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企业数字化转型会影响资本结构决策吗?——来自资本结构调整速度的证据

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金融发展研究 2023年第7期 13-22页

作者：张焰朝刘家博河南财经政法大学会计学院河南郑州450046 新疆大学商学院新疆乌鲁木齐830091

本文以2007—2020年沪深A股上市企业为研究对象,实证检验了数字化转型对资本结构动态调整的影响。结果显示:数字化转型显著加快了企业资本结构动态调整的速度。影响机制分析表明,数字化转型通过降低债务融资成本和代理成本两条路径促进... 详细信息

本文以2007—2020年沪深A股上市企业为研究对象,实证检验了数字化转型对资本结构动态调整的影响。结果显示:数字化转型显著加快了企业资本结构动态调整的速度。影响机制分析表明,数字化转型通过降低债务融资成本和代理成本两条路径促进了企业资本结构调整。异质性检验发现,数字化转型对资本结构调整速度的影响存在非对称性,数字化转型主要影响资本结构向上调整的速度,而对向下调整速度的影响并不明显;对于非国有企业、技术密集型和资本密集型行业,数字化转型对资本结构调整速度的提升作用相对较大。数字化转型对资本结构调整方式影响的检验表明,数字化转型提高了通过债务融资方式调整资本结构的概率。

关键词：数字化转型资本结构动态调整调整速度调整成本

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宏观经济周期与成本结构调整速度

宏观经济周期与成本结构调整速度

作者：袁梦霖西南交通大学

学位级别：硕士

当前,我国进入“十四五”期间,2019年新冠疫情的出现,蔓延范围之大,持续时间之久。在全球经济一体化下,国际的经济状况受到一定程度上的冲击,我国的防控措施虽然及时有力,但国内的经济状况同样遭受负向冲击,宏观经济增速各项主要指标均... 详细信息

当前,我国进入“十四五”期间,2019年新冠疫情的出现,蔓延范围之大,持续时间之久。在全球经济一体化下,国际的经济状况受到一定程度上的冲击,我国的防控措施虽然及时有力,但国内的经济状况同样遭受负向冲击,宏观经济增速各项主要指标均有回落,微观企业的生产成本有所上升。作为管理会计领域的核心问题,企业成本管理的地位和作用日益突出,管理层依据对外部的系统环境和内部的生产经营状况对企业的成本管理作出决策。传统的成本性态理论不能反映企业实际的成本变动状况,近年来有诸多国内外学者致力于企业成本结构研究。成本结构是企业管理层做出资源配置决策的结果,也是企业管理层根据外部市场环境进行动态调整的资源配置行为。本研究在此基础上结合中国宏观经济环境,考察企业成本结构动态调整行为的经济周期效应,启示政府和企业管理层把握企业成本调整的变化规律。本文所选取的样本为2009-2019年A股上市公司,并利用宏观经济与微观企业的季度数据,建立标准局部成本结构调整模型以及扩展局部调整模型,考察企业目标成本结构的存在性以及企业成本结构调整速度的经济周期效应。经过实证检验发现以下结论:第一,企业存在目标成本结构并随着外部宏观经济条件进行动态调整,我国上市公司成本结构调整速度具有“顺周期效应”,即企业在宏观经济上行期比下行期更快地向最优成本结构调整;第二,非国有企业更倾向于根据外部市场环境的变化做出成本结构动态调整行为,即相比于国有企业,其调整速度会在宏观经济周期条件下更快;第三,处在周期性行业中的企业对外在系统性环境的变化更敏感,会更加主动地做出成本结构动态调整行为,调整速度也更快。本文从宏观层面出发考察企业成本结构的调整行为,拓展了企业成本结构动态调整行为的理论研究,为从影响因素方面考虑研究管理会计中关于成本结构的内容提供了一个新的视角。同时将微观企业的成本结构与宏观经济政策相结合,加深了宏微观之间的理解,拓展了宏观经济周期性经济后果的研究文献,也对企业的动态成本管理研究提供了理论及实践意义。

关键词：经济周期成本结构调整速度融资约束

企业社会责任耦合协调性对资本结构调整速度影响——来自中国A股上市公司ESG数据的实证研究

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企业社会责任耦合协调性对资本结构调整速度影响——来自中国A股...

作者：姜永荣杭州师范大学

学位级别：硕士

近年来,随着“去杠杆”政策的提出,资本结构调整研究成为了一个备受关注的热点。根据资本结构相关理论,企业内部存在着目标资本结构,当实际资本结构达到目标资本结构时,企业价值将最大化。因此,为了实现企业价值的最大化,企业常常需要... 详细信息

近年来,随着“去杠杆”政策的提出,资本结构调整研究成为了一个备受关注的热点。根据资本结构相关理论,企业内部存在着目标资本结构,当实际资本结构达到目标资本结构时,企业价值将最大化。因此,为了实现企业价值的最大化,企业常常需要不断调整其资本结构以接近目标资本结构。而企业如果能够加快这一调整速度,就可以避免异常资本结构对企业价值造成的持续损耗。在竞争日益激烈的市场中,提高资本结构调整的速度已经成为许多企业面临的一个重要问题。随着可持续发展需要,企业社会责任(Corporate Social Responsibility,简称CSR)履行情况关注度持续上升,企业不能再把目光只注视在财务利益上,而是应该考虑到对社会和环境的影响。协调履行好企业社会责任对企业外部环境和内部经营等都会产生深远影响。当企业社会责任协调履行较好时,企业外部环境能够得到改善从而带动内部经营的好转,资本结构调整速度也会受到影响。基于此,本文研究企业社会责任耦合协调性对资本结构调整速度的影响研究。本文通过利用2012-2020年我国A股上市公司数据,将ESG作为衡量CSR的一种方法或角度,探讨了企业社会责任耦合协调性对资本结构调整速度的作用、边界条件以及内在机制。研究发现,企业社会责任耦合协调性能够对资本结构调整速度产生促进作用,即企业社会责任耦合协调性愈强,资本结构调整速度愈快。因此,企业实现提高资本结构调整速度时应加强社会责任耦合协调性。不同情境下的调节检验表明,在股权集中程度低的、非国有、成长性低的企业当中,CSR耦合协调性对资本结构调整速度的促进效应更明显。另外,机制检验发现,CSR耦合协调性可以通过提升内部控制质量或降低融资约束水平以加快资本结构调整速度。最后通过内生性以及稳健性检验,进一步证实企业社会责任耦合协调性对资本结构调整速度具有促进作用。本文深化认识CSR对资本结构调整的影响,丰富了研究视角,提供了实证研究证据,对激励和优化CSR发展起到重要作用,为企业、投资者、政府等多方关注的问题提供了有益的启示。

关键词：企业社会责任耦合协调性资本结构调整速度

经济政策不确定性、管理者过度自信与资本结构调整速度——基于沪深A股上市公司的实证分析

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经济政策不确定性、管理者过度自信与资本结构调整速度——基于沪...

作者：朱珺东北财经大学

学位级别：硕士

全球新冠肺炎疫情、世界经济增长预期下调、俄乌冲突等都对我国经济形势造成了巨大冲击。目前,需求收缩、供给冲击问题也影响着中国经济发展。同时,我国经济处于转型时期,不确定性是典型特征。宏观经济政策的波动影响微观企业的行为。... 详细信息

全球新冠肺炎疫情、世界经济增长预期下调、俄乌冲突等都对我国经济形势造成了巨大冲击。目前,需求收缩、供给冲击问题也影响着中国经济发展。同时,我国经济处于转型时期,不确定性是典型特征。宏观经济政策的波动影响微观企业的行为。企业的资本结构可以用资产负债率来衡量,合理的资本结构能够保障企业的健康发展,增强企业的价值创造能力,完善企业的治理结构。一个企业的生存与发展取决于自身的经营决策与融资决策。所以本文探讨不确定环境下资本结构调整速度具有重要意义,使企业资本结构加速向着目标资本结构调整。企业的投融资决策不仅受到宏观政策环境的影响,还会受到管理者认知的影响。自信度不同的管理者在面对不同的环境时会采取不同的决策加以应对。所以,本文研究不加入管理者过度自信的代理变量和加入管理者过度自信的代理变量两种情况下,政策不确定性对偏离目标的资本结构调整速度是否有显著区别。本研究为管理者的非理性情绪会影响企业投融资决策提供了新的证据,也为企业资本结构动态调整方面的研究提供了新的视角,更帮助处于经济转型下的企业认识和理解不确定环境下资本结构动态决策问题。本文选取2012-2021年沪深A股上市公司相关数据为研究样本,研究不加入管理者过度自信的代理变量和加入管理者过度自信的代理变量两种情况下,政策不确定性对资本结构偏离目标时向目标调整速度的影响是否存在差异。本文首先采用系统GMM方法估计拟合目标资本结构变量的系数,为了保证结论的稳健性,本文使用修正最小二乘虚拟变量方法重新估计拟合目标资本结构变量的系数。然后采用面板数据固定效应方法对部分调整模型进行估计得到资本结构调整速度。本文首先验证经济政策不确定性在总体上以及不同负债水平上如何影响资本结构调整速度。然后,基于管理者过度自信的视角,考察政策不确定性对资本结构偏离目标时向目标调整速度的影响与不考虑管理者是否过度自信的情况下是否存在差异,即管理者过度自信起到的是促进作用还是削弱作用。最后,进一步对产权异质性和不同市场化程度下上述影响进行了分析。本文得出以下三个结论:(1)不同负债水平调整方向以及对调整速度的影响都是相反的:经济政策不确定性增大使正向偏离目标的样本加速向下调整;而使负向偏离目标的样本减速向上调整。且对负向偏离目标资本结构样本的减速作用大于正向偏离目标资本结构样本的加速作用,所以全样本总体调整速度下降。(2)管理者过度自信在高于目标资本结构样本中会削弱政策不确定性对调整速度的加快作用,在低于目标资本结构的样本中会削弱政策不确定性对调整速度的变慢作用。综合二者的影响,高于目标资本结构样本的调整速度变慢,低于目标资本结构的调整速度加快。且高于目标资本结构的下调变慢作用大于低于目标资本结构的上调加快作用。因此总体调整速度下降。(3)在非国企中上述影响显著,在国企中影响不显著。在高市场化程度中上述影响显著,在低市场化程度中影响不显著。本文研究的问题随着产权性质不同、市场化程度不同而有所差异。宏观经济政策不确定性会降低企业的负债率水平,管理者过度自信会提高企业的负债率水平。而企业的投融资决策既受到宏观经济政策不确定的影响,又受到管理者认知与自信程度的影响,二者在现实市场中是同时存在的。追求合理的资本结构,避免杠杆率过高,对防范重大金融风险具有借鉴意义,避免杠杆率过低,有助于提升企业价值。为政府如何出台合理的经济政策提供理论依据。对管理者的聘请决策提供了参考建议,以及有助于企业完善人力资源系统。

关键词：经济政策不确定性管理者过度自信资本结构调整速度

高管权力、机构投资者异质性与资本结构调整速度

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东北大学学报（自然科学版） 2018年第7期39卷 1053-1058页

作者：侯丽钟田丽张天宇东北大学工商管理学院辽宁沈阳110169

采用固定效应模型,依据2000~2015年中国沪深两市A股公司的样本,首先检验高管权力对资本结构调整速度的影响,然后考察机构投资者持股及其异质性对高管权力与资本结构调整速度之间关系的影响.研究发现,高管权力越大,资本结构调整速度越慢... 详细信息

采用固定效应模型,依据2000~2015年中国沪深两市A股公司的样本,首先检验高管权力对资本结构调整速度的影响,然后考察机构投资者持股及其异质性对高管权力与资本结构调整速度之间关系的影响.研究发现,高管权力越大,资本结构调整速度越慢;区分不同负债水平后,高管权力与资本结构调整速度之间的负向关系仅存在于实际资本结构低于目标水平时.从整体上看,机构投资者持股对高管权力与资本结构调整速度之间的关系影响不显著;而相对于交易型机构投资者,稳定型机构投资者持股有利于减弱高管权力与资本结构调整速度之间的负向关系,对高管权力具有一定约束作用,优化了资本结构决策.

关键词：高管权力资本结构调整速度机构投资者持股异质性

税收征管数字化对资本结构动态调整的影响研究

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金融理论与实践 2024年第1期 13-21页

作者：孙伟艳李雨洁黑龙江八一农垦大学经济管理学院黑龙江大庆163000

为进一步优化企业资本结构,推动实体经济高质量发展,聚焦税收征管数字化与资本结构动态调整的关系,基于2012—2021年沪深A股上市公司数据,探究了税收征管数字化对企业资本结构动态调整的影响。研究发现,税收征管数字化加快了资本结构调... 详细信息

为进一步优化企业资本结构,推动实体经济高质量发展,聚焦税收征管数字化与资本结构动态调整的关系,基于2012—2021年沪深A股上市公司数据,探究了税收征管数字化对企业资本结构动态调整的影响。研究发现,税收征管数字化加快了资本结构调整速度,并显著提高了企业增减债务调整资本结构的概率,对权益融资调整方式的影响不显著。进一步研究发现,在小规模、高盈利及外部审计质量较差的企业中,税收征管数字化对资本结构动态调整的影响更明显。研究结论为进一步完善智能化监管和优化企业资本结构提供了新的参考依据。

关键词：税收征管数字化资本结构动态调整调整速度调整方式

不同调整路径下资本结构的调整速度比较分析——来自中国上市公司的经验证据

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系统工程 2011年第1期29卷 30-37页

作者：白明任若恩北京航空航天大学经济管理学院北京100191

基于部分调整模型提出了不同调整路径下资本结构调整速度的计算方法,并且从全样本、分行业以及分现金状况三个方面,测算和比较了我国上市公司通过商业信用、短期负债、长期负债、股票以及内部留存五条路径调整资本结构的调整速度。研究... 详细信息

基于部分调整模型提出了不同调整路径下资本结构调整速度的计算方法,并且从全样本、分行业以及分现金状况三个方面,测算和比较了我国上市公司通过商业信用、短期负债、长期负债、股票以及内部留存五条路径调整资本结构的调整速度。研究发现:我国上市公司主要依靠外源资金调整资本结构,最有效的外源调整路径是股票,效率最低的路径是长期负债,调整路径的选择顺序与融资优序理论相悖;行业的经营特点和行业中龙头企业的所有制性质影响各路径调整速度的分布,各行业路径调整速度的分布存在明显差异;现金充裕的企业主要依靠调整股票路径,而现金短缺的企业则主要依靠债务调整路径。

关键词：资本结构调整路径调整速度部分调整模型

经济周期、政府控制与公司资本结构动态调整速度

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中国地质大学学报（社会科学版） 2013年第5期13卷 111-120,140页

作者：聂文忠雒敏南京大学工商管理系南京医科大学公共事业管理系

资本结构调整速度是动态资本结构研究的核心问题,本文结合我国特殊的制度背景,运用我国后两轮经济周期的宏观经济和微观数据,同时采用两阶段部分调整模型和整体部分调整模型,实证检验经济周期和政府控制因素对公司资本结构调整速度的影... 详细信息

资本结构调整速度是动态资本结构研究的核心问题,本文结合我国特殊的制度背景,运用我国后两轮经济周期的宏观经济和微观数据,同时采用两阶段部分调整模型和整体部分调整模型,实证检验经济周期和政府控制因素对公司资本结构调整速度的影响,并探讨这种影响是否存在交互作用。结果表明:经济周期和公司资本结构的调整速度正相关,政府控制和资本结构调整速度负相关(不显著)。进一步的检验表明:经济周期因素(CPI除外)对资本结构调整速度的影响方向并不会因为政府控制因素而发生改变,但非国有公司、中央政府控制公司经济周期因素对资本结构调整速度的影响程度分别相对于国有公司、地方政府控制公司更为明显。

关键词：经济周期政府控制资本结构调整速度

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企业资本结构调整速度影响因素的实证研究

经济科学 2010年第3期 96-106页

作者：黄辉重庆工商大学会计学院重庆400067

本文以中国1997-2006年非金融上市公司的非平衡面板数据为样本,构建"内化"了目标资本结构的动态调整模型,采用一阶差分后的广义距估计方法,实证分析了中国上市公司资本结构调整速度的影响因素。实证结果发现:对市场资产负债率而言,偏离... 详细信息

本文以中国1997-2006年非金融上市公司的非平衡面板数据为样本,构建"内化"了目标资本结构的动态调整模型,采用一阶差分后的广义距估计方法,实证分析了中国上市公司资本结构调整速度的影响因素。实证结果发现:对市场资产负债率而言,偏离目标资本结构的程度、公司成长性、公司规模与资本结构调整速度显著正相关;对账面资产负债率而言,公司成长性与资本结构调整速度负相关但不显著;融资约束与资本结构调整速度显著负相关;公司声誉对资本结构调整速度没有显著影响。

关键词：动态资本结构调整速度影响因素广义距估计