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行业锦标赛激励是否刺激了企业金融化

现代财经（天津财经大学学报） 2021年第6期41卷 3-19页

作者：王虹何佳万旭仙四川大学商学院四川成都610064

在信息无所不达的年代,管理者的行业竞赛心理对其决策行为有不可忽视的影响,这种心理是否也是刺激企业金融化的因素之一?本文以2013-2019年A股非金融上市公司为样本,考察行业锦标赛激励对企业金融化的影响。研究发现,行业锦标赛激励促... 详细信息

在信息无所不达的年代,管理者的行业竞赛心理对其决策行为有不可忽视的影响,这种心理是否也是刺激企业金融化的因素之一?本文以2013-2019年A股非金融上市公司为样本,考察行业锦标赛激励对企业金融化的影响。研究发现,行业锦标赛激励促进了企业金融资产配置和金融渠道获利,其中以投机型金融资产配置和风险型金融渠道获利最为明显;积极市场态势下,行业锦标赛激励对企业金融化水平影响更为明显;高管薪酬高于行业平均时,行业锦标赛激励对金融渠道获利影响更为明显;行业锦标赛激励在刺激企业金融化的同时,对核心业务形成冲击。本研究从高管心理感知角度解释企业金融化决策的动因,为企业评价激励高管、政府监管防控金融泡沫提供了现实启示。

关键词：行业锦标赛激励金融资产配置金融渠道获利

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行业锦标赛激励与企业投资效率

中南财经政法大学学报 2023年第4期 41-52页

作者：高雅萍周泽将安徽大学经济学院安徽合肥230601 安徽大学商学院安徽合肥230601

本文以2010—2019年间中国资本市场A股上市公司为研究样本,采用多元线性回归、两阶段最小二乘法和倾向得分匹配法实证考察行业锦标赛激励对企业投资效率的影响及其相应的情境特征和影响机制。研究结果表明:行业锦标赛激励显著提高了企... 详细信息

本文以2010—2019年间中国资本市场A股上市公司为研究样本,采用多元线性回归、两阶段最小二乘法和倾向得分匹配法实证考察行业锦标赛激励对企业投资效率的影响及其相应的情境特征和影响机制。研究结果表明:行业锦标赛激励显著提高了企业投资效率;行业锦标赛的激励效应在不同情境特征下存在明显差异,表现为当CEO参与行业锦标赛竞争意愿较强和CEO职业生涯发展预期较高时,行业锦标赛激励对企业投资效率的促进作用更强烈。进一步研究发现,行业锦标赛激励通过缓解代理成本进而提升了企业投资效率,主要表现为过度投资水平降低,代理成本在其中发挥了中介作用。本文从薪酬激励视角考察了CEO的投资决策行为,研究结论丰富了行业锦标赛激励方面的相关文献,同时为如何有效提高企业投资效率提供了理论依据。

关键词： CEO 行业锦标赛激励投资效率代理成本

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行业锦标赛激励有效性研究——基于企业风险承担视角的经验证据

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商业经济与管理 2023年第9期 75-90页

作者：周泽将高雅萍雷玲安徽大学商学院安徽合肥230601 安徽大学经济学院安徽合肥230601

行业锦标赛激励在中国资本市场是否有效值得关注。文章选择2009—2019年间A股上市公司为研究样本,基于企业风险承担视角对这一问题加以检验。研究发现:行业锦标赛激励能够显著提升企业风险承担水平,表现为行业锦标赛激励强度越大,企业... 详细信息

行业锦标赛激励在中国资本市场是否有效值得关注。文章选择2009—2019年间A股上市公司为研究样本,基于企业风险承担视角对这一问题加以检验。研究发现:行业锦标赛激励能够显著提升企业风险承担水平,表现为行业锦标赛激励强度越大,企业风险承担水平越高;行业锦标赛激励对企业风险承担的促进作用在经理人市场有效程度较高、CEO过度自信以及CEO受教育程度较高的企业样本中更为明显,而产权性质削弱了行业锦标赛激励与企业风险承担之间的正相关关系;行业锦标赛激励增强了投资意愿、提高了研发支出,以上构成了行业锦标赛激励影响企业风险承担的作用机制;经济后果检验表明,行业锦标赛激励显著提升了企业业绩。文章以风险承担作为切入点,明晰了行业锦标赛激励在公司治理中的情境特征和作用机制,为新兴资本市场行业锦标赛激励有效性研究提供了微观层面的经验证据。

关键词： CEO 行业锦标赛激励企业风险承担有效性

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行业锦标赛激励与审计费用

暨南学报（哲学社会科学版） 2023年第9期45卷 116-132页

作者：王聪杨飞宇暨南大学经济学院

公司高管不仅会受公司内部锦标赛激励,还会受外部行业劳动力市场的行业锦标赛激励。既有文献发现行业锦标赛激励会提升高管风险承担水平和盈余管理倾向,这均可能会提升审计风险,进而增加审计费用。本文利用2007—2020年中国上市公司数据... 详细信息

公司高管不仅会受公司内部锦标赛激励,还会受外部行业劳动力市场的行业锦标赛激励。既有文献发现行业锦标赛激励会提升高管风险承担水平和盈余管理倾向,这均可能会提升审计风险,进而增加审计费用。本文利用2007—2020年中国上市公司数据,考察行业锦标赛激励与审计费用的关系。本文发现,行业锦标赛激励与审计费用正相关,且在考虑潜在内生性问题情况下,研究结论依然成立。本文还发现,行业锦标赛激励对行业同质性较高公司和CEO未临近退休公司审计费用的正向影响更大。最后,本文发现,行业锦标赛激励会通过提高公司风险水平和公司盈余管理程度的途径提升审计费用。本文为行业锦标赛激励影响审计费用提供了经验证据,同时也揭示了高管行业劳动力市场晋升激励会如何影响审计师的定价决策。

关键词：行业锦标赛激励薪酬差距审计费用风险承担盈余管理

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行业锦标赛激励与企业创新产出

外国经济与管理 2019年第7期41卷 25-41页

作者：梅春赵晓菊颜海明程飞广东金融学院信用管理学院广东广州510521 上海财经大学金融学院上海200433

高管间的薪酬差距会对高管产生锦标赛激励,进而可能会影响高管创新行为及企业创新活动,然而相关研究多关注内部锦标赛激励,有关外部锦标赛对企业创新影响的研究却比较缺乏.本文利用中国上市公司数据,使用公司CEO与公司所在行业薪酬最高... 详细信息

高管间的薪酬差距会对高管产生锦标赛激励,进而可能会影响高管创新行为及企业创新活动,然而相关研究多关注内部锦标赛激励,有关外部锦标赛对企业创新影响的研究却比较缺乏.本文利用中国上市公司数据,使用公司CEO与公司所在行业薪酬最高CEO间的薪酬差距衡量行业锦标赛激励,使用企业发明专利申请数量衡量企业创新产出,考察了行业锦标赛激励与企业创新产出的关系.研究发现:(1)行业锦标赛激励与企业创新产出呈正相关关系,表明行业锦标赛激励提升了企业创新产出;(2)当CEO预期行业晋升概率较高时,行业锦标赛激励与企业创新产出的正相关关系较为显著.本文首次研究了行业锦标赛激励对企业创新产出的影响,为中国上市公司建立高效的创新激励机制提供了参考.

关键词：行业锦标赛激励薪酬差距晋升概率企业创新产出

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行业锦标赛激励与并购业绩承诺达标程度

科学决策 2023年第5期 42-63页

作者：唐媛媛王虹四川大学商学院

高管的行业竞赛心理不仅会影响其并购决策行为,还会刺激其关注企业并购整合及并购业绩承诺的履行情况和达标程度。以2011-2019年中国A股上市公司签订业绩承诺协议的并购事件作为研究对象,考察行业锦标赛激励对标的公司业绩承诺达标程度... 详细信息

高管的行业竞赛心理不仅会影响其并购决策行为,还会刺激其关注企业并购整合及并购业绩承诺的履行情况和达标程度。以2011-2019年中国A股上市公司签订业绩承诺协议的并购事件作为研究对象,考察行业锦标赛激励对标的公司业绩承诺达标程度的影响。研究发现行业锦标赛激励与业绩承诺达标程度显著正相关,表明高管受到的行业锦标赛激励效应越强,越有动机和压力督促标的公司提高业绩承诺达标率。进一步研究发现,真实盈余管理在行业锦标赛激励与业绩承诺达标程度之间起到中介作用。行业锦标赛激励对业绩承诺达标程度的提升作用在并购方是非国有企业、并购支付方式为股份支付、承诺补偿方式为股份补偿的情形下更显著。

关键词：行业锦标赛激励并购业绩承诺业绩达标程度

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行业锦标赛激励对企业金融化的影响研究

行业锦标赛激励对企业金融化的影响研究

作者：何佳四川大学

学位级别：硕士

实体产业与金融服务协调发展是护航中国“经济巨轮”行稳致远的关键支撑。然而,实体企业配置金融资产、进行跨行套利的现象值得深思。在信息传播无所不达,“赢者通吃”流行的年代,各类行业锦标赛、薪酬排行榜不可避免地对企业决策层产... 详细信息

实体产业与金融服务协调发展是护航中国“经济巨轮”行稳致远的关键支撑。然而,实体企业配置金融资产、进行跨行套利的现象值得深思。在信息传播无所不达,“赢者通吃”流行的年代,各类行业锦标赛、薪酬排行榜不可避免地对企业决策层产生动力、压力等心理影响,形成行业锦标赛激励现象。在实业发展虽是根基却面临风险与业绩压力、金融投资收益率走高诱惑力十足的背景下,企业高层管理者如何配置资金并取得收益,面临着长远目标与现实选择、企业利益与自我实现的心理博弈:是否要“搭乘”企业金融化这辆“快车”实现业绩提升?探讨行业锦标赛在这种心理博弈中的影响机制与结果,考察行业锦标赛激励对企业金融化的影响成为本文的研究目标。本文从金融化热度和高管薪酬比较的现实背景出发,将社会心理学理论运用于企业的微观决策,基于金融风险收益特征,分别从存量、流量以及结构性差异等角度,解读行业锦标赛的激励机制以及对企业金融化的影响机理。使用2013-2019年非金融类、非房企上市公司数据,进行实证检验,并采取替换变量的方法,检验结果稳健性,使用双重差分检验和工具变量法缓解内生性问题。在进一步分析中,从外部市场态势、激励异质性、核心业务冲击等多方面进行了补充分析。主要研究结论如下:(1)行业锦标赛激励刺激了企业金融资产配置和金融渠道获利,且主要刺激了企业高风险型金融资产配置和高风险型金融渠道获利。(2)相比于消极市场态势,行业锦标赛激励对金融资产配置和金融渠道获利的正向刺激效应在积极市场态势下更明显。(3)高管薪酬低于行业平均时,行业锦标赛发挥追赶型激励,主要刺激了金融资产配置;高管薪酬高于行业平均时,行业锦标赛发挥领跑型激励,主要刺激了金融渠道获利。(4)行业锦标赛激励在刺激企业金融化的同时,对企业现存的核心业务能力和潜在的创新发展都造成了不利冲击。相较于以往研究,本文的创新性工作如下:(1)关注了行业锦标赛激励与企业金融化的作用关系,从心理层面阐释行业锦标赛激励机制和企业金融化的影响因素,并从存量和流量两个维度,刻画企业金融化水平。(2)对企业金融化进行结构性差异分析,补充分析核心业务冲击,进一步明确了行业锦标赛激励在影响企业金融化时具有投机性和风险逐利性。(3)将市场态势纳入分析框架,捕捉不同宏观市场环境下,行业锦标赛激励对企业金融化的差异化影响。(4)将行业锦标赛激励区分为两种不同性质的激励,并发现追赶型激励领跑型激励对企业金融化的影响具有明显差异,这有助于我们更精准全面地认识行业锦标赛激励与企业金融化的内在联系。本文从高管心理感知角度解释企业金融化决策的动因,丰富了企业金融化影响因素和行业锦标赛经济后果的研究。研究结论揭示了在当前经济金融化和人才市场化的现实背景下,行业锦标赛发挥的激励作用对企业金融化的影响及不同情形下的差异。本文的研究发现为政、企各部门共同完善经理人市场竞争,制定合理的高管激励计划,防止实体企业激进金融化提供参考,有助于监督高管的金融投机行为、鼓励实体企业回归主业发展创新、平衡金融发展与实体经济的关系,稳定全球金融环境、维护经济可持续发展。

关键词：行业锦标赛激励金融资产配置金融渠道获利

行业锦标赛激励对上市公司投资效率的影响研究

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行业锦标赛激励对上市公司投资效率的影响研究

作者：高雅萍安徽大学

学位级别：硕士

作为企业关键高管之一,CEO对企业的经营发展具有至关重要的作用。然而近年来CEO“天价薪酬”现象逐渐滋生蔓延,引起学术界和实务界的大量关注。现有研究中,学者们基于锦标赛理论研究发现,同行业内CEO存在锦标赛式的晋升激励机制,行业内... 详细信息

作为企业关键高管之一,CEO对企业的经营发展具有至关重要的作用。然而近年来CEO“天价薪酬”现象逐渐滋生蔓延,引起学术界和实务界的大量关注。现有研究中,学者们基于锦标赛理论研究发现,同行业内CEO存在锦标赛式的晋升激励机制,行业内CEO通过努力可以去行业内标杆企业任职并得到更高薪酬,且在标杆企业任职的CEO不仅意味着获得了最高的薪酬待遇,更象征了个人成功、行业声誉增加、业内影响力增强、社会地位上升和自身价值提升等其他隐性福利。鉴于CEO在标杆企业任职拥有的“特殊”地位和“隐性”福利,行业内其他CEO是否会受到激励,以期获得标杆企业的CEO职位?为了能成功晋升至标杆企业任职CEO,CEO在现任职企业的投资决策行为是否会受到影响值得思考。本文以2011-2019年间中国A股上市公司为样本,实证考察行业锦标赛激励对企业投资效率的影响,并进一步探讨了CEO参与行业锦标赛竞争的意愿、CEO职业生涯发展预期和地区法律环境对于这一激励效果的影响,以及通过中介效应检验了行业锦标赛激励是否通过缓解代理成本进而提升企业投资效率。本文具体安排由如下六部分组成。其一为绪论,涵括研究背景和意义、研究方法和创新之处,总结了锦标赛理论有效性和企业投资效率相关的国内外研究文献。其二为概念界定和基础理论,此部分明确了行业锦标赛激励和企业投资效率两个重要概念,进一步对与本文主题密切相关的委托代理理论、锦标赛理论和激励理论进行阐述。其三为理论分析和研究假设,首先对中国上市公司CEO薪酬和中国上市企业投资发展现状进行梳理和分析,进而提出本文的研究假设。其四为实证分析,选择中国A股上市公司为研究样本,运用多元回归模型对行业锦标赛激励与企业投资效率进行回归分析并进行一系列稳健性检验,以验证本文的研究假设及其可靠性。其五为进一步分析,将CEO参与行业锦标赛竞争的意愿、CEO职业生涯发展预期和公司所处地区法律环境等情境特征纳入考察范畴,并检验代理成本是否为行业锦标赛激励提高企业投资效率的影响机制。其六为结论与政策建议,在总结评价本文的基础上分析了存在的不足以及未来研究方向。本文研究发现:(1)行业锦标赛激励显著提高了企业投资效率,经过一系列稳健性检验结论未发生实质性改变;(2)行业锦标赛的激励效应在不同情境特征下存在明显差异,表现为当CEO参与行业锦标赛竞争意愿较强和CEO职业生涯发展预期较高时,行业锦标赛激励对企业投资效率的促进作用更强烈,相比于法律环境较差地区,行业锦标赛激励对地区所处法律环境较好的企业投资效率的提升作用更明显;(3)进一步测试表明,行业锦标赛激励通过缓解代理成本进而降低了企业非效率投资水平,主要表现为过度投资程度的降低,代理成本在其中发挥了中介作用。本文的研究在一定程度上拓展了锦标赛制度体系和行业锦标赛激励的经济后果文献,同时也丰富了企业投资效率的影响因素文献。此外,研究结果表明行业锦标赛激励能够影响企业的投资决策行为,这为中国上市企业设计合理的CEO薪酬激励体系以提高企业投资效率提供了一定的理论支撑。

关键词：行业锦标赛激励投资效率 CEO参与意愿 CEO职业生涯预期地区法律环境代理成本

行业锦标赛激励如何影响企业高质量发展——基于高管机会主义行为视角

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商业经济 2024年第10期 107-111页

作者：姜洋王鑫宇东北林业大学经济管理学院黑龙江哈尔滨150040

行业劳动力市场的锦标赛激励会改变高管的心理特质和决策行为,进而影响企业发展质量。本研究以沪深A股上市公司为研究对象,基于高管机会主义行为视角,以真实盈余管理和投融资期限错配为中介变量,考察行业锦标赛激励影响企业高质量发展... 详细信息

行业劳动力市场的锦标赛激励会改变高管的心理特质和决策行为,进而影响企业发展质量。本研究以沪深A股上市公司为研究对象,基于高管机会主义行为视角,以真实盈余管理和投融资期限错配为中介变量,考察行业锦标赛激励影响企业高质量发展的内在机制。基于有效企业样本的调查数据,运用多元回归方法进行实证分析和稳健分析。研究发现:行业锦标赛激励抑制企业高质量发展,真实盈余管理和投融资期限错配在此影响过程中发挥中介作用。

关键词：行业锦标赛激励企业高质量发展真实盈余管理投融资期限错配

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