导金融机构对民营和小微企业的全方位支持,取得了积极成效。但在调研中发现,由于实体经济面临的压力依然较大,政策传导不畅,在有效服务民营和小微企业融资方面仍然存在结构性困境。

关键词：人民银行小微企业稳健货币政策金融机构货币政策传导微观机制结构性困境实体经济

垂直结构、歧视性信贷与货币政策传导有效性——兼论我国国有企业市场化改革

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中央财经大学学报 2023年第1期 39-57页

作者：周立马建兰州财经大学金融学院

本文基于2010—2020年度我国规模以上工业企业宏微观数据,考察了垂直结构背景下歧视性信贷对货币政策传导有效性的影响机制和作用效果。通过文献梳理和构建理论机制,提出了相关研究假说。实证检验表明:银行信贷对民营企业普遍存在歧视... 详细信息

本文基于2010—2020年度我国规模以上工业企业宏微观数据,考察了垂直结构背景下歧视性信贷对货币政策传导有效性的影响机制和作用效果。通过文献梳理和构建理论机制,提出了相关研究假说。实证检验表明:银行信贷对民营企业普遍存在歧视性行为,整体上融资不足;国有企业具备政府隐性担保优势,整体上融资过度。垂直结构背景下银行信贷歧视行为进一步抑制了我国货币政策传导有效性。在我国中东部地区,民营企业在信贷市场中处于明显劣势地位,是导致货币政策传导不畅的重要原因;西部地区此抑制现象略微减弱。经IV、GMM和DID等内生性处理方法检验,基准实证结果依旧稳健。通过微观数据进一步分析也印证了基准实证结论的可靠性。文章提出要继续深化国有企业市场化改革,推动“垂直结构”向“平行结构”发展;继续改善企业融资环境,规避民营企业信贷歧视陷阱;打通信贷政策所有制歧视传导阻滞,缓解货币政策调控实体经济体系不畅问题等对策建议,以实现我国实体经济持续高质量发展。

关键词：垂直结构国企改革信贷歧视货币政策传导

银行风险承担渠道、流动性囤积与货币政策传导的“梗阻效应”研究

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国际金融研究 2023年第1期 74-84页

作者：项后军高鹏飞曾琪广东金融学院金融与投资学院西安交通大学经济与金融学院上海财经大学金融学院

监管部门多次强调,银行要提高对不良贷款考核的容忍度,表明疏通银行风险承担渠道已成为解决货币政策传导不畅问题的重要方面。对此,本文考察银行风险承担渠道两阶段传导环节的具体表现,在此基础上研究流动性囤积对银行风险承担渠道的“... 详细信息

监管部门多次强调,银行要提高对不良贷款考核的容忍度,表明疏通银行风险承担渠道已成为解决货币政策传导不畅问题的重要方面。对此,本文考察银行风险承担渠道两阶段传导环节的具体表现,在此基础上研究流动性囤积对银行风险承担渠道的“梗阻效应”,得出以下主要结论:第一,宽松的货币政策显著提高了银行风险偏好水平,且风险偏好的提升会使银行有更强的信贷反应。第二,银行流动性囤积显著抑制了宽松货币政策对银行风险偏好的促进作用,显著弱化了高风险偏好银行的信贷行为。第三,“梗阻效应”在区域性银行以及资本充足率较低的银行中更为明显。本文的研究刻画出银行普遍进行流动性囤积对银行风险承担渠道形成的“梗阻效应”,为了破解货币政策传导不畅的困局,应更加重视银行流动性囤积在货币政策传导中的影响。

关键词：银行风险承担渠道流动性囤积货币政策传导梗阻效应

法定数字货币与货币政策传导——基于开放经济DSGE模型

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经济体制改革 2023年第1期 191-200页

作者：连飞吉林财经大学金融学院吉林长春130117

构建包含法定数字货币的开放经济DSGE模型,结合我国实际合理引入利率走廊等因素,动态模拟分析开放经济中推出法定数字货币情况下的货币政策传导机制。研究发现:法定数字货币变动对国内家庭有直接的作用,能够加强中央银行对货币的动态调... 详细信息

构建包含法定数字货币的开放经济DSGE模型,结合我国实际合理引入利率走廊等因素,动态模拟分析开放经济中推出法定数字货币情况下的货币政策传导机制。研究发现:法定数字货币变动对国内家庭有直接的作用,能够加强中央银行对货币的动态调控。法定数字货币技术进步有助于推动经济增长,导致国外产品的价格相对国内产品来说升高,实际汇率上升。随着存款向数字货币转化程度的提升,法定数字货币政策调控的效果明显增强,法定数字货币发行后能够增强汇率的灵活性和可测性。鉴于此,应拓展法定数字货币的推广和应用,完善法定数字货币背景下的金融监管,加快数字货币技术研发和创新,加强国际合作以增强我国法定数字货币领域国际规则制定话语权。

关键词：法定数字货币货币政策传导开放经济 DSGE

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商业银行债券融资与货币政策传导

金融研究 2023年第5期 38-57页

作者：郭杰饶含中国人民大学经济学院北京100872 国际关系学院经济金融学院北京100091

本文基于我国监管政策和金融机构异质性特征,通过构建理论模型论证了银行债券融资能力提升将产生以下效果:第一,使中小银行能够通过同业交易渠道,向大型银行借取更多低成本资金。第二,提高了银行向非银行部门主动融资的能力,从而降低银... 详细信息

本文基于我国监管政策和金融机构异质性特征,通过构建理论模型论证了银行债券融资能力提升将产生以下效果:第一,使中小银行能够通过同业交易渠道,向大型银行借取更多低成本资金。第二,提高了银行向非银行部门主动融资的能力,从而降低银行的流动性管理需求,并向非银行金融机构供应更多抵押资产。第三,提高单个银行利用整个银行系统的信贷资产价值来补充资本的能力。这些效应共同降低了中小银行的资金成本、准备金抵押品成本和资本成本,以及整个银行系统的流动性监管引致成本,同时还向市场提供了更多优质抵押品,最终会提高货币政策影响各类信贷规模的能力,并降低银行异质性和资本消耗率对信贷结构的扭曲程度。但同时,这些效应也会因改变银行的信贷偏好而产生新的扭曲效应,并且还会提高金融机构间的债务互联性,因此会增加一些新的宏观金融风险问题。

关键词：商业银行融资抵押资产金融监管货币政策传导

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货币政策传导效率明显提升 009

货币政策传导效率明显提升

经济日报

作者：姚进

今年第一次降准后，4月的LPR情况备受市场关注。这是因为在我国当前的利率体系中，LPR报价是贷款市场利率之“锚”，具有很强的政策信号意义。“货币政策近期明显加大了对稳增长的支持力度。”中国民生银行首席研究员温彬表示，近日召... 详细信息

今年第一次降准后，4月的LPR情况备受市场关注。这是因为在我国当前的利率体系中，LPR报价是贷款市场利率之“锚”，具有很强的政策信号意义。“货币政策近期明显加大了对稳增长的支持力度。”中国民生银行首席研究员温彬表示，近日召开的国务院常务会议部署了适时运用降准等

关键词：货币政策传导贷款利率 LPR

来源： cnki报纸评论

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流动性监管、银行稳健性与货币政策传导

中国工业经济 2022年第6期 5-23页

作者：庄毓敏张祎中国人民大学中国财政金融政策研究中心中国人民大学财政金融学院中国银行股份有限公司

作为银行业资本监管的有力补充,流动性监管旨在加强商业银行流动性风险管理能力,维护银行体系安全稳健运行,是中国宏观审慎评估体系的重要组成部分。在此背景下,流动性监管如何发挥审慎监管职能、如何影响货币政策传导过程,成为国内外... 详细信息

作为银行业资本监管的有力补充,流动性监管旨在加强商业银行流动性风险管理能力,维护银行体系安全稳健运行,是中国宏观审慎评估体系的重要组成部分。在此背景下,流动性监管如何发挥审慎监管职能、如何影响货币政策传导过程,成为国内外政策界和学术界关注的热点问题。本文从银行风险承担角度出发,挖掘了流动性监管对银行稳健经营的重要意义,并在此基础上探讨了流动性监管对货币政策的银行风险承担渠道的潜在影响。研究表明:一方面,流动性监管具有显著的稳定作用,即引入流动性监管要求,能够显著提高银行稳健性,且流动性监管与资本监管相辅相成,共同促进了银行稳健性的提升;另一方面,货币政策的银行风险承担渠道在中国显著存在,但流动性监管能够显著抑制宽松货币政策环境下商业银行的风险承担行为,因而有助于货币政策的有效传导。而且,流动性监管对货币政策的银行风险承担渠道的抑制效果在区分银行特征、风险类型、经济环境后存在显著差异。本文的研究结论对于实现流动性监管与货币政策有效传导的“双赢”目标具有重要的指导意义和实践价值。

关键词：流动性监管银行稳健性银行风险承担货币政策传导