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计算实验金融发展及应用刍议

现代金融导刊 2020年第6期 63-67页

作者：马遥郭宇强池鸣乔国荣中证资本市场运行统计监测中心市场分析部

计算实验金融是近年来兴起的一种全新的金融研究手段。它以主流金融理论为出发点,将金融市场视为一个复杂演化系统,通过构建人工金融市场模拟不同情景下市场要素(如投资者行为、交易机制等)对市场量价走势的影响。该方法突破了数理分析... 详细信息

计算实验金融是近年来兴起的一种全新的金融研究手段。它以主流金融理论为出发点,将金融市场视为一个复杂演化系统,通过构建人工金融市场模拟不同情景下市场要素(如投资者行为、交易机制等)对市场量价走势的影响。该方法突破了数理分析、实证检验等传统研究手段的局限,并在金融产品创新、政策效果评估、风险监测及应对等监管实践中得到了初步应用。当前监管部门正大力推进科技监管工作,计算实验金融可以成为其中一个很有潜力的应用场景。建议探索搭建能够模拟我国资本市场运行环境的计算实验平台,并基于该平台开展常态化的仿真实验研究,为政策制定、风险防范等监管工作提供更加有效的决策参考。

关键词：计算实验金融仿真实验金融科技监管科技

基于计算实验金融的我国个股期权市场有效性研究

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基于计算实验金融的我国个股期权市场有效性研究

作者：孙国峰天津大学

学位级别：硕士

本文在国内金融市场迅速发展的时代背景下,对金融衍生品市场中的重要组成部分期权市场进行了研究。由于国内目前还没有推出上市交易的个股期权类产品,又因为我国金融市场的市场结构和发展轨迹与国外发达国家之间存在显著差异。因此本文... 详细信息

本文在国内金融市场迅速发展的时代背景下,对金融衍生品市场中的重要组成部分期权市场进行了研究。由于国内目前还没有推出上市交易的个股期权类产品,又因为我国金融市场的市场结构和发展轨迹与国外发达国家之间存在显著差异。因此本文的研究思路为:采用计算实验的研究方法构建符合国内金融市场环境下的人工个股期权模拟平台;对平台产生的模拟数据进行有效性分析;得出结论并提出政策建议。首先,本文整理了目前国内期权市场的发展现状和交易规则,同时对计算实验金融研究法法进行了全面学习;然后,在此基础之上构建了基于连续双向拍卖交易机制下的人工期权市场,并将通过平台模拟得到的数据与上证50ETF期权真实交易数据进行对比,在统计学意义上证实模拟数据的有效性;随后,采用牛市价差、盒式价差以及蝶式价差三种策略对模拟期权市场产生的数据进行无风险套利计算。通过改变人工个股期权模型的参数设定,模拟不同环境下的个股期权市场交易状况,并对得到的交易数据进行价差分析,得到以下研究结论:距离行权日期较近的期权合约具有更强的稳定性;增加标的股票的市场噪音波动性可以显著增加期权价差策略对相应期权合约产生的套利机会;Agent数量的增加对期权合约存在的套利空间无显著性影响。文章最后,针对以上研究结论提出了监管建议和投资建议。

关键词：个股期权计算实验金融期权价差有效性

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中小企业联合担保贷款的计算实验金融分析

管理科学学报 2013年第3期16卷 88-94页

作者：熊熊姚传伟张永杰天津大学管理与经济学部天津300072

中小企业在为国民经济做出越来越大贡献的过程中,却一直面临着信贷难问题.从政府角度出发,采用基于计算实验金融的多Agent仿真技术构建了违约成本——社会信用环境模型和选择策略概率模型,分析了联合担保中的企业数量规模以及信用环境... 详细信息

中小企业在为国民经济做出越来越大贡献的过程中,却一直面临着信贷难问题.从政府角度出发,采用基于计算实验金融的多Agent仿真技术构建了违约成本——社会信用环境模型和选择策略概率模型,分析了联合担保中的企业数量规模以及信用环境对银行—中小企业信贷行为的影响.发现数量规模和信用环境对于信贷行为的影响机制,进而提出了相应的政策建议,以期能为政府解决中小企业融资难问题提供决策参考.

关键词：中小企业贷款联合担保计算实验金融信用环境

指令簿透明度增加与市场价格发现——基于计算实验金融方法的指令驱动市场研究

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南开经济研究 2011年第1期 132-141页

作者：马正欣张维熊熊张永杰天津大学管理与经济学部 100072

本文基于计算实验方法,在指令驱动市场的微观模拟平台基础上研究不同指令簿透明度的市场价格发现的变化规律。实验发现适度增加指令簿透明度有利于市场价格发现,但在指令簿透明度过高的市场中指令簿透明度增加后价格发现程度变化较弱甚... 详细信息

本文基于计算实验方法,在指令驱动市场的微观模拟平台基础上研究不同指令簿透明度的市场价格发现的变化规律。实验发现适度增加指令簿透明度有利于市场价格发现,但在指令簿透明度过高的市场中指令簿透明度增加后价格发现程度变化较弱甚至反而有所降低。因此,实验结果表明增加指令簿透明度并不一定会促进市场的价格发现。

关键词：指令簿透明度价格发现指令驱动市场计算实验金融

金融研究的新范式:计算实验金融的发展及应用

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金融市场研究 2020年第10期80卷 51-59页

作者：苟梦颖张韬四川省人民政府驻上海办事处上海财经大学

计算实验金融作为一种新型的金融研究方法,对金融市场采取“自底向上”的建模方式,不仅突破了经典研究方法的局限性,而且有利于拓展在金融市场方面的研究与应用。本文梳理出计算实验金融的产生背景以及发展历程,在此基础上详细介绍计算... 详细信息

计算实验金融作为一种新型的金融研究方法,对金融市场采取“自底向上”的建模方式,不仅突破了经典研究方法的局限性,而且有利于拓展在金融市场方面的研究与应用。本文梳理出计算实验金融的产生背景以及发展历程,在此基础上详细介绍计算实验金融的国内外代表性学术成果、重要研究团体以及实际应用案例,建议有关部门牵头开展计算实验金融应用平台的搭建,为金融市场的监管创新提供重要驱动力。

关键词：计算实验金融仿真建模金融市场金融监管

基于计算实验金融的个股期权市场交易制度研究

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基于计算实验金融的个股期权市场交易制度研究

作者：巩萌天津大学

学位级别：硕士

近年来,我国金融市场改革逐步深化,市场化水平不断提高,并且陆续推出了不同金融衍生产品,但仍旧无法满足我国衍生品市场的发展和投资者们的需要。期权,作为国际衍生品市场上交易最为活跃的衍生工具之一,为投资者进行风险管理与资产配置... 详细信息

近年来,我国金融市场改革逐步深化,市场化水平不断提高,并且陆续推出了不同金融衍生产品,但仍旧无法满足我国衍生品市场的发展和投资者们的需要。期权,作为国际衍生品市场上交易最为活跃的衍生工具之一,为投资者进行风险管理与资产配置提供了更多有效途径和工具,在健全资本市场运行机制方面也发挥了非常重要的作用。个股期权的推出对于我国金融市场的不断完善具有重要意义,因此,本文使用计算实验金融的方法,对于我国个股期权市场交易制度以及做市商交易机制的引入进行了研究。本文的研究能够为我国推出个股期权提供支持和参考。在本文研究过程中,首先对于计算实验金融理论、做市商交易机制和核心定价理论进行了系统性梳理,为本文的研究提供了非常重要的理论依据;通过分析研究国际主要个股期权市场的成功实践经验并加以引用和借鉴,为本文的研究提供了现实支撑。本文突破以往对于做市商交易机制进行定性研究的局面,使用计算实验的方法,构建了一个基于做市商交易机制的人工个股期权市场,通过构建做市商最优报价确定模型和投资者投资决策模型,对做市商和投资者行为分别进行了具体设计,最终建立起仿真模型并进行仿真实验;在此基础上,本文又进一步对纯粹的做市商交易机制进行了改进和拓展,将连续双向拍卖交易机制引入到模型中,形成混合交易制度,在该制度下投资者可以自由选择交易方式,即选择“即时成交”与做市商进行交易或者提交“限价订单”与其他投资者进行交易,从而构建了一个全新的基于混合交易制度的人工个股期权市场仿真模型,并从设置不同参数组合与不同即时成交比例两个角度出发分别进行了两组仿真实验。通过运行仿真实验并对实验结果进行分析研究,可以发现,设置不同的模型参数会对个股期权的价格变化和成交情况产生不同影响;在个股期权市场中引入做市商交易机制能够在稳定市场价格以及为市场提供流动性等方面发挥重要作用。通过对比分析所构建的两个仿真模型的实验结果,可以发现混合交易机制能够使个股期权市场更加有效,而选择混合交易制度也将有助于我国个股期权市场的健康发展。

关键词：个股期权计算实验金融做市商交易机制混合交易机制

市场情绪、投资者关注与IPO市场异象 ——基于计算实验金融的研究

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市场情绪、投资者关注与IPO市场异象 ...

作者：翟晓鹏天津大学

学位级别：硕士

自IPO市场异象提出以后，众多学者对该问题从不同的角度出发展开了大量研究，取得了诸多研究成果。然而，现有的研究大多是采用数理模型或者实证方法对IPO市场异象进行研究，具有一定的局限性，如数理模型假设条件较为苛刻，与现实情况... 详细信息

自IPO市场异象提出以后，众多学者对该问题从不同的角度出发展开了大量研究，取得了诸多研究成果。然而，现有的研究大多是采用数理模型或者实证方法对IPO市场异象进行研究，具有一定的局限性，如数理模型假设条件较为苛刻，与现实情况有一定差距，而实证分析可能由于不同的数据样本、方法等会产生不同的研究结论，这都使得研究结论具有一定的局限性。 20世纪90年代兴起的计算实验金融方法，其借助于计算机仿真技术，能够把现实中的多种因素考虑进去，对投资者行为、市场环境等进行有效刻画，此外，由于其能够通过控制实验条件、进行多次实验研究不同情境下的市场情况，因而能够对IPO市场异象的形成机理进行更为全面、深入的研究。基于计算实验金融方法的优越性，本文构建了具有我国IPO市场特征的计算实验平台。在平台设计方面，综合考虑了一级发行市场和二级交易市场。平台将投资者分为机构RII投资者、机构EMBS投资者、个体EMB投资者和个体EMBS投资者。在本文所构建的计算实验平台上，通过调整机构投资者和个体投资者的情绪参数和关注参数，分别研究机构投资者和个体投资者的情绪及关注对IPO市场异象（首日抑价和长期弱势表现）的影响。研究表明，不同类型的投资者情绪和关注对IPO市场异象的影响不同：机构投资者的高情绪会导致IPO股票的高发行价、高首日抑价率，但对IPO股票的长期市场表现没有显著影响;个体投资者的高情绪会导致高的首日抑价率，并对股票长期市场表现具有显著影响，随着个体投资者情绪逐渐变高，股票长期市场表现由长期弱势变为长期强势;机构投资者的高关注会导致IPO股票的高发行价和高收益率，但对IPO股票的长期市场表现无显著影响;个体投资者对IPO股票的高关注会导致高的首日抑价率，并对股票长期市场表现具有显著影响，随着个体投资者的关注逐渐变高，长期市场表现由长期弱势变为长期强势。

关键词： IPO 市场异象计算实验金融市场情绪投资者关注

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我国股票期权市场计算实验金融仿真研究

华东经济管理 2013年第2期27卷 71-75页

作者：曾薇中国人民银行天津分行天津300040

文章基于计算实验金融方法,结合我国权证市场定价模型,构建我国连续双向拍卖人工股票期权市场仿真实验平台,并基于此平台针对持仓限额制度进行对比实验,为我国未来推出股票期权产品提供实验依据。实验结果表明,限仓额度的大小并不会对... 详细信息

文章基于计算实验金融方法,结合我国权证市场定价模型,构建我国连续双向拍卖人工股票期权市场仿真实验平台,并基于此平台针对持仓限额制度进行对比实验,为我国未来推出股票期权产品提供实验依据。实验结果表明,限仓额度的大小并不会对市场价格造成显著影响,但随着限制的放松,市场成交量将会有显著的增加,因此,我国股票期权市场可以通过对限仓额度的灵活调整来规避由持仓量过于集中而可能引发的市场操纵行为。

关键词：股票期权计算实验金融连续双向拍卖持仓限额

基于计算实验金融的交易者构成对市场的影响研究

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经济问题 2011年第10期 67-70页

作者：马正欣张维熊熊张永杰天津大学管理与经济学部天津100072

基于计算实验金融方法,建立指令驱动的人工股票市场模型,研究交易者构成不同的市场流动性、交易者策略、指令成交量和指令成交率以及市场波动性和交易量等宏观指标。结果表明,市场中耐心的交易者的比例增加有利于增加市场深度,而急躁的... 详细信息

基于计算实验金融方法,建立指令驱动的人工股票市场模型,研究交易者构成不同的市场流动性、交易者策略、指令成交量和指令成交率以及市场波动性和交易量等宏观指标。结果表明,市场中耐心的交易者的比例增加有利于增加市场深度,而急躁的交易者数量的比例增加对于减少买卖价差、提高市场指令成交率和增加交易量具有一定的促进作用。

关键词：指令驱动市场计算实验金融交易者构成指令簿