检索结果-南通市图书馆

作者：折巧梅中南大学

学位级别：硕士

涨跌幅限制机制是最主要的股票市场稳定措施之一,近年来对其研究已经进行了卓有成效的研究,常用的实证检验方法主要是对涨跌幅限制制度的事后研究,因此在涨跌幅限制制度实施之前很难对其实施的效果进行准确预测。随着计算机技术的飞速发... 详细信息

涨跌幅限制机制是最主要的股票市场稳定措施之一,近年来对其研究已经进行了卓有成效的研究,常用的实证检验方法主要是对涨跌幅限制制度的事后研究,因此在涨跌幅限制制度实施之前很难对其实施的效果进行准确预测。随着计算机技术的飞速发展,一些学者已经开始尝试借助信息技术的强大优势,实现基于主体的微观建模,模拟能够揭示实际市场规律的金融市场。本文首先从股票市场的投资者结构以及投资者行为不同的假设出发,利用计算实验金融方法构建了一个由技术面交易者和基本面交易者共同订单驱动的、基于Agent的人工股票市场模型,并在MATLAB软件平台上进行数值模拟,模拟结果表明所构建的人工股票市场与真实市场具有相似的统计特征,股票价格有过度波动、泡沫与崩溃、收益的厚尾现象等特征。然后,在这一人工股票市场上进一步引入涨跌幅限制,分别从市场效率、波动性和流动性三个方面探讨了涨跌幅限制制度对股票市场的影响,发现涨跌幅的引入减小了市场的波动性,增加了个股的流动性,但是过分的涨跌幅限制会由于推迟价格达到有效的均衡水平,从而延迟价格发现过程。接着分析了个体行为和卖空约束对涨跌幅限制政策实施效果的影响,发现增加技术面交易者的比例及引入卖空约束都会增大股市的波动性,对涨跌幅限制制度的实施效果起削弱的作用。最后,根据本文得出的结论给出了相应的政策建议。本文所构建的人工股票市场为今后的研究提供了一个良好的实验平台。

关键词：计算实验金融人工股票市场涨跌幅限制卖空约束

基于Agent的投资者结构对股指期货市场流动性影响的研究

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基于Agent的投资者结构对股指期货市场流动性影响的研究

作者：杨奕天津大学

学位级别：硕士

本文运用计算实验金融的相关理论和Agent-based建模方法研究股指期货市场投资者结构对于市场流动性的影响,特别是噪音交易者的比例与市场流动性间的关系。和以往学者对市场流动性的研究方法不同,本文借助股指期货的仿真平台U-Mart,把市... 详细信息

本文运用计算实验金融的相关理论和Agent-based建模方法研究股指期货市场投资者结构对于市场流动性的影响,特别是噪音交易者的比例与市场流动性间的关系。和以往学者对市场流动性的研究方法不同,本文借助股指期货的仿真平台U-Mart,把市场投资者结构作为可控变量,设计了五组具有不同市场投资者结构的实验组,然后分别进行仿真实验。首先,根据U-Mart平台自身的特点,选择噪音交易策略、趋势交易策略、反趋势交易策略、移动平均交易策略和日内交易策略作为市场所有可能的投资策略,并且把运用这些策略的投资者之间的不同比例看成市场投资者结构;接下来按照噪音交易者的比例依次为100%、80%、60%、40%和20%的情况确定实验组各类投资者的数量,开始仿真实验;最后,计算各实验组反映市场流动性的有效流速和成交几率两指标,并分析指标值的变化情况。通过仿真实验,本文得出如下结论:当噪音交易者在股指期货市场中所占的比例越大时,市场的有效流速和成交几率值也越大,说明市场流动性越好,但是这两个流动性指标值的波动率也相应较大,说明市场稳定性较差。本文发现:噪音交易者的比例为60%至80%时,市场的运行情况最为理想。另外,本文也发现,当股指期货市场的投资策略更加丰富时,市场的流动性有所改善。本文的研究结论对于我国推出才一年多的股指期货市场具有一定的参考价值,说明进行投资者教育工作是十分必要的。

关键词：流动性计算实验金融股指期货市场投资者结构

基于Agent的技术交易规则与超额收益研究

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基于Agent的技术交易规则与超额收益研究

作者：胡博天津财经大学

学位级别：硕士

随着证券投资活动的快速发展,投资已经成为生活中经常出现的字眼,对证券市场进行分析,尤其是未来股票价格的变动,是每一个投资者首先也必须要做的。在早期,随机游走假说一直都占据主流地位,如果证券价格服从随机游走过程,那么价格的变... 详细信息

随着证券投资活动的快速发展,投资已经成为生活中经常出现的字眼,对证券市场进行分析,尤其是未来股票价格的变动,是每一个投资者首先也必须要做的。在早期,随机游走假说一直都占据主流地位,如果证券价格服从随机游走过程,那么价格的变化是不可预测的;随后的有效市场假说认为如果股票市场弱式有效的,技术分析将徒劳;近期关于技术分析有效性方面的研究,通过引进先进的计量方法和统计工具进行了不同程度地拓展和改进,或支持或否定技术分析。而对技术分析有效性的争论也一直在延续。随着计算实验金融（Agent-based computational finance,ACF）方法的广泛应用,借鉴了圣塔菲研究所人工股票市场的交易机制,基于Netlogo平台建立了一个基于Agent的股票市场,进行模拟仿真实验,试图对技术分析的预测能力和获利能力进行一些简单的考证,希望能起到抛砖引玉的作用。研究的目的不仅有助于帮助投资者在剧烈波动的证券市场中争取选择适当的投资策略,同时也能够从计算实验的这一新兴的视角来检验证券市场中技术交易规则的有效性问题。通过构建一个包含有不同投资者的人工股票市场,模拟了不同投资者的交易策略与动态行为,进行多组不同参数下的计算实验,研究简单移动平均规则与交易范围突破规则这两类基本技术交易规则下的超额收益问题。通过对模拟数据的统计分析,最后得出简单移动平均规则与交易范围突破规则均能够获得显著的超额收益的结论,而且长期情况下和设置有效突破因子后的简单技术交易规则更为显著。

关键词：超额收益技术交易规则计算实验金融

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股票市场涨跌幅限制制度的实证与仿真研究

股票市场涨跌幅限制制度的实证与仿真研究

作者：石韵青南京大学

学位级别：硕士

作为稳定证券市场重要机制的涨跌幅限制制度,是在新兴市场上使用最广泛的价格稳定机制之一。虽然该制度运用广泛,但对于其效用的评价褒贬不一,投资界和学术界均未达成一致意见。碍于异质数据处理困难、且不同幅度限制下的股票价格运动... 详细信息

作为稳定证券市场重要机制的涨跌幅限制制度,是在新兴市场上使用最广泛的价格稳定机制之一。虽然该制度运用广泛,但对于其效用的评价褒贬不一,投资界和学术界均未达成一致意见。碍于异质数据处理困难、且不同幅度限制下的股票价格运动变化比较无同一性基础,单从实证数据研究有一定局限性。因此本文试图用实证与计算实验金融两种方法研究涨跌幅限制。对涨跌幅限制效用的实证研究常从妨碍交易说、波动性溢出说、延迟价格发现说三点入手分析。本文综合运用分组比较法和事件研究法对上述三种假说以及过度反应现象进行了实证分析。结果显示,跌幅限制不支持妨碍交易说、延迟价格发现说,但会导致波动性溢出现象,同时存在一定减小过度反应的效用,而涨幅限制不支持延迟价格发现说,无法判断是否支持波动性溢出说,在一定程度上支持妨碍交易说,且不能减小过度反应。同时本文利用计算实验金融方法仿真股票市场,建立了连续双向拍卖机制下的限价指令市场模型,考虑异质投资者的市场参与。设定每个投资者的投资策略均为基本面分析、技术分析、随机投资的加权选择。通过仿真具有不同幅度涨跌幅限制的股票市场,发现严格的涨跌幅限制可以有效控制股票价格的波动性,但会阻碍均衡价格的到达。因此可以选择适当的涨跌幅限制,控制波动性的同时使得价格偏离度处于合理范围。本文使用中国股票市场最新数据对涨跌幅限制制度的现状进行了研究,并引入计算实验金融方法,研究涨跌幅限制幅度对市场的影响,为涨跌幅限制制度的完善提供参考。

关键词：涨跌幅限制制度妨碍交易说波动性溢出说延迟价格发现说过度反应计算实验金融

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我国个股期权做市商交易机制研究

我国个股期权做市商交易机制研究

作者：陈冲天津大学

学位级别：硕士

期权,作为我国近几年来主推的金融衍生品,是国际市场上的活跃产品,同时也是投资者风险控制的工具。因此,在我国推出个股期权的时候对其交易机制的研究是十分必要的。而且我国关于期权的研究还是以定价为主,在交易机制方面的研究较少;在... 详细信息

期权,作为我国近几年来主推的金融衍生品,是国际市场上的活跃产品,同时也是投资者风险控制的工具。因此,在我国推出个股期权的时候对其交易机制的研究是十分必要的。而且我国关于期权的研究还是以定价为主,在交易机制方面的研究较少;在做市商方面的研究还是以理论定性研究为主,对做市商的仿真实验和定量分析较少,所以本文在计算实验金融方法的基础上,对我国个股期权引入做市商交易机制进行研究,为推出个股期权和做市商交易机制的研究提供一定的参考。本文首先对期权定价、计算实验金融、做市商等理论进行梳理,将这些知识作为理论研究基础;然后通过对做市商交易机制的优势进行论述,从理论上对引入做市商制度进行可行性分析和必要性分析;构建了一个个股期权垄断做市商的交易机制,运用计算实验金融的方法对做市商报价模型和投资者的决策模型进行建模,并分别对做市商和投资者的行为进行了具体的设计,最终建立起仿真模型并进行仿真实验,之后实验结果与上交所的仿真结果进行比较;之后本文又在垄断做市商的基础上建立竞争性做市商交易机制,对第二个做市商的行为进行设计,并针对竞争性做市商制度从改变参数的角度进行不同的实验,研究参数变化对期权价格的影响;并对垄断做市商和竞争性做市商的交易制度的实验结果进行对比分析。通过对仿真实验的结果进行分析发现,垄断做市商机制的结果符合“尖峰厚尾”现象;参数的变化对期权价格有一定影响,不同的参数对期权价格的影响是不一样的;对比结果发现,竞争性做市商交易机制比垄断性做市商交易机制有更好的仿真效果,同时也有利于缩小买卖价差,给市场提供流动性的同时也能保证市场的稳定性,所以对于垄断性做市商而言,竞争性做市商交易机制能够使个股期权市场更加有效,同时更有利于市场的发展。

关键词：个股期权垄断性做市商交易机制竞争性做市商交易机制计算实验金融

中国P2P小额贷款市场借贷成功率影响因素分析

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中国P2P小额贷款市场借贷成功率影响因素分析

作者：郭阳天津大学

学位级别：硕士

小额贷款最初由Muhammad Yunus教授提出，目的是改善穷人的生存状况。随着全球经济的发展，小额贷款的模式也出现了多样化，其中P2P小额贷款就是其中一种，其依托于网络通信技术。从2006年开始，P2P小额贷款市场在中国得到了很快的发展... 详细信息

小额贷款最初由Muhammad Yunus教授提出，目的是改善穷人的生存状况。随着全球经济的发展，小额贷款的模式也出现了多样化，其中P2P小额贷款就是其中一种，其依托于网络通信技术。从2006年开始，P2P小额贷款市场在中国得到了很快的发展，其主要特征在于借款人的借款依赖于多个投资者，投资者的投资行为是透明的，因为没有任何抵押，所以投资者承担了主要风险，因而投资者会在其所能承受的风险范围内进行小额度的投标。在这个市场中，借款人关心的是怎样能顺利借到款项，贷款人关心的是怎样能使自己的预期收益最大化。本文利用“拍拍贷”市场中的交易数据对中国P2P小额贷款市场中借款人地域、年龄、信用等级以及订单的基本特征进行了统计分析，并对借款成功率、借款订单投标人数、借款订单成交利率的影响因素进行了研究。通过对相关参数的基本描述统计和Newey-West一致协方差的估计，发现在中国市场中借款订单基本属性、借款人基本信息、借款人的社会资本都对投标结果都有显著的影响，并且本文通过因子分析对影响因素进行了降维处理，通过极差分析对这些因素的影响力度进行了主次排序，发现是否为在校生身份（是否有工作）对借款成功率的影响最大，另外，除上述传统因素外，投资者的羊群行为也对投标结果有显著影响。最后文章在实证研究的基础上利用基于Netlogo的计算实验金融的方法模拟了P2P小额贷款市场的交易机制。通过对模拟市场交易数据的分析，进一步验证了各变量因素对借贷结果的影响。

关键词： P2P小额贷款借贷成功率影响因素借款人特征计算实验金融

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融资融券对中国股市波动性的影响研究

融资融券对中国股市波动性的影响研究

作者：曹飞南京大学

学位级别：硕士

我国证券市场的融资融券业务自2010年3月试运行以来,一直处于稳步增长的态势。五年来,我国的融资融券余额从最初的600多万元增长至如今的10000多亿元,融资买入额占市场成交额的比例也一直稳步提升。尤其是2014年7月以来,随着新一轮牛市... 详细信息

我国证券市场的融资融券业务自2010年3月试运行以来,一直处于稳步增长的态势。五年来,我国的融资融券余额从最初的600多万元增长至如今的10000多亿元,融资买入额占市场成交额的比例也一直稳步提升。尤其是2014年7月以来,随着新一轮牛市的强势启动,我国的融资融券业务迈入了飞速增长的阶段,融资融券也成为了市场中广大投资者增加杠杆的利器,随之而来的是这一阶段股市震荡的加剧。但目前学术界关于融资融券业务对我国股市波动性究竟有什么影响,依然没有统一的定论。因此,本文试图通过计算实验金融和实证检验两种方法来探究融资融券对我国股市波动性的影响。本文运用计算实验金融的方法,模拟出存在异质投资者的指令驱动市场,投资者的投资策略由基本面分析、技术分析和随机投资三种策略加权构成。经过检验,仿真股票市场中存在显著的价格发现、尖峰厚尾和波动集聚现象,说明仿真股票市场与我国的真实股票市场极为契合。我们通过模拟存在融资融券、只存在融资、只存在融券、不存在融资融券四种情况下的指令驱动市场,发现融资、融券交易都会加剧市场的波动程度,而且融券交易对市场波动性的影响要显著大于融资交易。本文在实证研究的部分,根据2014年7月以来沪深300指数、每日融资融券交易量和每日融资融券余额的数据,探究了融资融券业务对我国股票市场波动性的影响。通过构建股市波动性变量和融资融券变量的VAR模型,运用脉冲响应函数,同样得出融资融券交易会加剧市场波动,同时融券交易对市场波动的影响要大于融资交易的结论。此外,通过比较还发现,作为度量融资融券业务的两类变量,每日融资融券交易量数据对市场波动性的影响要显著大于每日融资融券余额数据,这表明市场波动性对每日融资融券交易量的反应更为灵敏。因此,我们认为,监管机构通过调控每日的融资融券交易量而不是融资融券余额数据,对减小股市的波动性可能会有更好的效果。最后,通过研究制造业、金融业和信息业三个主要行业的融资融券交易对市场波动性的影响发现,三个行业的融资行为对股市波动性的影响比较相似,但是金融行业的融券交易对波动性的影响则要显著大于制造业和信息行业。本文运用计算实验金融和实证检验的方法研究了融资融券业务对我国股票市场波动性的影响,共同得出了融资、融券交易都会加剧市场波动,同时融券交易对市场波动的影响要大于融资交易的结论。同时,实证研究的结果还表明对于减小市场的波动性,调控每日融资融券交易量比调控每日融资融券余额可能更有效,这也为监管机构提供了一些参考意见。

关键词：融资融券市场波动性 GARCH模型计算实验金融

基于Netlogo的股票市场波动性和流动性研究

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基于Netlogo的股票市场波动性和流动性研究

作者：蔡伯奇天津大学

学位级别：硕士

随着近几年我国金融体制的发展,A股交易机制也在不断完善,先后推出的融资融券、股指期货等业务备受关注。而在新的交易机制下,无论是对散户还是机构投资者,一种新的博弈正在展开,2014年下半年的牛市的突飞猛进也使得融资融券业务的战略... 详细信息

随着近几年我国金融体制的发展,A股交易机制也在不断完善,先后推出的融资融券、股指期货等业务备受关注。而在新的交易机制下,无论是对散户还是机构投资者,一种新的博弈正在展开,2014年下半年的牛市的突飞猛进也使得融资融券业务的战略价值显得愈发的重要。在这种情况下,投资者选择合适的战略尤其重要,不仅要在股市上涨时赚取利润,也要在股市下跌甚至是暴跌时全身而退。因此,深入了解股市在暴跌之后的弱平衡震荡以及后市的可能的走势,和其中一些可能产生影响的因素至关重要。本文以计算实验金融学为研究基础,以基于Agent的仿真模拟建模为方法,对流动性枯竭后弱平衡下的股票市场深入研究,并对其进行仿真模拟实验,尝试从宏观的角度给出此时期救市维稳的最优解决策略。本文对仿真模拟实验结果的分析后得出的结论是:当股票市场处于一种只有投机者的弱平衡状态时,较小的量能更有利于市场的稳定。当市场在震荡盘整时期,很多专家认为量能的有效放大有助于市场摆脱底部区域并实现上行。但从实验的结果来看,在市场极度脆弱的状态下,量能的放大只会增加股市的波动性,加速股市破位下行;在投机者的构成方面,散户占绝大多数的时候,股票市场更加稳定。而机构在操作上严格的程序使得其必须遵循既定的策略,即可以更好更果断的执行高抛低吸,这无疑在一定程度上加剧了股市的震荡;限制做空在任何情况下都会增加股票市场的波动性,并极大的降低市场维持稳定的时长,不利于股市稳定健康发展。

关键词：弱平衡震荡计算实验金融投机交易策略 Netlogo

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中国股指期货市场信息交易概率及其影响研究

中国股指期货市场信息交易概率及其影响研究

作者：车宏利天津大学

学位级别：硕士

资本市场微观结构的信息模型集中探讨的是不对称信息对市场风险资产市场价格的影响。信息是影响市场上投资者交易行为重要的因素之一，投资者可以根据自己的信息，判断市场走势从而进行交易获利。然而，金融市场上的信息不可能完全均衡... 详细信息

资本市场微观结构的信息模型集中探讨的是不对称信息对市场风险资产市场价格的影响。信息是影响市场上投资者交易行为重要的因素之一，投资者可以根据自己的信息，判断市场走势从而进行交易获利。然而，金融市场上的信息不可能完全均衡的，因此，本文以信息不对称为基础，对我国股指期货市场的信息交易进行动态刻画，并在此基础上研究了信息交易概率对市场的影响。本文主体研究内容分为三个部分：第一部分为我国股指期货市场的信息交易的实证研究;第二部分揭示了特别情景下的信息交易概率特征;第三部分，研究了信息交易者占比对市场的影响。具体内容及结论概括如下：第一部分，参考Easley、Lopez和O·Hara（2011）构建的模型，对我国沪深300股指期货市场主力合约、下月合约、下季合约和隔季合约的信息交易概率进行估计及其对市场流动性的影响，发现远期合约一般具有较大的信息交易，并且信息交易概率越大，市场的流动性越差。第二部分，研究了股指期货交割日的信息交易概率的变化，结果发现信息交易者在交割日附近一般选择下月合约交易。此外通过研究股指期货刚上市时的信息交易特征，表明刚上市时，股指期货的信息交易概率普遍较高，市场也因此不稳定。第三部分，采用计算实验金融方法，研究了信息交易者占比对股指期货市场质量的影响。结果发现，信息交易者占比较高的时候，市场出现大的振幅的概率加大，并且还发现，当股指期货市场的信息交易者占比在1/3到1/2之间时，股指期货市场的透明度以及流动性较好。

关键词：股指期货市场 VPIN 计算实验金融投资者结构

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股票市场交易策略模拟研究

股票市场交易策略模拟研究

作者：王小琰天津大学

学位级别：硕士

行为金融学和计算实验金融的出现为股票市场的研究提供了新的思路和手段。本文利用行为金融学理论和计算实验金融方法,以Netlogo为平台,构建人工股票市场。该人工股票市场以事件驱动,市场的出清机制和价格形成机制均由供求关系决定。市... 详细信息

行为金融学和计算实验金融的出现为股票市场的研究提供了新的思路和手段。本文利用行为金融学理论和计算实验金融方法,以Netlogo为平台,构建人工股票市场。该人工股票市场以事件驱动,市场的出清机制和价格形成机制均由供求关系决定。市场中有两种交易资产,有若干交易者,他们随机选择动量、反向、噪音和理性四种投资策略。本文旨在分析动量交易者、反向交易者、噪音交易者以及理性交易者的交易行为和策略转换,并通过收益对比判断这四类交易者的市场存在情况,为真实的金融市场交易提供部分依据。仿真分析结果指出,动量交易者的数量变动趋势和反向交易者的数量变动相反,噪音交易者和理性交易者的数量相对稳定,不会被驱逐出市场。羊群行为对噪音交易者的数量变动有重大影响。当羊群效应成为噪音交易者考虑执行策略的主要影响因素时,噪音交易者会以周围交易者的行为作为其选择投资策略的标准。反向交易者和动量交易者之一可获得明显的超额收益,但是,无论是反向交易者还是动量交易者获胜,均表现出相当大的收益波动率,也就是说投资者承受的风险也相对大的多。噪音交易者的收益总是高于理性交易者,而且收益波动率也不显著,这也证实噪音交易者不会被市场驱逐。

关键词：计算实验金融动量策略反向策略噪音策略