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保利发展财务柔性评价及其影响研究

保利发展财务柔性评价及其影响研究

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作者：王宇强南京农业大学

学位级别：硕士

2016年以来,随着房地产行业融资政策的不断收紧,融资成为制约房地产企业发展的关键要素。限制房企无序融资是我国房地产调控政策的重要组成部分,反映了监管层抑制房地产泡沫与防范系统性金融风险的决心。在此背景下,一部分房地产企业的... 详细信息

2016年以来,随着房地产行业融资政策的不断收紧,融资成为制约房地产企业发展的关键要素。限制房企无序融资是我国房地产调控政策的重要组成部分,反映了监管层抑制房地产泡沫与防范系统性金融风险的决心。在此背景下,一部分房地产企业的融资成本升高、债务压力激增,严重影响了企业的生存与发展。根据Wind统计,我国房企信用债违约规模从2018年的35亿元急速上升至2020年的222亿元,年均增长率超过260%。部分企业出现财务危机,既有外部宏观环境变化的影响,也有自身经营策略的问题。纵观当下出现危机的房地产企业,皆有“野蛮生长”的共性——通过不合理的、超过企业承受能力的负债规模来开拓市场、做大资产规模。但当内、外部融资难以为继时,这类企业必然出现财务危机。当然,也有一部分企业通过自身的稳健经营策略,在外部经营环境恶化的情况下,实现了资产规模与利润水平的“双丰收”。究其原因,那便是在日常经营活动中注重企业的财务柔性储备,从而在面对不确定性时,能够发挥财务柔性的“防御”与“利用”功能,转危为安,实现收益增长。因此,研究房地产企业的财务柔性对其健康发展有着十分重要的现实意义。本文以保利发展作为案例研究对象,将其财务柔性、财务柔性变化成因以及财务柔性变化对企业的影响作为主要研究内容。在对以往学者的研究进行归纳、总结的基础上,运用动态能力理论、融资优序理论、权衡理论与实物期权理论解释了财务柔性对企业发展的影响及其作用路径。首先,本文对我国房地产企业的宏观环境与保利发展的经营状况进行分析,并阐述了案例选择理由。本文认为在2015年至2019年间,我国房地产行业宏观环境对企业发展并不有利。与此同时保利发展的经营状况却不断改善,保利发展如何利用财务柔性改善企业经营状况值得探究。在前人研究的基础上,本文总结归纳了企业财务活动对财务柔性的作用路径。其次,本文运用单一指标法与多指标综合法对保利发展的财务柔性进行评价。单一指标法运用的是曾爱民(2011)提出的包含现金比率与资产负债率指标的方法。多指标综合法则以马春爱(2010)的研究为主体,构建保利发展财务柔性评价体系,并运用熵权-TOPSIS法对其财务柔性进行测度。两种方法下案例企业财务柔性评价结果基本一致,充分验证了保利发展财务柔性在本文研究时间段内上升的结论。再次,本文从筹资、投资、营运和分配四个维度对保利发展财务柔性上升的原因进行了剖析。本文认为:从筹资维度来看,较强的未使用债务融资能力、稳定上升的股利支付水平、逐渐降低的融资成本和多渠道的融资手段是保利发展财务柔性上升的主要原因;从投资维度来看,资金紧缩周期内较低的投资活动支出、保持较低的多元化经营水平是其财务柔性提升的关键;从营运维度来看,保利发展平稳的存货周转水平、逐渐改善的应收账款周转水平、较高的现金持有水平、合理的负债期限安排、良好的内部资本市场运作是提升其财务柔性的主要原因;从分配维度来看,较高的留存收益水平保证了充足的内部资金积累,是保利发展财务柔性上升的关键因素。四个维度共同作用,提升了保利发展的财务柔性水平。最后,本文进一步研究了保利发展财务柔性上升对企业发展的影响。运用李焰(2008)提出的融资约束模型,本文发现保利发展财务柔性上升有效缓解了企业的融资约束;通过孟建波、罗林(2010)提出的静态最优资本结构模型,本文发现保利发展财务柔性上升有效优化了企业的资本结构;经过计算2015年至2019年间保利发展的经济增加值,本文发现保利发展财务柔性上升增加了企业价值;通过运用范霍恩动态模型,本文发现保利发展财务柔性上升有效增强了企业的可持续发展能力;运用管理费用率与总资产周转率指标,分析保利发展代理成本与企业财务柔性的关联性,本文发现保利发展财务柔性提升的同时也增加了企业的代理成本。通过上述研究结论,本文得出了以下几点建议:(1)房地产企业应当注重并加强财务柔性储备,其方法主要是持有一定规模的现金资产、控制负债规模、合理安排负债期限结构和广泛开拓融资渠道。(2)房地产企业应当采取适度多元化的发展战略,避免多元化产业过度消耗企业财务柔性储备。(3)房地产企业在提升财务柔性的同时要防范代理问题。

关键词：房地产企业财务柔性财务柔性评价财务柔性影响

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睿智教育财务柔性评价研究

睿智教育财务柔性评价研究

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作者：边慧珍辽宁工程技术大学

学位级别：硕士

在以知识创新为代表的新常态背景下,企业主要依靠提高创新能力来占据市场中的核心地位。因此,企业面临的不确定性风险更大。财务柔性能够帮助企业应对不确定性风险带来的不利冲击,实现企业可持续性发展的战略目标。随着教育信息化的不... 详细信息

在以知识创新为代表的新常态背景下,企业主要依靠提高创新能力来占据市场中的核心地位。因此,企业面临的不确定性风险更大。财务柔性能够帮助企业应对不确定性风险带来的不利冲击,实现企业可持续性发展的战略目标。随着教育信息化的不断发展,睿智教育在经营过程中存在着研发费用逐年上升且资金回笼期限长、营业成本逐年上升、人才流失、知识产权受侵害的风险,利用双指标法评价其财务柔性只能反映出是否储备了财务柔性,却难以反映影响财务柔性的具体因素。首先,通过双指标法分析睿智教育财务柔性现状和财务柔性存在的问题,其次,利用霍尔三维结构系统识别影响睿智教育财务柔性的影响因素,最后,运用熵权法和TOPSIS法构建其财务柔性的评价模型,分析影响其财务柔性的具体因素,并提出财务柔性储备的可行性建议。研究结论如下:(1)分析了睿智教育财务柔性现状及其存在的问题。基于双指标法分析出睿智教育现金柔性储备不足且现金柔性和负债柔性储备不均衡。(2)识别了睿智教育财务柔性的影响因素。通过霍尔三维结构系统识别了影响睿智教育财务柔性的因素,主要从盈利能力、营运能力、偿债能力和成长能力进行识别。(3)构建了睿智教育财务柔性评价模型。首先根据霍尔三维结构系统识别的财务柔性影响因素和层次聚类分析法构建了睿智教育财务柔性评价指标体系,再构建基于熵权法和TOPSIS法的睿智教育财务柔性评价模型,弥补了双指标法的不足,确定了影响财务柔性的具体因素。(4)提出了睿智教育财务柔性储备的建议。首先构建了基于财务柔性睿智教育的战略地图,接着根据影响财务柔性的具体因素提出财务柔性储备建议。该论文有图18幅,表27个,参考文献60篇。

关键词：财务柔性影响因素熵权法 TOPSIS法财务柔性评价财务柔性储备建议

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医疗器械公司财务柔性研究——以R医疗器械公司为例

医疗器械公司财务柔性研究——以R医疗器械公司为例

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作者：张洁纯重庆工商大学

学位级别：硕士

在过去几年中,突发的新冠肺炎疫情给国民经济造成巨大伤害与冲击,由于交通阻隔、运营成本提升等多种因素突发导致许多中小企业资金链断裂,甚至在一夜之间破产。但仍有企业运用前期充足的现金储备和较强举债能力渡过难关,并以此为契机寻... 详细信息

在过去几年中,突发的新冠肺炎疫情给国民经济造成巨大伤害与冲击,由于交通阻隔、运营成本提升等多种因素突发导致许多中小企业资金链断裂,甚至在一夜之间破产。但仍有企业运用前期充足的现金储备和较强举债能力渡过难关,并以此为契机寻找到新的投资机会,这些公司无疑具有良好的财务柔性水平,这引起学术界和实务界对企业财务柔性的高度重视。目前经济全球化进程不断加快、创新技术日新月异,企业面临的外部环境纷繁复杂。我国医疗器械行业就受到诸多外部环境影响。国家历次监管政策调整与变革、医疗器械产品结构层级转型、突发公共卫生事件、动荡的国际政治经济环境随时可能对医疗器械行业的生产经营产生影响。面对复杂的环境变化,医疗器械企业保持良好的财务柔性水平至关重要。本文将理论与实际相结合,采用案例研究的方法,选取R医疗器械公司作为研究对象,获取2012-2020年的财务信息数据,通过梳理R医疗器械公司财务柔性安排,评价其财务柔性水平,得出普适性启示与建议。本文首先对财务柔性定义、财务柔性评价等相关概念进行归纳梳理,紧接着以企业动态能力、财务权变等理论为基础,奠定本文研究基石。其次,本文介绍了整个行业发展现状、财务柔性现状以及面临的不确定行业背景;再次,本文介绍了R医疗器械公司主要概况以及财务柔性安排,并运用多指标评价和综合指标评价法对R医疗器械公司财务柔性进行评价,并分析企业绩效辅助评价其财务柔性安排的效果。研究发现,从提升财务柔性安排来看,R医疗器械公司通过持续研发投入、提高商业信用、深化银企合作和运用信息平台整合财务资源的方法是有效的。从财务柔性评价来看,保持高水平的现金持有量对提升企业财务柔性更加有效,同时有助于企业绩效的提升。所以企业应保持良好的财务柔性水平来应对不确定环境的冲击。本文构建的R医疗器械公司财务柔性安排和指标评价的分析框架,为其他企业进行财务柔性安排和指标评价提供新思路,丰富了财务柔性研究,也能为相关实证研究提供一定的证据支持。

关键词：医疗器械公司财务柔性财务柔性评价

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